小鹏（纪要）：2025 年预计销量翻倍以上增长，四季度盈利

以下是$小鹏汽车(XPEV.US) 4Q24 的财报电话会纪要，财报解读请移步《小鹏：指引崩了？小鹏还能再打 “翻身仗” 吗？》

一. 财报核心信息回顾

二、财报电话会详细内容

2.1 高管陈述核心信息

1. 智能驾驶技术发展：

2025 年 AI 大模型将会为自动驾驶带来颠覆性体验，今年前三个月，我们看到了在 AI 技术上取得了突破性的进展，让我坚信小鹏在物理世界 AI 大模型的战略和技术路线的正确性，我们训练了数百亿参数规模的云端基础模型，我们采用了上亿公里的真实驾驶数据进行云端训练，这是中国自动驾驶领域史无前例的模型参数量和数据量。在此之上，我们通过强化学习，提升模型的泛化能力和处理长尾场景的能力，通过蒸馏、剪枝、量化技术部署在车端模型，并且使整个模型的精度提升超过一倍。

预计 2025 年下半年，小鹏将在中国率先提供软件能力和用户体验相当于 L3 自动驾驶的智能驾驶体验；2026 年计划量产支持低速场景 L4 自动驾驶的车型。从 2025 年起，中国新车购买者中城市智能驾驶渗透率将首次超过 10%，呈现非线性增长趋势，小鹏在技术、成本和车型阵容方面已做好准备。

2. 国内产品布局：小鹏从 P7+ 开始，所有的新品，包括刚刚上市的 2025 款 G6 和 G9，都会搭载行业领先的纯视觉智驾，并且做到全系标配，无需选购。

在之后即将上市的 MONA M03 max 车型也会首次把城区智驾门槛降低至 15 万这个级别，让更多年轻用户能够轻松享受科技带来的乐趣。我相信通过将最领先的 AI 技术、极致的统一的平台化跟效率，小鹏汽车能够在最宽广的价格带，能够实现 AI 平权，让广大的用户都能够买得起，也用得好。

在 2025 年，我们在每个季度都有重磅的新车型和改款上车，其中也包括极小鹏最新一代 AI 技术于一体的新车型。在 3 月 13 号，2025 款的 G6 和 G9 上市全面换代升级的产品已备受用户认可，订单持续攀升，超出了我们原来的规划。同时非常让我们开心的是新款上市后的进店量的爆发，反而开始带动我们全系车型需求的大幅度增长。

我们计划在 3 月 21 日开启全新 G6 的交付，并且正在我们和我们的供应链一起全力提升产能，让更多的用户能够早日提车。接下来包括小鹏的 MONA M03、G7、X9 等，分别会迎来 max 版本的焕新上市或者改款。我相信通过一个系列的组合，包括 M03、G6、P7+、G7、G9、X9 等形成了强劲的产品组合，将全面覆盖从年轻用户、家庭用户品质升级的用户的多样化的需求，使我们在多级市场的份额都可以大幅度增长。

随着新车型和改款车型的交付的爬坡，我相信小鹏的销量会在二季度稳健的跨过产品换代的过渡期，持续增长并且再创新台阶。在今年的下半年，我们还计划交付多款新品，包括纯电以及鲲鹏超级电动产品。我们绝大部分的车型将支持一车双能，通过超级电动产品大幅度扩展我们的可达市场规模。到 2026 年年底，小鹏将会横跨在 10~50 万的价格段，从紧凑型到大型各个主流的细分市场具备更完整的产品布局。

此外，我们的新车型的研发将会坚持极致的平台化，将 AI 自驾、AI 座舱、电子电气架构、AI 动力等多项底层技术来平台化，从而实现更高效率的研发、迭代、质量和更强大的规模效应。

在整个 AI 智能化加速的同时，在未来三年小鹏将基于定位清晰的产品型技术去做精、做差异，合作全球化。通过这三年的产品周期实现高速的销量增长，规模领先，并且要实现持续性的盈利。

3. 海外市场拓展：2024 年小鹏海外汽车销量超 2 万辆，在中国新兴电动汽车品牌出口量中排名第一，在中高端电动汽车出口方面也居领先地位。2025 年海外业务目标包括销量翻倍，在全球建立超 300 家销售和服务门店；设立新的海外研发中心，开展图灵 AI 智能驾驶的海外研究测试。目标是在 2026 年及以后将小鹏的 AI 智能驾驶能力带给更多国家和用户，并确保符合当地法规。

4. 芯片研发进展：预计今年开始量产自研的图灵芯片，该芯片适用于汽车、飞行汽车和人形机器人，设计用于在全球市场和多样场景中快速部署。图灵芯片与小鹏自研的软硬件相结合，将使小鹏充分发挥车辆规模优势，模型架构领先行业一代，车辆使用的有效参数比竞争对手大数十倍。

