一季度 “冠军指基” 呼之欲出，蛰伏两年后飙涨六个月

华安证券表示，哔哩哔哩合理市值为 957.4 亿元（对应 1091.5 亿港元），首次覆盖，给予 “买入” 评级。

上涨空间还有 50%！哔哩哔哩今年有望实现 4 亿 MAU 的目标

生成式 AI 正在重新定义搜索，新一轮的搜索引擎革命正拉开序幕，这将是互联网时代最重要的变革之一。

花旗重磅人工智能报告：微软先发优势显著 百度迎来超级风口

期权越来越短的趋势已经持续了一段时间。0DTE 期权没有特别危险或系统风险，即使它们促进了潜在不健康的激进投机。

投机盛行不假，但 “零日期权” 的风险被夸大了

四季度淘宝和天猫在线实物商品的商品交易总额同比降幅为中等个位数。蚂蚁集团为阿里巴巴贡献了 1.46 亿美元的季度利润。阿里四季度经调整净利润 499.32 亿元人民币，同比增长 12%。

财报来了 | 盘前涨 4%！阿里财报全面好于预期，云业务增长 3%

阿里巴巴四季度营收 2477.6 亿元，市场预期 2451.83 亿元；净利润 468.15 亿元，市场预期 340.23 亿元；均好于市场预期。

阿里涨 3%，京东涨 2%，拼多多涨 1.5%，哔哩哔哩涨超 3%，贝壳涨 1.7%，百度涨近 3%，网易跌 1%，理想涨超 2%，蔚来涨超 1%。特斯拉涨 1%，微软涨近 1%，台积电、AMD 涨超 3%。Lucid Group 跌超 8%，eBay 跌超 5%，唯品会涨超 5%。

美股盘前 | 英伟达大涨 8%，将做 AI 云计算服务！苹果已取得台积电 3nm 全部产能

蛰伏多年，百度的人工智能技术在逐步落地，成绩也在财报中崭露头角，只是仍无法与广告业务相媲美。要达到李彦宏 “AI 和云占百度营收一半以上” 的目标，接下来，文心一言能否扛起大旗？

文心一言：李彦宏不能输的关键一战

高盛认为，百度有望成为内地大型语言模型的领导者之一，并料其广告收入将由今年首季回复正增长，预计次季按年进一步加速上升；快手方面，当前市场担忧略微过头。

大行速睇 | 百度变现还看文心一言？快手或还有逾 70% 上涨空间！

低债务并不是决定股票是否值得买入的唯一因素，但它确实消除了对估值的一个威胁。谷歌、Meta、ServiceNow、艺电、Molina Healthcare。

Meta、谷歌在列！五只无惧高利率的美股

“QT 的影响将比市场所想还要大，或将出现流动性问题，央行应该忘记 QT 这条路，退出量化宽松的最佳方式可能是一开始就不要开始。”

全球央行的困境：QE 容易，QT 难

英伟达盘前涨超 8%，2023 财年 Q4 业绩及 Q1 收入指引优于预期。

毕马威最新一期《金融科技动向》显示，亚太区金融科技投资从 2021 年的 502 亿美元，轻微上升至 2022 年的 505 亿美元，创历史新高，但 2022 年下半年并没有超过 10 亿美元的并购交易。

毕马威：2022 年亚太区金融科技投资 505 亿美元 创历史新高

网易四季度营收 254 亿元，市场预期 258 亿；净利润 39.53 亿，市场预期 46.94 亿元；均不及预期。

财报来了 | 网易四季度财报逊于预期，游戏业务低增长

创科午后两小时成交逾 20 亿港元，人人都在急着做空？沽空机构指控：创科通过 “会计游戏” 将营业收入夸大了 40%-70%，今年业绩将出现 “灾难”，股价还有 60%-80% 的下跌空间！究竟有多灾难？

“电钻大王” 钟志平旗下创科实业被曝财务造假！还要再跌 80%？

网易：2022 年营收为 964.958 亿元，而 2021 年为 876.06 亿元；来自游戏和相关增值服务的营收为 745.665 亿元，而 2021 财年为 678.193 亿元。

网易：第四季度游戏和相关增值服务的毛利率为 59.1%，而上一季度和 2021 年第四季度的毛利率分别为 65.0% 和 60.9%。季度环比和同比下降主要是由于与某些授权游戏相关的版权费用的一次性确认。

美国银行说，如果今年短期利率稳定在目前的高水平附近或以上，应该会为银行股提供一个上涨的环境。

美联储塑造了高利率环境，银行股被低估了？

特斯拉 2023 年投资者日活动将于 3 月 1 日（下周三）举行。在美国销售的大约一半汽车的价格低于 36,000 美元。如今，特斯拉没有一辆起价低于 42,000 美元的汽车。

