京东：预计国补会持续到明年（3Q24 电话会纪要）

以下为$京东(JD.US) 2024 财年第 3 季度财报电话会纪要，财报解读请移步《靠 “国补” 回魂，京东要 “复活” 了？》

一、财报核心信息回顾：

二、财报电话会详细内容

2.1、高管层陈述核心信息：

一般商品类别业绩：

三季度一般商品类别的收入同比增长 8%，这一增长势头已持续三个季度。

增长主要归功于超市类别，该类别在本季度再次实现了双位数的收入增长。

用户增长和参与度：

京东的用户增长和参与度有所提高，季度活跃客户数量连续四个季度以双位数速度增长，第三季度增长最为显著。

购物频率保持双位数同比增长，主要由于价格竞争力提升、产品组合变化和免费配送服务覆盖范围扩大。

价格竞争力和平台生态系统：

京东提高了价格竞争力，利用 1P 供应链能力和 3P 产品供应，以及自有品牌商品，以更好地服务现有和新用户。

用户对价格竞争力的净推荐值（NPS）连续多个季度同比增长。

促销活动：

京东推出了一系列促销活动，深受用户欢迎。

包括：每月 18 日的超级 18 销售，每周五的黑五销售，每日深夜闪购，半价清仓促销

平台生态系统：

京东在本季度增加了 3P 商家数量，特别是中小企业，以扩大不同价格层次的产品供应。

活跃商家数量保持健康同比增长。

用户参与度提高，3P 产品订单量和购买 3P 产品的用户数量均达到历史最高增长水平。

促销活动成果：

京东刚刚结束了以 “更便宜、更好” 为主题的双十一大促销，展示了其供应链趋势。

团队在 1P 和 3P 产品供应方面扩大了产品种类，提供了有竞争力的价格，并为用户提供了一流的体验。

用户数量和订单量在促销期间均实现了双位数增长。

政策环境：

京东对更支持性的政策环境感到鼓舞，这些政策旨在实现中国消费的巨大潜力，推动行业升级，创造就业和增加家庭收入，进一步刺激消费信心。

2）财务表现

服务收入：第三季度服务收入同比增长 7%，其中市场和营销收入增长 6%，物流和其他服务收入增长 7%。由于对商家的折扣速度影响完全消退，佣金收入恢复正增长。广告收入保持强劲势头，京东零售的广告收入在第三季度再次实现双位数同比增长。

股票回购：完成了今年 3 月宣布的股票回购计划，并启动了新的未来三年（截至 2027 年 8 月底）的50 亿美元股票回购计划。

第三季度回购的股票总价值约为3.9 亿美元，回购了总共 3100 万股 A 类普通股，相当于 1550 万份 ADR，占 2024 年 6 月 30 日已发行普通股的 1.1%。

截至 2024 年 9 月 30 日的 9 个月内，回购的股票总价值为36.5 亿美元，占 2023 年底已发行普通股的 8.1%。

自由现金流：截至第三季度末的过去 12 个月自由现金流为340 亿元人民币，去年同期为 390 亿元人民币。

2.2、Q&A 分析师问答

Q：家电以旧换新交易计划对第三季度和第四季度的影响，以及政策对明年家电行业的可持续性如何？

A：政府的刺激措施得到了京东的积极响应，利用供应链管理经验，增加库存和提升服务效率，以有竞争力的价格提供优质产品。9 月份家电和消费电子产品销售显著增长，但政策的全部潜力尚未实现，部分消费者对政策了解不足，部分补贴产品产能有限。政府计划明年扩大政策规模，京东希望政策持续并扩展到其他品类以保持良好势头。

Q：除了家电，京东在超市、百货、3P 业务和价格竞争力方面，明年有哪些策略以实现高于行业增长的目标？

A：京东通过扩大供应链规模和提高效率来降低 1P 采购成本，增加非产品供应，引入更多白标卖家和实惠产品，并通过促销活动强化日常低价。百货品类保持健康增长，超市品类通过仓库网络改革实现营收增长。时尚品类增加用户端投资，强化用户心智份额。3P 业务在不同指标上取得健康增长，京东有信心维持高于市场的增长速度。

