长期看好特斯拉，为什么我放弃两倍做多 ETF ？因为 LEAPS Call 才是长持的隐藏王者！

财报季又来了，相信不少小伙伴这周最关心的就是$特斯拉(TSLA.US) 的财报了。

说到特斯拉，很多朋友觉得正股太贵，想找点"加速器"。一般有两个选择：一个是期权，一个是杠杆 ETF。

你可能想，我长期看好特斯拉，直接买个两倍做多 ETF 长持，持有个几年，收益不就是正股的两倍吗？

No No No，事实并不是这样的。

先抛结论：如果你是做短期交易，两倍做多 ETF 没问题；但如果你想长期持有，它的效果可能还不如 LEAPS Call 期权呢。

今天期权君就帮大家掰扯清楚，两倍做多特斯拉 ETF 和 LEAPS Call 期权，这俩工具到底有啥不同？我们又该怎么选？

1、为什么杠杆 ETF 不适合长持？

杠杆 ETF，本质上来说就是一个自带"放大镜"的 ETF 基金。它通过投资衍生品（如期货、期权），把每天的涨跌波动按固定倍数放大。注意，它的设计初心只为了单日放大，而不是长期放大。

我们常见的杠杆 ETF 有：（包含正向和反向）

追踪特斯拉的：$2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion(TSLL.US) 、$2 倍做空特斯拉 ETF - GraniteShares(TSDD.US)

追踪英伟达的：$2 倍做多英伟达 ETF - GraniteShares(NVDL.US) 、$2 倍做多英伟达 ETF - Direxion(NVDU.US)

追踪纳指的：$3 倍做多纳指 ETF - ProShares(TQQQ.US) 、$3 倍做空纳指 ETF - ProShares(SQQQ.US)

追踪半导体的：$半导体 3 倍做多 - Direxion(SOXL.US) 、$半导体 3 倍做空 - Direxion(SOXS.US)

举个例子：

如果你买了 TSLL，特斯拉当天涨 1%，它理论上大概也涨 2%；但特斯拉跌 1%，它也会跌 2%。

如果你买了 TSDD，特斯拉当天涨 1%，它理论上大概会跌 2%；但特斯拉跌 1%，它就会涨 2%。

为什么能实现这种放大效果呢？

就以 TSLL 为例，关键就在于这个基金背后的投资，并不是直接投资特斯拉股票的，而是投资期货、期权等衍生品。这样做，才能确保基金当天的收益率能精准达到特斯拉股价日涨跌幅的两倍。

为了实现这个 “每日两倍” 的目标，TSLL 每天的持仓都需要进行调整——涨了要加仓，跌了要减仓，这就引出了一个核心问题：每日重置效应。

也就是说，TSLL 在每个交易日结束后，都会把杠杆倍数重新校准到 2 倍。这种每天都在进行的 “重置” 操作，在波动市场中磨损很大，这就会导致 TSLL 的长期表现 ≠ 特斯拉长期涨跌 × 2。

案例分析：

光说理论可能有点抽象，我们来看一个具体的例子，你就能直观地感受到“波动磨损”有多可怕了：

假设$特斯拉(TSLA.US) 股价现在为 450 美元，$2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion(TSLL.US) 价格为 20 美元。

特斯拉股价从 450 美元到 433.11 美元，累计下跌约 -3.75%；TSLL 价格从 20 美元到 18.19 美元，累计下跌约 -9.05%。这根本不是 2 倍关系！

结论一目了然，虽然 TSLL 的每日涨跌幅基本是特斯拉的两倍，但四天下来，总跌幅更多，收益更差。

追涨机制：当特斯拉上涨 5% 时，TSLL 需要实现 10% 的涨幅。为此，基金经理必须追加买入更多看涨期权或期货合约，这本质上是一种追涨行为。

杀跌机制：当特斯拉下跌 10% 时，TSLL 需要承受 20% 的跌幅。为了维持准确的杠杆倍数，基金经理不得不减持部分看涨期权或者买入看跌期权，这实际上构成了杀跌操作。

这种被迫的"追涨杀跌"在震荡市中会持续侵蚀投资本金。比如首日上涨后，投资基数变大；次日下跌时，亏损基于更大的本金计算；形成"盈利时基数小，亏损时基数大"的恶性循环。

而且杠杆效应会显著放大这种损耗。即使股价后续出现反弹，TSLL 的价格也往往难以回到前期高点，特别是在经历下跌后的反弹过程中，这种现象尤为明显。

重要结论：

杠杆 ETF 的损耗机制决定了它不适合长期持有。在涨跌反复的震荡行情中，这种损耗会持续侵蚀你的本金，导致最终收益远不如预期。

因此，杠杆 ETF 的正确使用场景是短期交易，非常适合用来博弈像财报发布这样的短期事件，或者捕捉技术分析上的波段机会。

除非你有十足的把握，能预测市场将走出持续的单边行情（即一路大涨或一路阴跌），否则，应避免将其作为长期投资工具。

如果你的投资视角是长期的，那么 LEAPS Call 期权通常是更优的选择。

2、为什么 LEAPS Call 适合长持？

LEAPS 期权，全称是 Long-Term Equity Anticipation Securities，顾名思义就是寿命特别长的期权。而 LEAPS Call 就是寿命很长的看涨期权。

