小米：2025 年小米之家目标开至 2 万家（24Q3 电话会）

小米集团（1810.HK）于北京时间 2024 年 11 月 18 日晚的港股盘后发布了 2024 年第三季度财报（截止 2024 年 9 月），要点如下：

以下为小米 2024 年第 3 季度业绩说明电话会纪要，财报解读请移步《扬眉吐气，“超级小米” 驾到》

一、$小米集团-W(01810.HK) 财报核心信息回顾：

二、$小米集团(ADR)(XIACY.US) 财报电话会详细内容

2.1、高管层陈述核心信息：

1) 业务进展

手机业务

高端化战略：持续加大技术投入，推出小米 15 系列，价格从 4000 元人民币提升至 4499 元人民币，销量增速超过小米 14。

全球市场排名：连续 17 个季度全球出货量排名第三，市场份额为 13.8%；中国大陆市场份额提升至 14.7%，排名第四。

高端市场份额：在 3000-6000 元人民币价格区间市场份额增长，4000-5000 元人民币区间占据中国市场第一。

IoT 及家电业务

技术研发：自主研发能力提升，推出符合年轻化与智能化的差异化产品（如空调、干衣洗衣机等），销量超预期。

生态布局：推动全生态连接战略，将汽车、手机及其他智能设备融为一体。

小米汽车

交付进展：SU7 车型累计交付量达 4 万台，10 月单月销量突破 2 万台，2024 年全年目标 13 万台。

全球布局：拓展至海外市场，结合 IoT 产品优势，展现全产业链协同能力。

安全表现：SU7 在安全测试中获评 3G+ 级别的最高安全等级，SU7 Ultra 预售订单 首 10 分钟 3680 台。

品牌发展

市场地位：手机出货量全球排名第三，并在 52 个国家占据市场前三。

用户规模：全球活跃用户达到 6.86 亿，其中中国用户 1.68 亿。

品牌影响力：入选全球最佳品牌榜，成为仅有的两个上榜中国品牌之一。

新零售模式：线下门店数量突破 1.3 万家，年底目标超过 1.5 万家，2025 年目标为 2 万家。

未来展望

AI 技术布局：推出 AIOS 作为 AI 技术的核心灵魂，聚焦感知、记忆、推理与执行能力，支持用户完成生活中的琐碎任务；结合操作系统 AI、全渠道零售、新技术能力与高端化战略，推动公司长期增长

三大增长曲线：

- 成熟业务：手机、平板、穿戴设备，市场仍有增长空间；

- 创新业务：空调、冰箱、洗衣机等传统家电，具备创新潜力；

- 战略重点：智能电动车，作为未来发展的重要增长引擎。

财务表现

整体表现

总收入：2023 年第三季度总收入达 925 亿元人民币，同比增长 30.5%，首次超过 900 亿元。

国内与海外收入占比：国内收入占比 56.6%，海外收入占比 43.4%。

综合毛利率：达 20.4%，保持健康水平

调整后净利润：达 63 亿元人民币，同比增长 4.4%，前三季度累计净利润达 244 亿元人民币。

现金储备：截至 9 月底，现金储备达 1516 亿元人民币，同比增长 18.7%，创历史新高。

回购计划：已累计回购超过 37.1 亿港元的股票

手机业务

收入：第三季度收入 475 亿元人民币，占总收入的 51.3%，同比增长 13.9%。

出货量：达到 4310 万台，同比增长 3.1%。

毛利率：达 11.7%，保持健康水平。

IoT 与家电业务

收入：第三季度收入 261 亿元人民币，同比增长 26.3%。

毛利率：达 20.8%，创历史新高，同比增长 2.9 个百分点。

具体表现：

- 空调：出货量超过 170 万台，同比增长 55%。

- 冰箱：同比增长 20%。

- 洗衣机：同比增长超过 50%。

- 平板设备：出货量增长 55%，全球排名第五。

- 穿戴设备：表现良好，10 月推出全新小米手表 S4 及小米手环 9 Pro。

互联网服务

收入：第三季度互联网服务收入 85 亿元人民币，同比增长 9.1%；其中海外互联网服务收入 27 亿元人民币，占比 32.5%，同比增长 18.3%。

智能电动车与创新业务

收入：创新业务总收入达 97 亿元人民币，其中智能电动车收入 95 亿元人民币。

毛利率：智能电动车毛利率达 17.1%，同比提升 1.7 个百分点。

车型交付：SU7 系列交付 39,790 辆，平均售价 23.87 万元人民币。

业务亏损缩窄：创新业务调整后亏损 15 亿元人民币，同比减少 16.6%。

费用控制

费用支出：第三季度总费用为 137 亿元人民币，其中核心业务费用为 103 亿元人民币，占总收入的 12.4%，同比下降 0.4 个百分点。

2.2、Q&A 分析师问答

Q：家电业务的未来战略，包括渠道结构和未来计划？此外，IoT 业务的毛利率超过了 20%，请问这一表现的主要驱动因素是什么？

A：关于家电业务，今年的增长非常强劲，超过 50%，9 月份同比增长超过 45%，增速显著。同时，毛利率也较去年提升了几个百分点。相比 IoT 业务，家电业务的毛利率表现更佳，因此对整体毛利率贡献突出。但这仅仅是一个起点。近年来，我们在多个方面做了努力，例如 CODM 模式开发。以我们的新款空调和烘干一体洗衣机为例，这些产品具有高度的创新性和优越的性能，展现了我们的高端制造能力。接下来，我们将进一步加强上游能力建设。

