苹果（纪要）：5000 亿美元的投资将借助第三方资源
苹果 (AAPL.O) 北京时间 2025 年 5 月 2 日上午，美股盘后发布 2025 财年第二季度财报（截至 2025 年 3 月），要点如下：
以下为苹果 2025 财年第二季度业绩说明电话会纪要，财报解读请移步《苹果：“躺平” 容易，跑起来难》
一、$苹果(AAPL.US) 财报核心信息回顾：
二、苹果财报电话会详细内容
2.1、管理层陈述核心信息：
1.财务业绩概览
总体营收：2025 财年第二季度，苹果公司实现营收 954 亿美元，同比增长 5%；其中外汇的不利影响大约为 2.5%；
每股收益（EPS）：每股收益达到 1.65 美元，同比增长 8%，历史同期新高。
服务收入：服务业务收入达到 266 亿美元，同比增长 12%。在各个地理区域都实现了增长，在发达市场和新兴市场均实现了两位数的增长；
产品收入：产品收入为 687 亿美元，同比增长 3%，主要得益于 iPhone、iPad 和 Mac 产品的销量增长。
毛利率：公司整体毛利率为 47.1%，产品毛利率为 35.9%，服务毛利率为 75.7%。
运营费用：运营费用为 153 亿美元，同比增长 6%。
净利润与每股收益：净利润达到 248 亿美元，同比增长 5%；摊薄后每股收益为 1.65 美元，同比增长 8%。
运营现金流：运营现金流为 240 亿美元。
2.各产品线表现
iPhone：
营收达到 468 亿美元，同比增长 2%。
在本季度，公司推出了 iPhone 16e，配备了苹果自研的 C1 调制解调器（首次搭载）；
iPhone 的活跃装机量总体上以及在各个地理区域均增长至历史新高，而且 iPhone 的升级用户数量同比实现了两位数增长。
Mac：
营收 79 亿美元，同比增长 7%，得益于最新款的 MacBook Air、MacBook Pro 和 Mac mini 机型；各个地理区域的营收均实现了同比增长；
Mac 的装机量达到了历史新高，Mac 的升级用户和新用户数量都实现了强劲增长。
iPad：
营收为 64 亿美元，同比增长 15%。这主要是由搭载 M3 芯片的新款 iPad Air 所推动；
iPad 的装机量再创新高，在本季度购买 iPad 的用户中，超过一半是首次购买 iPad 的新用户。
可穿戴设备、家居和配件：
营收为 75 亿美元，同比下降 5%。
Apple Watch 的装机量达到了新的历史最高水平，本季度购买 Apple Watch 的用户中，超过一半是首次购买该产品的新用户；
Apple Vision Pro 与 Metallica 合作推出的最新苹果沉浸式视频；
服务业务：
营收达到 266 亿美元，同比增长 12%，所有服务类别均表现强劲；
如果剔除外汇带来的负面影响，这一增长率与上个季度的同比增长率相当；
各项服务的用户参与度也在持续提升。交易账户和付费账户数量均达到了历史新高，其中付费账户数量同比实现了两位数的增长。付费订阅数量也实现了两位数的增长。我们平台上的各项服务付费订阅总数远远超过了 10 亿；
Apple Pay 的活跃用户数量达到了历史最高纪录，同比实现了两位数的增长。
凭借《The Studio》《Your Friends and Neighbors》以及极具文化影响力的《Severance》等精彩节目，Apple TV + 本季度的收视率创下新高；
公司发布了 iOS 18.4，该版本将 “Apple Intelligence”（苹果智能）功能拓展到了更多语言，其中包括法语、德语、意大利语、葡萄牙语、西班牙语、日语、韩语、简体中文，还为新加坡和印度提供了本地化的英语版本。
3.关税影响及美国投资
关税影响：
在本季度，由于公司优化了供应链和库存管理，关税的影响有限。
如果本季度剩余时间内全球关税税率、政策和实施方式保持不变，且没有新增关税，公司预计下季度关税将使成本增加 9 亿美元。但这一预估不适用于未来季度的预测，因为下季度存在一些特殊因素。
美国投资：
公司宣布计划在未来 4 年投资 5000 亿美元。公司将在密歇根州、德克萨斯州、加利福尼亚州、亚利桑那州、内华达州、爱荷华州、俄勒冈州、北卡罗来纳州和华盛顿州等多个州扩大团队和设施规模。还将在德克萨斯州开设一家先进的服务器制造工厂（实际上富士康在 2024 年年底就已报道计划在休斯顿开发一个新工厂，用于制造人工智能服务器）。
