美团：新业务控制损失，核心业务直面调整
以下是美团 2023 年四季度的财报电话会纪要，财报解读请移步《三座大山已去二，美团翻身在即？》
一、财报核心信息回顾：
二、财报电话会详细内容
2.1、高管层陈述核心信息：
1）本地商务及核心业务发展：a）本地商务产业领先增长，核心业务板块全年收入同比增长 26.8%，运营利润率达 14.5%。b）即时配送业务迅猛发展，全年日均订单量同比增长 73.9%，峰值订单量创下新高，超过 780 万单。食品配送业务稳健增长，提高高质量用户消费频率。
2）Insta-shopping 与酒店旅游业务亮点：a）Insta-shopping 用户粘性强，订单量增长超过 40%，覆盖城市快速扩展，与众多知名品牌建立合作关系。峰值日订单量在七夕节超过 130 万单。b）Insta 酒店旅游业务爆发式增长，GTV 实现超过 100% 的增长，交易用户和活跃商家数翻倍，特别是在高星级酒店领域占据强势地位。
3）市场营销与用户增长策略：a）加强产品推广和直播功能，提高交易规模，丰富特价活动商品供应，利用直播节目吸引交易用户。b）优化线上线下营销活动，增强品牌影响力，降低商家入驻门槛，调整组织结构以提高协同效应。
4）多元化业务增长与展望：a）新部门收入增长稳健，商品零售业务发展带动整体增长，同时收缩部分非核心业务以聚焦高质量发展。b）针对未来，公司将迭代核心业务策略，关注高质量增长与效率提升，同时捕捉休闲娱乐等本地服务行业的数字化转型机遇。c) 酒店和旅游业务的 GTV 同比增长超过 100%，国内酒店 GDB 同比增长超过 100%，高星级酒店领域的 GTV 超过了 20%。
5）用户行为与市场反馈：a）活跃用户数量和购买频率呈现健康增长态势，尤其在即时配送、灵感购物和酒店旅游业务中表现明显。第四季度活跃用户数量同比增长超过 30%，达到新高。年度活跃商家同比增长近 30%。b）适应瞬息万变的消费趋势，通过不断创新和优化产品、营销及供应链策略来满足用户需求。
6）商户服务与数字化转型：a）帮助商家积累数字资产，提升在线运营能力，打造商家口碑和交易数据驱动的消费者决策依据。b）通过优化主题营销和自提站网络布局，深化商家服务，加速商户入驻和市场渗透，尤其是在低线城市。
7）效率改进与成本控制：a）销售和市场费用适当增加以刺激消费并巩固竞争优势，同时研发费用比率下降，体现出运营效率的提高。b）有效管理成本结构，通过规模经济效应减轻补贴增加和平均订单金额（AOV）下降等不利因素影响。c）销售和市场费用比率同比增长 4.8 个百分点至 22.7%。发费用比率同比下降至 7.4%。一般及行政费用比率保持在 3.7%，与上年同期持平。
8）风险管理与长期愿景：a）面对外部挑战和市场竞争，公司采取灵活的业务策略，包括调整补贴政策、强化内容能力、细化营销策略等。b）针对商家需求波动，提供必要的激励措施和支持，同时拓宽广告商基础以增强在线营销收入。c）坚持实施 “零售 + 技术” 战略，加速行业数字化转型，致力于为消费者和商家创造更大价值。
2.1、Q&A 分析师问答
Q: 公司最近宣布了组织结构的变动，能否分享更多关于这次变动的细节？这次组织结构变动的具体目的是什么？通过这次组织结构变动，如何能够在未来实现更多的协同效应？
A:组织结构的调整主要涉及需求配送、酒店和旅游安装、美团平台及研发等部门，调整后，不同业务板块的负责人有所变动，明确了各自的职责范围。公司业务已覆盖中国超过 2800 个市县，连接了数千万商家和超过 7 亿的消费者。未来的目标是旨在覆盖所有本地服务类别和场景，提供从需求发现到服务采购的闭环解决方案，确保为消费者提供高质量服务和全面体验。组织结构调整后，需求配送、酒店和旅游等业务之间能实现更好的协同，更紧密地合作，为商家提供更好的服务，提升商家价值和运营效率。业务团队的整合有助于更好地识别消费者需求，提升产品和定价竞争力，改善消费者体验，并加强消费者心目中美团作为本地服务平台的首选地位。通过整合中台和研发，提高组织效率，解锁协同成本，提升用户体验。这些部门向特定负责人报告，以更好地支持核心本地商业在流量和产品方面的长期发展。
