三季度仍会受 G3i 残存影响，预计毛利率四季度转正（纪要）

管理层陈述

1) 交付量：$ 小鹏汽车-W(09868.HK) 交付量实际连续 7 个月环比增长，增长的动力包括了在 3 月份上市的新品种 P7i 获得了消费者的积极认可，以及 G6 正式上市并且迅速成为现象级的爆款产品。相信在下半年 P7i 全系车型的上市将会进一步提升产能和产品竞争力，以及受益于 G6 形成的对上下相邻价格带的用户的牵引效应，让我们的销量再上一个台阶。

预期在第三季度，我们总交付数量约为 39000 辆至 41000 辆，环比上升 68.1% 至 76.7%。收入预计约为人民币 85 亿元至 90 亿元。

2）G6: 上市首月 Max 订单占比超过了 70%，远超我们最开始的预期。客户在选择智能辅助驾驶的拐点比我们计划看起来得更快。

我们正在和供应商一起全力提升 G6（特别是 Max 版本）的产能。我们预计在今年 9 月 G6 车型的交付量将会显著有提升，并且带动整个小鹏月交付突破 1.5 万以上。在四季度，我们将继续提升 G6 的产能，并且放大第一批交付用户的口碑效应，冲击 G6 单月交付过万的目标。随着 G6 的爬坡以及现在已有车型更丰富的配置的推出，我们将在四季度冲击公司月交付 2 万的目标。

3）与大众合作：在 7 月，我们正式宣布与大众汽车集团建立长期战略合作关系。战略合作会让小鹏汽车行业领先的智能电动汽车技术与大众集团世界一流的设计以及工程以及供应链能力相结合，从两款 B 级纯电动车型开始，将最好的技术、产品跟体验带给客户。

4）XNGP: 智能辅助驾驶软件 XNGP 在今年下半年将继续在体验以及覆盖范围上取得重大突破，拉开与我们的跟随者的技术差距。10 月份我们的下一个 OTA 里面，我们会除了在第一批城市首次推送不依赖高精地图的 XNGP。我们有信心在今年年底在约 50 个城市里面开放不依赖高精地图的 XNGP。在 2024 年，我们计划通过技术创新使 XNGP 的成本下降 50%，那行业最先进的智能驾驶硬件上成为全系标配，探索为用户提供软件订阅的灵活付费方式。

5) 降本 + 渠道下沉：我们非常有信心在 2024 年年底，整体成本降低 25% 的目标是可以实现的，并且在多个单项领域要超过这个目标。这些降本措施在大幅度提升产品竞争力的同时，将会让我们的毛利率在 2024 年有非常显著的改善。降本也让我们很有信心在最主流的 15 万级别也有能力推出全自动驾驶汽车，我相信这会极大的推动智能化的全面普及。

6）营销体系：营销服务体系在王凤英的带领下，客户满意度以及协同作战能力在快速的提高。在下半年，我们会明显加快渠道，包括国际市场渠道的商业模式变革，会在销售网络进行大刀阔斧的优胜劣汰，并且用更快的速度引进优秀的经销商合作伙伴，以加快在二线和低线城市的市场份额的快速扩大。

7）现金流：二季度末的在手现金为 337 亿余元人民币，随着我们销量重新恢复环比增长，在二季度我们的运营现金流出已经大幅收窄至 10 亿元左右。在 2023 年下半年，随着 G6 等新品带动我们的销量的大幅度的增长，毛利率逐步恢复，以及我们的运营效率正在快速提升，我们预计在 2023 年下半年，小鹏实现经营性现金流的整体转正。

Q&A

Q1：关于交付量改善，零部件供应瓶颈（给 G6 带来的）何时完全解决？G6/后续扶摇构架的新车是否会面对同样的交付问题？有何对策？

A1：G6 订单水平目前非常强势，当前最主要的挑战是 Max 版本在智能化相关的核心零部件。G6 目标是四季度单月过万。正在努力改善扶摇架构下的供应链问题，可能通过共用零部件的方式简化供应链，将来会供应链情况越来越好。

