日经 225 指数高开 1.8%，韩国首尔综指高开 5.5%。MSCI 亚太指数涨 1%。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

日韩股市集体高开

受市场对中东局势可能缓和的预期推动，美股三大指数周二全线飙升，创下近一年来最大单日涨幅。特朗普表示将在未来两到三周内结束对伊朗的军事行动，缓解了市场对油价和通胀的担忧。道琼斯上涨 2.49%，标普 500 上涨 2.91%，纳斯达克上涨 3.83%。市场情绪因特朗普的表态而逆转，投资者对冲突提前结束的预期升温。

特朗普撤军信号引爆乐观情绪！美股三大股指创近一年最大单日涨幅 华尔街押注中东战事 “提前收场”

今日重要经济数据和事件包括：07:50 日本一季度短观大型制造业景气判断指数；08:00 韩国 3 月出口；08:30 越南、日本、韩国 3 月制造业 PMI；09:45 中国 3 月 RatingDog 制造业 PMI；15:50 法国、15:55 德国、16:00 欧元区、16:30 英国 3 月制造业 PMI；18:30 欧洲央行执委讲话；20:15 美国 3 月 ADP 就业人数；20:30 美国 2 月零售销售；21:05 美国圣路易斯联储主席谈经济与货币政策；21:10 美联储理事谈 AI 与消费者问题；21:45 美国 3 月标普全球制造业 PMI；22:00 美国 3 月 ISM 制造业指数；22:30 美国 EIA 原油库存周报；次日 01:30 加拿大央行发布货币政策会议摘要。

提醒：日内请重点关注（以下均为北京时间）

微软在 Q1 录得自 2008 年金融危机以来最差季度表现，股价累计下跌 23%。在 AI 竞争加剧和宏观环境压力下，市场对其 AI 战略前景产生广泛讨论。尽管面临双重压力，微软股价在市场反弹中上涨 3.12%。分析人士指出，微软需加大 AI 基础设施投入并实现产品商业化。Copilot 用户增长缓慢，微软对 AI 团队进行调整以应对挑战。尽管软件行业整体受 AI 冲击，部分分析师对微软持乐观态度。

微软 Q1 累跌 23% 创 08 年金融危机来最差季度表现

谷歌研究人员警告称，未来的量子计算机可能以比此前预期更少的资源，破解用于保护比特币及其他数字资产的部分加密技术，这使得该行业如何应对的讨论更加紧迫。谷歌将这篇论文定位为一种警示，目的是为行业争取应对时间，而非预测即将崩溃。

谷歌预警：量子破解门槛或大幅低于预期，币圈需在 2029 年前转向后量子以应对

美国总统特朗普：鲍威尔必须尽快离任。

伯克希尔截至去年底持有逾 3700 亿美元现金及等价物，本周再度购入 170 亿美元国库券。巴菲特表示，现在的市场” 并不便宜”，出现大跌才会考虑入市；坦言苹果 “卖早了”，但当前估值没有吸引力；关于降息，关注通胀走势；称银行与非银机构关系日益密切，维护金融系统稳定应成为美联储的优先要务，系统内恐慌或致投资者竞相撤离。

巴菲特：押注苹果赚了 1000 亿但卖早了，目前美股不便宜、不抄底，预警银行体系脆弱迹象

美国堪萨斯城联储主席 Schmid 警告称，美联储应关注伊朗冲突导致的能源价格上涨对通胀的影响。他在俄克拉荷马城的讲话中指出，当前通胀水平过高，油价上涨的影响不应被视为暂时性。

美联储官员 Schmid 警告称：美国通胀率可能滞留在 3% 附近

苹果公司正在测试一项新功能，使 Siri 能够在单次查询中处理多个请求，提升其性能。该功能将作为 iOS 27、iPadOS 27 和 macOS 27 的一部分开发，预计于今年晚些时候发布。这将使 Siri 更接近新型人工智能助手，允许用户同时查询天气、创建日历和发送消息。此外，苹果还在探索升级版系统键盘，以扩展自动纠错功能。

苹果测试 Siri 新功能 支持一次处理多项指令

MNSO: Large-format stores fuel rev., overseas boosts profit; Is IP retail set for tailwinds?