Q：关于食品配送市场竞争格局的见解？如何预测今年食品配送业务的增长情况？广告支出（AOB）的下降趋势是否会在 2024 年继续？业务会否受到经济状况的影响？业务的长期增长和盈利能力，是否有任何变化或新的展望？
A：对于配送业务来说，竞争一直是常态。公司通过激烈的竞争，多年来持续获得市场份额，提高效率，并实现自我设定的目标。当前行业已更加成熟，用户已对品牌和平台的服务质量形成认知。作为行业领导者，公司服务了近 4.9 亿年度交易用户和超过 460 万年度活跃商户。公司建立了世界上最大的、最高效的按需配送网络，具有规模经济、网络效应和强大的品牌优势。这些优势构成高进入壁垒，使公司对其他竞争者的动向保持信心，能够维持行业领先地位。
通过创新、多样化的产品提供，公司致力于提升用户体验和实现更高的履行效率。以 “品好饭” 业务为例，公司专注于高品质增长，提升产品和服务的性价比，增强用户体验。旨在实现更高的履行效率，更好地匹配价格敏感的消费者与提供优质且价格合理的商户。公司继续迭代美团产品推广，如 “神枪手” 活动，以满足消费者的非娱乐需求。中高频用户粘性进一步提升，为复杂宏观环境下外卖业务的健康增长提供了坚实基础。公司继续迭代策略，提高低频用户的消费频率。预计 2024 年外卖业务量将维持健康、稳健的增长。外卖与到家、闪购业务在用户基础营销、促销、配送网络及按需零售方面的协同效应继续加强，这些协同效应有助于业务向更广泛的区域和更多元化的品类拓展。
2024 年消费趋势受去年高基数影响，预计平均订单价值（AOV）和新经济学指标将呈现同比下降趋势。公司将聚焦高质量增长，并在 2024 年平衡增长与盈利性。精炼实质性策略以提高效率，同时看到广告货币化有进一步增长空间。在供应端，预计外卖业务的运营利润将继续健康增长。
Q：关于实体店业务（特别是酒店和旅游业务）的近期表现，公司能否提供更新信息？特别是去年为了应对竞争所做的投资和从第四季度开始扩展至低线城市后，对营业利润率（op margin）产生明显的下降影响。如何评估这些投资的回报率（ROI）？对于实体店酒店和旅游业务，在 2024 年以及中长期内，关于增长、盈利能力、前景和竞争环境，具体的信息或展望？
A: 在去年第四季度，全国范围内扩展了直营模式，取代了低线城市之前的代理运营模式。这些战略举措使公司能够更有效地触达商家和消费者基础，并抓住数字化转型的机会。虽然这些投资影响了短期盈利能力，但投资的回报将极大地促进公司的长期业务。2023 年预期交易总额（GTV）增长和预期收入增长将加快，巩固了在本地服务行业的市场份额，经营利润实现了同比两位数增长。
酒店和旅游业务在春节期间继续创下新高。假期期间日均交易值同比增长 36%，与 2019 年相比增长超过 150%。春节团圆和出行成为当地餐饮和其他本地服务消费的重要驱动力。与高质量餐厅和其他本地服务商户合作，推出特价、直播和 SIM 卡促销活动，这些活动带动了本地服务订单的快速增长。春节期间，团体用餐套餐订单量同比增长超过 150%。休闲和娱乐订单量同比增长 190%。随着越来越多的人选择假期出行，酒店旅游交易值相比 2019 年和 2023 年显著增加。
2024 年，公司将继续投资以增强产品能力，并通过精准营销策略巩固市场份额。通过增加内容供应，旨在加强消费者对物有所值产品的认知，并提高整个行业的在线渗透率。预计店内酒店和旅游业务将在 2024 年维持高 GTV 增长。中长期来看，整个行业将继续受益于在线渗透率的增加和消费趋势的变化。预计营收增长与（某方面）增长之间的差距将缩小。公司利用业务开发团队和经验，为商家设计更满足消费者需求的优惠活动，并更精准地引导流量，持续优化直播和特价区，帮助商家推广热销产品。组织重组后，整合新闻资源将解锁更多整体协同效应。其他玩家的进入虽然带来竞争，但共同投资将推动该业务的长期前景。短期利润波动是长期战略投资的结果，公司对店内酒店和旅游业务的长期营收增长潜力和盈利能力保持信心。
Q：对于 2024 年的新举措，管理层能否分享一些战略上的想法？如何提升盈利能力或缩小亏损，特别是在美团优选这个业务上？预计的亏损规模有多大？是否会考虑关闭这个业务？
