Milkground Inherits Mengniu Dairy's Cheese Assets, Records Over 30% Revenue Growth for Two Consecutive Quarters

妙可蓝多在与蒙牛深度协同后增长加快。

2026 年一季度，公司实现营收 16.26 亿元，同比增长 31.81%，连续第二个季度增速超过 30%；扣非净利润同比增长 11.94%。

在创始人柴琇离任、管理层更迭后的首个完整季度，这份成绩单既回应了市场关切，也成为检验 “蒙牛协同” 成色的关键节点。

自 2024 年蒙牛将旗下奶酪业务正式并入妙可蓝多以来，双方在奶源、采购、产线与渠道上的协同持续深化。

2025 年 11 月，蒙牛集团副总裁、妙可蓝多董事长陈易一曾公开表示，蒙牛 “坚定不移地看好妙可蓝多的发展”，坚信其在奶酪赛道的深耕 “一定可以再次实现新的大发展和高增长”。

供给侧，依托蒙牛奶源保障与全球采购能力，妙可蓝多获得更稳定的原料供给与更具弹性的成本结构，并通过深加工产能的区域互补强化规模效应。

资产与产品层面，“爱氏晨曦乳脂 + 妙可蓝多奶酪” 的 “两油一酪” 格局逐步成型，业务重心由单一奶酪棒转向全品类。

2025 年，妙可蓝多核心奶酪业务收入占比已超 80%；液态奶业务占比降至 6.51%，并通过产线改造转向稀奶油、马斯卡彭等奶酪相关原料，结构收缩与升级同步推进。

在此基础上，BC 双轮驱动开始显现。

2026 年一季度，C 端与 B 端均实现超过 20% 的增长，其中 B 端成为最具结构意义的增量来源。

依托 “两油一酪” 产品组合，公司加速进入西餐、烘焙、茶咖及连锁餐饮体系，原制马苏里拉、马斯卡彭等产品已进入多家头部餐饮连锁客户，供应链能力逐步获得验证。

与头部餐饮品牌的合作也由供货延伸至品牌联动。

一季度，公司与麦当劳推出积分兑换活动，首批 10 万份产品上线一小时内兑换约 8 万份，通过 “体验式” 触达扩大消费人群，在强化 C 端认知的同时，反向巩固 B 端合作关系。

C 端方面，公司在稳住儿童产品基本盘的同时，加快向成人营养与即食场景延伸，未来将重点布局中老年补钙等细分需求，推动消费人群扩展。

战略层面，2026 年 3 月公司发布 “13434” 奶酪生态战略，明确聚焦奶酪、乳脂、乳清三大品类，并购出海成为 B 端、C 端业务以外的新增长引擎。

一季度，妙可蓝多与沙特乳企 SADAFCO 签署合作备忘录，拟借助其在中东的分销网络推进本地化布局，并向海湾地区拓展。

另一边，依托蒙牛在东南亚的渠道资源，产品已进入新加坡、泰国等市场。

公司表示，未来将组建国际业务团队，并视情况布局海外产能，并购方向则聚焦乳业深加工与功能性食品等高协同领域。

不过，高速扩张亦伴随压力。一季度销售费用同比增长约 48% 至 3.07 亿元，显著快于收入增速；经营性现金流净额同比下滑约 48% 至 6269 万元，显示渠道扩张与市场投入对资金占用加大。

中长期看，B 端占比提升对毛利率的影响、出海与新品放量的不确定性，仍有待持续验证。

对妙可蓝多而言，如何将 “蒙牛协同” 转化为稳定的利润与现金流，将决定这轮高增长的可持续性。

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