AMD：MI350 将与 Blackwell 形成竞争（24Q2 电话会纪要）

AMD（AMD.O）于北京时间 2024 年 7 月 31 日上午的美股盘后发布了 2024 年第二季度财报（截止 2024 年 6 月），电话会要点如下：

以下为 AMD 2024 年二季度财报电话会纪要，财报解读请移步《AMD： 大厂疯狂囤货，AI 指引再上移》

一、$AMD(AMD.US) 财报核心信息回顾：

二、AMD 财报电话会详细内容

2.1、高管层陈述核心信息：

1）经营亮点：

① 业务部门表现：

a. 数据中心：收入同比增长 115%，达到创纪录的 28 亿美元。Instinct MI300 GPU 出货量急剧上升，EPYC CPU 销售强劲。

- 云部署：超大规模数据中心部署了更多的第四代 EPYC CPU，云实例数量同比增加 34%，达到 900 多个。Netflix 和 Uber 等企业选择第四代 EPYC 公共云实例作为关键任务客户负载的主要解决方案。

- 企业端：企业销售额环比大幅增长，赢得多个大型合同，今年上半年，三分之一以上的企业服务器新客户首次部署了 EPYC 处理器。

- AI 业务：MI300 季度收入首次超过 10 亿美元，微软扩大了对 MI300X 加速器的使用。Hugging Face 采用了新的 Azure 实例，企业和 AI 客户能够在 MI300X GPU 上部署数十万个模型。收购了 Silo AI，增强了为大型企业客户服务的能力，并加速 AMD 推理和训练解决方案的优化。增强了软件栈的支持和功能，使在 AMD 平台上部署高性能 AI 解决方案变得更容易。与开源社区合作，使客户能够实施最新的 AI 算法。

b. 客户端部门：收入为 15 亿美元，同比增长 49%，主要得益于前一代 Ryzen 处理器的强劲需求和下一代 Zen 5 处理器的初始出货量。Zen 5 的每时钟指令数平均提高了 16%，Ryzen 9000 系列处理器将继续提升生产力、游戏和内容创建工作负载的性能和能源效率。

c. 游戏部门：收入同比下降 59%，至 6.48 亿美元。半定制 SoC 销售下降，主要因为处于控制台周期的第五年。游戏显卡收入同比增长，Radeon 6000 和 7000 系列 GPU 销售改善。

d. 嵌入式部门：收入同比下降 41% 至 8.61 亿美元。 尽管第二季度收入环比持平，但订单模式改善的早期迹象显现，预计下半年将逐步恢复。

e. UALink: 与博通、思科、惠普企业、英特尔、谷歌、Meta 和微软合作，建立高性能数据中心 AI 解决方案的标准化方法。

② 展望动向：

a. 新产品和技术：

- Turin 系列：下一代 Turin 系列（Zen 5 核心）将于今年晚些时候推出，提供多达 192 个核心和 384 个线程。

- MI325X 加速器：今年晚些时候推出，进一步扩大生成 AI 性能领先优势。

- MI350 系列：计划在 2025 年推出，性能预计比 CDNA 3 提高 35 倍。

- MI400 系列：计划于 2026 年推出，基于 CDNA Next 架构。

b. 投资和发展：大幅增加硬件、软件和解决方案的投资，专注于每年推出领导数据中心 GPU 硬件，将行业领先的 AI 能力整合到整个产品组合中。

2）财务要点：

① 业务表现：

a. 数据中心：收入 28 亿美元，同比增长 115%，环比增长 21%。主要由 AMD Instinct GPU 的大幅增长和 EPYC 服务器收入的强劲增长驱动。

b. 客户端部门：收入 15 亿美元，同比增长 49%，环比增长 9%。主要由 AMD Ryzen 处理器的强势销售驱动。

c. 游戏部门：收入 6.48 亿美元，同比下降 59%，环比下降 30%。主要由于半定制库存消化和终端市场需求下降。

d. 嵌入式部门：收入：8.61 亿美元，同比下降 41%，环比增长 2%。主要由于客户继续调整库存水平。

② 股东回报和债务：向股东返还 3.52 亿美元，回购了 230 万股股票，剩余授权金额为 52 亿美元。利用现有现金偿还 7.5 亿美元的到期债务。

③ 三季度指引：

a. 收入指引： 预计收入约为 67 亿美元，上下浮动 3 亿美元。预计同比增长约 16%，环比增长约 15%，主要由数据中心和客户部门的强劲增长驱动。预计嵌入式部门收入将增加，游戏部门收入将以两位数百分比下降。

