英伟达明早财报，看多 or 看空？

先说结论：这次看不懂，没有明确多空观点。

如果非要说多空观点，那就是 55% 看空，45% 看多。

上两次都是明确看多的，主要因为当时市值低（分别为 1.66 万亿、2.33 万亿），牛市氛围好，业绩增长也很快。

看不懂的主要理由：

1、现在的点位，有点尴尬，市值 3.15 万亿，这波反弹已经从 90 干到 130。这次和前两次财报不一样，现在市值并不低。

2、这个 Q 业绩，同比增长开始放缓（去年同期基数大），市场可能会担心业绩明年增长放缓。

投行预测：超预期是共同预期，超多少才是关键

彭博一致预期 FY25Q2 收入 288 亿美元，yoy+113%。调整后净利润 160 亿美元，yoy+137%。

分业务看：

数据中心收入 250 亿美元，yoy+142%，同比增速放缓主要因为 FY24Q2 基数较高；

游戏收入 28 亿美元，yoy+12%。

专业可视化 4.5 亿美元，yoy+19%。

英伟达数据中心业务继续增长，英伟达季度芯片交付量有望继续上调。

估值的话，简单粗暴用 160 亿✖️4 计算，3.15 万亿市值 PE 就是 49 倍，按照明年利润增长 40%（拍脑袋）左右计算，就是 30 倍 PE，和目前巨头们差不多。

年初的时候，预计 2024 年净利润是 500 亿，当时市值 1.3 万亿左右，PE 才 26 倍，而业绩增速是几倍，那肯定无脑做多呀，简单数学题。但现在市值起来了，情况不一样了。

2025 年增长放缓的原因：大客户的云资本开支开始放缓。

英伟达最大的客户就几家，微软、Meta、谷歌、亚马逊等，这些巨头 2024 年的资本开支可以说是爆发性增长，但 2025 年增长是放缓的。

（高盛在 5 月份的预测数据）

以微软为例，

2023 年云资本开支 350 亿美元，2024 年为 520 亿美元（预测），同比增长 48%；

2025 年为 550 亿美元（预测），同比仅仅增长 5.7%。

4 家巨头，合起来看，2024 年比 2023 年大幅增长 48.7%，2025 年仅比 2024 年增长 10%。

这是英伟达明年业绩增速放缓的主要原因，这是数据角度，

如果从朴素道理出发，巨头们也不可能一直投入这么多钱买入 GPU，还能保持支出增速。

高盛最近作出了明年牛市、中性市、熊市的预测，我觉得中性市比较符合逻辑。

也就是股价 135，数据中心按年增长 39%（至 1542 亿美元）：

财报数据本身是一个关注点，另外一个关注点在电话会议。

我担心的是，电话会议里，会聊到明年增长的预期（或者分析师问到），可能是我过度担心，但下一个季度财报（11 月），大概率会聊到这个问题。

如果是我的话，这次我就不会财报前赌看涨期权，因为自己也看不懂，3 万亿已经达到我 2024 年的激进目标。

超过 3 万亿了，我个人觉得是情绪带来的，但情绪的东西最没道理，也最不好把握。

祝各位赚钱，以上不构成投资建议。

$英伟达(NVDA.US) $AMD(AMD.US)