4. 财务展望与资本回报计划
第三季度展望：
预计第三季度公司营收将实现低至中等个位数（0-5%）的同比增长。
毛利率预计在 45.5% 至 46.5% 之间（其中包含关税 9 亿美元的影响）
运营费用预计在 153 亿至 155 亿美元之间。
税率约为 16%
5.分红派息及回购
公司在本季度向股东返还了 290 亿美元。这其中包括 38 亿美元的股息及等价物，以及通过公开市场回购 1.08 亿股苹果股票而支出的 250 亿美元；
董事会批准了额外 1000 亿美元的股票回购计划，同时将继续致力于实现净现金为零的目标。我们还将股息提高 4%，至每股普通股 0.26 美元，并且我会像过去 13 年一样，继续计划在未来每年增加股息。这笔现金股息将于 2025 年 5 月 15 日支付给在 2025 年 5 月 12 日登记在册的股东。
2.2、Q&A
Q：您提到美国销售的 iPhone 有一半来自印度生产。您预计在本财年末，印度生产的 iPhone 在美国销售中的占比会是多少？
A：目前适用于苹果产品的关税是基于产品的原产国来确定的。在下个季度，我们预计在美国销售的大多数 iPhone 的原产国将是印度，而几乎所有在美国销售的 iPad、Mac、Apple Watch 和 AirPods 产品的原产国将是越南。而对于美国以外的绝大部分产品销售来说，中国仍将是这些产品的原产国。
假设在本季度剩余时间内当前的全球关税税率、政策及实施情况保持不变，这将给我们带来 9 亿美元的成本影响。目前还不想预测未来的生产布局情况。
Q 公司是否提前向渠道发货以应对关税？您是否假设在下个季度的指引中，产品向渠道的销售（sell-in）和渠道向终端零售商的销售（sell-through）保持一致？
A 在本季度，我们没有看到明显的证据表明由于关税原因导致需求显著提前。从季度初到季度末，包括 iPhone 在内的所有产品的渠道库存单位数保持相近的。
Q 如果在 4 月 2 日您告诉我，关税对季度的影响仅为约 0.05 美元（9 亿美元），那将是一个相当好的结果。您能否提供一些指导或任何信息，帮助我们理解下季度之后会发生什么？
A 上面已经提供了一些关于原产国的信息，这目前是公司支付关税的关键因素。我不想对未来进行预测，因为我也不确定关税会发生什么变化，而且第 232 条调查正在进行中。因此，下季度之后的情况很难预测。
Q 中国市场表现如何？在当前的宏观环境下，如何展望未来的增长？
A 在本季度，公司在中国市场的收入同比下降 2%。如果排除外汇的不利影响，公司营收大致持平。因此，与上季度（同比下降 11%）相比，是看到了显著的改善。本季度末和季度初相比，没有出现渠道库存积压的情况。
Q 您能否谈谈在应对贸易政策不确定性方面的策略？您提到了提前储备库存的做法。您是否会在第 232 条调查结果出来前继续这样做？公司在定价方面的理念，以及在成本上升（无论是对经销商还是终端消费者而言）的情况下，公司打算如何应对？
A 显然，我们非常关注关税。关于定价部分，公司今天没有要宣布的内容。我只想说，运营团队在优化供应链和库存方面做得非常出色，公司将尽最大努力继续做好这些工作。
Q 您能否提供更多关于季度产品毛利率的因素？
A 关于产品毛利率，环比下降了 340 个基点，主要是由于产品组合、季节性杠杆损失、外汇影响，部分被成本节约所抵消。在同比方面，毛利率下降了 70 个基点，主要是由于产品组合和外汇影响。
Q 您提到 9 亿美元的成本影响，有些特殊因素对公司有利，能否谈谈这些特殊因素是什么？
A 我不愿意详细列出所有因素，但例如，我之前提到的提前储备库存是有帮助的。
Q 您是否预计，下半年后服务业务的增长将保持在两位数的范围？
A 鉴于我们看到的不确定性，我们今天没有提供类别级别的具体指导。
Q 投资者应该如何考虑随着您在美国及其他地区的供应链变化对毛利率的影响？
A 我们对将更多生产带到美国感到兴奋。我们是亚利桑那州台积电项目的最大和首批客户，从那里产出的 SoC 产品。我们还在美国采购玻璃、Face ID 模块以及大量芯片。这些因素已经在提到的毛利率中有所体现。
Q 在欧洲等地区，由于第三方应用商店（替代 App Store）出现的时间稍长一些，你所观察到的开发者行为方面的情况吗？