b. 毛利及费用指引：预计非 GAAP 毛利率约为 53.5%。预计非 GAAP 运营费用约为 19 亿美元。

c. 税率与股数指引：预计非 GAAP 有效税率为 13%。预计稀释后股数约为 16.4 亿股。

d. 收购：预计第三季度以约 6.65 亿美元现金完成对 Silo AI 的收购。

2.2、Q&A 分析师问答

Q：我想了解 MI300 在今年剩余时间的发展趋势，目前我们还有 28 亿美元需要完成以达成年度目标。您预计第四季度的增长情况会如何？

A：我们对 MI300 的进展感到非常满意。年初，我们的主要目标是将产品部署到客户数据中心，帮助他们验证工作负载，并在生产环境中加速应用，特别是关注性能表现。现在，年中已过，我们取得了全面的进步。

展望下半年，我们预期 MI300 的收入将在第三和第四季度持续增长。我们不仅在现有客户中扩展部署，同时也在积极与大量新客户合作，帮助他们熟悉我们的架构和软件。总的来说，我们对目前的进展感到非常高兴，并正按预期推进产品能力的发展。

Q：关于明年，您是否预见到快速增长的可能性？考虑到市场上的一些讨论，您是否已经看到了明年根据我们的产品路线图实现显著增长的迹象？

A：明年，我们对产品路线图充满信心。在 Computex 上宣布的扩展计划中，我们计划今年晚些时候推出 MI325，并在明年推出与 Blackwell 解决方案竞争的 MI350 系列；同时，我们的 CDNA Next 也在稳步推进中。我们对人工智能市场的前景非常看好，随着市场对计算能力的需求不断增长，我们的硬件和软件解决方案正在获得市场的认可，并且我们正在不断扩展我们的产品线。

Q：针对数据中心业务，我想了解你们对 EPYC 服务器 CPU 在未来全年的增长预期。同时，关于在服务器市场持续提升份额的能力，能否分享一些最新的看法？请简述接下来几个季度服务器市场的预期走势。

A：第四代 EPYC，尤其是 Bergamo，在市场上获得了广泛认可，尤其在云计算和企业级应用中表现突出。我们不仅吸引了新客户，也加深了与现有客户的合作，同时第三方云服务的采用也在增加。

展望下半年，市场趋势向好，企业和云服务支出回升，这为我们提供了积极信号。此外，我们已经开始生产 Turin，并计划在下半年全面推出，预计这将为我们带来新的收入来源。总的来说，我们对服务器市场的前景持乐观态度，并有信心继续扩大市场份额。

Q：关于数据中心 GPU 的未来规划，你提到 325 型号将在今年晚些时候发布。我想了解，超过 45 亿美元的预期收入中是否已经考虑了 325 型号的贡献？同时，能否详细介绍一下 350 型号？我们注意到竞争对手的产品正在向机架规模系统转变，350 型号是否也会有类似的设计？它是否将配备液冷技术并支持机架规模架构？

A：我们正按计划推出 325X，并预计在今年晚些时候开始小规模贡献收入，主要是作为 MI300 系列的延续。325 型号将在第四季度起步，并在明年年初迅速增长。

对于 350 系列，我们预计会推出多个 SKU，涵盖从空气冷却到液体冷却的解决方案，以满足不同客户需求。我们正在加强系统级集成，以提供机架级解决方案，但同时，350 系列也兼容现有 MI300 系列的基础设施，为已经采用我们产品的客户提供了快速升级的便利。这是我们路线图扩展计划的一部分，旨在提供更多选择。

Q：能否分享 AMD 在 AI PC 领域的定位？随着 ARM 架构系统的兴起，我们是否面临竞争格局的变化？请展望这一趋势将如何发展，以及它对下半年销售季节性的影响。

A：我们对客户端业务的成果感到非常满意，特别是我们强大的产品路线图。今年中期，我们将推出基于 Zen 5 的笔记本和台式机，市场反馈极为正面。例如，我们上周末首次推出的基于 Strix 的笔记本获得了非常积极的评测。我们认为 AI PC 是 PC 类别的一个重要的新增领域。随着进入下半年，我们预计会有更佳的季节性表现，尤其是得益于我们强劲的产品发布。展望 2025 年，AI PC 将覆盖更广的价格区间，为我们带来更广阔的市场机会。