A: 过去几年，公司在多个新举措上取得了良好进展。例如，餐厅管理系统和餐厅酱料业务自 2016 年开始投资，去年已实现现金流为正，并已成为市场领导者。越来越多的餐厅使用公司的 SaaS 系统进行整体运营。另一个例子是 B2B 全服务分销业务，始于 2015 年，去年也实现了现金流平衡，且市场份额领先，业务增长良好。所有新举措（包括 meta SETF）预计在 2024 年集体实现盈亏平衡。随着公司继续提高效率，预期盈利能力将进一步增强。meta SETF 是新举措领域的一个重要部分。2023 年其增长放缓，主要因为社区电商市场规模同比相对平稳，行业整体增长放缓。放缓的原因包括宏观逆风（经济不利因素）和消费者回归线下渠道。
公司在 COVID 后重新开放面临挑战，尽管效率有所提高，美团优选在 2023 年仍遭受重大损失，运营损失率较高。规模增长慢于预期，导致单位采购成本难以有效降低。市场竞争激烈，难以提高价格和毛利率，降低补贴。公司已投资矩阵业务近四年（自 2020 年 7 月初启动），虽投入大量资源，但业务表现未达预期。公司计划进行战略调整，优化业务模型，优先构建核心能力和提升用户体验，而非单纯追求规模增长或市场份额。公司计划提高价格毛利率，降低补贴，更加注重自然留存率和用户群增长。第一季度已见运营损失显著缩小，对今年剩余时间的趋势持乐观态度。尽管认识到 online groceries 的难度，甚至比预期的还要难，但仍然坚信这是一个重要的市场领域，并打算继续深入发展。为了实现 online groceries 的成功，正在同时尝试多种方法，其中一些方法已经取得了更高的客户满意度和更好的市场竞争地位。
Q：在最近的组织结构调整中，提到无人机业务和海外业务将直接向 CEO 报告。那么应该如何期待在全球技术扩展方面的未来发展规划？当涉及到全球扩张时，公司的标准或准则是什么？
A: 公司在海外业务方面起步较晚，但已在香港以 “Kita” 品牌推出食品业务，且表现良好、增长符合预期。食品配送在过去 10 到 15 年间已成为全球现象，不仅在中国和美国，几乎在每个国家都表现良好，无论是发达国家还是发展中国家。目前全球有超过 10 家从事食品配送的上市公司，分布在美国、中国、英国、欧洲、印度、东南亚，甚至中亚、北非和沙特阿拉伯等国家。在这些公司中，我们公司规模是最大的，并积累了技术和运营方面的专业知识。公司对新市场有信心，相信能找到合适的方式进入市场。公司正在评估其他市场，但尚未作出最终决定。
公司的现金储备和主营业务产生的自由现金流将有助于公司的海外扩张。公司在评估投资时会非常注重回报率（ROI），避免盲目扩张。公司在中国市场的全链条业务建设历经超过 10 年，是一个长期且富有成效的过程。预计公司将在未来 10 年内逐渐在海外市场获得显著的存在感。无人机和自动驾驶配送车辆等新技术将在未来直接支持公司的海外扩张战略。为了提升在线食品和杂货配送的渗透率，自主配送技术将发挥关键作用。公司在无人机和自动驾驶车辆上的投资已持续多年，相信这些技术将成为未来城市基础设施的一部分，尽管这需要数十年的持续实验和投资。鉴于不确定性，CEO 选择直接领导这些项目，以便能够更灵活地做出调整。
Q：在当前计划的人民币 10 亿元回购金额用完之后，公司是否有计划进一步扩大本季度的股份回购？应该如何考虑公司未来的股东回报计划？
A: 在内部业务发展方面，公司优先将资本配置在符合高质量投资回报率要求且能增强竞争优势的领域，并注重通过这些投资产生大量的自由现金流增长。在外部方面，公司选择性评估能为核心业务带来有意义战略价值或帮助捕捉生态系统内新增长机会的投资机会。如果公司认为近期没有好的投资机会且具备足够的流动性，将定期评估向股东返还资本的选择。目前，股份回购是增加股东回报的首选方式，公司认为当前股价被低估，且股份回购有助于抵消员工股票期权的稀释效应。公司已在 1 月开始股份回购，并在 “黑幕期” 开始前购买了价值超过 4 亿美元的股份，所有购买的股份已被注销。公司计划继续执行现有的股份回购计划，并根据需要可能会在未来扩大回购规模。
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