理想（1Q25 纪要）：有信心新 L 系列车型销量很快回到月销 5 万辆

以下是$理想汽车(LI.US) FY25 Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《增程已老、纯电难料，理想的现实太 “骨感”》

一、财报核心信息回顾

1、Q2 展望

（1）交付量：预计 12.3 万–12.8 万辆，同比 +13.3%–17.9%。

（2）总收入：预计人民币 325 亿–338 亿元（约合 45 亿–47 亿美元），同比 +2.5%–6.7%。

二、财报电话会详细内容

2.1 高管陈述核心信息

1、运营表现与市场地位

（1）交付量：Q1 交付 9.2 万辆（同比 +15.5%），截至 2025 年 4 月累计交付超 126 万辆。

2、产品与技术升级

新品发布：

（1）理想 MEGA Home：2025 上海车展发布的旗舰纯电车型，占 MEGA 订单超 90%。产能预计 7 月提升至 2500–3000 辆/月，来支撑交付目标的实现。

（2）理想 i8 与 i6：计划 2025 年 7 月和 9 月发布。i8 已完成全国路测，累计里程超 950 万公里。

理想 L 系列焕新：

（1）智能驾驶：Max 版搭载英伟达 Thor-U 芯片，Pro 版升级地平线征程 6M 芯片 + 自研激光雷达。

3、基础设施与技术战略

补能网络：

（1）已建成 2350 座超充站（1.28 万根充电桩），覆盖 5 万公里高速公路及 20 条长途旅游线路。

（2）计划 2025 年 6 月超充站达 2500 座，年底目标 4000 座。

智能驾驶进展：

（1）VLA Driver：融合空间、语言与行为智能的下一代架构，拟随 i8 首发并通过 OTA 覆盖全系 Max 车型。

（2）云端世界模型：基于生成式 AI 构建仿真环境，加速 ADAS 训练闭环。

软件与生态布局

（1）理想 Halo OS：2025 年 4 月开源智能车载操作系统代码，推动行业协同发展。

（2）OTA 升级：5 月底更新新增 “家庭成员识别” 及语音助手功能（预约、包裹追踪等）。

4、销售与服务网络

（1）零售门店：覆盖 151 个城市，共 500 家门店。

（2）服务体系：223 个城市布局 500 家服务中心及授权钣喷中心。

（3）下沉战略：通过 “星链计划” 拓展低线城市，提升覆盖效率。

2.2 Q&A 问答

Q：如何保持 L 系列车型的销量增速及市场份额，以应对竞争对手的定价与配置竞争？

A：L 系列市场表现符合预期，当前周销量已突破 1 万辆，20 万元以上高端新能源市场份额达 14.7%。我们有信心新 L 系列的月交付量将很快恢复到每月 50000 辆的水平。

Q：公司是否计划推出轿车车型？相关产品线是否会采用增程式（EREV）与纯电（BEV）双动力策略？

A：公司当前以增程式 SUV 系列为核心产品，目标实现 3000 亿元收入规模后，将基于市场需求评估推出轿车及 MPV 车型。新车型将覆盖更亲民价格区间，并同步采用增程式与纯电技术，未来计划在中国、亚洲及欧洲市场同步布局。

Q：Li Halo OS 的智能水平如何？如何实现成本优化？与 AUTOS AR 系统有何差异？

A：Halo OS 通过整合硬件、软件及算法实现垂直能力优化，持续提升 AI 用户体验。其开源生态吸引车企、芯片商等合作伙伴参与代码贡献，提升行业协同效率并降低研发成本。相比 AUTOSAR 系统，Halo OS 在基础功能替代基础上，显著提升资源利用效率与端到端实时性，并通过重构轻量化架构突破传统框架限制，支撑更敏捷的技术创新。

Q：L6/L8 与 i8/i6 的目标用户差异是什么？i 系列如何在 BEV 市场赢得消费者？

A：L 系列增程式车型主要面向燃油车用户升级需求，而 i 系列纯电车型（如 i8/i6）定位现有新能源车主升级市场。当前 20 万元以上新能源市场中，BEV 占比约 213 万辆（总量 380 万辆）。i 系列通过切入 BEV 赛道扩大覆盖规模，依托品牌高端定位与产品升级策略，满足用户从基础 NEV 向高阶纯电车型的换购需求。