总的来说，PC 市场规模巨大，尽管我们在其中所占的份额还很小，但我们对自己的竞争地位充满信心，PC 市场对我们是一个显著的收入增长点。我们的产品竞争力强，业务运营良好。我们正与生态系统伙伴及 OEM 伙伴紧密合作，确保下半年有一系列强劲的产品推出。

Q：回顾五六年前 EPYC 的 Naples 系列推出时，市场反应多样，但最重要的是它为我们与客户的长期合作打下了基础。现在，MI300 系列是否也扮演了类似的角色？能否分享一下客户对 350 和 400 系列的参与度、参与的强度以及客户基础的广泛性？

A：我们对 Instinct 路线图的进展感到非常满意，这显然是一个着眼于长远的战略。它与 EPYC 的发展轨迹有许多相似之处，随着每一代产品的发展，我们都有机会拓展更多的工作负载和更广泛的部署。我们已经在多个超大规模和大型二级客户中实现了硬件的大规模部署，并在各种环境中验证了我们的软件，ROCm 在功能和性能上都有显著提升，我们对此充满信心。

我们继续在系统级集成和网络方面进行投资，并与客户就多代产品进行深入的长期对话。虽然 MI300 已经取得了很好的进展，但我们仍有很多工作要做，我们相信未来的路线图将帮助我们在未来几年内进一步把握机会。

Q：关于 AI 的盈利能力和投资回报，业界正在进行激烈讨论。客户目前有三个选项：购买我们主要竞争对手的 GPU、定制芯片，或是选择 AMD。面对这样的盈利能力考量，客户明年会如何选择？他们是否会将资本支出更多地集中在其他两个选项上？在这场行业辩论中，你对明年有何预期？AMD 将如何找到自己的市场定位？

A：AI 投资是行业发展的必然选择，因为 AI 对企业运营方式的潜在影响巨大，所以投资趋势预计将持续强劲。在众多选择中，我认为市场将容纳多种解决方案，包括 GPU、定制芯片和 ASIC。AMD 凭借其强大的产品路线图和与客户紧密的合作关系，展现了我们的实力，特别是在硬件和软件的协同优化方面，而对于大型语言模型而言，GPU 仍然是首选。因此，我们的技术实力和关键合作伙伴关系将进一步巩固我们在市场中的地位。

Q：想了解 MI300 在训练和推理方面的应用情况。虽然初期重点是推理，但目前在训练领域是否也有所突破？对未来这两者的比例变化有何预期？

A：MI300 在内存带宽和容量方面领先行业，这使得其在推理应用上表现出色。虽然初期重点在推理，但我们的客户也在积极采用它进行训练，并且我们已经对 ROCm 软件进行了优化，简化了在 AMD 平台上的训练过程。预计随着时间推移，训练的使用会逐步增加。尽管市场可能更倾向于推理，但对 AMD 而言，无论是推理还是训练，两者都是我们的增长点。

Q：想了解 MI300 当前的发货情况是否满足需求，或者年度 45 亿美元的预测是否受到供应限制，尤其是考虑到上季度提到的 HBM 和 CoWoS 技术。

A：在供应方面，我们第二季度取得了显著进展，供应量激增至超过 10 亿美元。团队表现卓越，我们预计下半年供应将继续增加。尽管供应链整体趋紧，预计将持续至 2025 年，我们通过与供应链伙伴的紧密合作和增强产能，有信心继续推动增长。我们将持续优化供需平衡，加速客户采用，积极应对下半年的市场变化。

Q：关于 MI300 的盈利性，之前你提到业务会随着问题的解决而增值，面对当前的竞争和投资需求，这一预期是否有变？你对业务利润率的增长是否仍保持信心？

A：我们的团队在 MI300 产品上取得了巨大成功，尽管它是一个复杂的产品，但我们成功地提升了产量，并且已经开始实施运营优化措施，以提高毛利率。我们预期，随着时间的推移，毛利率将提升至公司平均水平之上。

