携程（纪要）：宣布 50 亿美元不限时回购计划

以下是$携程网(TCOM.US) FY25 Q2 的财报电话会纪要，财报解读请移步《无惧京东入场搅局，携程仍是优等生》

一、财报核心信息回顾

1、资本支出： 公司致力于持续投资创新，尤其是在人工智能（AI）等技术领域，并为中小型企业提供数字工具与营销支持。已启动一项 1 亿美元 的旅游创新基金，旨在支持商业创新。销售和营销投入增加，主要用于支持国际业务拓展计划。

2、现金流： 截至 2025 年 6 月 30 日，公司持有的现金和现金等价物、受限现金、短期投资、持有至到期定期存款和金融产品余额总计 人民币 941 亿元（约 131 亿美元）。

3、股东回报规划： 截至财报发布日，公司已完成约 4 亿美元 的股票回购。董事会于 2025 年 8 月批准了一项新的股票回购计划，授权公司回购总计 50 亿美元 的已发行股票，体现了对提升股东回报的承诺。

4、人员调整计划： 第二季度，剔除股权激励费用后的产品研发费用同比增长 21%，调整后的行政管理费用同比增长 8%，主要系人员相关费用的增加。公司通过 “乡村振兴战略” 已创造 4 万个 就业岗位，并在内部推行家庭友好型工作场所政策以支持工作与生活平衡。

5、未来预期： 公司对旅游行业长期前景保持高度乐观，预计入境旅游势头将稳步增强，成为业务增长的关键引擎。未来三年计划与 20 万家酒店合作，目标实现入境预订量、新用户及效率 100% 的增长，以推动行业发展。下半年将持续关注成本纪律与运营效率，以实现可持续增长和长期价值。

二、财报电话会详细内容

2.1 高管陈述核心信息

1、市场动态与战略重点

a.入境旅游：

-公司入境旅游预订量同比增长超 100%，主要受韩国和东南亚等活跃客源市场需求的推动。目前入境旅游占中国 GDP 比例不足 0.5%，增长潜力巨大。

-2025 年上半年，国家层面入境游客同比增长 30%，其中 71% 来自免签地区。公司在北京首都国际机场 3 号航站楼设立全国首个入境旅游服务中心，并提供免费北京半日游服务，已服务来自 80 多个国家约 5,000 名游客。

-酒店能利用多语言 AI 系统提供 26 种语言的翻译和客户服务，有效吸引入境旅客。

b.出境旅游：跨境航班运力已恢复至疫情前水平的 84%。公司出境酒店和机票预订量超过 2019 年同期 120%，领先市场整体水平 30 至 40 个百分点。日本仍是中国出境游客的首选目的地，同时对西方等长途目的地的兴趣日益增长。

2、细分市场增长

a.银发客群： 公司 “老友会” 用户数量及其 GMV（商品交易总额）自 2024 年底以来均同比增长超 100%。公司为该群体开发了包括摄影、文化沉浸、康养度假等在内的一系列定制主题旅行产品，所有行程均设计为小团游，且套餐透明、全包。公司已在上海开设首家 “老友会” 线下旗舰店。

b.年轻客群： TravelPlus Entertainment 细分市场的收入同比增长超 100%，主要得益于音乐会和现场活动的日益普及。公司通过将活动门票与住宿和交通捆绑销售，提供无缝的一站式预订体验。

3、技术与运营举措

a.AI 应用： 公司在发展旅游专用 AI 方面具有独特优势。已升级 “Trip Planner” AI 助手，用户只需回答三个问题即可获得高度个性化和智能化的行程规划，并无缝集成实时交通、住宿、餐饮和景点选项。IntelliTRIP 套件还包括 AI 商务顾问和 AI 内容生成器，助力酒店提高效率。

b.国际化布局： 国际 OTA 平台总预订量同比增长超 60%，亚太地区是主要增长引擎。公司加强了与澳大利亚、新西兰、沙特和卡塔尔旅游局的合作伙伴关系，并在迪拜开设了新的区域办事处，以增强本地影响力。

c.可持续发展与社会责任： 过去一年，公司鼓励了超过 1 亿 名旅行者选择环保旅游方案，同比增长 39%。“低碳酒店标准倡议” 的参与合作酒店数量已翻倍至 3,000 家。平台 92% 的航班现在显示碳排放数据，租车用户可从 1,000 多种电动汽车车型中选择。通过 “乡村振兴战略” 在 14 个省份开设 34 个 乡村度假村，创造 4 万个 就业岗位。

