ABNB: Near-term results fine, but a midlife crisis?

百度旗下的芯片公司昆仑芯计划在上海科创板和香港上市，以利用半导体股票的投资热情。昆仑芯已向中国证监会提交上市辅导申请，辅导机构为中国国际金融股份有限公司。分析师指出，选择在上海上市表明分拆上市计划的进展，预计香港上市将在第三季度完成。

百度旗下 AI 芯片公司昆仑芯计划在沪港两地上市

台积电销售额增长 17.5%，达到 4107 亿元新台币（131 亿美元），得益于持续的 AI 建设热潮。分析师预计该公司 6 月季度营收将增长 35%。台积电为英伟达和 AMD 等企业生产尖端半导体，成为全球 AI 产业的重要参与者。同时，Alphabet、亚马逊、Meta 和微软计划今年投入 7250 亿美元于 AI 领域，超出预期。

台积电销售额增长 17.5% 得益于 AI 建设热潮持续

台积电与索尼计划成立合资企业，制造下一代高性能图像传感器。索尼将成为控股股东，并在熊本县新建晶圆厂设立生产线。双方希望结合索尼的传感器设计经验与台积电的芯片制程优势，提升图像传感器性能。索尼 CEO 表示，此合作是向轻量化晶圆厂迈出的第一步，未来将引入合作伙伴以提升制造能力。此举标志着台积电在高端半导体制造领域的进一步拓展。

“AI 牛市叙事” 再扩容！ 台积电强强联手索尼押注 “AI 之眼”

巴克莱认为，当前石油危机并非短期波动，而是类似 1973 年禁运的结构性断裂。中东约 900 万桶/日产量中断，而美国页岩油因储量枯竭和资本纪律无法快速补位，终结了其 “兜底” 角色。闲置产能归零、定价权回归油服行业，预计 2027-2028 年上游资本支出将加速至 9-10% 甚至两位数增长，驱动近二十年来最佳的油服超级周期。

一场石油危机，触发油服 20 年来最大上行周期？

新势力的 3 万辆陷阱

美国 4 月非农就业数据将于今晚公布，市场预期新增 65000 个岗位，较 3 月大幅放缓。华尔街普遍认为，在高通胀和中东局势下，美联储年内降息可能性接近零。高盛指出，降息需失业率升至 4.5% 或出现明显负增长。今晚数据若小幅低于预期，市场可能忽略；若大幅高于预期，则可能重新评估加息预期。通胀压力加大，油价上涨可能影响美联储政策。

” 滞胀交易 “席卷市场，今晚非农要多差，才能重启降息预期？

台积电 4 月营收为新台币 4107.3 亿元，环比下降 1.1%，同比增长 17.5%，为近六个月最低增幅。尽管 4 月表现降温，但前四月累计营收达新台币 1.5448 万亿元，同比增速 29.9%。分析师预计 6 月营收增速将接近 35%。台积电的高性能 AI 芯片需求持续推动整体营收，且已将 2026 年资本支出目标上调至 520 亿至 560 亿美元，以应对长周期红利。

AI 巨头疯狂烧钱，台积电却 “踩刹车”：4 月营收增幅创近半年新低

知名投资人段永平高调清仓中国神华、全力押注泡泡玛特，一度带动股价单日飙涨近 6%。然而德意志银行当头泼冷水：海外销售环比最高骤降 41%，核心 IP 二手价最高折价 40%，2026 年营收或现负增长，预测较市场一致预期低逾 24%，目标价下调至 140 港元并维持卖出评级。

泡泡玛特财报前，德银高喊卖出：海外降温、国内见疲，全年可能转负增长

COIN (Trans): Confident a bill will be enacted by late summer

木头姐凯西·伍德对 SpaceX 即将进行的 IPO 表示乐观，称市场对其股票的认购需求 “如饥似渴”。她认为 SpaceX 的轨道数据中心将成为巨大的机遇，并指出特斯拉凭借垂直整合将在自动驾驶市场中占据优势。尽管 SpaceX 计划融资 750 亿美元，估值达 1.75 万亿美元，但供需可能失衡，导致股价波动。伍德强调，SpaceX 激发了人们对太空探索的梦想。

