特斯拉纪要：毛利率失守，特斯拉或将继续降价

电话会原文

核心要点：

收入：Q2 收入约 250 亿美元，产销创纪录，汽车销售（剔监管积分）毛利率进一步滑落到 17.5%，毛利率因单车售价下降而环比下滑，但仍保持健康水平

23 年交付量目标和降价：今年继续以 180 万汽车交付为目标，如果宏观环境稳定，价格也会稳定，否则会进一步降价。预计 Q3 产量会有所下降，因为有一些工厂升级所造成的停工

FSD: 到目前为止，已经使用 FSDbeta 行驶了 3 亿英里。第三季度开始允许 FSD 在车间转移。愿意和北美充电标准一样，将完整的自动驾驶软件和硬件授权给其他汽车公司

4680 电池进展：Texas 4680 产量环比 +80%，生产已经超过了 1000 万个电芯（预估可为 1.15 万辆电动汽车装配），废品成本较上一季度减少了 40％，电池成本减少了 25％。将在 Texas 生产 cybertruck 的 4680 电池（Cybercell）, 其能量密度比当前版本高出 10％。

Cybertruck: 首台量产车下线。Cybertruck 产量增速取决于产能爬坡短板，需求很好，应用很多新技术，将在年底小批量交付，明年大规模量产

储能业务：Megapack 在全球范围内继续表现出强劲的需求，利润率处于合理区间，符合公司的目标利润率。目前特斯拉安装的 Powerwall 已超过 50 万台。AutoBidder 订单持续增长，预计明年特斯拉调度电量将超过 6GWh。

IRA 对收入影响：单季度 1.5 亿-2 亿美元，包括和松下 50%-50% 积分分享。

充电桩：福特、通用、80S 和许多其他 OEM 使用特斯拉的充电桩已经接入充电网络

（一）CEO 及 CFO 发言

ELON

• 收入：Q2 收入约 250 亿美元，Model Y 在 Q2 成为全球最畅销的汽车 Q1 超越了丰田卡罗拉和大众高尔夫。
• 营业利润率：在高利率和许多宏观不确定性的情况，我们还是设法实现了约 10% 的营业利润率。
• 23 年交付量目标：今年继续以 180 万汽车交付为目标
• Q3 预计：尽管我们预计 Q3 产量会有所下降，因为我们有一些工厂升级所造成的停工。
• Robotaxi: Robotaxi 我们认为有无限的需求，所以要生产，这本身也是一场革命。
• FSD:
• 从长远来看，我们认为自动驾驶只会推动产量突破上限。我们需要使用来自数百万辆汽车的数据来训练我们的神经网络。拥有的训练数据越多，结果就越好。特斯拉收集这些车辆的数据的比所有公司加起来还要多，我们认为可能占 90% 或非常大的占比。我们在独特的数据，计算机资源和软件三个领域有杰出的能力。
• Dojo 在显着降低神经网络训练的成本。我们用英伟达芯片和 Dojo, 我们看到有非常巨大的对训练资源的需求。我们认为我们可能会在明年年底达到 100 个轴瓦的内部神经网络训练能力。因此，到目前为止，已经使用 FSDbeta 行驶了 3 亿英里。3 亿英里数很快就会看起来很小，很快就会有数十亿英里，然后是数百亿英里。我们看到了一条通往完全自动驾驶的清晰道路，比普通人类驾驶员安全 10 倍。
• 对于特斯拉自动驾驶系统（FSD），就像我们的北美充电标准一样，我们非常愿意将完整的自动驾驶软件和硬件授权给其他汽车公司。我们已经与一家重要的汽车制造商进行了初步的讨论，计划使用特斯拉的 FSD。
• Cybertruck: 首台量产车下线。这是第一款配备四个车门、拥有超过 6 英尺长货箱的卡车，并且可以适合 20 英尺长的车库。我们期待在今年晚些时候开始交付。
• 充电桩: 其他一些亮点，我们的全球超级充电网络现在拥有超过 50000 个左右和超过 5000 个点位。福特、通用、80S 和许多其他 OEM 使用特斯拉的充电桩已经接入充电网络，帮助其他汽车公司加速电动汽车革命。
• 电池原材料：新锂矿精炼厂和正极材料设施进展顺利

Zack:

• 我们的人工智能发展显然正在进入一个新时代，我们的其他业务，如 Megapack、超级充电站等等，都开始成为本季度整体盈利能力的重要贡献者。Q2 是又一个创纪录的生产和交付季度，以及能源和服务以及其他业务的创纪录和利润。最重要的优先事项是确保我们继续大力投资于能够推动业务长期价值的核心技术。这包括增加对 AI 相关技术的支出，如全自动驾驶、robot，以及新产品，如 cybertruck，带来研发支出的增长。这还包括继续投资于产能扩张，不仅是汽车工厂，还包括超级充电站、内部应用和电池工艺，因为我们继续进行有意义的资本支出，为未来奠定基础。
• 其次，我们继续努力实现汽车和能源业务的产量目标，但更重要的是以一种能够产生资金来继续我们的研发和资本投资步伐的方式来实现这一目标。这需要我们强调在每个关键业务中降低单位成本，同时改善原材料、生产流程库存和客户应收账款等运营资本。在第二季度，我们在这些方面都取得了适当的进展。具体来看我们的汽车业务，尽管在季初降价，但我们的毛利率表现出了适度的下降但保持健康。我们认识到在几乎每个类别中，包括材料成本和商品价格、制造成本和物流方面，我们都实现了单位成本的改进，并且在奥斯汀和柏林工厂继续迅速提高生产速度。对于我们的能源业务，特别是在 Megapack 项目上，我们改善了毛利率和毛利润。需要提醒的是，存储项目的容量通常根据项目类型和具体的收入确认而有所波动。