在技术方面，我们拥有在手机业务中积累的先进技术；在销售渠道方面，我们也持续深耕与原有客户的关系，将其扩展至家电领域。今年我们在这一领域取得了新的突破，并设定了明确的目标。以空调为例，我们推出了多种节能环保的型号，与小米的绿色形象高度契合，消费者可以一次性购买完整系列的家电产品。

此外，我们还解决了安装难题。例如，传统空调在拆装和安装过程中很麻烦，而我们是唯一提供全流程服务的品牌，这也是取得良好市场表现的原因之一。我们的洗衣机设计紧凑，占地更小，非常适合北京和上海等大城市有限的居住空间。同时，我们推出了洗烘一体机，大大节省了空间和资源，因此深受消费者欢迎。新推出的空调采用从顶部出风的设计，专为家庭需求量身定制，进一步强调了节能环保的特点。

在产品创新方面，我们坚持透明和统一的标准，不使用不同名称销售相同产品的方式，这与行业内的一些不良做法形成鲜明对比。我们认为家电行业有着巨大的优化和改革空间。当前，我们的家电业务利润率略高于 10%，未来仍有较大提升空间。我们对行业的不合理现象持批判态度，并认为小米的体验式服务模式正处于起步阶段，2025 年的增长速度将持续保持高水平。

Q：汽车业务的销售管理费用（SG&A）和研发费用的情况，包括对 2025 年的预期以及明年的趋势如何？

A：关于汽车业务，目前增长迅猛，预计第四季度表现将优于第三季度。原因主要在于规模经济和运营效率的提升。单纯扩大规模并不等同于实现规模经济，需要极高的效率来支撑。如果我们轿车车型能够达到 2 万台销量，就可以在市场中排名第一。工厂满负荷运营时，我们的效率达到最高水平，从而进一步提升毛利率。此外，我们还在建立一系列先进的技术能力，例如智能底盘技术。

今年前三季度，我们在新业务上投入了 88 亿元，其中大部分用于研发支出。今年在新业务上的投入依然较重，随着毛利率超出预期，我们计划将更多资源投入到未来的研发项目中。预计明年相关费用将进一步提升，同时我们也对更好的业务表现充满期待。毛利率的提升为我们提供了更多的研发投入空间，而这些投入将为未来的发展奠定更坚实的基础。

Q：小屏幕产品的市场竞争加剧，然而，小米 15 系列依然保持了非常出色的销售表现，小米是如何布局以应对这一竞争的？

A：一些竞争对手匆忙推出小屏设备，但实际上，小型化的过程比放大组件更具技术挑战。我们深知在小屏产品开发中需要解决的技术问题。比如，在产品设计上，我们的屏幕边缘工艺非常出色，电池续航能力也表现优异。此外，我们的产品还集成了 IPT 技术，各方面都没有短板。

相比其他产品，比如 iPhone，我们更注重用户触感的细节。很多用户反映，一些手机的边缘可能会划伤皮肤，而使用小米手机则完全不会，有一种特别舒适的手感。这些细节处理充分体现了我们对用户体验的重视。

而小米 Pro 机型的成功在于其大屏设计，但同样不仅仅是简单的屏幕增大。我们在大屏的基础上也优化了电池续航能力等关键功能，Pro 机型因此备受欢迎。

从市场策略来看，我们通过价格区间在 3000 元到 4000 元的产品吸引初级用户，并凭借产品性能留住他们，最终推动用户升级到 5000 元以上的高端机型。我们通过优秀的产品性能和用户体验吸引并培育不同的客户群，逐步实现消费升级。

Q：近年来，小米在 IoT 和手机线下零售方面取得了显著成功，能否分享一下小米在汽车销售网络和线下业务扩展方面的规划，以及这些业务间能否实现协同效应？

A：关于协同效应，目前小米的汽车业务虽然发展节奏比家电略慢，但效率非常高。我们现在有 130 家门店，平均每店销售约 150 辆汽车，这远高于一些品牌每店仅售 30 辆的水平。

我们的协同效应表现突出，消费者可以通过 4S 车辆城购买我们的产品，而交付能力保持稳定。此外，我们还开设了实体店，起初店面面积仅 50 平方米，展示四辆车，如今规模迅速扩大。相比传统汽车品牌从购物中心撤出的趋势，我们的店面选址十分优越，进驻的大型店面正不断增多。

在购物中心中，小米展现了强劲的吸引力，门店面积至少 50 平方米，能为商场带来巨大客流，因此我们享受了非常优惠的租金条件。我们的经营成本远低于传统汽车品牌，这种模式难以被模仿，因为我们依托多品类产品实现多渠道销售，形成了独特的竞争优势。