道指上涨 1042 点，涨幅超 2.44%；纳指上涨 702 点，涨幅超 3.36%；标普 500 指数涨超 2.6%。生物科技指数涨 4.36%，半导体指数涨 5.05%。热门中概股如蔚来涨近 10%，爱奇艺涨超 8%。同时，伊朗总统表示准备结束战争，但希望获得保障。

道指狂飙超千点，纳指涨超 3.3%，半导体指数涨 5%

英伟达向美满电子投资 20 亿美元，深化合作关系，双方将共同开发硅光子技术，并研究如何利用电信网络进行人工智能计算。美满电子股价上涨 11%，英伟达股价上涨 3.8%。此举旨在帮助美满电子在人工智能市场中占据有利位置，并扩展人工智能基础设施。

英伟达向美满电子投资 20 亿美元 深化合作关系

受人工智能冲击科技板块、油价飙升及美债收益率上行影响，美国垃圾债市场遭遇 2022 年以来最差季度，本季度回报率下跌 1.1%。科技板块领跌，能源债则逆势上涨。市场人士认为，当前调整属于有序重置，大规模违约风险有限，与 2022 年情形存在本质差异。

债市持续预警！美国垃圾债遭遇 2022 年以来最差季度，科技债深陷 AI“颠覆恐慌”

CNN 恐惧贪婪指数跌至 9，高盛 Rich Privorotsky 指出，局势存在” 下台阶” 路径，假日效应叠加极端空仓，短期上行压力大；但其强调自己对持有多头头寸” 依然感到不安”，也不期待出现直线上涨行情，AI 板块持续的估值压缩与私人信贷隐忧构成上行制约。

华尔街情绪已达极端恐惧！高盛专家：即便特朗普暗示停战，我依然对 “做多” 感到不安

受伊朗战争与 AI 颠覆担忧双重冲击，美国 IPO 市场一季度表现低迷，多家企业暂停上市。市场目光聚焦 SpaceX 潜在的 750 亿美元巨型 IPO，该交易规模足以撑起全年承销业绩。银行家建议企业把握上市窗口，4 月市场表现将对全年走势具有决定性意义。

美股 IPO 市场陷入 “战时停滞”：全村的希望都在 SpaceX 的 750 亿美元上市？

国泰海通于 3 月 31 日举行合并后的首次年度业绩发布会。管理层讨论了整合进展、合并效能及财富管理业务等核心问题，表示合并已初步实现 “1+1>2” 效应。董事长朱健提醒投资者理性看待合并带来的约 60 亿元负商誉利润，强调建设一流投行是长期目标。公司将继续努力提升专业服务和治理结构，致力于为市场做出更有效的贡献。

“直击” 国泰海通业绩会：年底前子公司争取 “明确方案”，华安海富通整合后将产生很好协同效应

如祺出行 2025 收入翻倍，利润改善靠的是砍费用

美光科技股价周一大跌 10%，主要因谷歌发布的新型内存压缩算法 TurboQuant 引发的抛售。该算法可将内存使用量减少至六分之一，并提供高达八倍的性能提升，令投资者担忧人工智能应用所需内存芯片数量将减少约 83%。这对美光的增长前景构成威胁，尤其是在其资本支出计划超过 250 亿美元的背景下。

谷歌新算法引发周一美光股票大规模抛售

英伟达的 Vera Rubin GPU 架构设计变更引发内存股大幅下跌，美光科技、希捷科技、西部数据和闪迪股价跌幅在 4.5% 至 10% 之间。分析师指出，此次设计从四芯片方案转向双芯片方案，虽然市场反应强烈，但对内存消耗的影响有限，主要是情绪驱动，投资者在快速变化的人工智能芯片市场中调整预期。

英伟达设计调整引发内存股抛售 分析师称 Rubin GPU 架构变更或导致芯片板块大幅下跌

BOE: Cycle Too Punishing — Even the Leader Only Earning Thin Margins?

