Is Hang Seng Index gradually approaching the turning point of a bear market?

A 股和港股用清淡来形容再不为过，两个市场都是存量资金在游荡。全天 A 股的成交量只有不到 6500 亿人民币了。其实这也充分说明另一点，市场在接近上证 2900 点位置，已经逐步惜售，做空动力在减退。

本来在 A 股 3000 点下面，往往是捞底的机会，尤其部分隐秘资金喜欢长期布局蓝筹企业。于是，波动最大的应该是中资券商板块了 (每次拉指数，券商肯定是打头阵的)。

近日国联证券民生证券将整合，券商并购重组升温。市场也有平安证券与方正证券或将合并的传闻。根据中国证监会要求，中国平安需要在今年 12 月 19 日前提交解决同时控股方正证券和平安证券问题的方案。业内人士预判，在监管政策引导和行业盈利分化加大的背景下，券业并购整合有望进入加速期，同业并购面临股东方意愿、整合难度和价格竞争等现实挑战而进程较缓慢，但预计下阶段券商并购进程有望提速。

不过提醒投资者注意的是，现如今券商板块即便是重组合并，似乎对场外游资的吸引力远不如从前了。毕竟券商合并了又怎样？整体市场还是没见到增量资金介入，更何况大金融板块普遍缺少科技含量，属于 “炒一把就溜” 的范畴。再加上不少券商都是 AH 同股同权，AH 的差价巨大，往往是 A 股资金拉得欢，H 股撤退比谁都快。板块的协同性已经大不如从前。

反倒是结构性行情，逐步在 A 股上演。由于 A 股的北交所近期赚钱效应明显，不少资金已经开始新加入博弈，这点从新开户增量可见端倪。像极了当年的创业板，从最初的每日 10 亿的成交，近期北交所超越 200 亿成交，按照现阶段北交所 IPO 速度，明年超 800 亿/单日也是可以期待的。“北交所深改 19 条” 发布后，北交所 IPO 受理逐步升温，9 月以来受理的企业有 34 家，其中 12 月上旬有 6 家企业受理。业内人士表示，随着北交所直接 IPO 规则落地，明年北交所扩容有望提速。

A 股是结构性行情，港股是个股行情，是有区别的。实际上，港股的消费电子企业，在 “手机产业链周期见底” 的背景下，普遍股价已经上了一个台阶，只不过走势缓慢而已。不信你看看舜宇光学 (02382) 从 10 月份至今，股价已经抬高了 30%;瑞声科技 (02018) 的股价涨幅超过 60%;丘钛科技 (01478) 股价涨幅近翻倍;高伟电子 (01415) 更是牛了四年 (最低股价 0.83 港元，四年超涨了 20 倍)………

本来高伟电子就在苹果产业链里面高度受重视。又遇近期苹果头显市场关注度高。近期更新的 iOS 17.2 系统正式上线了 “空间视频” 拍摄功能，为苹果的 Vision Pro 上市按下了加速键，也拉升了业界对于高 MR 头显的关注度。长城证券此前表示，A 客户头显新品将于 24 年初正式发售，该产品配备 12 个摄像头，高伟电子有望获得重要供应份额。

天风国际证券分析师郭明錤最新发文称，生成式 AI 在 2023 年爆红，iPhone 16 将会推出相关创新功能。换句话说，iPhone 16 将成首款 AI iPhone。 据悉，苹果在今年第三季度改组了 Siri 团队，目标在于整合 AIGC 功能和 LLM 。在手机上，语音输入将是 AI、AIGC、LLM 的关键界面，所以强化 Siri 的软件功能是推广 AI 功能的关键。 根据此前曝料人 Mark Gurman 的消息，iPhone 16 将首次搭载 iOS 18 操作系统，在 iOS 18 上，苹果将带来更智能的 Siri 助手。它将真正理解用户的言语，并更准确地把握用户话语背后的意思。

作为 iPhone 16 的麦克风供应商，预计瑞声科技 (02018.HK) 与歌尔股份 (002241.SZ) 的供应比重差异不大。同时受益于规格升级，每台 iPhone 16 的麦克风单价将较 iPhone 15 至少高约 100–150%。此外，由于 AI 装置为 2024 年消费电子关键趋势，预期未来苹果 (AAPL.US) 其他产品与高阶 Android 手机也有可能升级麦克风，这将会是瑞声科技与歌尔股份潜在增长的动能来源，而两家公司也将成为 AI iPhone 的领先受益者。

港股喜欢走趋势，往往等散户反应过来看中长期趋势的时候，股价已经接近高位了。大市值港股，更喜欢从企业内部去挖掘股价上涨的动力，而不是靠概念去支撑股价。你比如近期红海海域暂停航行这类突发事件，媒体炒得风风火火，HK 市场其实并不感冒。在香港市场看来，大宗商品短期波动，对企业的长期业绩改善意义并不大，只有产业链的创新型科技突破，才对投资者的信心建立更具稳定性。

所以，最近连一贯不看好中国科技企业的国际投行，都改变了对联想集团的股价预测。据群智咨询数据，预计 2024 年全球 AI PC 整机出货量将达到约 1300 万台，成为规模出货元年。在 2025 年至 2026 年，AI PC 整机出货量将继续保持两位数以上的年增长率，并在 2027 年成为主流化的 PC 产品类型，这意味着未来五年内全球 PC 产业将稳步迈入 AI 时代，联想集团这样的头部厂商机会又来了。

12 月 12 日，国际顶级投行高盛发布研报称，全球 PC 出货量预计将有持续的复苏路径，库存已经见底，需求企稳。对 2025-30 年的估计基本保持不变，2024 年的同比增长也类似：2024 年的 PC 出货量同比增长 7%，至 2.7 亿台。维持联想集团 (00992.HK)“买入” 评级，预计 PC 业务将于明年复苏，同时 AI 相关的设备平均售价和利润率将会提高。

免责申明：文章只提供股友讨论，不得构成投资建议，笔者不持有上述任何港股。股市有风险，投资需谨慎！