12 寸急单,半导体开始结构化回暖(中芯国际 23Q1 电话会)

一、1Q23 财报概况

1. 收入端:$ 中芯国际.HK 营收 14.62 亿美元,YoY-20.6%,超出市场预期(1.9% beat)。

2. 毛利端:$ 中芯国际.SH 毛利 3.05 亿美元,YoY-59.4%;毛利率 20.8%,YoY-19.9ppt,符合市场预期(+0.4pct inline)。

3. 业绩指引:

(1)2Q23:预计公司的产能利用率和出货量将优于 1Q23;销售收入将环比增长 5%-7%;受产品组合变化的影响,平均晶圆单价环比下降;毛利率 19%-21%。

(2)2023:

- 2022 年资本性支出 432.4 亿元人民币,预计 2023 年的资本支出将与 2022 年大致持平,超过公司最近一次经审计的净资产的 10%。

- 销售收入同比降幅为 low-teen,毛利率在 20% 左右。

海豚君的财报点评,具体可以看《中芯国际:芯片周期难掩 alpha 之光

干货满满:

1) 1Q23 开始收入调整:第一,把其他类别下的物联网单独列示;第二,其中的智能电视、智能锁、机顶盒等细分项归属到消费电子,调制解调器、局域网相关的网络连接类细分项归结到物联网;

2) 部分下游开始回暖:嵌入式非挥发性存储器和专用存储器 NOR Flash平台看到回暖迹象,收入环比增长超过两成

3)产能利用率及价格:1Q 有更低的产能利用率和收入,但 ASP 更高——因为晶圆订单的丢失更多来自于单价低的低端标准产品,尤其是在 8 英寸上,如低端 CIS、指纹 IC、大尺寸 LCD 驱动芯片等;2Q 的产能利用率会有回升,部分急单来自于 12 英寸新产品,尤其是 40、28nm 已经满载。

二、业绩会议原文

(一)管理层发言

【1】整体表现

1. 业绩亮点

1Q23,集成电路产业整体处于底部,工业和汽车相对稳定,手机和消费电子库存依然高启,市场对已有的旧产品,尤其是量大价低的标准产品需求进一步下降。公司积极通过调整产品组合来优化收入结构,提高平均销售单价,实现了销售收入 14. 62 亿美元,环比下降 9. 8%,略好于指引。毛利率为 20. 8%,处于指引的上部。

2. 需求情况

1Q23 开始,对收入的应用分类进行了调整:

第一,把其他类别下的物联网单独列示;

第二,其中的智能电视、智能锁、机顶盒等细分项归属到消费电子调制解调器、局域网相关的网络连接类细分项归结到物联网

无论如何分类,有一些通用产品在大的应用场景方面仍然存在着交叉,但还是希望努力做到分类优化。

1Q 调整后的分类来看,智能手机、消费电子、物联网和其他类别占比分别为 23%、27%、17%、33%。智能手机收入环比下降超过两成,消费电子和物联网收入环比持平。其他类别下的车用相关收入继续增长,40 纳米嵌入式存储工艺等汽车平台陆续推出,期待相关平台收入伴随着新能源汽车行业的成长,逐步上量

按平台来看,嵌入式非挥发性存储器和专用存储器 NOR Flash 平台看到回暖迹象,收入环比增长超过两成

按区域来看,中国、美国、欧亚区分别占比 75%、20%、5%。

【2】业绩指引及未来规划

1. 资本开支

2022 年资本性支出 432.4 亿元人民币,预计 2023 年的资本支出将与 2022 年大致持平,超过公司最近一次经审计的净资产的 10%。

2. 整体业绩

2Q23,预计公司的产能利用率和出货量将优于 1Q23;销售收入将环比增长 5%-7%;受产品组合变化的影响,平均晶圆单价环比下降;毛利率 19%-21%。依据如下:

(1)与三个月前相比,尽管全球市场仍处于底部,然而近期在不同的领域察觉到中国客户信心的回升。

(2)部分标准产品需求已经触底,去年率先进入去库存阶段的高压驱动摄像头芯片和专用存储器领域出现向好迹象。

(3)国内终端整机公司积极创新,寻求市场突破,推进新产品和首发新性能的实现,推动公司的急单快速增长。

为了更好地服务于客户新产品的投产,公司多措并举,加大资源投入,保证技术支持,最大程度减少产品等待时间,最快速度处理线上的异常情况,加快新产品进入生产的速度,力争让客户更早拿到产品。目前, 40 和 28 纳米节点已经恢复满载状态。然而,短期内,受限于产能、平台的配套等长端角问题,新产品实现快速收入增长还需时间。

公司依据扩产计划推进相应的资本开支,按照产能建设的节奏,以 5 万片 12 寸月产的 1 座标准工厂来看,相当于 1 年有 1 座工厂开始建设、有 1 座工厂进入投产。