Zhipu: RMB 700mn profit vs. RMB 3.2bn loss? Dream first—fretting over losses is small-minded

沃伦·巴菲特在最新采访中表示希望美联储的通胀目标设为 0%，并强调通胀和银行体系稳定的重要性。他认为美联储主席鲍威尔的降息决定是正确的，并继续深度参与伯克希尔·哈撒韦的投资决策，尽管已卸任 CEO。他提到近期完成了一笔小额新买入，并淡化市场波动，称当前环境与历史重大抄底机会相比相去甚远。

巴菲特最新采访：希望美联储通胀目标设为 0，苹果股票卖早了……

据美国纽约联储数据，上个交易日（3 月 30 日，鲍威尔讲话当天）担保隔夜融资利率（SOFR）报 3.63%，之前一天报 3.63%。上个交易日有效的联邦基金利率报 3.64%，之前一天报 3.64%。

巴菲特在接受采访时表示，尽管已卸任伯克希尔哈撒韦首席执行官，他仍积极参与投资决策，并进行了小额投资。他淡化市场波动的影响，认为当前市场尚未达到重大买入机会的阶段。此外，伯克希尔本周购买了价值 170 亿美元的美国国库券。对于苹果股票，巴菲特表示虽然他卖得太早，但在当前市场环境下不会增持。

“股神” 巴菲特仍坐镇投资一线：小额出手、加仓美债，直言苹果暂无吸引力

钉钉于 3 月 17 日发布了名为"悟空"的 AI 平台，具备强大的自动化能力，能够接管浏览器进行比价、自动创建任务并发送摘要到手机等功能。该平台类似于孙悟空的金箍棒，能在多个电商平台上进行比价，并生成 Excel 文件。此外，悟空还可以自动执行定时任务，生成网站和数据动画，展现出从 0 到 1 的能力。

钉钉的悟空，有了金箍棒

美股能源股在中东战争及科技股抛售的背景下，预计将以历史最大幅度跑赢大盘。标普 500 能源指数今年第一季度上涨 39%，而标普 500 指数下跌 7%。该板块已连续 14 周上涨，创下新纪录。埃克森美孚和康菲石油等公司涨幅均超过 40%。投资者对能源行业的关注度上升，资金流向高风险行业，包括能源，推动了股价上涨。

历史最强跑赢大盘纪录！从 AI 到 HALO，美股能源股暴涨后仍有后劲

特斯拉前景依然强劲，但估值预期有所调整。分析师小幅上调第一季度交付预估至 37 万辆，同时将目标股价从 520 美元下调至 420 美元，主要因估值倍数调整。需求方面，中国市场疲软，美国和欧洲市场改善，全球其他地区表现良好。长期来看，电动汽车仍为核心驱动力，市场对自动驾驶、机器人及 Terafab 项目的关注度上升。

特斯拉前景依然强劲，但估值预期有所调整

受伊朗战争引发天然气供应中断影响，德国 5 月电力合约价格约为法国的四倍，电力价差扩至历史极值。法国以核电为主，供应稳定成本低廉；德国弃核后高度依赖燃气发电，气价飙升推高电价，德国正考虑重启煤电机组以缓解当前供应压力。

伊朗局势引爆德国能源危机，5 月电价飙升至法国 4 倍，创历史最高价差

沃伦·巴菲特表示，他在苹果股票的卖出时机上过早，未来仍愿意增持，但不会在当前市场环境下买入。他提到，尽管苹果股价近期下跌超过 14%，但目前的吸引力不足。巴菲特称，若苹果股价降至某个水平，将考虑大举买入。同时，他高度评价苹果 CEO 蒂姆·库克的管理能力，认为其表现优于史蒂夫·乔布斯。巴菲特已于 2026 年初卸任伯克希尔·哈撒韦首席执行官，但仍担任董事长。