木头姐再挺马斯克：SpaceX IPO 认购需求 “如饥似渴”，特斯拉将完胜自动驾驶竞赛

COIN: Long Dry Spell, Awaiting Timely Policy Tailwinds

AI 浪潮席卷加密与金融科技业，Coinbase、PayPal、Block 等巨头相继裁员，纷纷以 “AI 重组” 为旗帜。但当交易量降温、估值承压之际，这究竟是效率革命的前兆，还是一场以人工智能为包装的周期性收缩？

AI 正在引发加密公司裁员潮，Coinbase 称 “不行动风险最大”

标普 500 连创历史新高之际，金融板块却逆势累跌 6%，XLF 跌破 200 日均线且相对大盘表现创 1998 年以来历史最低——弱于金融危机和新冠冲击期间。历史数据显示，类似背离后一个月内标普 500 下跌概率高达 90%。

美股一个危险信号：金融板块年内跌 6%，大盘却在创新高

全球最大另类资产管理公司之一阿波罗 CEO Marc Rowan 发出罕见警报：地缘政治重构、通胀压力与 AI 颠覆三股力量叠加，外生冲击概率已升至 35%。他预言 AI 将掀起” 蓝领崛起、白领承压” 的历史性翻转，并直批同业保险公司” 离谱” 操作埋下传染风险。阿波罗已悄然储备 400 亿美元现金，静待风暴。

PE 巨头阿波罗 CEO：“AI、通胀和政府债务” 即将到来的冲击，世界并没准备好

华尔街正兴起 “NACHO”（霍尔木兹海峡根本不可能重开）交易叙事，反映出市场对海峡短期重开已失去信心，投资者正将封锁和高油价视为 “常态化特征”。这一逻辑重塑了油市、航运保险及利率定价，布油站稳百美元上方。尽管股市仍具韧性，但利率市场已开始为封锁引发的长效通胀冲击及衰退风险进行定价。

“TACO” 已经过时，华尔街涌入 “NACHO” 交易！

南方两倍做多英伟达涨超 3%，截至发稿，涨 3.57%，报 176.85 港元，成交额 408.24 万港元。消息面上，英伟达此前与康宁宣布达成多年期商业与技术合作伙伴关系。美东时间周三，英伟达首席执行官黄仁勋在接受采访时表示，大力赞扬其与康宁公司的新合作项目，称其为美国重建技术供应链带来重要机遇。黄仁勋表示，下一代人工智能基础设施将需要大量的光学连接，因为计算需求正在迅速增长，以至于铜线已经无法满足需求。据野村梳理，仅 2026 年以来，康宁已先后与 Meta Platforms(价值最高 60 亿美元，1 月)、两家未具名超大规模云服务商 (4 月 28 日) 及英伟达 (5 月 6 日) 签署多年期协议，覆盖光纤、光缆及光学连接解决方案等全品类。长期合同签署节奏的密集化，正成为 AI 基础设施投资浪潮中光学产品供应链的结构性特征，为相关企业的长期营收提供更强可见度。

ETF 异动 | 南方两倍做多英伟达涨超 3% 黄仁勋称赞与康宁新合作 光学连接将成为供应链新增长点

里昂发布研报称，预期腾讯控股将继续实现稳健的收入增长，但人工智能投资或拖累 2026 年利润率。该行估计腾讯首季总收入同比增长 11% 至 2,000 亿元人民币，经调整 EBIT 同比增长 10% 至 760 亿元人民币。期内网上游戏收入预计同比增长 12.9%，受惠于《王者荣耀》、《和平精英》及《三角洲行动》等游戏表现强劲；广告收入反弹至同比增长约 20%；金融科技及企业服务增长加速。维持对腾讯的 “高度确信跑赢大市” 评级，目标价 740 港元。该行认为，腾讯凭借庞大的微信生态系统，在人工智能应用变现方面处于有利位置，盈利将较同业更具韧性。混元 3.0 预览版已于 4 月开源，推理效率较混元 2.0 提升 40%，输入及输出成本降低超过 50%。新模型及代理型应用将有助腾讯股价重估。

里昂：维持腾讯控股 “高度确信跑赢大市” 评级 AI 投资或拖累利润率

瑞银近日上调 2026 年中国碳酸锂现货均价预测至 20 万元/吨，并预计短期或触及 25 万元高点。储能电池需求高达 60% 的同比增速是本轮调价的核心引擎，而津巴布韦出口禁令则进一步收紧了供应端。瑞银大幅上调行业龙头的盈利预测，较市场共识高出 56% 至 211%。

