达利欧建议将黄金配置比例升至 5% 至 15%。他强调在伊朗战争进入第九周、霍尔木兹海峡封锁及美国滞胀压力下，黄金是不可替代的避险货币。尽管金价自开战以来跌约 11%，但美元体系侵蚀与多极化趋势正强化黄金逻辑。他认为 AI 很可能进一步加剧本已悬殊的贫富差距。

达利欧：黄金配置应提至 5% 至 15%，伊朗战争以来金价已经跌了 11%

妙可蓝多在与蒙牛协同后，2026 年一季度实现营收 16.26 亿元，同比增长 31.81%，连续两季增速超 30%。扣非净利润同比增长 11.94%。自 2024 年蒙牛将奶酪业务并入妙可蓝多后，双方在奶源、采购等方面协同加深，推动了业务结构升级。2026 年一季度，C 端与 B 端均实现超 20% 增长，B 端成为重要增量来源。公司与麦当劳等头部餐饮品牌合作，强化市场认知与合作关系。

承接蒙牛奶酪资产 妙可蓝多连续两季增收超三成

截至午间，港股主要指数高位回落，盘面分化显著，零售商与医药股表现亮眼。医药龙头药明康德受财报利好盘中逆市劲升，激活生物医药板块人气。市场情绪趋于谨慎，资金观望态度明显，部分大市值股票调整，资金轮动特征突出。

港股午评｜恒指午间回调，零售商和医药领涨，药明康德大涨 14.92%

此次会议的关键分歧在于，鹰派委员明确表达了更为积极的加息立场。中川、高田及田村三人联合提议将短期利率目标从 0.75% 上调至 1.0%。日本央行重申，将根据经济、物价及金融市场的发展情况继续提高利率，并表示需密切关注中东局势对经济和物价的影响。

日本央行维持基准利率在 0.75% 不变，投票比例 6-3，大幅上调通胀预期、下调增长预测

今日港股午盘，恒生指数低开低走，收跌 0.66%，恒生科技指数跌 1.23%。生物医药股表现强劲，药明康德涨超 15%，君实生物涨超 7%。中资券商股回升，国联民生涨超 5%，广发证券涨超 4%。煤炭股也走强，中煤能源涨超 4%。苹果概念股回调，瑞声科技跌超 6%，舜宇光学科技跌超 4%。宁德时代拟折让约 7% 配售 6238.5 万股，早盘收跌 6.88%。新股曦智科技-P 涨 359.61%。

港股午评：恒生指数低开低走，生物医药股大涨

人形机器人行业的转折点已经到来——中国头部 OEM 三位数规模试点项目在制造产线上跑起来了，特斯拉 Optimus 量产提上日程，波士顿动力正向现代汽车备货交付。摩根大通最新报告表示：赢家与长尾玩家的差距正在拉大，资本加速向平台型企业和核心零部件供应商集中，没有订单能见度的小型 OEM，生存窗口正在关闭。

中国领跑，美国追赶，人形机器人” 奇点时刻” 已至！

美银警告，纳斯达克连续 13 个交易日上涨、已实现波动率接近 25%，AI 相关板块泡沫风险指标升至 ChatGPT 问世以来最高。这种 “涨价不降波动” 的组合，在历史上往往是泡沫阶段的典型特征。与此同时，本周五大科技巨头密集发布财报，FOMC 会议同步登场，市场风暴即将来临。

涨得越猛越危险，AI 行情已现” 上涨式崩盘” 信号！

摩根士丹利警告 2026 年科技行情将出现分水岭：上半年延续 AI 资本开支与大宗商品上涨的顺势，下半年成本通胀开始” 逼退” 需求。今年全球半导体收入剑指 1.6 万亿美元，HBM 供给充足率被压至 2%，甚至下一轮瓶颈或推向 EUV 等更上游的环节，Agent AI 将 CPU 估值重写，内存、ABF 基板等环节将迎来重新定价；但消费电子端将承压，边缘 AI 普及或被迫推迟。

