腾讯音乐：下一增长驱动力 SVIP 进展如何？（3Q24 电话会纪要）
以下为$腾讯音乐(TME.US) 2024 年第三季度财报电话会纪要，财报解读请移步《腾讯音乐：涨价逻辑能走多远？》
一、财报核心信息回顾：
二、财报电话会详细内容
2.1、高管层陈述核心信息：
2.1.1 业务进展
1) 产品深度整合：双引擎平台和内容生态系统的协同效应成为推动用户增长和 ARPU 的强大动力。
a. 加强与国内外唱片公司的合作，丰富了音乐内容，提升了音乐产品供应。
b. 与Galaxy Corporation等国际音乐巨头的战略合作，为平台带来了更多的国际音乐内容、数字专辑和商品。
c. 举办了 GNE Zebra 音乐节，吸引了超过 50 万粉丝，提升了品牌影响力。
d. 与腾讯游戏合作，推出了《英雄联盟》和《和平精英》等游戏的主题歌曲，增强了音乐与游戏社区的互动。
2) 会员服务优化与拓展：针对不同用户群体，积极拓展 SVIP 会员独特权益。
a. 为 SVIP 会员提供知名艺人数字专辑优先访问权，第三季度新增多位 K-pop 歌手资源；
b. 增强 SVIP 权益，包括独特概念、粉丝活动（如热门艺人演出门票预售）等，有效推动 SVIP 会员增长。
3) ESG 发布：第三季度发布了首份 ESG 报告，展示了公司在环境、社会和治理方面的做法和成就。
4) 腾讯音乐人平台被认定为国家版权强国战略的首批模范案例，表彰了公司对保护音乐版权的贡献。
5) 产品和运营进展：
a. 推出了行业首个横屏播放器界面和实时互动评论功能，增强社区归属感。
b. 利用大型语言模型和 AI 唱歌技术，提高内容生产的效率和质量。
c. 通过优化运营和营销策略，推动新用户获取和付费用户增长。
d. 与ICONIC IPS合作，提供个性化界面，吸引更多付费用户。
6) SVIP：三季度末 SVIP 数超过 1000 万，达到一个重要的里程碑。
7) 订阅用户数：总订阅用户数为 1.19 亿，同比增长 16%，环比增长 200 万。
2.2.2 财务表现
1) 营业收入：
a. 总收入：三季度总收入为人民币 70 亿元，同比增长 7%。
b. 在线收入：在线收入为人民币 55 亿元，同比增长 20%。主要受音乐订阅收入的强劲增长推动。
c. 订阅收入：音乐订阅收入达到人民币 38 亿元，同比增长 20%，环比增长 3%。
d. ARPU：月度 ARPU 从去年同期的 10.3 人民币增长到 10.85 人民币，同比增长 5%。
e. 其他收入：社交娱乐服务及其他收入为人民币 15 亿元，同比下降 24%。
2) 净利润：IFRS 净利润同比增长 35%，达人民币 17 亿元，非 IFRS 净利润同比增长 29%，达人民币 19 亿元。
3) 毛利率：三季度毛利率为42.6%，同比增长 6.9 个百分点
4) 费用端：
a. 营业费用：三季度营业费用达人民币12 亿元，占总收入的 17. 4%，低于去年同期的 19. 3%。
b. 销售及营销费用为人民币2. 2 亿元，与去年同期相比保持相对稳定。
c. 一般及行政开支为人民币9. 98 亿元，同比下降 5%，主要是由于与业务相关的开支减少所致。
5) 每股收益：稀释后每股美国存托凭证（ADS）收益为 1.01 元人民币，同比增长 36%；非稀释每股 ADS 收益增长为 1.16 元人民币，同比增长 30%。
a. 实际税率：三季度实际税率为17. 7%，高于去年同期的 12. 2%。
b. 股票回购：截至三季度末，已从公开市场回购 210 万 ADS，总现金对价为 3.35 亿美元，其中第三季度回购约 1 亿美元。
c. 流动资产：截至三季度末，现金、现金等价物、定期存款和短期投资的合并余额为人民币360 亿元，高于二季度末的 350 亿元。
2.2、Q&A 分析师问答