20 万元锂价假设回来了：储能把 2026 年供需推向缺口

台积电：4 月营收为 4107.3 亿新台币，同比增长 17.5%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

台积电：4 月营收为 4107.3 亿新台币，同比增长 17.5%

台积电 4 月营收新台币 4107 亿元，环比微降 1.1%，同比增速由 3 月的 45.2% 骤降至 17.5%。但前四月累计营收达 1.5448 万亿元新台币，同比仍劲增 29.9%。背靠 Alphabet、亚马逊等科技巨头高达 7250 亿美元的 AI 资本开支浪潮，台积电全年资本支出指引上限高达 560 亿美元。

台积电 4 月营收同比增 17.5%，AI 需求支撑全年扩张势头

CoreWeave (Trans): Inference now >50% of compute usage

Coinbase 公布一季度总营收 1.4 亿美元，环比下降 21%，录得净亏损 3.94 亿美元。面对现货市场疲软，其 “万物交易所” 战略初获成效：衍生品与预测市场年化收入分别突破 2 亿和 1 亿美元。Coinbase 管理层表示公司正加速向 “AI 原生” 转型，未来超 90% 的链上 AI 代理交易发生在 Base 链上。

Coinbase 电话会：“万物交易所” 成效初显，加速向 “AI 原生” 转型

美股期权市场正上演历史性狂欢——周四标普 500 看涨期权名义成交额突破 2.6 万亿美元创历史纪录，费城半导体指数 RSI 飙升至 1999 年以来最高。高盛内部人士直言” 半非理性追涨”，AI 算力叙事持续催热科技股，而消费端冰火两重天：惠而浦暴跌 16%，DoorDash 却逆势大涨 10%。

美股看涨期权成交量创纪录！高盛合伙人警告：芯片已疯

如果” 万物交易所” 策略在未来 4-6 个季度持续验证，Coinbase 将不再是一只加密现货交易量的 beta 股，而是一个拥有经常性收入护城河的金融基础设施平台。华尔街的共识方向是看多的，但分歧在于这家公司需要多久才能把交易收入的周期性真正驯服。

Coinbase：从加密券商到金融基础设施，老故事讲到哪了？

游戏驿站提出以 560 亿美元收购 eBay，但并购专业人士对此交易持怀疑态度。尽管收购报价较 eBay 股价溢价 20%，市场对交易缺乏信心，套利投资者纷纷避而远之。交易细节模糊，资金缺口巨大，股权稀释压力显著，导致市场质疑科恩的收购动机，认为其可能意在抬高股价。

无心并购只为抬股价？游戏驿站 “蛇吞象” 收购 eBay 动机遭疑 套利者避而远之

大华继显发布研报称，AI 云业务是中国互联网的首选细分市场，推荐阿里巴巴-W。尽管腾讯短期利润率可能因 AI 投资被稀释，但其核心现金流强劲，长期增长前景良好。未来六至十二个月关注 LLM 竞争、云端收入增长、AI 智能体应用及商业化潜力。维持阿里、腾讯及百度的 “买入” 评级，目标价分别为 192 港元、728 港元和 170 港元。

大华继显：AI 云业务为中国互联网首要细分市场 首选阿里巴巴-W

野村策略师 Craig Chan 构建了一套” TACO 指标”，通过标普 500、美债收益率与能源价格的 Z-score 合成读数，追踪特朗普政策反转的触发条件——历史三次样本显示，读数逼近 3 个标准差时，特朗普均选择让步。当前读数已从高位回落至 1.7 个标准差，市场压力暂未达临界区，但美伊僵局若持续，能源价格或成下一次政策转向的引爆点。

特朗普何时再次 TACO？

MNST (Trans): Zero-sugar lineup remains a key U.S. growth driver

MNST: New product cycle fuels demand, intl ignites—sweet turnaround?