巴菲特称苹果股票卖早了：仍愿意加仓 但不会在当前市场买入

Zhipu (Trans): Tech-Driven, Focus on Advancing the Model Frontier

英伟达宣布向迈威尔科技投资 20 亿美元，并建立战略合作伙伴关系，利用 NVLink Fusion 将迈威尔科技接入其 AI 工厂和 AI-RAN 生态系统。受此消息影响，迈威尔科技股价盘前上涨超 8%，英伟达上涨超 1%。两家公司将共同推进电信网络和 AI 基础设施，提供 5G 和 6G 解决方案。英伟达 CEO 黄仁勋表示，全球正竞相建设 AI 工厂，迈威尔科技 CEO 马特·墨菲强调高速连接和加速基础设施的重要性。

获英伟达 20 亿美元投资 + 达成战略合作伙伴关系！迈威尔科技盘前应声走高

Marvell 将为英伟达生态提供定制 XPU（加速处理器）及兼容 NVLink Fusion 的扩展网络方案，同时双方将在硅光子技术以及 5G/6G 网络领域展开联合研发。

黄仁勋再落一子！英伟达 20 亿美元入股 Marvell，助力 5G/6G 网络 AI 融合

AI 平台正取代谷歌等传统搜索引擎，成为电商流量的新入口。高盛在 Shoptalk 峰会上指出，消费者购物起点正发生结构性迁移，GAP 等品牌已主动布局 AI 渠道。这一趋势倒逼品牌重构数字战略，既要加速 AI 工具落地，又需应对消费者对 AI 生成内容的信任挑战。

消费者正在悄然抛弃谷歌？高盛：AI 成购物新入口，零售业格局或将重塑

特斯拉（TSLA）预计将在周四公布第一季度交付数据，尽管整体电动汽车市场承压，销量仍可能小幅反弹。彭博社预期特斯拉第一季度全球交付量为 364,645 辆，同比增长近 9%。然而，去年同期因生产新款 Model Y 而销量受影响。特斯拉在美国销量大幅下滑，面临来自传统车企和中国车企的激烈竞争。尽管交付量连续两年下滑，特斯拉股价在过去一年仍上涨近 35%。

电动汽车市场挑战重重，特斯拉一季度交付量料将小幅反弹

截至本周一收盘，英伟达股价对应远期市盈率 19.9 倍，为七年来最低水平；苹果的远期市盈率为 28.7 倍远超英伟达，但苹果本财年营收预计增长 12%，仅为英伟达预期增速 71% 的 1/6。分析人士指出，地缘冲突导致的大盘下跌不足以解释 AI 板块估值压缩幅度。

英伟达估值创七年新低：市场正在系统性低估 AI 最大赢家？

Meta 和 Alphabet 因其应用程序的成瘾性被判支付 600 万美元，尽管与其他罚款相比金额不大，但此案可能成为大型科技公司问责的重要转折点。洛杉矶的判决被视为标杆，数千起类似案件正在等待审理，涉及家庭和学区等群体。此案采用侵权法策略，挑战了平台设计导致成瘾的合法性，可能改变社交媒体的法律环境。

Meta 和 Alphabet 的 “成瘾判决” 正在扭转社交媒体的风向

英伟达已购入价值 20 亿美元的 Marvell Technology 股份，导致 Marvell 股价盘前上涨约 11%。分析师指出，此交易延续了英伟达通过战略持股绑定核心供应链伙伴的策略。Marvell 在高速互联芯片领域的关键地位与英伟达的 AI 布局高度契合，此举被解读为英伟达对 Marvell 技术路线的支持，旨在确保在 AI 算力竞争中保持领先。

传英伟达已购入价值 20 亿美元的 Marvell Technology 股份

美股三大股指期货齐涨，道指期货涨 1.01%，标普 500 指数期货涨 0.98%，纳指期货涨 0.94%。特朗普表示即使霍尔木兹海峡关闭也愿结束对伊朗的军事行动，优先削弱伊朗海军力量。沃尔玛经济衰退信号飙至 2008 危机水平，显示美国经济可能急剧下滑。