大摩科技展望：存储之后，EUV 光刻机和 CPU 将成为新的瓶颈

石油危机的 “真身” 是化工危机：基础化工品价格近几周飙升逾 60%，全球 20% 的化工供应已中断，亚太石化工厂普遍降负运行。从原料涨价到终端消费品提价，存在 6 至 12 个月滞后，价格冲击高峰预计在 2026 年三四季度集中爆发。即便海峡明日重开，供应链完全恢复仍需 250 天以上。

华尔街已经担心 “120 甚至 150 美元油价”：手机、汽车、衣服、化妆品……都在涨价路上

港股盘中三大指数承压，恒指、科技指数齐回调。资金避险情绪升温，硬件分销、饮料等板块走低，药明康德与多只热门股逆市大涨。两市成交额前十个股板块分化明显，结构性机会与市场短线活跃共存

港股盘中｜恒指失守 25800，科技回调，药明康德及光丽科技领涨

德银警告，这并非励志故事而是深刻教训：在市场顶点买入科技股，代价可能是耗费四分之一世纪回本。同期标普 500 含股息累计回报超 650%，机会成本触目惊心。该行借此警示当下投资者，切勿忽视高位追涨科技巨头的潜在风险。

英特尔终于涨回 2000 年水平了，但这个 26 年有谁等得起？

小米投资者日释放三大核心信号：手机内存成本暴涨约 5 倍已成新常态，涨价趋势不可逆；AI 模型 MiMo-V2.5-Pro 跻身全球开源第一，变现路径涵盖硬件涨价、订阅服务和 Token 经济；电动车欧洲扩张时间表首次明确，2027 年下半年入欧、2028 年上半年进右舵市场，慕尼黑研发中心已实质运营。

小米投资者日：AI Agent 有独特优势，汽车开启海外扩张，手机涨价是趋势

港股开盘，恒生指数下跌 0.43%，恒生科技指数下跌 0.33%。人工智能、新能源汽车和生物医药等概念股表现强劲。宁德时代下跌超过 6%，计划以约 7% 的折让配售 6238.5 万股，净筹约 391.1 亿港元。新股曦智科技-P 开盘上涨 380%，药明康德业绩后上涨超过 8%。

数据显示，4 月以来，韩国投资者大举买入中国科技巨头相关 ETF 及个股，涵盖新能源电池、半导体、化工及印制电路板等领域。港股方面，宁德时代 H 股、华虹半导体、阿里巴巴、小米均入列；A 股方面，胜宏科技等亦获关注。

韩国散户，大举加仓中国科技巨头

LG 电子股价在首尔盘中暴涨至多 15%，创下自 2 月 11 日以来的最大单日涨幅，成交量达到三个月均值的 1.2 倍。根据匿名消息人士的报道，LG 电子 CEO Lyu Jae-cheol 将于周二与英伟达 CEO 黄仁勋之女 Madison Huang 会面，讨论将 LG 家用机器人 CLOiD 接入英伟达机器人平台 Isaac 的合作方案。韩国综合股价指数上涨 0.8%。

LG 电子因网传与英伟达达成实体 AI 合作 股价大幅飙升

美国隔夜市场标准普尔 500 指数再次创下记录收盘，报 7173.91 点（+0.12%），纳斯达克综合指数也创下新高，报 24887.10 点（+0.20%）。道琼斯指数再次落后，微跌 0.13%，报 49167.79 点。交易时段中段，市场情绪发生变化：美国与伊朗的和平谈判停滞，以及霍尔木兹海峡的新一轮紧张局势，导致油价大幅上涨，限制了股市的反弹。市场广度较窄——领导力量主要集中在大型科技股和半导体行业，其他板块则难以参与

