New Federal Reserve News Agency: The Federal Reserve hints at pausing interest rate cuts, New Bond King: Today may be the last time during Powell's tenure

美联储年内第三次降息，但同时发出可能转向观望的信号。这次决议出现六年来首次三人反对票，凸显委员会内部在通胀与就业市场孰轻孰重的问题上分歧严重。

北京时间周四凌晨，美联储以 9 比 3 的投票结果将美国联邦基金利率下调 25 个基点至 3.5%-3.75%，为三年来最低水平。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储"完全可以等待并观察经济如何发展"。

有 “新美联储通讯社” 之称的知名财经记者 Nick Timiraos 撰文称，美国物价上涨压力与劳动力市场降温并存，这对美联储来说是一个棘手的难题，也是几十年来从未遇到过的。

他指出，美联储会后精心斟酌的声明表明，进一步降息的门槛更高，这与一年前降息后的类似转变遥相呼应。DoubleLine Capital 的 Jeffrey Gundlach 则表示，不认为这是一次 “鹰派降息”。同时他认为：

这可能是鲍威尔最后一次降息。

鲍威尔将于明年 5 月卸任美联储主席，此前特朗普已表示接近宣布继任者人选。

点阵图暗示降息放缓

此次美联储利率决议投票中，芝加哥联储主席 Austan Goolsbee 和堪萨斯城联储主席 Jeff Schmid 认为不应降息，而理事 Stephen Miran 则主张降息 50 个基点。这种双向分歧反映出决策层对经济形势判断的巨大差异。

（FOMC 中 6 位委员拒绝降息，其中 4 位没有投票权）

而季度预测显示，多数官员预计明年至少降息一次，与 9 月预测持平，表明决策层认为没有理由加快宽松步伐。

官员们上调了明年的经济增长预期，但通胀进展停滞令进一步行动面临更高门槛。近期美联储官员的公开表态显示委员会分歧严重，最终决定很大程度上取决于鲍威尔的意向。

鲍威尔称现在降息而非等到 1 月底下次会议是合理的，尽管届时将有更多因政府关门而延迟的数据。他表示，经调整后的就业增长自 4 月以来可能略为负值。鲍威尔强调：

劳动力市场继续逐步降温，也许比我们预想的稍微缓慢一些。

滞胀风险将考验暂停立场

美联储面临着几十年来未曾遇到的困境：坚挺的价格压力与降温的劳动力市场并存。这种组合让人想起 1970 年代的滞胀时期，当时央行走走停停的应对让高通胀根深蒂固。

美国劳工部将于下周发布 10 月和 11 月就业数据，美联储在 1 月下旬的下次会议前还将获得 12 月就业数据。即将到来的数据洪流使得任何强烈暗示政策意图的努力都变得复杂。

瑞银首席美国经济学家 Jonathan Pingle 表示，随着利率接近既不刺激也不放缓经济活动的中性水平，每次降息决定都变得更具争议性。他表示：

每降息一次，你就会失去更多参与者的支持，需要数据来说服这些参与者加入多数派支持降息。

花旗全球首席经济学家 Nathan Sheets 表示，他将关注 1 月价格数据，以观察企业是否会在年初将此前抑制的关税相关成本上调。美联储的目标通胀率为 2%，但 9 月核心通胀率为 2.8%。他说：

通胀没有回到 2%，也没有令人信服的理由说明会很快回到 2%，这确实让我担忧。

长期利率的反应也限制了降息的效果。10 年期美国国债收益率在 9 月首次降息前降至 4.01%，但周二已回升至 4.185%，这限制了潜在购房者和其他期待降息减轻借贷成本的群体获得的实惠。