ARM：云服务和汽车市场份额将持续增长（FY25Q2 电话会）
ARM（ARM.O）于北京时间 2024 年 11 月 7 日上午的美股盘后发布了 2025 年第二财年报告（截止 2024 年 9 月），要点如下：
以下为 ARM2025 财年第二季度业绩说明电话会纪要，财报解读请移步《ARM：AI 信仰，撑得住百倍估值吗？》
一、$Arm(ARM.US) 财报核心信息回顾：
二、ARM 财报电话会详细内容
2.1、高管层陈述核心信息：
1) 业务进展
整体表现
上季度业绩超出指引高端。
AI 需求上升推动了对 Arm 计算平台的需求，至今已有超过 3000 亿颗 Arm 芯片出货。
版税收入端
版税费收入创下历史新高，同比增长 23%
Version 9 架构：收入占比达 25%，相比去年同期的 10% 有显著提升
智能手机领域：版税费收入增长 40%。
CSS 许可：过去一年 CSS许可数量翻倍。
AI 运用与合作
NVIDIA Grace Blackwell 芯片出货，整合了 NVIDIA GPU Blackwell 和 Arm CPU。
Microsoft Azure Cobalt 和 Google GCP Axion 基于 Armv9 的数据中心服务已全面上线。
与 Meta 合作优化 Llama 3.2，使用 Arm Kleidi 库实现更快的设备端 AI 处理。
汽车市场中，CSS 在 ADAS（高级驾驶辅助系统）和 IVI（车载信息娱乐系统）应用需求强劲。
边缘 AI 产品中对 v9 CPU 加速的需求非常旺盛。
软件生态系统
Arm 拥有全球最大的硬件支持的软件生态系统，全球共有超 2000 万软件开发者。
与 GitHub 合作，将 Arm 工具集成到 GitHub CoPilot 中，进一步支持开发者。
财务表现
总收入
Q2 总收入为 8.44 亿美元，超出指引范围上限。
版税费收入
Q2 版税收入达到 5.14 亿美元，同比增长 23%
智能手机版税收入同比增长约 40%，显著超过智能手机出货量的中单位数增幅，主要因基于 Armv9 的处理器占比增加，版税费率提升。
汽车和云服务提供商领域的市场份额持续增长，但工业领域因半导体行业库存调整而表现疲软。
授权许可收入
Q2 授权许可收入为 3.3 亿美元，同比下降 15%，优于预期的 25% 降幅。
年度化合同价值（ACV）同比增长 13%，与近期季度一致。
未履行履约义务（RPO）环比增长 10%，部分将于今年晚些时候确认为收入。
第三季度和财年指引：
Q3 指引：预计收入在 9.2 亿至 9.7 亿美元之间，中位数增幅为 15%；非 GAAP 运营费用预计约为 5.25 亿美元；非 GAAP 每股收益（EPS）预计在 0.32 至 0.36 美元之间。
全年指引：预计收入在 38 亿至 41 亿美元之间，同比增长 18% 至 27%。
- 全年版税费收入预计增幅为高双位数。
- 智能手机收入增长将继续由 Arm v9 芯片及 CSS 推广所推动。
- 云服务和汽车领域市场份额预计将持续增长。
网络领域：预计 Q3 和 Q4 将实现环比增长。
物联网（IoT）：预计明年才会复苏。
全年收入指引的波动范围保持在正负 1.5 亿美元，主要因云领域的多笔大额许可交易，尽管交易时间和收入确认方式尚不明确，但预计将全部达成。
全年非 GAAP 运营费用预计约为 20.5 亿美元，同比增长 19%，与先前指引一致。
全年非 GAAP EPS 预计在 1.45 至 1.65 美元之间。
2.2、Q&A 分析师问答
Q：关于 ARM 与高通的合作关系和诉讼情况，请问能否澄清最近媒体报道的相关信息？报道称 ARM 已取消高通的架构授权，原因可能与高通基于 Nuvia 设计的产品发布和即将进行的庭审有关。
针对财务数据，是否因上述情况对未来的收入确认和运营成本产生影响？是否需要减少收入确认，或者因为法律费用增加导致运营成本上升？
A：关于诉讼，由于案件仍在进行中，我能分享的信息有限。高通需要获得 ARM 的合同同意来转让 Nuvia 的授权许可，但并未获得该同意，因此构成违约。我们向高通发出了一封关于取消架构授权的通知函，但尚未实际取消该授权。获取转让同意是我们授权协议中的基本要求，我们必须确保公平，保护依赖这些授权协议的 Arm 生态系统。
关于财务影响，ARM 的财务预测和指引已经考虑到在此案中可能不胜诉的情况，因此目前没有额外调整。至于费用方面，没有收入确认或运营成本的变动，继续以现有的 ALA 授权费率收取费用。
Q：您提到 CSS 的合作较为活跃，尽管原本预计今年的订单量会低于去年，但鉴于客户设计活动的强劲需求，以及全年续约的可见性，团队是否能继续在本财年增加积压订单？”