对于产能如何进行平台部署,提高竞争优势,安排为:存量产能,即老厂,依靠其研发优势,延续老厂带新厂的模式,进一步发挥母厂的辐射效应,提高新厂的学习曲线和运营效率。而增量产能,即新厂,将各有侧重,发挥其生产集约优势。中芯深圳主打高压驱动、摄像头芯片和功率电子,中芯西青主打模拟和电源管理产品,中芯京城和中芯东方的产品平台相对更加多元化一些,以填补市场空缺;中芯深圳已进入量产,中芯京城预计下半年进入量产,中芯东方预计年底通线,中芯西青正在建设。

展望 2023 全年,虽然 2Q 收入触底回升,但下半年复苏的幅度还不盛明朗。整体来看,尚未看到市场全面回暖,因此对于全年的指引维持不变,即销售收入同比降幅为 low-teen,毛利率在 20% 左右

公司会在现有的基础上努力做得更好:面对市场的快速变化,将继续遵循以市场为导向、以客户为中心的策略,加强以终端市场的对话,全力配合新产品的突出,做好产线长短角调整配套,迎接下一轮的增长周期。

(二)Q&A

Q:1Q 出货量下降表明平均单价较好,那么 12 英寸包括 40、28nm 哪些应用较好驱动了均价提升,及 8 英寸的情况;2Q 是否会有相似的组合和单价,及是否能看到 8 英寸的改善

A:【1】平均单价

1Q 有更低的产能利用率和收入,但 ASP 更高——因为晶圆订单的丢失更多来自于单价低的低端标准产品,尤其是在 8 英寸上,如低端 CIS、指纹 IC、大尺寸 LCD 驱动芯片等。1Q 这种标准产品订单很低,使 8 英寸产能利用率达到了最低;12 英寸也受到了影响,但不像 8 英寸这么多。

2Q,收入和产能利用率的回升,急单主要来自于新产品,12 英寸,尤其是 40、28nm 已经满载;应用包括手机 DDIC、CIS、LED 驱动等。许多复苏都是在中国发生的,产业链出现了变化:新的供应商进入产业链,得到订单和市场份额,而这些新厂商是公司的客户。

【2】未来趋势

全年依然无法看清,但确实看到产业链变化和特定客户的新机会,他们得到了更大的市场份额。整体而言,整体恢复需要整个市场恢复。新产品没有库存,因此可以持续整年,但不确定在现有产能利用率的上部基础上是否能有更进一步的额外增加,还需要进一步观察。

Q:客户库存和意愿,及价格是否承压

A: 标准老产品的市场,包括公司客户,库存依然较高

公司此类型的库存处于较健康的水位,并不像之前一样高。虽然与 5、6 年前的 2017、18 年水位相似,但今天产能更高。当前,库存的预建相当安全。

产能利用率的恢复依赖以下 2 个方面:

(1)老产品市场库存相当高,需要计算客户什么时候能把这样的库存消耗掉,需要确保他们的库存是安全的;

(2)急单,主要是新产品、新功能、新性能的并没有库存,所以这类库存较低——对现有产品、老产品的库存建立安全水位,并尽最大努力建立新产品的库存。

公司挑战在于,有好多新产品,需要花时间来做掩模版、生产晶圆、和客户一起获得资格认证,因此把这些产品跑起来的效率是中芯国际下半年复苏的关键。

Q:客户急单的终端需求领域,及需求的可持续性

A:【1】终端需求领域

(1)工业和新能源汽车类一直供不应求,但做不了很多的量,因为汽车产品有 11 类 1600 多种,公司产品型号没有那么多,单一型号不能很多,许多型号要慢慢做、验证。

(2)大量填产能的是来自手机、消费、智能家庭,整体来看智能家庭在回升,但手机、消费类没有回升,中芯国际是在萎缩下行的市场,扩大市场份额

【2】急单来源

(1)手机产业链在调整自己的供应链,原先大宗供应商今年份额不打,但份额小的供应商,今年拿到了很多,这些很多都是中芯国际的客户,就要下很多单。有些是已有的成熟产品,但库存型号、比例不对,需要补仓,更多的是新产品,没有库存,如果一个月订单 1000 片,需要按照 5000 片生产,因为需要一定量库存。

(2)消费类,全球中低端 WIFI 互联需求供不应求,明显回升。

(3)疫情后房地产建设恢复,照明灯、LED 灯的驱动电路、节能电路,或者建筑外表面装饰、照明灯,恢复需求蛮大的。其他的小产品陆续补仓,不是所有产品都是库存 5-6 个月,补货少的,甩货库存多的。

