【港股打新】遇见小面：60 倍 PE 的疯子！打小面，吃大面

各位看官，久等了！
4 只新股齐发，资金全部冲突：遇见小面、天域半导体、纳芯微、卓越睿新
先写遇见小面，消费降级、餐饮内卷，你说这碗面能不能吃，能不能打？
照例，享受一下知识流入大脑的感觉....
图片

一、公司情况

我们大广州本土的餐饮公司，原来开在我母校华工后门的餐饮小店，没想到真搞上市了。在感情上我支持的，资金上很难支持....

市场份额：中国第 4 大中式面馆，川渝风味面馆的老大，在全中国前 10 大面馆里，增速最快，22-24 年复合增长率第 1
扩张速度：这几年餐饮不好做，它疯狂开店，门店从 22 年初的 133 家，干到了现在的 465 家。不仅在大陆一线城市（广深北上）扎堆，还杀进了香港（14 家店）

生意模式不性感，店铺扩展的速度很反常。

香港最新"遇见小面"分店在 MOKO❣️ | U Community 社群平台

二、商业壁垒

连锁餐饮连太二、九毛九都被证明没有壁垒了，我不知道遇见小面的壁垒是什么...真的我不知道....

三、财务数据

规模大而不强。

营收：营收 2022 年 4.18 亿，2024 年 11.54 亿，年复合增长率 66.2%。

看起来很强，实际上是虚胖，不用问为什么，解释起来很复杂，信我就行。

图片
利润、现金流我就不贴了，遇见小面的这部分迷惑性很大。

流动负债：很高，他赚来的现金流，基本上都拿去开店了，这个在做生意里面很要命，万一遇到黑天鹅资金链一断，比如遇到疫情，很容死掉，手上没有多的现金，这也是低毛利 + 无门槛生意的最终宿命。

总体结论：不赚钱，做餐饮的很难很难很难挣钱，这是我对整个赛道下的的结论，商业模式被上下游给看死了。

四、发行结构

1、保荐人：招银国际

2、基石：24.95%，其中有高瓴。

不用迷信高瓴，高瓴投的海天跟禾赛都破发。

3、公开发售机制：B，10% 无回拨
散户一共 9,736,500 股，每手 500 股，一共 19,473 手，手数不算少，控盘有难度。

五、估值情况

贵，真的很贵！

1、市值锚定：

招股区间 5.64-7.04，对应市值 40 亿-50 亿港元

2、PE 推演

我们用 2024 年的净利润 6070 万人民币（约 6500 万港币）来算，如果按下限 40 亿市值发行，静态 PE 高达 61 倍！

哪怕乐观一点，把 2025 年上半年的 4183 万利润年化，算全年 8500 万人民币（约 9100 万港币），动态 PE 依然高达 44 倍-55 倍。

3、同行对比

九毛九（9922.HK）： 做面的行家，原来 PE12-15 倍，最近利润暴跌，PE40-50 倍。

海底捞（6862.HK）： 火锅一哥，PE 也就 15-18 倍。

百胜中国（9987.HK）： 肯德基必胜客，PE 在 18 倍左右。

它们的 K 线都躺在地板上，很安详。

图片
本博主锐评：

遇见小面作为一个还没完全证明自己能抗周期的品牌，估值居然是九毛九和海底捞的 3 倍以上？这显然享受了极高的成长性溢价。

赌它未来几年能保持 50% 以上的复合增长？一旦增速稍有放缓，杀估值会非常可怕。

图片

总结：

1、我们在打新时常说：短期看情绪，长期看基本面，中期看制度。

2、基本面风险点太密集（赛道不好、估值过高），打新情绪也不好（B 机制破发第 1 股已经出现）

3、富途散装国配已开启，多半没有好下场（除了上半年的佰泽医疗）。
4、稳健型投资者，这个票肯定要避雷，打小面吃大面，半年内腰斩-50%，不是闹着玩的。
5、赌博型投资者，博一下你随意，19000 手也不是太多，打新打差打垃圾，搏国配们能一条心拉抬股价，顺便带你上车。
图片

后记：
遇见小面、天域半导体、纳芯微、卓越睿新，下篇分析想看什么？评论区告诉我～

都看到这里了，点个关注吧，以免错过下个打新深度分析

$美团-W(03690.HK) $纳芯微(02676.HK) $遇见小面(02408.HK) $天域半导体(02658.HK) $卓越睿新(02687.HK)