Q2：关于价格战，如何看待此轮竞品价格战？后续如何应对？策略方面是否有变动？是否会影响后续单车毛利率？

A2：我们目前的战略是确保我们重新获得增长和规模，这是我们最重要的战略重点，另一个优先事项是获得非常强劲的现金流。

第三季度仍有一部分 G3i 残存影响，预计我们的毛利率将在今年第四季度变为正值。

进入下半年非常有信心实现正的经营现金流。

Q3：关于渠道下沉改革，渠道/营销费用有何影响？

A3：我们会淘汰那些表现较差的门店，无论是在直营店还是我们目前的渠道上，它将为我们的运营带来更高的效率和更低的营销成本。实际上，我们设想更有效和更低的销售和营销比率。

Q4：盈亏平衡指引？

A4：明年实现季度自由现金流为正，2025 年整个公司实现盈亏平衡。

Q5：高精地图对比无高精地图版本的对比与优缺点？

A5：高精地图意味着更低实际情况中的出错率，但没有高精地图也有诸多优点，主要体现在不需要地图（可以直接用手机）、不存在政策监管问题、不需要购买和维护地图。

Q6：高精地图对算力以及相应硬件成本有何要求/影响？

A6:512 TOPS 的算力让我们非常自信能够在这个领域 XNGP 做的能够很好。在算力上，从电气的角度降本也可实现——一块 PGBA 和两个 SOC 就可以做到所有的事情，这样本身从技术上也是一个很大的降本。

Q7：明年有什么新产品？

A7：目前不清楚，大概是在明年下半年推出。

Q8：今年新 MPV 的更多信息？

A8：进展很顺利，保持原计划在四季度发布，可能是在四季度偏后期。对于今年的真正交付量支持不大，但是会在明年开始进行规模交付。

新车在智能化整车体系中和 G6 一个逻辑；在同价位竞品中空间非常大。

Q9：是否可能寻求与大众外的其他车企合作？

A9：保持开放态度。

Q10：如何看待自动驾驶技术的推进进度？

A10：完全自动驾驶估计在 2025 年到 2026 年。

有几个因素会影响这个事情，

第一，不是全范围，（指中国 95% 以上的路段环境，包括小区内、小区的地下车库）都可以使用。

第二个，成本。

第三个，整体的能力——包括安全和体验。体验中间分为两块——接管次数还要做得更好：未来两年到三年里面我们期望能做到千公里接管 0-1 次之间，这就是一个非常舒服的数据；以及另一块，它要比大部分标准的司机要开得更聪明，效率更高。

今天的大语言模型实际上将这一实现时间在提前，所以我认为 2025 年的可能性会更高一些。

Q11：对于全价格体系的产品思路？25 万到 35 万的这个区间怎么打？

A11：从 2024 年下半年开始，后面有非常多的新车型和换代车型的推出，从 15 万到 35 万级别都会包含。

25- 35 万车型规划良好，具体车型后续分享。

Q12：本季毛利率表现除了库存减计是否还有其他影响因素？

A12：如前所述，我们在第二季度计入了 G3i 和 EOP 的一部分影响。我想强调的是，大部分影响都是非现金的，因为这是因为我们的决定加速了未摊销的工具。排除 EOP 的影响，我们的毛利率仍略低于第一季度。这主要是因为我们增加了对一些老款车型的促销支出，而第二季度电池成本的下降部分抵消了这一点。

我们在第二季度看到了相当健康的现金流改善，我们将在下半年继续看到这一点。除了盈利能力的影响，一个很大的影响将来自营运资金的影响，因为随着我们增加产量，我们将从交付的角度改善我们的收款，我们将分期清算我们的应付账款。因此，随着销量的增加，我们将在下半年获得可观的营运资本收益，这将有助于改善我们的经营性现金流。

Q13：此前超快充车型表现不佳的原因？后续是否有计划推出磷酸铁锂超快充电池以降低成本？

A13：量产 G9 时，我们已经为客户提供了 3C NCM 和 LFP 电池作为标准配置，已经是市场上同类产品中最好、充电速度最快的技术。目前来看仍然是这样。

3C 电池与 800V 平台相结合可以实现超快充，但即使在标准充电脉冲上，我认为市场上 90% 的充电桩也支持 800V，也可以支持以高电压快速充电，以及支持 3C 电池动力总成技术。

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