$网易.US 上周财报后大跌，市场担忧的几点，海豚君在财报点评里面也提了。财报后的管理层小范围交流下来看，Q4 的收入、利润率问题，与暴雪合作停止的一次性计提影响关系更大。比如收入上是有计提退款的考虑、利润有计提版权费的考虑。

同时，公司也认为未来三年的收入增速能做过复合两位数。尤其是相比于上个季度，对于版号的信心在提高，原先可能预计比较保守（版号审批限制大厂的小作文），一年拿个三五款，现在预期可以提高到十款。海豚君认为，这对于网易来说，如果每一款储备游戏都能好好打磨（比如每年能出一两个《蛋仔派对》的惊喜，蛋仔目前月流水有 5-7 亿的水平），还是能够创造不俗的增长的。

另外就是市场担心的海外进展不顺，或者是产出时间较晚的问题。海豚君理解，中国游戏出海，手游上是有研发优势的，端游、主机上可能没有优势，甚至有些还需要去补缺。因此网易这个三年后 2025 年开始海外工作室的产出，多半指的是主机、端游里面的一些 3A 大作的上线。毕竟在网易目前设立的几个海外工作室，主要经验都是在端游、主机游戏上。

而手游，研发的进展应该没有那么慢，并且任何一款游戏现在都能选择全球发行，就目前来看，日韩、东南亚等地区对中国厂商开发的手游还是挺认可的。另外，今年《哈利波特》会在海外地区上线。

可以说，从交流下来看，海豚君对网易的管理层还是比较放心的，毕竟 23 年的上市历史，管理层对于公司战略、经营方向的判断（什么该做，什么不值得做），也会重点考虑投资人的利益。