A：我们观察到市场对 Arm 技术的需求非常强劲，特别是由于生态系统的完善和对 Arm 技术需求的整体增长。AI 的应用不仅限于数据中心的训练，还包括在数据中心、网络、汽车、PC、手机和可穿戴设备（即边缘设备）上的推理。市场上对计算资源的需求上升，以支持在现有计算需求之上的小型或大型语言模型的运行。这带动了我们在所有市场和行业中对研发和创新的广泛需求，使我们能够抓住这一平台机遇。
此外，我们的CSS 授权数量在这一年内翻倍，超出预期。例如，MediaTek 的首款 CSS 芯片设计就是一个典型案例。整体上，计算需求、AI 需求以及 CSS 的推广共同推动了授权需求的增长。Jason 也提到，基于我们观察到的强劲增长，虽然可能不会显著增加积压订单，但我们已将本年度的授权收入目标提升了 45%，远高于 IPO 时的预期。主要的增长驱动力在于特许权使用费的增长，本季度实现了 23% 的同比增长，这令人非常振奋。
Q：关于授权业务的问题。你们提到签署了六个新的 ATA，并且 CSS 的授权数量也已翻倍。最初你们提到 ATA 的潜在客户大约有 50 个，而现在看来这个数字似乎在增长，因为已有 40 个以上的授权。如何看待未来这一领域的增长潜力？在授权转向版税收入的过程中，是否会出现增速放缓的情况？”
A：我们通过 ATA（Arm Total Access）授权许可协议有机会扩大 ARM 技术组合的广度和规模。ATA 授予客户广泛的 ARM 技术访问权限，包括大量 IP 组合和年度芯片生产及流片权利，可以根据需求调整授权范围。客户因此能获得比单次授权更多的价值。
理论上，大多数客户都能转向某种形式的 ATA 授权。客户喜欢 ATA 的主要原因在于：首先，他们确定会使用 ARM 技术；其次，工程师可以轻松访问广泛的 IP 进行试验和评估；第三，他们可以锁定研发成本，因为未来会持续购买这些 IP。
对于 ARM 来说，ATA 意味着更稳定的收入，因为授权更具可重复性，且更广泛的 IP 组合通常会增加工程师的使用量。因此，大部分客户最终会选择某种形式的 ATA 授权，而这种广泛的 IP 组合也将推动未来更高的版税收入。
我们曾表示，大约 80% 的客户可能适合 ATA 授权，近期这一比例超过了 50%。ATA 授权的年费或价格增幅约为 7%，合同平均期限约为三年左右。因此，即使所有客户都采用 ATA，仍会有续约和年费增长。此外，随着新技术和产品的推出，也可进一步扩大授权。因此，距 TAM 饱和仍有较大空间，未来有多种增长点可扩大 TAM。
Q：关于版税收入，您将今年的增长目标上调至高双位数。但能否详细说明为何本季度 v9 转化率和占比停滞？以及对于整体版税增长，需做出哪些调整才能解决这一问题？
A：关于 v9 架构的过渡，采用情况非常理想，尤其在移动端增长迅猛，Neoverse 系列产品全部基于 v9，且 v9 也逐渐在汽车和物联网领域应用。此外，Apple 首批基于 v9 的产品已开始出货。尽管季度间的增长可能不呈线性，但从多季度来看，版税将持续增长。
与 v7 和 v8 版本不同，v9 在整个生命周期内的版税增长将更为动态。其一，v9 架构会在技术和产品性能方面不断升级，如 2025 年生产的手机和 2026 年生产的手机，其性能和功耗可提升 15%，因此能够实现更高的价值定价。其二，v9 引入了 CSS（客户定制化解决方案），版税费率比标准 v9 核心高，甚至高达两倍以上。因此，随着 v9 采用率的提升，版税收入增长将明显高于以往，主要由于价值定价和 CSS 过渡这两大因素的推动。
Q：网络与数据中心业务在过去 12 个月中约占你们业务组合的 10%，这部分在未来 12 个月内在版税和授权许可方面作为驱动因素的重要性？
A：从宏观角度来看，Neoverse 在网络和数据中心的采用将为 Arm 带来非常强劲的增长轨迹，不仅在未来 12 个月内，而且会持续数年。具体来看，通用计算领域，Graviton 已投入使用多年，而 Microsoft Azure 的 Cobalt 和 Google GCP 的 Axion 现在已正式发布，用户可以直接购买实例。基于 Graviton 的应用情况，我们对 Azure 和 GCP 的发展前景非常乐观，特别是这些芯片在功耗和效率方面比 X86 提高了 50%-60%。
此外，NVIDIA 的 Grace Blackwell 高级训练和推理芯片也在增长中，这些芯片基于 ARM CPU 作为解决方案的一部分。这个解决方案的优势在于，数据中心的通用计算和 AI 训练或推理中心能够共享大量基础 OS 和工作负载软件，从而降低总拥有成本 (TCO)，我们对此充满期待。
关于数据基础设施和数据中心市场，预计网络增长将依然缓慢，但数据中心尤其是云计算市场表现强劲。随着 Cobalt 和 Axion 的进一步部署，以及其他厂商的定制硅芯片的推广，我们预计数据中心市场在下半年会进一步加速发展。