Q1：管理层能否分享对今年第四季度和明年第一季度的业务展望？特别是 SVIP 的进展情况，以及在当前宏观和竞争环境下，SVIP 是否能持续推动公司业绩增长？
A：我们预计在 2025 年将看到收入增长和利润率的加速提升。本季度的业绩表现再次证明了我们的高质量增长战略的有效性，体现在收入、净利润、用户和 ARPU 的平衡增长。我们的重点目标是继续扩大付费用户基础，并致力于增长 ARPU。
SVIP 用户已超过 1000 万，我们通过探索更多音乐场景和增加高质量内容、产品特性和用户特权，相信将有助于扩大用户基础和加深用户忠诚度。
Q2：第三季度会员增长好于预期，能否分享背后的主要原因？以及公司是否会在营销动作上做进一步的举措，来进一步提升未来的发展，包括会员的留存？
A：第三季度表现好得益于稳定运营策略，重视月订阅用户特权扩展，利用中秋等节日营销，以健康方式增长用户基础。第四季度及明年第一季度，公司将严控营销，寻求健康稳定增长，致力于留住用户，让用户了解订阅价值，特别是内容价值。
除传统内容外，还在提升内容质量，改善音频效果，与 DTS 合作，采用音频 3D 技术，在移动端和车载端试点，提供更多服务、功能和特权，提升用户满意度。运营上采取传统与 SVIP 结合策略，提高平台货币化效率，基于订阅用户基础稳定增长，注重新用户参与和关注，推动普通用户向 SVIP 转化，目前 SVIP 规模相对低，未来有望健康增长，推动 ARPU 提升。
Q3： SVIP 目前的规模中，有多少是从常规的基础用包月用户升级上来的？又有多少是来自于新用户？
A：多数 SVIP 用户从传统或基本会员升级，公司同时也关注新客户参与度。
SVIP 用户多为年轻用户，公司服务和特权符合其兴趣需求。公司关注新兴渠道用户，考虑为 SVIP 提供跨设备特权，结合 SVIP 与粉丝经济，提供星光卡等奖励激励措施，预计未来几年 SVIP 规模有增长空间，有助于提升业绩前景。
Q4：SVIP 用户的一个基本画像如何？未来将如何推动 SVIP 业务的增长，以及具体聚焦哪些领域？
A：SVIP 用户中，QQ 音乐和酷狗音乐各占一半。
目前 SVIP 的核心特权包括长音频特权、音质音效、数字专辑抢先听和多终端使用。我们还在尝试新的特权，如伴唱特权、铃声编辑特权和实物特权。同时也在考虑引入家庭会员套餐，以促进 SVIP 业务的增长。
Q5：社交娱乐业务的收入比预期要好一些，做了哪些举措来进一步的提振跟优化这块业务？对四季度跟明年的增速趋势和收入贡献的看法？
A：社交娱乐收入主要来自全民 K 歌的广告业务和 VIP 业务，以及酷狗直播的打赏收入。
我们预计社交娱乐业务将保持相对稳健的增长。随着直播中台的建设，我们希望功能能在双平台间迁移，以促进社交娱乐业务的增长。
Q6：MAU 在过去四个季度保持稳定，但本季度有所增长，MAU 增长的战略和未来增长的机会如何？
A：MAU 的增长与内容紧密相关，我们通过自制内容和独特内容来提升 MAU，通过持续优化播放体验和交互，以提升用户留存。在 QQ 音乐平台上基于 ROC 进行营销推广，希望这些经验能在酷狗平台上复用。我们认为车载端和 IoT 的增长机会很大，同时也在酷狗概念版和波点等新 APP 上投入更多，以促进 MAU 的增长。
Q7：运营费用和利润率趋势如何？包括 2025 年和长期核心利润趋势和展望，以及成本和 Capex 方面的展望？
A：我们的毛利率已经达到 42.6%，并且连续多个季度增长。毛利率增长因素包括音乐收入增长、版权成本控制、自制和共创内容的增长、社交业务策略优化等。
预计 2025 年销售费用和运营费用将略有增长，但低于收入增长速度。我们预计 2025 年经调整后的净利润和净利润率将有较好的增长空间。有效税率预计将保持稳定，但由于分红计划，可能会产生较多的代扣税，影响有效税率。
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