5. 战略增长方向：小鹏的战略规划有三个主要增长轨迹。一是专注于 AI 赋能的车辆，为汽车配备前沿 AI 技术；二是进行全球市场扩张，积极拓展中国以外的国际市场；三是致力于人形机器人的研发，使其能与汽车行业无缝融合。

今年 1 月，deepseek R1 在数字世界的 AI 模型取得了非常大的成功。很有趣的是这跟小鹏在自动驾驶的技术路线多个角度是不谋而合的。我们看到大模型正在不同的产业上进行跨界的融合，而小鹏也正在和不同领域卓越的 AI 科技公司一起在探索这些科技的边界。这让我非常的兴奋，我相信 AI 会驱动汽车产业在下一个数年里面就会产生巨大的变革，包括加速实现 L3 甚至 L4 的无人驾驶。同时我也看到智能汽车正在与具身智能融合的发展，智能汽车很有可能是人形机器人的前序，未来的智能汽车也一定也是具身智能的汽车。这一个 10 年我的目标是将小鹏汽车打造成面向全球的汽车公司，成为全球用户喜爱的智能科技品牌。

6. 2025 年销量和盈利目标：

通过推出更多竞争力领先的产品和全球扩张，我相信小鹏汽车在 2025 的总销量会相比 2024 实现翻倍以上的增长，并且大幅度扩展我们在中国跟全球在智能电动汽车行业的份额，成为消费者广泛认可的 AI 汽车头部品牌。与此同时，通过过去加上现在和未来持续性的整个的经营能力的提高，继续降本和更大的规模效应。我们预计汽车毛利率也将在今年持续改善。我们非常有底气的相信，在我们坚持 AI 研发大投入的同时，会稳步走向小鹏在今年四季度的盈利。

2.2 Q&A

Q：随着小鹏在中国实现人工智能普及后，自动驾驶或自动辅助驾驶功能成为标配，以及即将升级到 L3 级自动驾驶系统，这真的能拉开领先者和落后者之间的差距，还是会使竞争一直处于胶着状态？

A： 在过去的数月里，我们目睹了汽车行业的重大转变，众多企业纷纷宣布进军自动驾驶领域。这一转变意义非凡，将新能源视为未来发展方向的共识已在车企间达成，这不仅是对传统燃油汽车的革新，更是整个行业的巨大进步。回顾 2020 至 2021 年，当时许多车企已意识到新能源的重要性，而如今，我们正站在一个新的起点上，见证着行业向自动驾驶领域的快速迈进。自动驾驶技术的发展潜力巨大，它不仅在高速驾驶和泊车场景中为用户带来了显著价值，更在向全域、点对点的车位到车位的自动驾驶迈进。这种进步将为用户带来前所未有的便利和价值。小鹏汽车在去年推出了 AI 智能辅助驾驶系统，包括全场景的智能辅助驾驶功能。我们相信，这一系列创新将为未来的 AI 汽车赋予更多独特的能力，如类似人类的驾驶智慧。展望未来，L3 级别的自动驾驶将成为一个关键的转折点。这不仅是因为技术的提升，包括硬件、软件和模型能力的显著增强，更因为市场对高等级自动驾驶价值的认可度正在达到一个临界点。

当市场中 10% 的用户开始将高等级自动驾驶作为购车的重要考量因素时，这将引发行业的深刻变革。小鹏汽车在多个方面已经做好了准备，将在下一个阶段与行业拉开差距。首先，小鹏在全栈自研能力方面投入巨大，从车辆硬件到芯片，再到成本控制和工程实现，形成了端到端的闭环能力。这种能力使我们能够更高效地利用数据，实现快速迭代。其次，自动驾驶与座舱系统、底盘控制、动力系统的横向融合正在产生巨大的协同效应，自研企业在这方面具有天然的优势。第三，小鹏在 AI 汽车平台上实现的统一性，使我们在数据快速迭代方面的能力远超竞争对手。最后，小鹏在思考之初就兼顾了中国市场的特点和全球化布局的效率与成本，这为我们进入国际市场提供了先发优势和品牌价值。我相信，随着高等级自动驾驶技术的发展，领先的公司将不断拉开与落后者的差距。

Q：如何看待小鹏在人工智能应用（如自动驾驶汽车、人形机器人和电子宠物）方面的投资协同效应？何时能看到这些项目为汽车产品带来价值贡献？这些项目是否会在接下来的几个季度导致研发和其他运营费用显著增加？