从盈利性来看，AMD 不断在数据平台，包括服务器和数据中心 GPU 上进行投资，这些投资正在带来显著的收入增长和营业利润率的扩大。我们对市场的潜力充满信心，并将继续投资。目前，这已经是一个盈利的业务。

Q：想了解第三季度的业绩指引细节。游戏业务下滑导致数据中心、客户端和嵌入式业务需增长约 10 亿美元收入。能否透露这三个业务板块的收入分配比例？应如何理解这些收入的分配？

A：游戏业务确实出现了两位数下降。在收入增长中，数据中心贡献最大，其次是客户端。嵌入式业务则呈现了个位数的增长。

Q：数据中心业务的增长主要是由 Instinct 还是 EPYC 驱动的？如果是在数据中心业务上增长了大约 4 亿到 6 亿美元，这部分增长是如何在两者之间分配的？

A：Instinct GPU 和服务器业务都将实现增长。

Q：我理解在 Instinct 产品与竞争对手的采用率差异主要体现在机架级性能上，且可能缺少相应的机架级架构。你提到了 UALink，能否进一步说明它如何帮助缩小这一差距？这是否是行业内重要的一步？

A：系统正变得更复杂，特别是在大型训练集群中，客户需要我们的帮助来组装这些系统。这包括 Infinity Fabric 类型的解决方案和机架级系统集成，它们是 UALink 的基础。我们对 UALink 的合作伙伴阵容感到满意，这是我们认为重要的能力。AMD 已经具备了所有必要的组件，包括 Infinity Fabric 和通过 Pensando 收购获得的网络能力。我们将继续在这一领域投资，帮助客户快速进入市场，提供包括 CPU、GPU、网络和系统级解决方案在内的全面支持。

Q：想了解 MI300 客户构成的具体情况。去年有政府客户，想知道目前是否仍有政府客户。同时，鉴于在软件资产上的投资，对于加速新客户采用面临的主要挑战是什么？虽然硬件问题如内存挑战已被讨论，但软件投资同样是一个重大挑战。您认为获取新客户的最大障碍是什么？

A：关于超级计算，主要集中在去年第四季度和今年第一季度。第二季度的收入几乎全部来自 AI，特别是 MI300X，服务于大型 AI 项目、超大规模客户和 OEM 客户，他们面向企业和二级数据中心。

在内存方面，我们有多个 HBM3 供应商，并在为未来的产品认证 HBM3E，同样有多个供应商参与。我们对内存的把控做得很好。

我们的 ROCm 能力因为客户的广泛使用而显著提升。特别是使用高级框架如 PyTorch 的公司，可以实现快速的即开即用性能，这有助于我们扩大产品组合。

我们会继续在软件上投资，这也是我们收购 Silo AI 的原因。这次收购带来了 300 名有经验的科学家和工程师，他们擅长帮助客户快速启动和运行 AMD 硬件。我们认为这是扩大客户基础的机会。尽管看到了杠杆效应，但我们会继续投资，因为这个机会巨大，我们已经拥有了所有必要的组件。我们的目标是扩大规模。

Q：你提到下半年客户端业务预计将高于季节性平均水平。请问这种增长主要是由于新产品带来的 ASP 提升，还是 AI PC 的销量贡献？或者有其他因素推动了这种预期的增长？

A：我们预计第三季度的增长将超过常规季节性水平，主要是因为我们将推出 Zen 5 系列的台式机和笔记本，并且产量将大幅提升。AI PC 的推出也是增长的一部分，但更重要的是我们整体产品线的更新。通常，第三季度的台式机发布对我们来说是一个好时机，我们对产品的市场定位非常有信心。

Q：您提到第三季度的增量毛利率有所下降，能否解释原因？此外，关于 MI300 的毛利率预期是否有所调整，其盈利增长点是否推迟？

A：今年，我们的毛利率有了显著提升，第三季度预计将达到 53.5%，这得益于数据中心业务的强劲增长，其收入占比已接近 50%。下半年，数据中心业务将继续推动我们的收入和毛利率增长。尽管如此，PC 业务在下半年也将表现更佳，尤其是消费市场的季节性增长。嵌入式业务也将逐季增长，尽管复苏步伐较为渐进。这些因素综合影响了毛利率的增长速度。

对于 MI300，我们对其长期对公司毛利率的正面贡献保持信心，数据中心业务将持续作为毛利率增长的主要推动力。

<此处结束>

本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露