微軟 Copilot 落後於競爭對手？法巴：產品能力顯著提升 商業化進展或超預期

智通财经 APP 获悉，在 OpenAI 的 ChatGPT、Anthropic 的 Claude、SpaceX(SPCX.US) 旗下 Grok、谷歌 (GOOGL.US) 的 Gemini 以及苹果 (AAPL.US) 最新推出的 Siri AI 竞相争夺用户的背景下，微软 (MSFT.US) Copilot 一度被市场质疑在生成式人工智能竞赛中逐渐落后。

不过，法国巴黎银行最新发布的研究报告认为，这种看法可能已经过时。

在与微软管理层举行交流会后，法巴分析师 Stefan Slowinski 表示，相较于 6 个月至 12 个月前，Copilot 的能力已经出现明显提升，而近期获得的大型客户合同也进一步证明了这一点。

Slowinski 在报告中写道：“Copilot 如今的能力已经远远超过 6 到 12 个月前的水平。”

他特别提到，微软近期与英国国家医疗服务体系达成的重要合作项目，显示 Copilot 正在获得越来越多大型机构客户认可。

Copilot 商业化进展或超市场预期

法巴认为，随着产品功能持续完善、客户使用率不断提升以及销售体系逐步成熟，微软 Copilot 的商业化进展有望快于市场预期。

目前市场普遍预计，截至微软 2026 财年第四财季末，Copilot 付费用户数量将达到约 2500 万。

不过，法巴认为这一数字仍有进一步上调空间。Slowinski 表示：“结合客户使用量持续增长、核心产品体验改善以及销售体系成熟，我们认为微软第四财季 Copilot 付费用户数有望明显超过当前市场预期。”

Copilot 目前已被广泛整合至 Microsoft 365、Windows、GitHub 以及 Azure 等产品体系之中，正在成为微软 AI 战略的重要入口。

微软或调整 Copilot 收费模式

除用户增长外，投资者同样关注 Copilot 未来如何实现更大规模变现。

法巴透露，微软正在研究调整 Copilot 的商业模式，从传统按用户数量收费，逐步转向 “用户数量 + 实际使用量” 相结合的收费模式。

虽然微软尚未宣布具体价格调整方案，但管理层多次提到 GitHub Copilot 的发展经验。

最初，GitHub Copilot 主要按照用户数量收费；随着 AI 代码生成需求快速增长，公司开始探索结合实际使用量收费的模式，从而更准确反映高算力任务带来的成本和价值。

法巴认为，随着企业客户越来越多地将 Copilot 应用于复杂工作流程，未来类似的收费模式可能扩展至更多产品线。

这意味着微软未来 AI 业务收入增长可能不仅依赖新增用户数量，也将受益于用户使用深度提升。

Azure 面临算力成本压力

在人工智能基础设施方面，市场近期关注 GPU 租赁价格持续上涨可能推高云计算业务成本。

对此，法巴认为微软仍具备较强成本控制能力。

尽管 GPU 资源供给紧张，微软并不急于全面提高 Azure 云服务价格。

Slowinski 指出，微软管理层在沟通中提到，公司对于大范围涨价持谨慎态度，主要考虑客户关系、市场竞争以及长期战略因素。“微软担心如果贸然提高价格，亚马逊 AWS 和谷歌云平台 (GCP) 可能推出更具吸引力的方案争夺客户。”

因此，公司更倾向于通过优化基础设施利用率和提升运营效率来缓解成本压力，而非简单将成本转嫁给客户。

AI 正处于数十年一遇的重要发展阶段

对于投资者普遍关注的资本开支问题，微软管理层释放出继续大规模投入 AI 基础设施的信号。

法巴表示，微软并未设定明确的自由现金流 (FCF) 门槛来限制 AI 投资规模。换句话说，只要 AI 市场机会依然存在，公司仍将持续扩大相关投入。

微软管理层将当前 AI 浪潮视为 “数十年一遇” 的产业机遇，意味着公司愿意在数据中心、算力设施以及 AI 模型训练方面持续进行长期投资。

随着 Copilot 产品能力不断增强、企业客户采用率持续提高，以及 Azure 云平台与 OpenAI 生态进一步融合，微软在企业级人工智能市场的竞争优势仍然稳固。