特斯拉投资者日将至，重点要关注什么？

金十数据 2 月 23 日讯，中信证券研报指出，近期 36 氪报道京东近期将于 3 月初推出 “百亿补贴”。如若消息属实，我们测算中性假设下，2023E“百亿补贴” 带来增量 GMV2,500 亿元，增量收入 672 亿元，补贴支出 60 亿元，京东零售 OP 减少 35 亿元，对应 OPM 下滑 53bps。行业竞争角度来看，价格竞争力是电商平台的命脉所在，补贴短期或对于平台 OPM 有所侵蚀，但长期是公司巩固市占率的重要举措。近期公司股价有较为明显回调，建议关注估值调整下的投资机会。

中信证券：预计百亿补贴对京东利润影响可控

“利率长期以来一直很低，很多人都认为利率会永远低下去。”

“科技大时代” 落幕的缩影：硅谷银行利润缩水，市值暴跌，成为空头的 “瓮中之鳖”

周三，特斯拉涨近 2%，前十大期权成交合约中，特斯拉占据九张。星巴克期权成交放大近两倍，看涨期权成交占比九成。Palo Alto Networks 大涨 12.5%，期权成交放大五倍。

美股期权 | 星巴克远期 Call 成交激增，AMC 院线对敲策略盛行，Luminar 期权成交放大四倍！

中信证券认为，市场针对经济、政策和内外流动性方面的观点分歧可能在三月重新达成共识，预计国内经济弱复苏、美国经济浅衰退，随着更多数据验证国内经济基本面的恢复，市场有望开启下一轮股强债弱行情。

中信证券：三月可能开启下一轮股强债弱行情

短期来看，我们预计今年 L2 级自动驾驶渗透率达 40%。中期来看，我们预计 2025 年 L2/L3 及以上级别自动驾驶渗透率分别为 60%/10%。智能化为汽车行业的核心趋势，主机厂将对自动驾驶保持旺盛需求，我们预计 2025/2030 年 L2 级自动驾驶渗透率分别为 60%/52%；随着自动驾驶技术的进步、相关零部件成本的下降与法律法规的逐步放宽，我们预计 2025 年 L4 开始出现。

中信证券：预计 2025 年 L3 及以上级别自动驾驶渗透率为 10%

立法会财委会举行特别会议讨论新一份《财政预算案》。实政圆桌议员田北辰指，未来数年本港财政稳健，但收入难以预估，要求政府尽快研究税制改革。财政司司长陈茂波回应表示，税制改革需有合适时机，惟近年社会在疫情下压力相当大，若提出改革税制，容易为社会添烦添乱，故短期内政府将用不同手段及储备，以稳住大众信心。

《预算案》陈茂波：目前提出税制改革易为社会添烦添乱 需待合适时机

从多个独立信源处获悉，字节跳动在大模型上已有所布局，分别在语言和图像两种模态上发力。字节跳动相关技术负责人对此回应：技术中台在这些领域有探索，还很初期，不成熟。一名知情人士透露，语言大模型团队由字节搜索部门牵头，目前团队规模在十数人左右。图片大模型团队则由产品研发与工程架构部下属的智能创作团队牵头。

字节加入 “大模型之战”：朱文佳带队，搜索、智创两部门牵头

金十数据 2 月 23 日讯，展望来看，高价格带车型树立了标杆效应，低价格带车型有望跟进。我们的测算结果显示，2022 年，25 万元以上车型 L2 及以上渗透率领先，为自动驾驶的搭载与放量带来示范效应；10-15 万元车型中，L2 级别自动驾驶渗透率仅为 26%；10 万元以下车型中 98% 仅搭载 L0 级自动驾驶功能。因而，L2 自动驾驶在 25 万以下，尤其是 15 万以下价格带成长空间广阔。此外，25 万以上车型里，L2+ 已占据一定比例，我们认为 25 万以上车型或将成为高阶自动驾驶的角斗场，各品牌将以高阶自动驾驶体现差异化。

中信证券：25 万以上车型或将成为高阶自动驾驶的角斗场

恒指 2 月跌超 6%，回调主因有二：港股前期涨幅较大，市场有一定的止盈需求；关键宏观数据出炉，市场对美联储激进加息预期走强。后续还有多少调整空间，还得看美债收益率高低！

如何看待港股 2 月回调？后续低点预计在 20000 点！

字节管理层是时候将业务惯性从全面扩张转向战略收缩，高速运转的字节跳动也是时候考虑从 “闪电战” 风格向 “持久战” 转变了。

字节变慢，OKR 先 “砍一刀”

继华尔街之后，内资行同样普遍认为补贴对利润率影响有限，京东长期增长韧性被市场低估。股价方面，拼多多和阿里现价均在底部区间，而京东受利润担忧，股价仍有下调可能。

三日跌超 10% 后喜迎反弹！京东” 奇袭 “拼多多，增长韧性又被低估了？

力拓预计 2023 年中国对大宗商品的需求依然旺盛。

全球矿业巨头力拓：坚信中国将成为 2023 年全球经济的稳定因素

从 Apollo 自动驾驶到文心一言，百度过去十多年间持续投资 AI 的潜在价值，始终未能得到资本市场的持久认可。但除了文心一言，百度还有什么？其他业务都放缓了。