A《数字市场法》记得是在去年 3 月生效的。所以《数字市场法》已经实施了一年多一点，在这期间，替代的应用商店也存在了一段时间。就目前而言，在欧洲市场的实际情况中已经体现出了一些相关影响。未来可能还会有更多变化等等。
Q 看待你们的供应链在未来两到三年内的发展方向呢？而且，至少在短期内，对今年剩余时间的展望来看，是否存在一些出口管制方面的风险呢？
A 就供应链的弹性和风险等等而言，我们拥有一个复杂的供应链。供应链中总是存在风险的。所以在这方面我也没什么别的可说的。随着时间的推移，公司针对供应链的某些部分（并非全部，而是某些部分）开辟了新的供应来源。
Q 你曾量化过关税造成的 9 亿美元损失。在你对下季度的整体营收预期中，你所考虑的需求背景方面，关税对此有没有什么影响呢？
A 公司在进行业绩展望时所做的假设，确实是假定全球关税税率、政策以及实施情况在本次电话会议时和今天保持一致，并且全球宏观经济前景不会比当前更糟糕。
Q 关税的影响。有没有什么办法分析从 4 月初到 5 月初这段时间的情况？
A 我们最周全的考虑体现在给出的（业绩等）预期范围之内
Q 曾经提到过，苹果智能（Apple Intelligence）在其推出的国家对 iPhone 的销售产生了明显影响。那么，具体影响如何？
A 在本季度，我们发现，在那些已经推出苹果智能（Apple Intelligence）的市场中，iPhone 16 系列的同比表现要优于那些尚未推出苹果智能的市场。我想你提到的很多语言版本是在 4 月推出的，所以实际上它们是在下季度推出的。
Q 您能否谈谈您对美国消费者的看法？
A 我不是经济学家，但从公司财报看，公司的收入在第二季度增速加快，环比达到 5% 的水平。美国显然是美洲地区的主要部分，您可以在季度中看到美洲的表现。
Q 您提到 5000 亿美元的美国投资计划。您能谈谈这 5000 亿美元的组成部分吗？
A 这包括一切。我们不会透露确切的分配，但随着我们在不同州扩展设施，将涉及资本支出和运营支出。在得克萨斯州建立先进的服务器制造工厂，我们通过合作伙伴来进行生产，但公司也会在产品销售成本方面投入相当一部分资金，也会有一些运营支出，还有一些资本支出。
Q 您如何看待苹果在边缘设备上的 AI 策略？
A 正如您所知，我们今天在 iPhone 16 上已经部署了一个大型语言模型。用户的一些查询是完全在设备上处理的，而其他查询则在私有云中进行。公司对这里的机遇感到非常兴奋，对路线图感到满意，并对取得的进展感到高兴。
Q 您能谈谈关于新的 Siri 延迟推出的情况吗？
答：我们已经推出了一系列功能，从写作工具、无缝连接到 ChatGPT、Genmoji、图像游乐场、图像魔杖、清理工具、视觉智能，到通过简单提示制作记忆电影、AI 驱动的照片搜索、智能回复、优先通知、邮件和消息的摘要，等等。我们已经交付了很多内容。然而，关于更个性化的 Siri，我们只是需要更多时间来完成工作，以达到我们的高质量标准。
Q 很难忽视一些目前备受关注且与苹果相关的法律案件，无论是 Epic 公司案件，还是涉及默认搜索的谷歌反垄断审判。您如何看待苹果在法律案件中的应对策略？
答：关于我们昨天看到的案件，我们强烈不同意该决定。我们已经遵守了法院的命令，并将提起上诉。至于您提到的与谷歌的司法部案件，该案件正在进行中，我没有更多的补充。我们正在密切关注这些案件，但它们存在风险，结果尚不明确。
Q 您如何看待苹果在 AI 战略中的基础模型建设？
A 在数据中心方面，我们采取混合策略。除了我们正在进行的数据中心投资外，我们还利用第三方资源。我们计划在该领域进行投资，并且不会限制这些投资，但我们首先投资于业务。
在基础模型方面，公司希望拥有某些特定的模型，同时也会开展合作。公司已经在基础模型上研究了相当长一段时间，并且如今也推出了一些模型，显然，包括在设备端运行的以及在私有云计算环境中运行的模型。
Q 鉴于本季度推出了 iPhone 16e，并且将 C1 调制解调器实现了自研内置。您能谈谈苹果在内部硅技术上的持续深化战略吗？
答：我们非常高兴能够推出第一款产品，并且它进展顺利。从真正专注于电池续航以及客户所看重的其他方面来看，公司能够生产出更出色的产品。因此，公司已经开始了一段旅程。
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