理解市场 | 准确预测美股 “黑色星期一”！美银当时的警告是怎么说的？

周末，本杰明·鲍勒 (Benjamin Bowler) 领导的美国银行 (BofA) 衍生品团队发出警告，周一 (4 月 15 日) 晚些时候，商品交易顾问 (CTA) 的股票抛售可能会加速，他们越来越逼近止损触发点，这将导致股市大幅下跌。

随着标准普尔指数下跌超过 100 点，市场现在更接近于担心强制清算。近了多少？这里的观点各不相同，因为每家银行都有自己专有的 CTA 模型，但至少根据鲍勒领导的美国银行衍生品团队的说法，答案是 “很多”。

正如该银行在其最新的系统流量监测报告中警告的那样，“周一 CTA 股票抛售可能会加速”，这可能会迅速变成自我强化的有毒螺旋，导致股市大幅下跌，就像股票回购封锁期开始一样。

根据美国银行的模型，美国的 CTA 止损触发点已接近，而在欧洲，STOXX 50 上周五收盘接近该模型的止损水平。该行称：“这意味着进一步的下行可能会给 CTA 美国股票多头带来压力，另一方面，欧洲股票多头可能正在大规模平仓。”

即使没有触发止损触发器，美国银行的衍生品团队也发现股票趋势强度正在恶化，这意味着 CTA 抛售，尽管速度更为缓慢。

因此，进入周一，“上周五标准普尔 500 指数的大幅下跌，应该会让波动率控制策略在收盘时以合理的规模卖出”。

重点是，随着美国银行 CTA 模型的标准普尔 500 指数触发现在仅 90 个基点，“我们可以看到 CTA 止损触发、波动率控制杠杆解除，以及杠杆和反向 ETF 全部在周一收盘时抛售的情况”。

过去两周，标准普尔期权伽马已经变得不那么紧张了，尽管它可能不会放大下行空间，但它也不会抵消 CTA 和杠杆。如果反向 ETF 启动，则将被抛售。

虽然传统上多头可以期望企业在股市下跌时纾困并发起回购浪潮，但上周五财报季的开始下，这一次可能不会发生，因为根据高盛的计算，标普 500 指数中超过 95% 的公司本周处于回购封锁期，该时期将于 4 月 26 日结束，届时回购将在再次恢复。

正如每个季度记录的那样，回购需求不断增加，第一季授权金额超过 3100 亿美元。

这为 2024 年股市提供了关键支撑，但这种支撑要到 5 月初才会消失，届时美国企业的大部分将退出封锁。

BMO 财富管理公司首席投资官 Yung-Yu Ma 在电话中表示：“回购对股市来说是一个巨大的支持，因为越来越多的公司将其视为向股东返还资本的一种方式。”

他续称：“这可能会增加下个月股市的波动性，因为没有企业持续购买的关键来源。”

随着回购的消失，目前市场最大的希望可能是逢低买入的人群。其中之一是 Evans May Wealth 执行合伙人 Brooke May，她告诉彭博社，她的公司正在寻找机会在任何抛售中买入股票，例如他们购买 DR Horton Inc.的股票，希望能够满足被压抑的购买需求。

未来几年，住宅将刺激更多建设。

根据美国银行的数据，尽管上周中期的逢低买家帮助减轻了市场跌势，但上周五的大幅下跌可能导致这些新头寸出现亏损。未能看到新高，可能会削弱买家下一步走低的决心。