A：公司的长期愿景是成为未来出行的探索者。更深层次地，我们实际上是在探索未来出行的生态系统，这意味着我们希望将能源与 AI 相结合，从而创造一种新的出行方式。这将不仅包括汽车，还包括飞行汽车或人形机器人。在过去的 10 年里，我们不仅投资于智能驾驶汽车，还投资于人形机器人。在接下来的一二十年里，我们相信一个真正的智能或 AI 赋能的汽车制造商肯定会生产或制造具身智能的新出行工具或汽车制造商。这包括汽车、飞行汽车或人形机器人。

在这个领域，如果你有非常早的准备，你肯定可以在不同领域之间创造很多协同作用。例如，我们现在正在开发的是自动驾驶汽车的 L3 能力。这种物理世界 AI 模型肯定与人形机器人的 L3 能力兼容。唯一的区别是它们收集的数据来训练模型是不同的。但在许多其他领域和方面，有很多能力可以共享。另外，当你从端到端 AI 的其他方面、全球销售网络和分销网络来看。甚至当我们看待制造能力和产能网络时，在不同类型的出行工具之间也有很多协同作用。我相信到 2026 年，你会看到我们协同作用的出色成果，正如我们在准备发言中之前提到的，我们相信到 2026 年，我们可以实际量产下线飞行汽车。到那时，你将能够看到小鹏将是中国第一个，如果不是全球第一个的话，实际量产飞行汽车的公司。

Q：越来越多汽车公司采用端到端模型来打造自动驾驶系统，领先的自动驾驶公司与落后者之间的技术差距会缩小吗？小鹏今年开始使用自研的芯片，除了成本控制，该芯片如何提升小鹏的人工智能自动驾驶能力？

A：在高级自动驾驶或智能驾驶时代，汽车行业的竞争格局已彻底改变。任何参与者若想在这场竞争中脱颖而出，必须具备全方位的全栈自研能力。这不仅意味着要掌握软件技术，还需具备硬件研发与供应链整合能力，以便与顶级供应商建立紧密合作。拥有丰富资源和综合技术实力的企业，将在这场竞争中占据更大优势，与对手的差距也会进一步拉大。更关键的是，我们拥有强大的数据闭环迭代能力，能够高效地利用海量数据不断优化产品。结合我们目前稳健的盈利能力与显著的规模经济效应，我相信，这将使我们在市场竞争中比以往任何时候都更具实力。此外，我们自主研发的芯片，不仅具备在不同市场和多种场景中实际部署的能力，更为我们带来了定制化优势与成本效益，进一步巩固了我们的领先地位。自主研发芯片的意义远不止于此。它使我们能够实现节能降耗，显著提升产品的效益和效率，同时增强与供应商及其他参与者的合作效能。这种自我发展能力，让我们能够充分利用数据资源，实现高效快速的迭代升级。这也是我们为何在自主研发方面投入巨大的原因。我们对在竞争中保持领导地位充满信心，因为新进入者或现有竞争者很难仅凭某一方面或两个方面的优势超越我们，这与数字竞争格局有很大不同。

Q：2026 年小鹏会开始销售人形机器人产品吗？基于目前的开发进度，小鹏对人形机器人哪个方面的进展感到满意，在正式推出前哪个方面还需要继续取得更多进展？

A：人形机器人的研发进展非常顺利。我相信我们现在不仅能做基本的下半身能力，还能做腿部、手臂、嘴巴和一些非常简单但必要的人形机器人智能能力。我们称之为智能体能力和结合了人形或半人类大脑智能能力。但这非常非常具有挑战性。我希望在不久的将来，当我们有更多信息时，可以与你分享更多更新。

Q：2026 年实现人形机器人量产是指商业市场的大规模生产吗？人形机器人制造面临哪些挑战？小鹏人形机器人研发进展如何？

A：2026 年提到的人形机器人量产指的是商业市场的大规模生产。人形机器人制造比生产智能汽车更具挑战性，因为它需要全面的集成能力，真正的人形机器人不仅需要硬件，还需要人类活动的真实数据和模拟数据，很难实现这种全面的集成。目前市场上很多同行聚焦人形机器人的下半身运动能力，这很有限，仅达到 L2 水平，而人形机器人若没有 L3 级别的人工智能能力基本无用。即使是最基础的人形机器人模型，也需要很多条件，包括手臂的关节、运动能力和灵活性等。小鹏人形机器人研发进展良好，目前不仅具备基本的下半身能力，还有腿部、手臂、嘴巴以及一些简单但必要的 “大脑” 能力，即所谓的代理能力和类人或半人类的大脑智能能力。