2.2 Q&A 问答

Q：AI 和内容整合战略在未来几年将如何运作？

A：AI 与内容在平台形成强大协同效应。用户端，AI 通过提供个性化、智能化的旅行规划建议来增强内容，而丰富的内容生态系统则强化 AI 模型。用户可更轻松地生成内容，甚至从图片生成，从而根据浏览、预订和评论提供高度实用和可靠的建议。后端，AI 显著提高了数据处理效率，并增强了自动化内容生成的质量，最终提升客户满意度和忠诚度。公司的战略目标是成为最高效、最可靠的一站式旅行服务平台。

Q：能否分享 Trip Planner 最近升级的信息？

A：Trip Planner 的最新重大升级允许用户从任何想法或灵感启动旅行规划，并包含可选选项以帮助用户更好地表达旅行偏好。该工具由大型语言模型驱动，并根据来自 Trip Vest、Trip Pulse 和 Trip Events 的数百万数据点提供信息。它提供高度个性化、数据驱动且易于编辑的建议。公司仍致力于完善其功能，并在未来的迭代中提供更增强的体验。

Q：管理层对今年夏季预订趋势有何看法？近期跨境旅行趋势如何？

A：公司服务的市场需求表现出韧性。国内旅游交易量增长非常强劲，部分被平均每日房价（ADR）下降所抵消，但总体上保持了非常强的韧性。出境旅游方面，国家层面航班已恢复到疫情前水平的 80% 到 90%，而公司平台已恢复到疫情前水平的 120% 以上，同样表现出极强的韧性。

Q：关于境外对境外及入境旅游业务，能否分享更多洞察？

A：境外对境外业务实现了超过 60% 的同比增长，并将保持强劲势头。从世界各地进入中国大陆的入境旅游方面，行业整体同比增长约 30%，而公司平台同比增长超过 100%。公司将重点提供高水平的服务和产品质量，以确保所有客户获得卓越优质的服务，并同时加快全球化业务的步伐。

Q：关于最近酒店和机票价格的走势，以及对今年剩余时间的预测是什么？

A：第二季度，尽管国内酒店和机票预订量在韧性需求支持下保持健康增长，但价格持续面临压力。酒店整体供应量同比增长中高个位数。最新数据显示，国内酒店价格已趋于稳定，暑期假期价格降幅收窄至中低个位数范围。至于出境旅游，由于航班运力恢复增加，机票价格同比持续走软，但仍高于疫情前水平。酒店价格则保持相当稳定。

Q：鉴于第二季度持续的宏观经济不确定性，管理层对近期消费者情绪趋势有何见解？

A：市场在交易量增长方面表现出韧性，尤其在疫情之后，人们更注重体验型产品。年轻人对音乐会、音乐节、体育赛事等活动表现出浓厚兴趣，而退休人员也在旅游市场非常活跃。因此，公司看到所有市场的交易量都呈现强劲增长，尽管这部分被平均每日房价（ADR）的轻微下降所抵消。国内、出境和入境旅游的交易量都实现了可持续增长。

Q：航旅纵横推出直销航空票务新功能，可能对公司业务产生什么影响？

A：旅游是一个非常有前景和持久的行业，市场规模巨大，每年都有新玩家进入。公司认为，只要专注于为客户提供最好的产品和卓越的服务，消费者就愿意选择我们。公司已建立全球 SOS 计划，并承诺在全球范围内提供 24/7、30 秒内接听的服务。通过坚持 “卓越服务” 和 “全球化” 的 G2 战略，公司有信心为全球消费者提供最佳服务和卓越产品。

Q：您如何评估当前的竞争格局？对业务的预期影响是什么？

A：公司专注于自身优势和消费者需求，认为旅游行业真正需要服务提供商及时提供卓越服务。公司不主张纯粹的价格竞争，因为缺乏高质量服务将无法满足客户全球旅行的需求。因此，公司战略始终是聚焦于卓越的服务、全面的产品供应，并赢得客户的信任，让他们在世界各地旅行时安心。公司将投入所有资源，进一步扩大在提供高质量服务和卓越产品方面的领导地位，服务全球消费者。