Q：公司的目标杠杆比率及应付周期（含供应链应付票据）如何？

A：公司致力于维持与供应商的合理健康应付周期，应付天数处于行业合理水平。Q1 应付余额环比变动主要因销售成本下降导致的应付基数计算调整，实际应付规模与去年末基本持平，后续将与供应商完成账务核对。

Q：即将推出的 i8 纯电车型的核心竞争优势及市场策略是什么？

A：i8 的核心优势包括：1. 创新造型设计，兼顾智能空间布局与低风阻系数；2. 搭载高压快充技术，10 分钟充电续航达 500 公里；3. 操控性能与驾乘舒适性优化。配套层面，上市时将同步建成 2500 座超充站，重点布局潜在用户出行路线，强化补能便利性，满足现有新能源车主升级需求。

Q：公司是否设定今年明确的销量目标？如何应对市场变化调整策略？中期高端 SUV 及家用车市场销售目标是否有调整？

A：公司 2025 年销量增速目标仍为 20 万元以上高端新能源市场整体增速的两倍。市场策略将动态调整，重点通过 BEV 车型切入更大市场（预计今年 20 万元以上 BEV 市场规模达 213 万辆），并启动 “星图计划” 拓展四五线城市，2024 年计划新增覆盖 100 城，目标 2026 年带来 10 万辆增量销售。中期目标维持不变，持续聚焦 20 万元以上高端 SUV 及家用车市场。

Q：自动驾驶技术研发的核心难点及差异化竞争策略是什么？

A：自动驾驶研发难点集中于：1. 预训练阶段：需构建理解三维空间的 VL 基础模型（传统模型仅支持二维）；2. 强化学习阶段：需在模拟真实物理规律的虚拟环境中迭代优化。差异化策略包括：

1、三维空间建模：在基础模型中融入立体视频数据，提升空间感知精度；

2、虚实融合训练：通过仿真环境生成符合物理规律的道路场景，低成本验证复杂案例，缩短迭代周期。

Q：一季度毛利率提升的具体策略及二季度展望如何？新款车型配置调整是否影响利润？

A：毛利率提升主要源于产品迭代策略：1. 2024 款 L 系列向 2025 款平稳切换，优化成本结构；2. MEGA 车型订单交付节奏调整（4-5 月暂停交付，6 月起恢复）。二季度毛利率预计维持稳定，新旧车型组合策略将持续支撑利润水平。

Q：海外市场拓展规划及销量里程碑目标是什么？

A：海外市场准入遵循三大原则：1. 硬件产品竞争力；2. 本地化售后服务能力；3. 智能软件服务适配性。现阶段聚焦亚欧市场：1、渠道建设：与成熟经销商建立合作网络；2、团队搭建：统筹内部精英与外聘国际化人才；3、销量目标：中长期海外销量占比达总销量 30%，首阶段以单月出口破千台为关键节点。

Q：VLA 驾驶辅助系统能否按原计划于 7 月上线？政府监管趋严是否影响进度？

A：VLA 驾驶辅助系统将按计划于 7 月随纯电 SUV 车型 i8 同步发布，8 月向全量用户推送。公司认为严格的法规更有利于技术扎实的企业：

1、安全技术保障：通过超级对齐技术（Super Alignment）在研发全周期优先保障安全性；

2、用户体验先行：用户可在门店试驾中提前体验 VLA 功能，实际验证与法规要求高度契合。

Q：MEGA Home 销量改善对 i8/i6 车型的启示是什么？

A：MEGA 改款后表现还不错，我们之后会把月产能提升至 2500-3000 辆，以满足交付目标，核心启示包括：

1、用户需求导向：避免过度关注竞争或细分市场，聚焦家庭用户真实场景需求，提供超越预期的产品创新；

2、空间体验重构：围绕移动空间打造软硬件融合的 AI 体验（如智能座舱交互、空间功能拓展），构建差异化竞争力；

3、品牌认知升级：以 “空间体验” 作为核心标签，对标苹果在交互领域的标杆地位，强化用户心智占领。

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