SG 早间简报｜记录保持，霍尔木兹海峡紧张局势推动油价上涨

OpenAI 解除与微软的独家云服务协议，转向亚马逊等其他云平台，旨在打破基础设施限制，争夺企业级市场。微软股价因协议修订一度下跌近 4%，而亚马逊股价上涨约 1%。新协议使 OpenAI 获得运营自主权，但面临来自竞争对手的压力。此举标志着微软与 OpenAI 财务关系的重大重组，微软不再支付收入分成，失去独家 IP 访问权。

解绑微软，拥抱亚马逊--OpenAI 为何要这么做？

特斯拉向美国证券交易委员会提交文件，登记注册与马斯克 2018 年薪酬方案相关的约 3.04 亿股普通股，价值近 1150 亿美元。该期权需特斯拉市值达到 6500 亿美元，现市值已达 1.7 万亿美元。马斯克的股票期权将于 2028 年到期，可能会因税务原因出售部分股票。特斯拉股价今年下跌 16%，过去 12 个月上涨 32%。

特斯拉注册与马斯克 2018 年薪酬方案相关的逾 3 亿股股票，价值近 1150 亿美元

马斯克与 Altman 的 AI 世纪诉讼本周在加州联邦法院开审。马斯克要求恢复 OpenAI 非营利性质，索赔 1340 亿美元并罢黜 Altman。OpenAI 估值达 8520 亿美元，正筹备史上最大 IPO 之一，此案对其堪称” 生死攸关”。彭博智库评估马斯克胜诉概率为 60%。

本周出结果！马斯克 VS Altman–一场对 OpenAI“生死攸关” 的官司

芯片指数跌 1%，终结创纪录的 18 日连涨，AMD 跌近 4%，而英伟达涨 4%，存储股闪迪涨超 8%，美光涨 5.6%。比特币盘中涨破 7.9 万美元创近三个月新高，后转跌，一度跌近 4%。布油创一年最长连涨日，盘中一度涨超 4%，美油一度涨超 3%。期金盘中跌超 1%，收创近三周新低。伦镍四连涨、创近两年新高。

科技巨头财报周前夕，标普、纳指新高，芯片指数终结连涨，英伟达再新高，布油六连阳

五部门联合开展废旧动力电池回收利用执法专项行动。药明康德发布 2026 年第一季度业绩，营业收入 124.4 亿元，同比增长 28.8%，净利润 46.52 亿元，同比增长 26.68%。预计全年收入达 513 亿元至 530 亿元。美股三大股指涨跌不一，科技股多数上涨，恒生指数 ADR 上涨至 25963.59 点。

智通港股早知道 | 五部门开展规范废旧动力电池回收利用执法专项行动 阿里巴巴拟议分拆获香港联交所批准

Evercore ISI 分析师表示，微软与 OpenAI 的新协议取消了独家销售权，减少了对通用人工智能 (AGI) 的模糊性，并为 OpenAI 提供了更大的市场灵活性。微软将不再支付 OpenAI 产品的收入分成，简化了双方的合作关系。分析师 Kirk Materne 维持微软 “跑赢大盘” 评级，目标价为 580 美元，认为新协议为双方探索新商业机会提供了更大空间。

Evercore：微软 OpenAI 新协议移除 AGI 模糊性，明确 2032 年前 IP 权限，维持 “跑赢大盘” 评级

目前 AI 大模型能力近乎均势，AI 最终可能成为一个高度分散的行业，参与者难以获得超额利润。库克从未参与 “内卷式” AI 竞赛，选择守住 iPhone 这一最关键的价值入口，并用现金为未来保留一定的选择权。

苹果被指 AI 落后，但库克的 “不战而胜” 战略正受华尔街重新评估

巴克莱称，对 AI 需求的重燃热情推动了存储和半导体股票的大幅上涨，贡献了近期美国和亚洲指数涨幅的绝大部分，而科技股占比低、对能源更敏感的欧洲股市则被远远甩在身后。美银策略师 Michael Hartnett 团队指出，SOX 指数不仅触及五年多来最超买水平，还与 ISM 制造业完全脱钩，这一背离在历史上往往会以某种方式收敛。