Q：关于 Old Friends Club 和 TravelPlus Entertainment，能否量化这些市场的潜力？

A：Old Friends Club 细分市场潜力巨大，中国退休人员（50-55 岁）健康、精力充沛，且对探索世界充满好奇。预计未来三到五年内，该市场规模可增长到 1 万亿美元以上。这群客户对时间不敏感，能在淡季填补空缺，从而获得高性价比。TravelPlus Entertainment 针对年轻人，如 Taylor Swift 演唱会、奥运会、F1 赛车门票需求旺盛，平台即时售罄，需求超过供应。这强烈表明其是强劲的业务，公司将持续投入资金以推动旅游市场发展。

Q：能否分享更多关于入境旅游潜力的见解？

A：中国入境游潜力巨大，疫情之前仅占 GDP 的 0.3%，而发展中国家和发达国家通常能从入境业务中获得 GDP 的 1% 到 5%。5 月份，公司邀请的 3,000 多名全球合作伙伴反馈，中国基础设施优良、历史悠久、人民友好、食物美味，最重要的是提供负担得起的奢华，例如 100 到 200 美元即可入住五星级酒店。公司相信，若投入适当努力推广，这将是一个巨大的机会，并有益于国际交流和文化理解。

Q：能否提供 Trip.com 国际业务运营和财务业绩的细节？这些业务群组将如何为集团贡献？

A：第二季度，Trip.com 上的预订量同比增长超过 60%，凸显了尽管某些市场受到宏观经济逆风影响，但仍有强劲增长。亚太地区仍是运营重点，并继续贡献大部分国际收入。中东等新兴市场也表现出令人鼓舞的势头，尽管仍处于发展早期阶段。 入境预订量实现三位数增长，凸显了入境旅游细分市场的巨大潜力，并与 Trip.com 的亚太用户群存在显著重叠，产生强大协同效应。Trip.com rewards 忠诚度计划通过独家会员福利有效地强化了用户留存，激励用户升级会员等级并解锁潜在福利，从而创建了强化客户忠诚度的飞轮效应。

Q：能否更新 Trip.com 在第二季度的营销进展，以及 2025 年剩余时间的营销策略和计划？

A：第二季度公司的快速增长反映了营销策略的有效性，即通过保持有纪律、以投资回报率（ROI）70%。 通过持续实验和动态预算分配，公司将资源集中在高绩效策略上。展望未来，随着夏季旅游旺季和更多全球假期的临近，公司将继续开展标志性活动，并投资于经过验证的营销机会，同时保持审慎支出，确保与长期战略目标一致。

Q：全球玩家在国际市场推出激进营销活动，如何影响公司业务？对今年下半年和明年营销支出有何计划？

A：国际旅游市场潜力巨大，因为它资源分散但庞大，在线渗透率低，且用户需求具有韧性，这无疑会吸引许多玩家。市场的巨大规模使得包括 Trip.com 在内的所有在线玩家都能够继续增长并抓住机会，即使在竞争激烈的地区。 Trip.com 利用一站式旅行产品、全面的库存供应和有竞争力的价格、移动优先战略以及卓越的客户服务，在亚太地区主要市场保持强劲增长。公司还致力于通过有针对性的本地化营销投资来扩大业务规模，并通过实施针对每个市场量身定制的需求驱动型战略，旨在扩大在亚太地区的影响力并加速增长。

Q：能否更新年度资本回报计划的回购进展，并分享新宣布的 50 亿美元资本回报计划的细节？

A：在过去一个季度，公司从市场回购了约 700 万股美国存托凭证（ADRs），充分利用了本年度的授权额度。关于新计划，公司宣布了一项新的 50 亿美元股票回购计划，资金来自近期交易的收益和现金头寸。这将是一个没有设定截止日期的多年期计划，公司将不时地从纳斯达克和香港交易所战略性回购股票。目标是至少减轻员工持股计划（ESOP）的潜在稀释，并可能减少总股本，以推动公司的长期股东价值。

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