昨晚$心动公司(02400.HK) 发布盈喜预告，海豚君来聊一聊：

业绩预告显示，公司预计 2024 年全年实现收入 49.6 至 50.4 亿元，同比增长 46.3% 至 48.7%；预计实现净利润 8.6 亿至 9.4 亿，利润率约 18%。主要受益于三款小爆款游戏的贡献《出发吧麦芬》、《铃兰之剑》、《心动小镇》。

和市场预期相比，这个业绩主要超预期在盈利端（市场预期在 7-8 亿），收入略低于预期（市场预期在 53 亿左右）。再结合三款游戏的流水走势，海豚君猜测，可能真正超预期的是高毛利率的 TapTap 广告收入上，以及更严格的费用控制和优化。对于心动来说，自研游戏贡献现金流水，TapTap 贡献估值，两者缺一不可，更何况 TapTap 的用户增长也离不开自研游戏的导流。

因此去年自研游戏的火爆，尤其是大 DAU 的生活模拟游戏《心动小镇》，对 TapTap 的贡献较大，而公司对《心动小镇》的商业化平衡也使得这款大 DAU 游戏的产品周期会更持久，对 TapTap 也能给到更长的流量支撑。

展望上，短期 TapTap 可能比自研游戏的有利推动更多一些，一方面，AI 能够优化广告推荐引擎，提高精准度，吸引更多的游戏开发商预算。另一方面苹果税的问题，国内有关部门正在审查，一旦做调整，比如 TapTap 恢复 iOS 端上线，那给 TapTap 会带来更大的流量。

但隐患是，自研游戏未来一段时间的 pipeline 比较欠缺，有望今年上线的就是《伊瑟重启日》，这对后续短期业绩可能会带来压力。因此这次业绩发布，建议重点关注公司对研发项目的相关描述。