美股半导体指数与 ISM 制造业历史性背离：缺口终将弥合，方向是关键

英伟达股价周一上涨 4%，收盘创 216.61 美元历史新高，市值较第二名 Alphabet 高逾 1 万亿美元。过去一年股价累涨 93%，营收同比增 65%。美银维持” 买入” 评级，目标价 300 美元。本周科技巨头财报将成 AI 商业化进展的关键验证窗口。

英伟达再新高，市值突破 5.2 万亿美元

英国石油公司（BP）披露，预计交易业绩将” 异常突出”，且其石油生产受中东冲突影响程度有限；埃克森美孚约有五分之一的全球产量受困于霍尔木兹海峡。美伊冲突爆发以来，BP 股价上涨约 20%，埃克森美孚则下跌约 1%。BP 将于本周二公布财报。

交易业绩突出叠加生产冲击小，BP 跑赢埃克森美孚

今日重要财经事件包括：07:30 日本 3 月失业率公布；日本央行将发布利率决议及行长植田和男的货币政策新闻发布会；16:00 欧洲央行发布 CPI 预期；美股盘前 UPS、可口可乐等公司发布业绩报告；21:00 美国 2 月房价指数；22:00 美国消费者信心指数及制造业指数；美股盘后希捷科技、Booking 等公司发布业绩。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

英伟达股价上涨 4%，创历史新高，成交额达 392.31 亿美元。与英伟达相关的数据中心开发商计划发行 45 亿美元垃圾债，以融资其内华达州 200 兆瓦项目，初步收益率指引在 6%。该项目通过英伟达的长期租约降低现金流风险，此为该项目第二次大规模发债。此次融资正值 AI 算力需求激增之际，科技公司纷纷通过此类方式锁定未来算力。

英伟达收高 4%，创历史新高

欧盟委员会援引《数字市场法》，要求谷歌向竞争对手开放同等系统级 AI 接入权。此次措施尚属指导性提案，未达到正式调查或强制令的级别。若谷歌未能按要求整改，欧盟可进一步启动正式调查程序，谷歌将面临新的罚款风险。

欧盟出手限制谷歌安卓 AI 主导权，要求向竞争对手平等开放

近期美股行情已经从主动驱动转变为被动逼仓，在 SOX 上尤为明显。需注意到当前市场右尾的脆弱性：一旦指数再上涨 2% 至 4%，做市商将进入激进的 Short Gamma 区间。此外值得注意的是，SOX 需要白银，AI 不是白银最大的买家，但它是那个对价格毫不在意的买家。

美股半导体指数结束 18 连涨，但 60 倍市盈率仍在定价完美，被行情逼着买

OpenAI 与微软重新协商合作协议，解除微软对 OpenAI 的法律追责风险。新协议规定，微软不再独占 OpenAI 产品与知识产权，双方合作有明确终止期限。微软仍为 OpenAI 的首要云服务商，OpenAI 可向其他云服务商交付产品。此举确保了 OpenAI 与亚马逊 500 亿美元合作的顺利进行，避免了微软的诉讼风险。

OpenAI 与亚马逊 500 亿美元合作落地，彻底解除微软法律追责风险

美国国会预算办公室主任警告，近期关税政策变动可能在未来十年内使联邦预算赤字增加约 1.1 万亿美元。最高法院裁定剥夺特朗普以紧急经济权力单独征收关税的权力，预计将使十年赤字增加 2 万亿美元。CBO 主任 Phillip Swagel 指出，能源价格上涨对家庭的影响与减税带来的好处大致相抵，增加了对美国经济前景评估的难度。