（二）Q&A

1. 4680 情况？电池日前瞻？

• Texas 4680 产量环比 +80%，生产已经超过了 1000 万个电芯，废品成本较上一季度减少了 40％，电池成本减少了 25％（据 autoevolution 网站分析，1000 万个电芯是特斯拉得州超级工厂在一年前开始生产 4680 电池以来的全部产量，能够为 1.15 万辆电动汽车提供动力）
• 将在 Texas 生产 cybertruck 的 4680 电池（Cybercell）, 其能量密度比当前版本高出 10％。会采用发布会上提到的硅基负极和高镍正极，随着 Cybercell 电池产量在年底和明年初的量产，能在成本方面达到一个令人满意的水平

2. 特斯拉储能产品？储能收入模式？

• Megapack 在全球范围内继续表现出强劲的需求，利润率处于合理区间，符合公司的目标利润率。目前特斯拉安装的 Powerwall 已超过 50 万台。

3. AutoBidder 的利润？

• 有软件利润，且是硬件销售的推动者，但目前对收入的贡献较小。澳大利亚、德州、英国和加州的 AutoBidder 订单持续增长，预计明年特斯拉调度电量将超过 6GWh。

4. 多少收益来自 IRA？电池原材料降低对单车成本的影响？

• 单季度 1.5 亿-2 亿美元，包括和松下 50%-50% 积分分享。
• 原材料价格方面，通过签订长期合同对冲了风险，但非 100% 联动因此有敞口。此外成本因素还包括：1. 规模效益，2. Austin 和 Berlin 工厂将本， 但 model Y 生产成本还是相对更高

5. 是否允许 FSD 在车之间转移？

• 第三季度开始允许转让

6. Cybertruck 订单交付时间、价格、产能？

• Cybertruck 产量增速取决于产能爬坡短板，需要考虑供应链能否跟得上。
• Cybertruck 需求很好，应用很多新技术，和其它车不同
• 将在年底小批量交付，明年大规模量产

7. 一体化压铸，维修成本高，是否将成本转移给消费者？

• 传统结构更易修理是误解。一体化压铸可以降本且加速生产。有专门的团队研究维修，并且有保险业务兜底。未来一体化压住的车辆维修更便宜和便捷。

8. Optimum 机器人生产了多少台？什么时候执行有价值的任务？

• 10 台左右，Optimum 机器人与汽车相同的硬件通用。
• 但没有现成的供应商可以生产机器人执行器，公司要自己设计整合关节、电机、驱动器、传感器以支持大规模生产
• 首个 tesla 设计 actuator 版本的机器人将在 11 月左右，先在自己的工厂用，证明其能力，明年会在工厂做一些有用的事
• 今后人形机器人可以和脑机接口结合，帮助残疾人士

9. Q2 订单量，订单转化率，环比变化？

• 没有其他车企能做到实时响应的订单管理和生产，公司每周整合全球工厂的订单信息以及生产状况。
• 目前面临经济不确定性和利率上升的挑战，但看好特斯拉长期投资价值

10. 降价过程中，毛利率能否稳定或回至之前水平？

• 短期波动不影响长期发展前进。短期内需要足够的现金流投资产品和技术，长期需持续降本，高度关注营运资本管理
• 公司在一个重资产行业，同时还有很好的现金流，这是很难得的
• 未来几个季度将维持稳定的经营策略：不控制毛利率水平，但会确保产品供需平衡，保证业务长期发展符合预期

11. FSD 和 DOJO 方面的投入，什么时候能看到 AI 带来的回报？

• 明年我们将在 DOJO 上投入超过 10 亿美金，是为了实现自动驾驶的必须投入，用于视频训练，训练进展难以预测。
• 我们也在采用英伟达硬件，他们能够给我们供应足够的 gpu，自动驾驶比人类驾驶要好 10 倍甚至 100 倍，让驾驶更安全，实现自动驾驶的最大限制就是算力

12. 为了达到 50% 年化增长率，降价会牺牲多少毛利率？

• 考虑到我们每辆车，未来都会具备自动驾驶能力，如果他们都能自动运行，让车像 Airbnb 一样，价值是巨大的，可能是 5 倍以上的价值。因此当下为了生产更多的汽车牺牲毛利率是值得的。

13. 有关自动驾驶，在现有车上大幅提高 FSD 能力，什么时候会推出一个大幅提高渗透率的版本，FSD 会降价吗？

• 对于实现 FSD 的时间点很乐观。之所以很乐观是因为我们在 FSD 上进展很迅速，学习曲线看起来增长，FSD 今年会更好。
• 当前 FSD 的价格非常低，一次性买断定价 1.5 万美元并不高，消费者可以每月订阅制。
• 刚刚说过，具备自动驾驶能力的车的价值会大幅提高，所以价格并不贵

14. Dojo 的操作系统？

Dojo 的软件是开源和定制软件的结合

15. 当前的价格，能否达到 180 万销量目标？是否会进一步降价？

我们无法控制宏观环境，如果宏观环境稳定，价格也会稳定，否则会进一步降价

16. 地缘政治对于产能的潜在风险？

目前全球地缘政治紧张，公司通过在全球各地建厂分散风险

17. 单车成本何时会低于 3.6 万美元？

• 较难判断，主要受大宗商品、劳动成本等因素难以预测。
• 去年通胀压力很大，今年大宗商品价格回落 ，Austin 和 Texas 有很大降本空间，专注于爬产和降本

18. 工厂翻新停工，会影响多少产量？

很难说具体的量，但是影响会很有限