Q：在许可收入方面的超预期表现，特别是有哪些具体因素推动了这一增长？另外，这与未履行履约义务（RPO）指标有何关联？我们应如何看待今年剩余时间的增长？是否仍然认为可以达到 17 亿美元的目标？是否可能将部分许可交易提前至本季度？谢谢。
A：至于超出预期的部分，我们的收入比预期高出约 3500 万美元，而原本我们预计会下降 25%，实际下降了 15%。这主要是因为去年同期有几笔非常大的交易形成了较高的对比基数。至于 RPO 的同比下降，我们去年创下了历史最高记录，而本季度是有史以来的第二高水平，环比增长了 10%。
总体而言，这是一个相当不错的增长。今年早些时候，我们将去年签署的大额交易的 RPO 部分有效地摊销到收入中。因此，整体来看，RPO 趋势非常健康，年终预测范围仍然是合理的。除了我们预计将在第四季度完成的交易，目前我们没有预期的重大交易。如果情况有变，我们会及时通知。
Q：您如何看待 CSS 在智能手机中的采用趋势，今年到明年会如何发展？在未来几年内，CSS 是否有可能占据 50% 的市场份额？
A：CSS 的价值主张主要在于缩短上市时间和提升设计与性能的信心。手机市场的特点是产品周期非常紧迫，且每年更新。产品的发布时间往往与重要活动（如 MWC 或中国的双十一）保持同步，因此在日益复杂的应用处理器设计和更先进的生产工艺下，制造周期也变长。任何能缩短芯片设计时间的技术都是市场所欢迎的。
在 CSS 引入初期，市场对其在手机市场的适用性持怀疑态度，但实际采用情况非常理想。综上所述，我认为 CSS 有望占据 50% 的市场份额，因为它可以在开发完成数月后立即投入生产，满足这个竞争激烈的市场需求。
Q：安卓市场的智能手机组合也在向该实体转移。您是否观察到对贵公司中国区授权收入的任何实质性影响？另外，v9 在中国的渗透率目前如何？
A：我们确实观察到中国市场智能手机整体出货量的强劲增长，尤其是小米、OPPO 和 Vivo 等本土品牌增长显著。我们的团队上个月还参加了 OPPO 的新品发布会。首先，中国市场增长强劲，消费者对本土品牌的偏好明显。在高端旗舰市场，未来一年左右几乎所有机型都会采用 v9 架构，并且 v9 也将逐步进入中端市场。因此，中国安卓市场表现良好，且绝大多数产品正在向 v9 过渡，高端机型已经全面采用 v9。
Q：我们是否应该预计 v9 组合的比例将持续增长？如果不是的话，是什么因素会阻碍增长？宏观层面？AI 层面？
A：v9 的增长将是相当可预测的。去年这个时候 v9 占比为 10%，现在是 25%，可以确定一年后这个比例将远高于 25%。推动增长的因素包括：
PC 市场：随着更多 Windows 与 Arm 产品推出，越来越多厂商将推出 v9 芯片；
手机市场：典型的产品渗透模式，旗舰机功能逐渐普及至中端机型，中端机功能则下探至低端机型。一年后，预计大多数手机将搭载 v9；
数据中心：所有数据中心产品都使用 v9；
汽车领域的更新将相对缓慢，主要是受 IVI（信息娱乐系统）和 ADAS（高级驾驶辅助系统）产品引入时间的限制，但该领域的 CSS 进展积极。
从季度来看，最近一季度 v9 的增长趋于平稳，原因在于智能手机中端市场的增长较快，而中端市场尚未普及 v9。不过，这只是暂时现象，长期趋势仍然向上。我们对未来 3 至 5 年内的产品发布有清晰的预见，与芯片厂商和 OEM 厂商的合作也确保了发布进度的可见性。因此，不必过于关注季度波动，整体趋势是持续增长的。
Q：今年以来，AI PC 市场表现未达年初预期，AI 也未能推动智能手机的更新换代周期。您预计 PC 和智能手机的出货量何时会增长？2025 年还是 2026 年？此外，在之前您提到过 PC 市场 50% 的市场份额目标，这是否依然是你们的长期愿景？
A：关于 PC 市场的 50% 份额目标，我仍然坚持这一预测。对于 Windows 生态系统，关键在于覆盖全面的 SKU 产品线。目前在零售商店中可以看到各种类型的设备，比如轻薄机型、低端机型、中端机型、游戏笔记本等。我认为我们将会看到，Arm 架构的设备在多个领域填补这些 SKU 的空缺。比如，当基于 Arm 的入门级轻薄设备或 Arm 架构的游戏笔记本上市时，将会推动市场增长。我们对未来几年 PC 市场的增长非常有信心。
至于 AI 需求是否会带动这个增长，我认为重要的是这些 PC 具备运行 AI 应用所需的算力。目前 AIPC 的价值定位还在早期阶段，但不必过于关注这一点。通常情况下，这类技术周期会先具备超出需求的技术储备，接着应用需求逐步赶上。因此，这些设备在很大程度上是为未来做好了准备。总体而言，我们对市场需求持乐观态度，并坚信 Windows on Arm 的增长趋势。
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