美国国会预算办公室主任：关税裁定或令联邦赤字 10 年内增加 1.1 万亿美元

纳斯达克金龙中国指数初步收跌 1.1%。热门中概股中，亚朵跌 5.4%，世纪互联跌 4.2%，再鼎医药、华住、大全新能源跌至少 3.5%，万国数据、B 站、阿里跌超 2%。蔚来涨 0.6%，网易涨 0.7%，新东方涨 1.3%，文远知行涨 2.4%。KWEB 跌 1.6%，CQQQ 涨 0.5%。

欧盟委员会向谷歌发布了一系列拟议措施，要求其为 AI 竞争对手提供安卓系统核心功能的访问权限，以遵守《数字市场法案》。新提案要求谷歌向第三方 AI 助手提供与其自有 Gemini 服务同等的访问权限，确保竞争对手的 AI 服务能够有效与安卓设备应用程序交互。此外，欧盟还计划要求谷歌以公平条件向第三方搜索引擎开放搜索数据，包括 AI 聊天机器人。

欧盟向谷歌发布 AI 竞争合规指南，强制开放安卓系统访问权限

亚马逊与奥普拉·温弗瑞的 Harpo Entertainment 签署多年协议，获得《The Oprah Podcast》的独家分发及广告权。该节目将通过 Prime Video、Amazon Music 等平台每周播出两集新节目，并在 YouTube 等平台同步发布。协议还涵盖《The Oprah Winfrey Show》节目库版权及相关品牌使用权，推动内容与电商结合。此举是亚马逊播客货币化新战略的一部分，旨在超越传统广告模式，建立差异化优势。

亚马逊获得奥普拉播客独家版权，加码内容电商战略

城堡证券（Citadel）的高管最新认为，尽管正式协议尚未达成，但美伊两国最终都有动力走向谈判，即便霍尔木兹海峡的僵局仍在持续，美国股票与债券有望同步走强。不过，金融条件的宽松可能助推通胀，沃什强调使用剔除极端价格波动的通胀衡量指标，但这种方法可能导致政策制定者在应对通胀动态变化时反应迟缓。

乐观的城堡证券：伊朗冲突风险消退，美国股债有望同涨

谷歌已向美国最高法院提起诉讼，要求审查美国专利商标局的 “既定预期” 规则，该规则允许基于专利已生效多年拒绝无效挑战。这是谷歌针对该规则的第三步法律挑战，可能重塑美国专利无效审查程序。

谷歌就专利局 “既定预期” 规则向美国最高法院提起上诉

回顾 2018 年，当时做空波动率的交易愈发拥挤，直至清算时刻降临。2018 年 2 月 5 日，美国股市单日下跌 4%，VIX 随之跳升。分析称，考虑到中东实际上仍处于战争状态，全球最重要的大宗商品运输要道之一依然基本断航，当前的这一表现堪称不同寻常。

美股内部相关性有多低？仅 2018 年 “波动率末日” 前夕比现在低

当前全球经济对石油的依赖大幅降低，美国通胀预期稳定，三月份美股下跌的本质原因是 AI 恐慌交易，中东局部性的地缘冲突难以撼动美股科技驱动的景气周期。

无视伊朗战争，美股底气何在？

前谷歌深度思维研究员戴维・西尔弗创立的 AI 初创公司 Ineffable Intelligence，完成了 11 亿美元的种子轮融资，创下行业纪录，企业估值达 51 亿美元。融资由红杉资本、光速创投等领投，主要研发自主学习的超级人工智能，目标是超越人类历史上的伟大发明。此轮融资为欧洲最大种子轮融资，反映出科技巨头人才流失带动的 AI 创业热潮。

前谷歌深度思维研究员创立 AI 初创公司，斩获 11 亿美元创纪录种子轮融资

高盛指出，霍尔木兹海峡受阻引发全球化工供应冲击，基础化工品价格飙升逾 60%，涨速与幅度均为 2022 年能源危机的两倍，全球约 20% 化工品供应已中断。亚太地区原料 70% 依赖中东，冲击尤为严重，已从纺织等低附加值行业蔓延至半导体生产。供应缓解最早要到 2026 年 Q3，石化衍生品涨价对欧美企业销货成本平均冲击约 11%，市场严重低估了危机深度与广度。