在服饰品类上，我们在 9 月开始，大家可能也看到我们也加强了这个品类的投入，那我们也做了买服装上京东的活动，在三季度我们的服装品类也取得了双位数的增长

Q：投资者担心明年尤其是下半年的增长动力，担心家电销售基数高导致京东增长放缓，管理层对此的看法以及明年京东的各种增长驱动因素？

A：京东认为政府的交易政策不仅促进短期消费，更有助于提升行业发展、创造就业、增加家庭收入和恢复消费信心。京东对明年的经济和消费增长持谨慎乐观态度，将继续执行长期战略计划，包括提升用户体验、用户增长，投资高增长潜力品类，扩大产品供应，引入更多产品，以及投资平台生态系统。

关于这个增长的驱动力，还是坚持在我们长期的策略上，关注用户的体验和用户的增长，然后继续去推动我们认为比较有潜力的品类的扩张，以及不同价格带的商品的扩张。特别是下沉市场用户所喜爱的那些产业带的商品.。

Q：管理层在投资、支出方面的初步想法，以及明年整体利润率和利润增长前景？

A：京东的长期利润率提升将由供应、规模和效率的优势，品类组合，以及 1P 与 3P 业务比例三个关键因素驱动。京东将继续投资于提升用户体验、强化核心供应链能力。从品类结构上看，我们很多品类的利润率还有很大的提升空间，包括商超等以及品类结构的变化也会带来利润的提高。

长期利润率将随健康业务增长和运营效率提高而持续改善，目标是达到高个位数利润率。

Q：管理层对当前电商行业竞争格局的看法？

A：中国电商市场前景广阔，京东将继续聚焦于提升用户体验、推动用户增长，发展差异化供应链能力，对自营供应链和物流服务进行投资以实现长期增长，同时强化用户心智份额。京东通过提高价格竞争力、降低免运费门槛、改善服务等措施提升用户体验，吸引了新用户，实现了两位数的同比用户增长。

Q：在美妆和服装品类的扩张，是 1P 还是 3P 运营模式，有无成果可分享，以及京东相较于同行在中长期的竞争优势？

A：京东在美妆和服装品类的投资目标是提升用户体验，扩大产品选择，强调优质服务，并推出促销活动。目前大多数时尚产品来自 3P 卖家，京东也在加强 1P 运营能力。这些举措吸引了高购买力的新用户，京东将继续关注产品、价格和服务，优化算法，提高价格竞争力。

Q：近期宏观政策措施对消费者情绪是否有积极影响？

A：是的，当前宏观政策对整体消费情绪产生了积极影响，随着政策持续生效，将有助于改善经济基本面，恢复和提高家庭收入，从而为消费潜力提供更多动力和活力。

Q：股东回报方面的最新情况，如回购和分红的最新进展？

A：今年前三个季度，京东回购了价值 36.5 亿美元的股票，并宣布了一项新的为期 3 年、总额 50 亿美元的回购计划。今年上半年完成了 2024 年 12 亿美元的分红分配，并计划根据盈利能力继续保持稳定的年度分红支付。

Q：京东超市的业务规模和利润率情况，以及决定退出对永辉超市的投资的理由？

A：超市品类是京东业务的核心部分，销售额超过中国任何一家超市连锁店。尽管目前规模和盈利能力距长期期望还有差距，但今年已实现两位数的规模同比增长。我们也看到商超的利润水平也在逐步的提升。退出永辉超市的投资反映了京东聚焦自身核心业务领域的主动决策。

Q：京东对 3P 业务潜力的看法以及进一步释放其潜力的策略？

A：京东平台生态系统发展目标是提升用户体验，3P 在扩大产品和品牌选择方面起关键作用。目前 3P 业务在运营、业务规模和对平台的利润贡献等方面仍有很大的改进空间，京东将继续投资平台基础设施并提供商家工具，以期平台生态系统成为长期增长驱动因素。

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