Rating Quick Look | Tencent, Google Target Prices Raised! Tesla, Meta Face Price Cuts!

海通国际：将特斯拉目标价从 252 美元下调至 216.6 美元，维持 “优于大市” 评级

该行指出，特斯拉首季营收按年跌 9% 至 164.6 亿美元，受平均售价、车辆交付按年减少及汇率影响。季度营业利润率按年跌 5.92 个百分点至 5.5%，非通用会计准则净利润按年跌 48% 至 15.4 亿美元，利率按年跌近 2 个百分点至 17.4%，按季亦跌 0.2 个百分点。首季末营运现金流 2 亿美元，自由现金流为负 25.3 亿美元。

报告又指，公司预计销量增速将放缓。据新车型周期 2025 年才到来的时间表，预计今明两年汽车交付量为 184.6 万及 228.9 万辆，较早前预测下调 18% 及 20%。公司为提振销量有望继续降价，降本增效有望促进毛利率企稳。

该行预计 2024 至 2026 年每股盈利分别为 2.81、3.61 及 4.85 美元，但仍较早前预测分别下调 33%、45% 及 37%。该行表示，鉴于公司在新能源汽车无可争议的领头羊地位，给予一定估值溢价。

瑞银：将 Meta 目标价由 610 美元下调至 575 美元

该行指出，Meta 首季业绩超预期，收入达 365 亿美元，较该行及市场预期高出 2% 及 0.5%；美国通用会计准则 (GAAP) 下每股盈利 4.71 美元，较该行及市场预期高出 6.1% 及 8.5%。

该行认为公司下跌风险有限，对公司 2025 及 2026 年 GAAP 下的每股盈利预测下调 5% 及 7%，主要由于对营运开支及资本开支的预测上调，而公司加紧对人工智能相关的基础设施投资，相信可为长期业务带来更多价值。

摩根士丹利：将 Alphabet 目标价从 165 美元上调至 195 美元

杰富瑞：将 Alphabet 目标价从 180 美元上调至 200 美元

花旗：予 Alphabet“买入” 评级，目标价 168 美元

报告指，Google 母企 Alphabet 首季业绩胜市场预期。公司收入录得 805 亿美元 (撇除外汇，按年升 16%)，高过市场预期约 2%，营运收入为 255 亿美元，比市场预期高出约 15%，GAAP 每股收益为 1.89 美元，同样高过市场预期的 1.51 美元。

报告指，最关注的是搜寻业务收入的增长，由于在线广告环境改善，搜寻业务收入增长加快了约 170 个基点，至按年增 14.4%，业绩超出预期。YouTube 收入按年升 20.9%，比市场预期高出约 5%，而 Google Cloud 收入按年增长加速约 270 个基点，达到 28.4%。

该行注意到，Google 服务录得营运利润率 39.6%，较去年同期上升了约 450 个基点，而云端利润率 9.4%(升 680 个基点)。重要的是，Google 宣布派发每股 0.20 美元的现金股息，并将回购规模扩大至约 700 亿美元。

瑞银：上调腾讯控股目标价至 438 港元

报告中称，海外游戏业务的复苏似乎被投资者忽视，引述行业数据指，腾讯早年收购的芬兰手游公司 Supercell 今年首季预料恢复增长，收入升幅料达 82%，，由于 Supercell 贡献腾讯游戏收入约 10%，预期将直接有利腾讯增长。同时旗下大作《绝地求生》海外收入自去年下半年起上升，预计首季将按年增长 34%，瑞银憧憬游戏业务国际市场表现向好，将支持公司录得显著改善。

该行又指，除了《地下城与勇士》手游推出，现有游戏表现潜在反弹亦可能带来上升空间，腾讯以微信生态系统为基础对现有游戏进行改造，以及未来人工智能技术应用所推动的变现，均可提高腾讯盈利增长的可见度。

摩根士丹利：维持小米集团-W“增持” 评级，目标价 20 港元

报告中称，截至 4 月 24 日，确认的新订单已超过 75723 台，高于 4 月 20 日的 70000 台，这意味着，尽管等待交付时间较长，但新订单势头良好。大摩参观小米位于北京的电动车工厂后表示，小米工厂高度自动化，拥有先进的生产设备和生产运营系统。该行认为，这是支撑 SU7 良好品质及快速提升产能的重要因素。