未来，我们将开设更多门店，并不断优化选址。我们的购物中心布局正在逐步扩大，明年进入商场时，消费者会看到更令人耳目一新的体验。

Q：关于汽车业务，Q3 的平均售价同比提升是由于产品结构的变化还是其他原因？展望未来，汽车业务的平均售价改善动力来自哪里？随着冰箱、座椅等配置的不断升级，产品结构是否会持续优化？此外，关于汽车生产线的建设进展，请问何时能够为公司带来贡献？是否有提前投产的可能性？

A：关于平均售价，主要取决于产品组合的优化。从当前交付情况来看，ASP 的增长主要源于不同产品版本在销售占比中的变化。随着新产品的陆续推出，我们预计 ASP 将进一步提升。同时，我们将继续释放工厂的产能，以缩短客户的交付周期，从而更好地满足市场需求。

Q：关于智能手机业务，市场份额持续提升，但在全球范围内与领先者仍有差距。未来若要进一步提升生产效率和竞争力，管理层的重点将集中在哪些领域？

A：今年我们的智能手机出货量从去年的 1.46 亿台增长至约 1.7 亿台，各个区域市场均实现了增长。中国市场虽然竞争激烈，但我们每年仍希望实现市场份额 1 个百分点的增长，这一目标仍有很大提升空间。

例如，非洲市场的市场份额为 11%，拉丁美洲为 16%-17%，随着品牌影响力的增强，我们预计这些市场的增长幅度可以达到 20%。除此之外，我们还关注高端产品的销售增长和产品结构的优化。我们相信，未来的增长潜力依然可观。

Q：您是否认为我们的汽车业务未来在整个业务链的运营中，与智能手机业务间的协同效应是否会为手机业务带来更多优势？

A：今年，我们在中国市场的智能手机业务取得了良好增长，主要得益于提升竞争力、品牌影响力和小米的有机增长。同时，小米汽车对品牌的提升和新零售趋势的推动也对我们的表现和发展产生了积极影响。

我们的客户群体也从中受益。我们能够从基础层面吸引用户，并逐步建立与他们的联系，从而有效地为业务带来流量。相较之下，智能手机用户可能会逐渐被转化为购买其他小米产品，例如从购买小米手机延伸到购买小米汽车。这样的交叉影响正在逐步显现，并且这种协同效应正变得越来越强。

Q：关于高端化。你们认为市场是否还能支持更高的平均售价？此外，在海外市场的高端化战略上，你们将如何实现目标？是计划在全球范围推出高端产品，还是会针对特定市场进行更有选择性的布局？

A：对于不同品牌而言，价格调整的幅度和对销量的影响有所不同。有的品牌没有涨价，有的涨价 100 元或更多，而这直接影响其销售预期。对于小米 15 系列，即便涨价后，依然热销，甚至销售速度更快，表明其受欢迎程度很高。涨价的背后原因包括产品竞争力和芯片价格上涨，这对整体定价也产生了影响。

在海外高端化方面，我们每年都会在 MWC（世界移动通信大会）上发布相关消息，并在海外市场逐步推广。尽管相较国内市场，海外上市的时间略有滞后，但小米在全球范围内的品牌影响力持续增强。尤其是最新系列产品表现更为出色。我们目前的重点市场包括欧洲、东南亚、中东、拉丁美洲和非洲。尽管高端机型在海外市场面临一定压力，但我们对这些地区的高端化战略充满信心。

Q：关于小米之家，公司并将目标提高到 15,000 家，同时计划开设 500 家超大门店。是否有战略调整和未来目标？此外，在上游能力的提升方面，是否也有新的目标？

A：年初我们制定了新增 3000 家门店的目标，并加快了推进速度。我们发现市场能够容纳更多的门店，因此到年底将达到 15,000 家。到 2025 年和 2026 年，我们计划扩展到 20,000 家门店。同时下沉市场的门店利润表现非常强劲。

小米注重产品的长期畅销，而不是短期爆发式增长。我们许多产品能够全年保持畅销，并且 40% 的销量来自家电业务。与一些品牌新产品上市后迅速出现波动不同，小米的产品销售相对稳定，长期支持了我们的毛利率。

我们还计划开设更多超大门店，面积超过 5 万平方米，销售包括汽车在内的多种产品。今年年底前，我们将在购物中心的最佳位置开设 120 家超大门店，并获得优惠租金条件。购物中心欢迎我们入驻，因为我们能为商场带来大量客流。一个小米之家每天可以吸引 5000 人流量，这一数据在一些更大的购物中心也难以达到。

下一步，我们将在大城市持续扩展，同时深入农村市场。北京和上海的市场份额已经很高，小米、苹果和华为是主要竞争品牌。未来，我们将在县级市场和优质购物中心继续布局，计划在 2025 年进一步扩大网络，到 2026 年和 2027 年覆盖更多优质商场和超大门店。小米的增长潜力无限。

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