新东方：教育需求非常旺盛（4Q23FY 电话会纪要）

以下为$ 新东方(EDU.US) 2023 财年第四季度业绩电话会纪要，财报点评可回顾《新东方：新老业务的反转逻辑正在逐步兑现》

一、管理层回报

1、教育业务：出国考试准备以及出国咨询业务收入分别同比增加约 52%（RMB+62%）、6%（RMB+13%），针对成人及大学生的国内考试准备业务同比增长 34%（RMB+43%）

2、东方甄选：4Q23 新东方少数股东损益 1095.7 万美元，新东方少数股东损益主要由东方甄选贡献。

3、新业务

（1）非学科目前有约 60 个城市开设非学科课程，一线城市市场渗透率进一步提高，本季度学生入学人次 629000 人。

（2）游学和研学营业务也取得了可喜的成绩，该业务旨在为 K12 和大学阶段的学生提供充分利用课余时间拓宽知识面和培养学科兴趣的机会，已经在全国 50 多个城市开展了研学旅行，其中排名前十的城市为这项新业务带来了 55% 以上的收入贡献

（3）智能学习系统和设备本季度已有约 60 个城市采用，活跃付费用户达 99000 人，中国前十大城市的收入占比约为 60%。

4、OMO 系统改造，本季度投入 3170 万美元。

5、学校教师面积扩张：计划新财年里面增加约 15%-20%。主要是扩大学习中心的教室面积，其次少量开设新的学习中心。会在业绩较好的城市开设。

二、分析师问答

Q1：产能 15%-20% 的扩张，具体计划是怎样的？

A：我们提升了产能扩张的预期，相比上季度给出的指引（10%）。主要是由于看到在教育板块需求旺盛，尤其是海外留学和非学科培训。

大多数新校区会开在现存城市，因为现有的一些学习中心几乎已经满员了。我们没有计划进入新城市，但是会在一些下沉城市开新网点，同时在现存网店扩大面积。大多数新校区主要提供给 K12 非学科教程和海外相关业务。

我们预计未来 2-3 年保持类似的扩张进度。

Q2：收入增长的主要驱动力？

A：主要是疫情结束后需求恢复，和经济复苏。我们依托品牌优势、优质老师资源和教学内容，并且持续性的看到行业性的机会。

留学业务需求旺盛，并且竞争对手减少了，竞争压力减弱。

2025 财年一季度的收入指引（美元计算 32%-35%，人民币计算 40%-45%）能够表现目前业务的发展状况，我们也对一季度利润率的提升有信心。

Q3：销售费用提升的原因？

A：主要是我们看到了市场需求很强劲，所以增加了销售费用的投放。利润率未来会有提升，但在 24Q1 我们还会继续增加一些销售费用，主要投放在教育和东方甄选上。

Q4：不同业务板块的利润率情况？

A：由于去年关闭了很多教学网点，减少了老师和员工，所以今年固定成本会下降。

海外备考培训增长非常好，开班率变高了，因为这一块业务的利润率会提升。其次是新业务，在新财年利润率也会提升。

23Q4 各业务板块收入占比：海外业务是季节性旺季，海外考培 11%，海外留学咨询 17%，大学生和成人英语占比 2-3%，新业务合集占比 18%，其余的是高中和其他一些业务，也包括东方甄选。

24Q1 的增长主要来自于留学业务，而且留学业务在加速增长。

Q5：文旅战略是怎么规划的？

A：关于文旅，我们认为文旅在中国市场有很大潜力，我们有很多老师，他们可以利用自己的知识，在中国历史和文化研究方面，为中老年人提供独一无二的文化、旅游产品，将娱乐和文化教育结合起来。

此外，我们还可以利用我们广泛的在线平台和学校网络作为分销渠道。目前我们在杭州、成都、西安和甘肃等未来旅游城市和省份新开发了几项优质文化旅游产品，这些产品正在获得基础设施的支持，并且得到市场越来越多的关注。

目前文旅业务尚处非常早期的阶段，我们会在世界范围内测试最终的产品，调查其进程，并且会持续更新业务。在去年我们开始了迪拜业务，为集团带来大量的业绩增长和利润，我们将非常期待 23 年这一轮文旅业务。

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