花旗发现，历史上油价持续上涨的阶段，股市与油价的相关性会从负转正——即 “股油齐涨” 是有历史先例的，并非异常。而本轮美股反弹比历史规律快得多，AI 主题是关键加速器：超大规模科技公司正在领涨标普 500。同时，霍尔木兹局势不确定性仍存，即便谈判取得进展，油价 “长期高位” 风险依然存在。

“股油齐涨” 并不反常！只是 AI 加速了它的发生

全球科技巨头被曝正向 SK 海力士提出出资建设专属产线、购买 ASML 极紫外光刻机等罕见提议，以抢先锁定 AI 芯片供应。而 SK 海力士对上述提议持谨慎态度，担忧绑定单一客户会压低芯片售价，并透露当前可用产能 “基本为零”。同时，公司长期供货合同的价格区间机制和 30%-40% 预付款安排也在讨论中。

前所未见！客户提议出钱帮海力士 “买光刻机，建生产线”

Coinbase 公布一季度营收同比下滑 31% 至 14.1 亿美元，超出市场预期跌幅。计入加密持仓及投资的未实现亏损后，公司净亏损达 3.94 亿美元，合每股亏损 1.47 美元，而去年同期净利润为 6600 万美元。财报公布后，Coinbase 股价在盘后交易中跌约 4.7%，今年 12 月以来累计跌幅已逾 15%。

Coinbase 一季度营收骤降 31%，转为亏损，加密市场低迷拖累业绩 | 财报见闻

CoreWeave: Compute capacity sells, profits prove elusive — NVDA's 'foot soldier' merely scraping by?

伊朗冲突持续发酵，全球金融市场正上演一场危险的” 自我欺骗”。德意志银行策略师警告：股市重返历史高位却无视油价冲击，信用利差在能源危机中反而收窄，欧洲央行加息预期远超通胀更高的美联储、市场对长期通胀过于乐观——四大资产定价逻辑相互矛盾，这些反常现象不可能同时正确，修正或一触即发。

中东危机下，市场出现四大反常现象

英伟达宣布对数据中心开发商 IREN 投资最高 21 亿美元，并签署 34 亿美元 AI 云计算合同，用于部署最新 Blackwell 处理器。双方将共同开发德克萨斯州 Sweetwater 园区，规划容量达 5 吉瓦。

21 亿美元投资 IREN，扩大数据中心 “朋友圈”，英伟达继续 “AI 循环”

港股开盘情况：恒指下跌 1%，科指下跌 0.81%。创科实业跌近 5%，腾讯音乐和农夫山泉均跌超 3%。新奥能源上涨超 3%，百度上涨近 3%。

贝莱德基金指出，AI 主题及盈利增长支撑其偏好风险的立场，预计美国企业盈利将持续走强。标普 500 指数盈利增长预期上修至 2026 年，反映出分析师对未来的乐观态度。贝莱德看好美国及新兴市场股票，特别关注基础设施、国防及能源领域的投资机会。地缘政治分化及 AI 等趋势对投资结果的影响日益显著，推动美股表现优于欧洲和日本市场。

贝莱德基金：盈利预期为何反常上？支撑超配股票的三大理由

据报道，苹果带摄像头的新款 AirPods 已进入 DVT（设计验证测试）阶段，这是量产前的最后一个重大开发阶段。摄像头不用于拍照，而是充当 Siri 的 “眼睛”，可识别用户周围环境并提供 AI 辅助信息。即将接任苹果 CEO 的 John Ternus 称公司 “即将再次改变世界”，该产品是其主导的约 10 款重磅新品之一。

“摄像头 +AI”！新款 Airpods 进入开发最后阶段，苹果 “首款 AI 硬件” 下注 “可视耳机”

美国汽油均价升至每加仑 4.56 美元，为 2022 年 7 月以来最高。卡夫亨氏、麦当劳、Whirlpool 等多家消费类公司高管密集发出警告：低收入消费者月底 “已经没钱了”，正在动用储蓄，消费者信心跌至历史低点，美国储蓄率也降至三年最低。油价高企正在系统性压缩美国消费支出，衰退隐忧再度升温。

美国零售业高管们警告：油价飙升，美国人 “钱快用完了”

财报显示，公司 Q1 毛利率创新高且亏损显著收窄，二季度指引远超预期。业务端斩获史上最大发射合同，核心产品 Neutron 火箭首飞前已获重金押注。此外，公司通过并购实现卫星部件垂直整合，手握超 20 亿流动性，商业航天与国防双线版图正全面加速扩张。

