小鹏（1Q25 纪要）：蓄势待发，这只 “大鹏” 真要上天？
以下是小$小鹏汽车(XPEV.US) FY25 Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《小鹏：苦尽甘来，小鹏要变展翅 “大鹏”？》
一、财报核心信息回顾
二、财报电话会详细内容
2.1 高管陈述核心信息
1、运营里程碑：
（1）交付突破：Q1 交付94,008 台（同比 +331%），稳居新势力品牌首位。
（2）爆款车型表现：MONA M03 上市 8 个月累计交付超 10 万台，登顶 A 级纯电轿车榜首；P7+ 上市 5 个月产量突破5 万台，2025 款 G6/G9 首月交付7,500+ 台。
2、技术及产品规划
（1）AI 技术布局：纯视觉智驾方案可以实现复杂城市场景（如雨雪天气、无保护转弯）的安全性能跃升；自研 Turing 芯片的有效算力达主流车规芯片的3–7 倍，2024 年完成首次流片；72B 参数物理世界云端大模型，依托行业首个10,000 GPU 集群，年内训练数据将覆盖2 亿公里全国路况。
（2）新品发布计划：
a）5 月 28 日：推出 MONA M03 Max，首搭 15 万元级全场景智能驾驶。
b）6 月：发布 G7 SUV，定位 25 万元级高竞争力市场。
c）Q3：新一代 P7 豪华轿跑（30 万元级轿跑）。
d）Q4：量产 “鲲鹏” 系列（一车双能：纯电 + 增程），拓展全球市场。
3、全球化战略
（1）海外交付：Q1 交付 7615 辆，居中国中高端新能源出口榜首。
（2）渠道建设：新增40+ 海外门店，覆盖英国、欧洲及东南亚市场，目标未来 3 年海外业务成增长主力。
4、AI 与机器人愿景：第五代人形机器人产品将搭载 Turing 芯片，计划 2026 年推出商用/工业级机型，构建 “第三增长曲线”。
5、盈利目标：2025 年 Q4 实现盈利。
2.2 Q&A 问答
Q：小鹏汽车已连续 6 个月成功保持月销量约 3 万的水平，在淡季表现优于其他电动汽车初创企业，鉴于 CEO 提到的强大车型规划，后续季度是否会有更显著的销量增长？
A：二季度预计有 5 个升级版或改款车型推出，这在中短期可能会引起市场变化，但对公司长期发展有益。从三季度开始，公司推出新车型的势头将更强劲，并延续至 2026 年，会带来更多交付量。公司的人工智能能力和研发成果将体现在汽车和机器人上，有助于保持行业领先地位，拉大与竞争对手的差距。此外，公司的鲲鹏电驱动系统将为未来产品线提供动力。
一季度是中国汽车销售淡季，公司仍保持稳定增长，二季度尽管产品更新换代需要处理诸多过渡事宜，交付量依然稳定。展望未来，公司对新车型的推出充满信心，本月底将推出 MONA Max，接下来几个月还会推出 G6、G7 和 P7 等车型，这些都将成为进一步增长的催化剂，预计三季度交付量将持续增长并再创新高。此外，新推出的车型属于更高价格区间，毛利率也更好，有利于优化整体产品组合。
Q：小鹏产品组合中首款使用图灵芯片的车型是哪款？未来小鹏旗下所有品牌的电动汽车模型都会使用图灵芯片吗？使用这些芯片能降低成本，会与客户分享成本降低的收益吗？
A：图灵芯片的开发进展非常顺利，不仅在汽车应用方面，在提升自动驾驶能力、座舱功能以及很多车型上都表现良好。今年第二季度已开始生产，预计今年第三季度会有更多支持图灵芯片的车型量产。大规模量产很快就会实现，因为芯片的发展不仅能让公司拥有更强、更具竞争力的自动驾驶能力，还能为其他产品提供有力支持。
目前图灵芯片的人工智能计算能力处于行业领先水平，约为主流边缘人工智能芯片计算能力的 3 - 7 倍。公司将利用物理世界基础模型和车载人工智能模型，实现更高级别的自动驾驶。在不久的将来，公司将进入自动驾驶的新阶段，不仅会推出具有更高级自动驾驶能力的新车型，还会利用智能座舱和本地化 VLA 能力，给消费者带来全新体验。公司的目标一直是让高端技术大众化，相信新的图灵芯片能助力实现这一目标。
未提及首款使用车型、是否全车型使用及是否与客户分享成本降低收益的相关内容。
Q：MONA 系列下一款车型何时发布，其 AI 策略规则是什么，目标市场份额是多少？
A：目前市场上 15 万元级别的车型，没有真正实现端到端大模型或 500TOPS 及以上算力，没有所谓的全性能车型。M03 是 MONA 系列的第一款车型，2026 年将有更多该系列车型推出。
Q：2025 年研发费用中分配到 AI 相关领域的比例是多少，或者研发费用增长部分中分配到 AI 相关领域的金额是多少？
A：2024 年总研发费用约为 65 亿，2025 年全年研发费用预计为 85 亿且保持不变。增加的研发费用中很大一部分将用于 AI 相关活动，主要用于提升基于云的计算能力，应用于 AI 车辆、自动驾驶训练以及人形机器人业务。此外，还会继续投资于配备本地大语言模型（VLA）功能的智能座舱，以提升多语言语音指令和交互功能，个性化客户体验。除了 AI 领域，还会继续在车辆方面进行投资，今年和 2026 年将推出更多车型，以完善产品组合。
