There Is a 83% Chance the Federal Reserve Cuts Interest Rates in September. Doing So Would be Nearly Unprecedented.

根據 CME Group 的 FedWatch 工具在 8 月 18 日的計算，7 月份的通脹數據略顯積極，使得美聯儲在 9 月降息的可能性大約為 83%。一個月前，大約 59% 的交易員認為聯邦基金利率會在 9 月發生變化，認為會降息。

在這個市場上，顯然，觀點變化得很快。儘管特朗普總統一直在積極敦促美聯儲降息，因為他認為經濟能夠承受降息，但包括美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在內的許多人選擇了觀望，考慮到關税對通脹的影響的不確定性以及一些數據表明經濟強勁，可能會維持現有利率。有趣的是，如果美聯儲在 9 月降息，這將是一個幾乎前所未有的舉動，考慮到當前的數據狀況。

在過去，美聯儲在這種情況下很少降息

7 月消費者物價指數（CPI）報告於 8 月 12 日發佈，給投資者提供了美聯儲將在 9 月降息所需的所有信心。CPI 跟蹤一籃子消費品的月度和年度價格變化，被視為市場用來衡量通脹水平的關鍵數據點。

圖片來源：Getty Images。

7 月份，CPI 在季節性調整後較上月上升 0.2%，同比上升 2.7%。年度數據比市場共識預期低 0.1%。與此同時，剔除波動較大的食品和燃料價格的核心通脹較上月上升 0.3%，同比上升 3.1%，年度數據略高於市場共識。

在這一消息的推動下，市場大幅上漲，美國財政部長斯科特·貝森特呼籲美聯儲降息 0.5 個百分點。具體報告顯示，許多項目仍在經歷月度增長，包括外出就餐（0.3%）、二手車（0.5%）、住房（0.2%）、交通服務（0.8%）和醫療服務（0.8%）。但由於頭條 CPI 數據接近或略好於市場共識，市場現在認為美聯儲擁有降息所需的證據。

鮑威爾一直處於觀望狀態，因為他和美聯儲理事會的大多數其他成員不清楚關税對通脹的影響。儘管到目前為止確實有一些影響，但並沒有像許多人預期的那樣立即或嚴重。美聯儲希望不惜一切代價避免任何形式的滯漲環境，即失業率和通脹同時上升。因此，考慮到最近幾個月一些疲軟的勞動數據，如果通脹數據低於預期，美聯儲將更有可能降息。

但如果美聯儲在 9 月真的降息，這將是一個近乎前所未有的舉動，生物研究公司 Bianco Research 的吉姆·比安科表示：

同比核心 CPI，3.1%

在過去 3 個月上升 0.3%

在過去 40 年中，只有一次美聯儲在核心 CPI 超過 3% 且 3 個月變化超過 0.3% 時降息，發生在 1990 年 10 月至 1991 年 3 月。

同意 @EpsilonTheory，2% 的通脹目標已經死了。

我們正在接受一個更高通脹的世界。 pic.twitter.com/wJrdM4UyHi

-- 吉姆·比安科 (@biancoresearch) 2025 年 8 月 12 日

正如比安科所述，美聯儲更重視核心通脹，因為能源和食品價格波動較大，可能受到其他因素的影響，這意味着它們並不總是通脹的最佳指標。美聯儲的首選通脹目標是 2%，儘管許多人像比安科一樣認為美聯儲在某種程度上已經放棄了這一指標，可能更關注勞動市場。

未知領域

儘管美聯儲降息的可能性估計不斷變化，但在 9 月看到如此高的降息概率無疑是一個難以忽視的數字。在美聯儲 9 月會議之前，只有少數關鍵數據點仍需報告，因此新數據需要明確顯示更高的通脹，以勸阻美聯儲降息。它們還需要對美聯儲理事會投票者比疲軟的勞動市場數據更具關注。

也就是説，比安科的觀點是有道理的。考慮到在疫情最嚴重時期對經濟的支持，可能美聯儲將通脹視為人為高，通脹將在未來逐漸接近美聯儲的 2% 目標。就業數據在最近幾個月顯示出勞動市場的疲軟，7 月份經濟僅增加約 73,000 個就業崗位，並且對前幾個月的數據進行了大幅下調。最近失業申請的增長也令人擔憂。

美國經濟由消費者支出驅動，因此如果失業開始上升，這可能會削弱推動經濟增長的關鍵力量。特朗普政府的移民政策對勞動市場的影響也不太明確。例如，國內移民減少可能會扭曲就業增長和失業率的數據，造成關於整體就業狀況的虛假敍述。

美聯儲儘管面臨比安科所引用的數據仍被強烈預測降息，表明經濟正處於未知領域。投資者應理解，這意味着事情可能與過去的週期有所不同。這可能意味着更高的高點，或者可能在前方出現回調。我們不知道，但這是所有投資者都需要注意的事情，以便做出更冷靜、更不衝動的決策。