Rocket Lab Q1 营收暴增 64%、拿下” 黄金穹顶” 大单，订单积压突破 22 亿美元 | 财报见闻

CoreWeave 一季度调整后营业利润率仅 1%，二季度指引偏低引发市场担忧。管理层表示利润率低谷已现，下半年随产能释放将显著改善，第四季度有望恢复两位数利润率。CEO 对 AI 推理驱动生产力提升持乐观态度，认为这将推动企业加大投资与广泛采用。公司已签约电力超 3.5 吉瓦，Meta、Anthropic 等头部客户占比持续提升。

CoreWeave 电话会：Q1 营收翻倍亏损扩大，但下半年利润将迎 “逃逸速度” ，推理就是 AI 的变现方式

美国隔夜市场标准普尔 500 指数下跌 0.38%，报 7,337.11 点，纳斯达克综合指数下滑 0.13%，报 25,806.20 点，道琼斯工业平均指数下跌 313.62 点（-0.63%），报 49,596.97 点——在油价逆转和伊朗指责美国违反为期一个月的停火协议后，所有指数均回落，结束了周三的历史最高收盘。标准普尔和纳斯达克在收盘前均创下新的盘中历史高点，道琼斯指数首次短暂突破 50,000 点。WTI 原油收于 94.81 美元（-0.28%），布伦特原油价格为 100 美元

SG 晨间简报 | 随着伊朗停火协议的破裂和芯片市场的暂时休整，纪录逐渐消退

桥水基金创始人达利欧发出强烈警告：财政赤字、贫富分化、政治撕裂、地缘重构与 AI 冲击五重力量叠加，未来五年美国将迎来” 巨大动荡”，整个世界或将面目全非。他建议投资者将黄金仓位维持在 5% 至 15% 以对冲乱局。

达利欧：未来 5 年将发生巨大变化，此后世界将面目全非

英伟达与康宁公司首席执行官确认，英伟达除了本周早些时候披露的至多 32 亿美元股权投资外，还额外出资数十亿美元，助力康宁新建工厂。英伟达 CEO 黄仁勋表示，已向康宁支付了数十亿美元的预付款，康宁生产的玻璃可用于大型数据中心的光纤线缆。黄仁勋称此举将创造数千个就业岗位，并提高美国的产能。康宁 CEO 威克斯证实了预付款，但未透露具体金额。

英伟达出资数十亿美元助力康宁新建工厂

芯片指数收跌近 3%，闪迪收跌近 5%，Arm 绩后跌 10%。盘后绩后 CoreWeave 一度跌超 10%。离岸人民币盘中涨破 6.80、创四年新高。原油盘中先跌超 5%，美国可能本周重启疏导海峡的消息后，原油转涨、涨超 3%。黄金盘中涨近 2% 至两周新高后回落、一度转跌。期银冲高回落、一度涨近 7%，纽铜结束两连涨，跌落史上次高。

美伊和谈疑云压制风险情绪，美股指收跌，油价走 V，金银冲高回落

美伊协议前景存疑，美股回落，三大美股指止步两连涨，芯片股领跌，芯片指数收跌近 3%，和标普、纳指均告别纪录高位，芯片股中，闪迪收跌近 5%，AMD 跌超 3%，AI 芯片供应担忧压倒乐观业绩指引影响，Arm 公布强劲财报后仍收跌 10%，但英特尔涨近 2%、两连阳；一季度营收超预期翻倍增长但二季度指引逊色的 CoreWeave 盘后一度跌超 10%。

早餐 | 美伊协议前景存疑，芯片股隔夜领跌！

美国消费者的财务压力正在扩大，油价飙升成为消费信心的关键因素。多位行业 CEO 警告，低收入群体面临负现金流，消费信心持续恶化。全美汽油均价已升至四年新高，个人储蓄率降至三年新低。惠而浦和 Planet Fitness 等公司因消费需求下滑而下调展望，显示出经济压力的加剧。经济学家指出，低收入消费者已开始削减汽油消费以控制支出，未来消费结构调整将更加明显。

高油价挤压支出，美国企业 CEO 们警告：消费者"钱花完了"

英伟达将向数据中心开发商 IREN Ltd.投资多达 21 亿美元，以加快人工智能基础设施建设。IREN 同意授予英伟达为期五年的认购权，允许其以每股 70 美元购买多达 3000 万股股份。双方还签署了一项价值 34 亿美元的 AI 云服务合同，并计划共同部署大规模数据中心。IREN 股价上涨约 10%，至 62.50 美元。