ChatGPT 反噬百度

盘面上，大型科技股普遍高开，煤炭、汽车、教育股表现强势，电力、纸业板块陷入调整。

港股低开高走，汽车股回暖，蔚来涨近 4%

媒体称，代号 E5 的项目旨在实现人体无创且连续的血糖监测，现在进入概念验证阶段；苹果认为技术可行，但要缩小到更实用的尺寸，工程师在开发一种大小类似 iPhone 的原型设备，可以绑在肱二头肌上。

苹果重大突破！Apple Watch 有望实现无创动态血糖监测

沃尔玛 Q4 营收超预期增长 7.3%，但 2024 年业绩指引逊于预期。山姆会员店持续表现出色，成为消费下行风暴中的 “避风港”。

靠爆品出圈的山姆，成了另一个 “亲情” 聚集地  | 见智研究

错误率显著下降，量子计算机距离实用不远了？

谷歌：在量子计算机上取得重大进展！

四季度英伟达总营收和 EPS 盈利同比下降均较预期缓和，虽然最大收入源数据中心的收入增长超预期放缓至 11%，但游戏收入同比增长降幅不及预期，环比增长 16%，一季度总营收指引高于预期。赶 ChatGPT 风潮，英伟达称，其 AI 云服务可帮助企业定制 AI 模型。更新中

英伟达四季度游戏业务反弹，一季度收入指引优于预期，盘后一度涨超 8% | 财报见闻

百度称，广告业务将受益于中国的重新开放和宏观经济复苏；百度的文心大模型是中国市场非常本土化的大语言模型，这意味着百度现在正在研发的文心一言，将比国外开发的模型更适合中文和中国市场；百度预计将有更多城市允许百度无人驾驶出租车上路。

百度电话会：文心一言将更适合中国市场，广告收入将强劲复苏

据外媒报道，Meta 正酝酿新一轮裁员，削减一些项目，涉及公司的各部门和全球各地区，恐波及数千名员工。Meta 已委托人力资源、律师和高管制定相关计划，目标是减少公司层级。Meta 发言人对上述消息拒绝置评，不过援引了 CEO 扎克伯格之前的公开评论，称 “公司需要提高效率”。

实锤了？媒体称 Meta 新一轮裁员恐波及数千人，各地区各部门均未幸免

英特尔的股息收益率在科技巨头中名列前茅，此前华尔街就认为，这样派息不会持久。以英特尔本季度股息估算，今年全年仅派息就要付出超过 60 亿美元。本周三英特尔重申了 1 月公布时远逊预期的 “灾难级” 一季度指引。

为 “过冬” 保存资金，英特尔猛砍股息 66%，创 2007 年来新低

交易员现在将关注标普 500 指数是否能守住 3900 - 3950 点，因为跌破该水平 “可能会让更多空头觉醒”。

技术分析 | 美股抛售意愿不强，关注 3900 点的支撑

本轮下跌是港股牛市中的一次中期调整，适度调整消化超买更健康。

调整或许是买入机会，但港股大牛市就不要想了

京东利润率将不可避免受到影响，但京东一向重视投放 ROI，大部分补贴或由商家承担，对利润率的影响或小于市场目前预期。

京东开启 “价格战”！但最终买单的可能是商家

对芯片需求的疲软还在继续，英特尔或将台积电的 3nm 芯片订单延后至 2024 年第四季度。

芯片寒冬蔓延？报道称英特尔将延后台积电 3 纳米订单

盖茨指出，微软在 AI 方面的进展相当快，谷歌在搜索领域的市场份额可能会下降。

比尔·盖茨：每个人都会有自己的 AI 助理，科技市场将面临洗牌

阿里、拼多多涨近 2%，京东涨超 1%；百度涨近 8%，爱奇艺涨超 9%；哔哩哔哩涨超 3%，网易涨 1%，理想跌近 1%。

美股盘前 | 百度大涨 8%，爱奇艺大涨 9%！花旗称买入京东现良机，韩国 Kakao 将推 “KoChatGPT”

爱奇艺 2022 全年总营收 290 亿元，第四季度营收 76 亿元，non-GAAP 运营利润为 22 亿元，运营利润率 7%，其中第四季度 non-GAAP 运营利润为 9.79 亿元。连续四个季度运营盈利，远超年初制定的目标。截至 2022 年 12 月 31 日，爱奇艺会员数涨至 1.2 亿。

爱奇艺盘前涨超 10% 公司首次实现全年运营盈利 会员数突破 1.1 亿 | 财报见闻

如果只能买一只基金，它可比沪深 300 强多了

华尔街预期英伟达四季度业绩将符合市场一致预期，同时预计英伟达下一季度的业绩指引将呈现积极的基调。尽管以人工智能 AI 为重点的业务支出可能仍然为英伟达未来业务发展的优先事项，但对该公司 2023 年数据中心资本支出总体大幅放缓的预期持谨慎态度。