Fidelity: The Federal Reserve may not start the interest rate hike cycle until December, but the possibility of a rate hike in September has not been eliminated

智通财经 APP 获悉，富达国际全球宏观及策略资产配置主管 Salman Ahmed 表示，美国美联储昨连续 5 次按兵不动，将联邦基金利率区间维持于 3.5 至 3.75 厘，符合市场预期。今次利率决定以 9 比 3 投票结果通过，当中 3 名委员投反对票，倾向加息 0.25 厘。本次会议后，市场进一步下调近期加息的可能性，孳息率曲线呈现陡峭化走势：短端孳息率随 9 月加息预期降温而回落，长端债券则因中长期通胀、财政及政策前景仍不明朗而遭到抛售，30 年期美债孳息率弹升 11 个基点至 5.20%，创下 2007 年 7 月以来新高。

惟因总统特朗普扬言将 “狠狠打击” 伊朗，中东地缘政治紧张情势升温，布伦特原油价格一度涨至 90 美元，再加上市场对人工智能 (AI) 相关资本开支、潜在供应过剩以及长天期孳息率上升的担忧加剧，美国股市全面走低，半导体和记忆体类股领跌，大型科技股普遍下挫。

富达认为，美联储较可能延至 12 月才启动加息周期，前提是通胀与劳动市场数据持续偏强。不过，未来两个月的经济数据及地缘政治发展，仍可能重新推升通胀风险，因此 9 月加息的可能性尚未完全消除。更重要的是，本次决策突显沃什时代的政策特色：在缺乏明确政策框架与前瞻指引的情况下，美联储将更依赖即时经济数据及金融环境变化进行判断。这意味着市场对政策路径的预期可能频繁调整，利率与资产价格也更容易随数据及官员言论而波动。政策不确定性与市场波动维持高档，可能成为沃什时代的新常态。

近期美伊紧张情势再度升温，加上投资者对 AI 相关资本开支、潜在供应过剩及长期债券孳息率上升的担忧加剧，带动市场波动提升。然而，这些因素目前主要影响市场情绪与估值，尚未改变全球经济与企业盈利的基本面趋势。企业盈利维持稳健，财政政策与 AI 投资持续支撑经济活动;AI 仍是重要的长期增长主题，全球经济扩张尚未中断，中长期仍有利于风险性资产表现。

投资策略上，企业盈利增长仍具潜力，富达维持增配股票，并相对看好估值与盈利动能较理想的日本及新兴市场;惟美国大型科技股估值偏高，仍须留意市场集中度及 AI 投资回报。债券方面，通胀、财政扩张与政策不确定性可能限制长端孳息率下行空间，因此对政府债维持中性;同时，鉴于信用利差已大幅收窄，富达对信用债保持审慎。投资者可透过动态调整全球多元资产策略，应对当前波动加剧的市场环境，并以优质企业为核心，结合具收益特性的全球股息策略与优质债券配置，追求稳中求胜的长期回报。