和我们平时接触的那些几周、几个月就到期的期权不同，LEAPS 的到期日通常在一年以上，长的甚至能达到三年。

以$特斯拉(TSLA.US) 为例，你就能在长桥 APP 上找到 2028 年才到期的 LEAPS 期权。

LEAPS 的两大核心优势适合长期布局：

时间价值衰减慢：虽然所有期权都有时间价值损耗，但 LEAPS 由于到期日较长，它的时间价值"融化"速度要比短期期权慢得多。这就给了你更充足的时间来等待预期的行情到来，特别适合长期布局。

自带杠杆效应：它能让你用比买正股少得多的资金，撬动同等数量的股票，大幅提高资金使用效率。

举个真实案例：

不久前就有大佬一笔投入 171 万美元，买入 2027 年 12 月到期、行权价 910 美元的特斯拉的 OTM Call。现在这张期权价格是 69 美元，买一张要 6900 美元。

让我们来算一笔账：

6900 美元能买 1 张 LEAPS Call，追踪 100 股特斯拉。

但特斯拉现价是 450 美元，如果要买 100 股正股，就需要付出 45000 美元。

验证收益情况：

假设特斯拉在 2027 年涨到 1200 美元（按照 100 股的追踪来算）：

正股收益：120000 - 45000 = 75000 美元，收益率约为 167%；

LEAPS 收益：（1200 - 910）× 100 - 6900= 22100 美元，收益率约为 320%；

虽然绝对收益不如正股，但考虑到投入成本仅 6900 美元，收益率远超正股。

为什么大佬们都爱用 LEAPS Call？

说到底，最核心的吸引力就是杠杆效应。用同样的一笔钱，通过 LEAPS 期权能撬动的潜在收益，往往远超老老实实买入正股。

正因为如此，你会看到华尔街的专业机构和国会山的那批人经常使用这种策略。当他们看好某只股票长期走势时，往往会选择买入 LEAPS Call 作为正股的替代品。

比如佩洛西就买过$博通(AVGO.US) 、$英伟达(NVDA.US) 、$派拓网络(PANW.US) 的深度 ITM LEAPS Call，当然那种太贵了普通人跟不起。而上面提到的特斯拉 OTM LEAPS Call 相对没那么贵。

当然，LEAPS 也有缺点需要留意：

时间不是无限的朋友：期权有固定的到期日，如果你买入的是 OTM 的 LEAPS Call ，到期时如果股价没有涨到实值区间，期权就会归零，本金全部损失。所以这个策略的前提是你必须对标的长期走势有坚定信心。

流动性可能不足：相比 ETF，LEAPS 的买卖价差通常较大，如果你想通过中途平仓来获利，可能需要付出更高的交易成本，从而侵蚀一部分利润。

震荡市仍有损耗：持有期间如果股价持续震荡，期权的时间价值会随着到期日临近而自然衰减。不过，相比杠杆 ETF因每日调仓在震荡市中产生的巨大损耗，LEAPS 的损耗主要来自时间，其路径相对可控，影响通常稍小一些。

前期成本较高：LEAPS 的权利金确实比短期期权更贵。但换个角度想：如果你的本意是长期持有并看好正股，那么相比于直接购买正股所需的全额资金，买入 LEAPS 期权所需的资本仍然要小得多，资金使用效率也更高。

简单来说：

LEAPS 期权为你提供了一个折中方案。

如果你长期看好一家公司，但又觉得正股价格太高或资金使用效率不够理想，LEAPS 期权就是个不错的替代选择。

它既给了你足够的时间等待花开，又通过杠杆放大了可能的收益。

但最关键的前提是：你必须对股价的长期走势有坚定的看涨信念！这个策略的成功完全建立在"你看对了方向且时间足够"的基础上。

最后来总结一下：杠杆 ETF 和 LEAPS Call 到底该怎么选？

想做短线、抓波段，选杠杆 ETF：它交易灵活、门槛低，单边行情里表现更直接；

想做长线、替代正股，选 LEAPS Call：它作为正股的替代品，靠时间换空间，杠杆更持久。

一句话记住：杠杆 ETF 是 “冲刺跑”，LEAPS Call 是 “马拉松”。

选哪个，不只看行情，更要看你的投资节奏和持有耐心。财报季来临，你会怎么选呢？

希望今天探讨的两个策略，能给你带来一些启发。