Q：一季度的其他收入和外汇波动分别有什么影响？
A：一季度收到了一定水平的监管补贴、税收返还和税务处理费退款等，这些收入的确认基于一季度实际收到的现金款项，但不确定接下来几个季度是否还能从这类收入确认中受益。一季度外汇波动主要受欧洲业务影响，去年在欧洲交付了超 10000 辆车，从收入角度面临欧元风险。一季度欧元走强带来了一部分外汇收益，但 4、5 月有所回调，后续会持续监控并控制欧元风险，确保外汇影响不会带来意外情况。
Q：二季度的平均销售价格（ASP）和毛利率能提供怎样的指引？
A：已实现连续 7 个月的车辆利润率改善，主要得益于成本降低和一定程度的规模经济。展望二季度及以后，有几个方面有助于进一步提高车辆利润率。一是产品组合优化，推出新车型，如 G6 和 G9 的年度改款车型利润率比旧款更健康，这也有助于提高平均销售价格，一季度的 ASP 可能是全年最低，后续会通过销售更好的产品组合来提高 ASP。二是通过供应链优化实现成熟的成本降低。三是基于第三、四季度的销量预测和更高的销量潜力，能够实现更高的规模效应，有助于降低分摊成本和提高车辆利润率。有信心在下半年和四季度，公司总毛利率能接近高两位数水平（15%-20% 之间），以支持在四季度实现盈利。
Q：如何利用自动驾驶的现有技术知识发展机器人业务？产品有哪些优势？人形机器人产品的大规模生产有具体目标吗？
A：机器人研发在公司内部作为一个独立中心运作，但利用了公司整体的全栈研发能力。例如，机器人的电子电气架构（EEA）由汽车部门的自动驾驶 EEA 团队开发，人形机器人的关节由小鹏汽车的动力总成团队开发，其他部分也由机器人团队和自动驾驶智能驾驶团队共同开发，约 70% 的人形机器人开发资源与汽车自动驾驶相同。预计到 2026 年达到一定的大规模生产能力后迅速进入 OTA 迭代阶段。
Q：如果排除库存拨备和旧车型采购承诺损失的影响，未来核心车辆利润率受此影响是否会持续？
A：公司在更换部分车型时确认了一定程度的采购承诺损失。比如新一代 P7 外观设计获市场良好反馈，这涉及对当前一代 P7 的相关处理，近期 G6 和 G9 的变更也包含在采购承诺中。但总体而言，这些影响相对较小，未改变过去连续七个月利润率改善的总体趋势。
展望 2025 年后几个季度，与车型变更相关的采购承诺影响预计不大。鉴于持续的成本降低、规模经济提升以及产品组合改善，预计 2025 年接下来几个季度车辆利润率将稳步增长。
Q：下半年推出更多高价车型进行高端化，管理层做了哪些准备？
A：目前公司目标市场区间基本在 10 - 50 万元，其中 MONA 车型价格在 20 万元左右。从 2025 年第三季度到 2026 年，会有很多具备全新能力的新产品推出，不仅在汽车设计方面，还包括智能座舱和整体自动驾驶能力。例如全新 P7 将在第三季度推出，会在整车、动力系统、架构、智能座舱和工艺等方面集成新能力。未来 3 年公司会聚焦这些领域的提升。从近期的表现来看，这些改进已获市场认可。未来不仅会推出纯电动车型，还会有电动或双能源车辆。
Q：从小鹏的角度来看，如何看待未来几年日本车企在中国以本地化供应商、本地成本和极具竞争力的价格推出产品所带来的竞争态势？
A：我们也观察到了市场上的这一趋势，竞争不仅来自国内，国际竞争也愈发激烈，这是必然会持续出现的情况。我们坚定认为，汽车制造商需要具备技术能力才能在这样的竞争中获胜。当产品拥有更强大的技术元素时，对市场的影响会越来越大，而制造能力或产能的重要性会越来越低。此外，汽车制造商正从集成研发模式向多方面融合的集成研发能力模式转变，这需要时间，但肯定会发生。最终，无论销售和营销团队表现多好，都要能推出受消费者欢迎、满足用户需求的产品。我们很高兴看到很多公司在改变传统做法，我们也在向它们学习，相信它们也在向我们学习。在这个过程中，我们也能从全栈研发模式转变为融合集成的研发生态系统，进入不同研发方面的矩阵，这会让我们在逻辑上更强大。届时，只有集成研发能力的企业，尤其是在中长期竞争中会面临困境。
Q：与大众的合作有什么最新进展和里程碑可以分享？
A：与大众的合作进展非常迅速，到目前为止，我们达成了每一个里程碑，部分产品距离量产可能不到 1 年时间。大众已经推出了一些基于我们 G9 平台的车型，还有多款基于我们共同开发架构的车型。这些车型从明年年初开始将陆续推向市场。我们达到了所有的里程碑，未来会继续与合作伙伴共同开发更多产品，也在探索能为合作带来双赢价值的潜在新机会。
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