Q：能否提供第一季度的毛利率指引？与滴滴收购相关的公允价值收益情况如何？长期投资的财务改善情况怎样？

A：首先关于一季度毛利率指引，我们在四季度的汽车毛利率较上季度有所提升，这主要得益于成本削减措施和规模效应扩大。预计未来我们将继续通过成本优化巩固两位数的汽车毛利率水平。随着生产规模持续扩大，制造成本端也将进一步受益。

Q: 们注意到四季度相比三季度长期投资收益有显著改善，同时与滴滴相关的账面价值也出现大幅提升。能否解释为何四季度会出现 2 亿元的重估收益？

与滴滴相关的交易调整：您可能记得在与滴滴完成交易时，我们嵌入了与其右舵车平台注册交付量挂钩的退出机制。随着我们推出 Mona 产品线，我们内部决定并与滴滴达成一致，将战略重心转向 C 端客户而非 B 端市场。经评估，该交易的首个里程碑已无法达成，因此我们解除了相关负债义务，这一会计处理已体现在财务报表中。

至于长期投资收益部分，我们基于被投企业估值进行了重估调整。四季度的变动主要来自小鹏汇天的权益法核算影响，以及其他多项投资组合的估值波动。但总体而言，长期投资重估带来的财务影响远小于滴滴交易相关的负债解除调整。

Q：小鹏汽车国际市场拓展情况如何，未来有怎样的规划和预期？

A：国际市场拓展是小鹏汽车增长曲线的关键支柱。去年，小鹏汽车的产品在多个新市场获得了积极反馈，截至去年底，产品已在全球超 30 个国家销售，且在部分国家的相应类别中，产品位列电动汽车前三。今年，全球平台将继续扩大，国际门店数量将翻倍，从约 150 家增至超 300 家，销售产品的国家数量也将接近翻倍， 基于这些拓展，我们预计国际销量将实现同比接近翻倍增长。

同时，公司会投资团队和国际基础设施，今年将建设海外研发中心以招募当地人才专注国际技术开发，还会探索一些地区的本地生产解决方案，如已与印尼合作伙伴共同宣布探索当地制造生产方案。

Q：到今年底将 MPI 扩大到 100 公里，这是最终目标吗，是否有更高目标？如何看待汽车制造商或保险公司对驾驶系统承担部分责任的可能性？

于自动驾驶接管频率指标，这实际上是个需要辩证看待的能力维度。当系统覆盖场景越广（如涵盖小区、停车场、支路等复杂环境），用户基数越大时，接管率数据可能呈现上升趋势。这是因为普通用户出于安全感或效率考量，其接管行为会区别于专业测试人员的安全导向接管逻辑。当前行业现状是，所有 L2+ 级高阶辅助驾驶系统距离百公里接管一次仍有显著差距，包括部分 L4 技术方案。

我们认为 L3 级自动驾驶的实现需要依托下一代算法模型、算力平台与海量行车数据的协同突破。未来理想状态是用户周均或月均驾驶数百至两三千公里，仅需接管一两次，这将实质性推动社会级自动驾驶普及。小鹏设定的百公里接管目标，是基于实际行车数据优于行业测试标准的预期值，这仅是 L3 能力的初级阶段，我们最终目标是实现数百甚至上千公里的接管间隔。

关于责任认定体系构建，小鹏正积极推动相关探索：在近期全国两会期间，我们已提交政策建议，呼吁加快出台 L3 级自动驾驶法规标准，明确事故责任划分机制。我们相信中国在自动驾驶法规建设方面将引领全球，相关责任认定体系有望在不远的将来落地实施。

Q：到 2030 年，应如何看待小鹏 AI 汽车、智能产品和人形机器人这几类产品的业务规模？

A：这个问题。就现阶段而言，在未来 10 年，即到 2034 年，希望公司一半的销售额来自中国，另一半来自海外市场。公司内部有 2030 年的计划和目标，但需保密。关于人形机器人，很难预测其在技术、商业以及量产方面的转折点何时到来。到 2026 年底或 2027 年底，可能会对量产人形机器人的出现有更清晰的认知。目前来看，人形机器人的发展情况仍不明确，大概处于新能源汽车 2010 年或 2011 年的发展阶段。

Q：欧洲政府近期出台鼓励外国投资欧洲汽车市场，特别是 AI 自动驾驶汽车的新政策，鉴于小鹏与大众的合作关系，是否有新的机遇可以探索？

A：小鹏此前已制定自动驾驶战略，正在设立海外研发中心，并将自动驾驶技术推向全球客户，目前正在搭建基础设施做准备。在与大众的合作方面，双方团队和工程团队正在努力推进 G9 平台合作以及电子电气架构（EEA）合作的量产。公司认为在潜在的海外市场有合作的潜力和产业逻辑。

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