美股前瞻 | 三大股指期货齐涨 美国经济衰退信号亮红灯 特朗普称即使霍尔木兹海峡仍关闭也愿结束战争

本期内容为 2026 年国盛证券春季资本市场论坛熊园博士的报告，分析了伊朗局势对全球经济的影响。尽管面临多重冲击，全球经济自 2021 年以来保持韧性，主要得益于资本开支的增加，特别是在技术、安全和国防领域。以美国为例，2025 年 GDP 增长 2.1%，科技投资贡献显著，超越传统消费的影响。

熊园：资本开支的大时代

山东墨龙 2025 年营收 17.62 亿元，同比增长 29.88%；归母净利润 515.56 万元，扭转 2024 年亏损 4370 万元的局面。国外市场营收同比增长约 50%，显著高于公司整体营收增速。扣非净利润亏损 2762 万元，主营业务层面尚处于亏损修复阶段。

山东墨龙 2025 年营收增长 30%，净利润 516 万同比扭亏，海外营收劲增五成 | 财报见闻

理想汽车-W 于 2026 年 3 月 30 日回购 35.9 万股，花费 313.65 万美元；于 2026 年 3 月 31 日回购 64 万股，花费 4334.88 万港元。

理想汽车-W3 月 31 日斥资 4334.88 万港元回购 64 万股

美债市场面临新挑战，因伊朗战争引发的通胀推高债券收益率，战争财政成本上升可能使美国财政赤字从接近 GDP 6% 跃升至 8% 或更高。分析师警告，市场尚未充分反映潜在财政风险，债市反应可能剧烈。五角大楼申请逾 2000 亿美元的战争拨款，加上可能的关税退款，进一步加剧财政压力。短期内，市场对美联储降息预期降温，导致债市抛售压力集中于短端，长端收益率也上升。

美债市场的下一个考验：战争成本上升

受中东冲突推高能源成本影响，欧元区 3 月通胀率同比上涨 2.5%，创 2022 年以来最大单月涨幅，核心通胀意外放缓至 2.3%。市场押注欧央行最早 4 月启动加息。官员警告通胀加速风险不容忽视，政策重心聚焦防止能源价格向工资及商品价格的二次传导。

欧元区 3 月通胀率飙升至 2.5%，创 2022 年来最大涨幅，加息预期强烈升温

达美航空与亚马逊达成协议，将于 2028 年在 500 架客机上采用亚马逊的利奥卫星互联网服务，提供比现有更快的网络速度，达到现有水平的 3 至 5 倍。这一合作加剧了卫星互联网行业的竞争，达美 CEO 表示利奥的性能与星链持平或更优。达美计划与亚马逊共同推出更多个性化内容，具体合作条款尚未披露。

达美航空将采用亚马逊卫星互联网服务提供机上 Wi-Fi

美债周二延续反弹，投资者开始将中东冲突更多解读为全球增长的下行风险，而非单纯的通胀压力，避险需求重新为美债提供支撑。然而，战争同时推高通胀预期与衰退风险，两种力量相互拉扯，令市场难以形成一致判断，也令美联储的政策路径愈发模糊。

通胀还是衰退？美债市场陷入两难！

被海外和 TOP TOY 喂大的名创优品，下一个增长极在哪

摩根士丹利表示，AI 算力需求持续释放，但客户对 DRAM 高价的承受力已构成实质性约束，DRAM 相关厂商面临估值下修压力。KV Cache 压缩、服务器系统优化等技术降低对 DRAM 容量的依赖，投资逻辑从周期驱动转向成本约束主导，纯 NAND 厂商相对受益。

大摩：旧内存估值下修不可避免，AI 时代，“用不起” 已成核心约束

甲骨文的股票经历了显著的波动，因对其人工智能数据中心投资和债务的担忧，六个月内下跌近 50%。尽管如此，华尔街分析师，特别是古根海姆的约翰·迪富奇（John DiFucci）持乐观态度，建议潜在的目标价为 400 美元，这将使甲骨文的市值超过 1 万亿美元。最近的财务结果显示出强劲的人工智能需求，并承诺今年避免进一步的债务。投资者被鼓励考虑逐步增持股票，因为风险回报情景正在改善，尤其是 OpenAI 成功融资增强了对基础设施承诺的信心