Q:ASP 降低的原因,及价格竞争压力

A: 有些产品是价格敏感,降价就能多拿些份额。1Q 公司利用率比较低,这是因为没有追逐底部的价格竞争,低价的单子走了就走了,所以产能利用率降了 30%。主要是低价的单子,剩下都是高价的单子,所以 ASP 上升了。2Q 利用率提高,各种单子都回来了,因此 ASP 会下降一些。

但对同一个产品而言,价格没有太大变化,幅度在 5% 以内。

降价能抢到单的是 LCD Driver、CIS、Memory 这些标准产品;降价可能不能持续,降价能拿到这一单但不一定能拿到下一单,所以中芯国际这一轮没有做这个事情。

Q:R&D 是否按收入比例

A:不是。

(1)按照客户和公司定的长期合作,基于客户预估的产品市占率、产品设计能力、交付时间及月数量,进行评估——讲白了就是按照客户优先级进行评估。

(2)按中芯国际未来自己业界领先、大宗产品的比例,哪些一定要投入来使得领先的产品百分比要增加多少,再加上中芯国际未来的产能每年增加多少、需要新增多少订单——按照这些要求把项目都确定了,那这些项目给足资源,按优先级排列,1 年、3 年总共投资多少,这样就把 R&D 确定下来了。

Q:R&D 投入的效率

A: 内部有考核和标准,但不便公布,也是请客户严格评价的。

目前认为,R&D 还是按照业界最高水平来做。原来最关注的是,由于资源考量,没办法把该做的都启动,要培养引进人才。现在资源保证之后,主要考虑的是研发效率、交付效率——这是现在的重点。

Q:Q2 产能利用率回升的趋势是延续性的还是间断性

A: 【1】代工厂订单不足原因

(1)大环境需求降低

(2)去年订多了,即使是需求没降的领域,库存太多,所以今年下单就比去年少了。

【2】2Q 回升原因

(1)全力做新产品,新产品没有库存,要做到有 3-5 个月库存才能进入平衡状态。

(2)在萎缩市场提份额,主要是靠客户和公司一起努力,即客户在供应链中今年的份额增长,带动了新旧产品都会增多。

【3】可持续性

新产品持续性很久,客户增大了市场份额,比如整机的手机、汽车、电视、显示器、工业、中低端 WIFI 互联,一旦进去,现在只是备货,真正投入、交付起码是一年,未来增长不可预测,现在拿到手里的订单是持续的。

Q:资本开支和设备招标节奏

A:因为市场有季节性,就会有季节性下订单,因为去年建工厂比较多,供应商手里订单比较多,1-2Q 排给中芯国际的优先级都比较少,但年尾很多人不需要后,3-4Q 交付就会比较多。1Q12 亿多,平推一年是 50 亿,但为了持平,所以一定是 3-4Q 会交付多一些。

目前没有做订单的取消或者特别大的调整,还是每年增加 1 个折合 5 万片 12 寸月产能的大厂的产量增量的速度在规划

如果中芯国际的恢复是可以持续的,尤其是 40、28nm 已经满载,长短脚压力很大,一定会催促供应商尽快把长短脚、把 40、28nm 的设备尽快交付。

Q:工艺平台、制程结构今年的变化

A:(1)今年客户需要的都是新性能的,不论是在 40nm、28nm 还是 0.11μm、0.13μm。今年重点是支持新需求,比如原有 40nm 产品在 28nm 实现,如嵌入式闪存、高压、特种存储器;原来 90nm BCD 在 65nm 实现,客户希望原有产品竞争力更强,40nm 到 28nm,90nm 到 55nm,0.18μm、0.15μm 耐压更高、功耗更小。原来中芯国际最大宗的东西都要有新的平台推出来。

(2)原来在消费电子、工业的产品能兼容汽车级,客户也不想做好多类产品,汽车合格后,客户大量做好的卖汽车、中的卖工业、剩下的卖消费,客户希望一个产品主打好几个领域。中芯国际今年重点把所有消费、工业类做汽车类验证。

(3)还有一件事情是中芯国际原来做了但是很小的,如功率电子,电动车有 11 个类别、1600 个左右的产品,现在总是没办法保证车厂的要求,主要是产品做的太少——要把功率电子的产品做的更多一些,争取能够补全、能够支持大客户的要求。

<此处结束>

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2022 年 5 月 13 日《中芯国际(00981.HK)2022 年第一季度业绩电话会

2022 年 2 月 11 日《中芯国际(00981.HK)2021 年第四季度业绩电话会

2021 年 11 月 12 日《中芯国际(00981.HK)2021 年第三季度业绩电话会

2021 年 8 月 6 日《中芯国际 (00981.HK) 2021 年第二季度业绩电话会

2021 年 5 月 14 日《中芯国际 (00981.HK) 2021 年第一季度业绩电话会

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