高盛：一场全球性化工危机正在爆发，冲击是 2022 年能源危机的两倍！

Meta 已签约向初创企业奥弗维尤能源采购最高 1 吉瓦的太阳能电力，计划从太空获取部分太阳能供给。奥弗维尤计划在 2028 年开展太空在轨技术验证，并争取在 2029 年正式推出商业化服务。此合作凸显科技巨头加速布局新型能源供给方案，以支持人工智能高耗能发展目标。

Meta 达成太阳能电力合作协议

英特尔公司启动投资级债券发行，以筹集约 65 亿美元资金，支持 142 亿美元回购阿波罗全球管理公司在爱尔兰 Fab 34 工厂的 49% 股权。此次债券发行由多家银行联合承销，债券期限从 5 年到 40 年不等。英特尔的财务状况改善，预计到 2025 年底持有现金及短期投资约 374 亿美元。此举将增强其在欧洲的制造能力，特别是在 AI 计算需求上升的背景下。

英特尔启动债券发行，为回购爱尔兰工厂股权融资

一家与英伟达深度绑定的数据中心开发商计划发行 45 亿美元垃圾债，为内华达州 200 兆瓦项目融资，由摩根大通主承销，初步收益率指引在 6% 的高位区间。该项目的核心在于英伟达签下的约 16 年租约，降低了现金流风险。此次融资正值 AI 算力需求爆发之际，科技巨头通过此类方式锁定未来算力。投资者需警惕电力供应延迟等风险。

与英伟达深度绑定的数据中心开发再发 45 亿美元垃圾债

比特币矿企 Hut 8 Corp 正加速向 AI 基础设施领域转型，计划发行至少 30 亿美元的投资级担保债券，用于建设与谷歌关联的 245 兆瓦数据中心。该项目已与 Fluidstack 签订 15 年、价值约 70 亿美元的租赁协议，谷歌提供财务担保。债券期限至 2042 年，初始价格指引为基准利率上浮约 2.13 个百分点。Hut 8 的股价年内上涨逾 470%，BTIG 将目标价从 55 美元上调至 90 美元。

Hut 8 发行 30 亿美元债券，为谷歌关联 AI 数据中心融资

OpenAI 终止与微软的独家合作，允许其技术销售给亚马逊和谷歌等竞争对手。此举导致微软股价下跌约 1%，投资者担忧其竞争优势受损。尽管微软仍为 OpenAI 的主要云合作伙伴，并持有 ChatGPT 的知识产权许可至 2032 年，但双方关系紧张，微软不再支付收入分成。OpenAI 的产品将优先在微软的 Azure 平台发布，除非微软无法或选择不推出相关功能。

OpenAI 终止与微软的独家合作，为与亚马逊谷歌达成协议铺平道路

零跑汽车计划从大众市场转向个性化赛道，推出新车型 Lafa5 ultra，强调个性化设计和驾驶性能。公司高管表示，Lafa5 受到了年轻用户的欢迎，未来将推出更多新车型以覆盖不同市场。零跑的目标是成为中国汽车行业的巨头，追求规模化发展以确保生存。

对话朱江明：零跑藏着一颗成为巨头的心

在北京车展上，极氪展台吸引了大量观众，展示了新车型 009 的预售及高端 SUV 8X 和 9X。极氪品牌销售公司总经理林杰指出，2025 年将有 138 款新车上市，但成功率仅 22%。他强调，汽车行业需要系统工程支持，而极氪的产品矩阵已明确划分不同市场定位。林杰还提到，极氪的市场推广主要依靠口碑，而非重营销。

对话林杰：极氪想要的不止爆款

在二线豪华的重构中寻找确定性。

对话贾鸣镝：林肯的再一次押注

2026 年开年以来的保险市场，正密集释出两大关键信号。
一是资产端定价风向标初步企稳：
4 月 24 日，…