阅文：收缩腾讯渠道的影响不会进一步扩大（2H23 电话会纪要）

以下$阅文集团(00772.HK) 2023 年年度财报电话会纪要，财报解读请移步《阅文集团：网文垂暮，短剧续命？》

一、财报核心信息回顾：

二、财报电话会详细内容

2.1 高管层陈述核心信息：

• 电影业绩: 与新丽和阅文集团影业联合出品的电影《热辣滚烫》在 2024 年中国春节假期票房榜上名列前茅，票房收入超过 34 亿元人民币。《热辣滚烫》展示了普通人面对生活挑战时的非凡力量，与广泛观众产生了深刻共鸣。
• 国际发行协议: 与索尼影业签署《热辣滚烫》的国际发行协议，标志着中国电影走向海外的重要一步。
• IP 孵化与开发: 坚信付费阅读业务是孵化 IP 的最有效温床，强调了系统性和整体性的开发过程的重要性。
• AI 工具与内容生态系统: 通过 AI 工具赋能创作者，振兴内容生态系统，推出新的大片和简化开发流程。
• IP 开发系统构建： 优先构建强大的 IP 开发系统，涵盖内容生命周期的全阶段的内容。

2.2 业务经营层面：

2.2.1 IP 创造

在 IP 创造方面，阅文集团的在线阅读业务在 2023 年取得了显著进展，新增了 38 万名作家、67 万部文学作品，以及超过 390 亿字数的内容。新增作家在这一进展中扮演了重要角色，年收入超过 10 万元人民币的新作家数量同比增长了 60%，而收入超过 100 万元人民币的新书中，近三分之一由新作家撰写。

此外，00 后作家创作的作品，每章平均订阅者超过 1 万的数量同比增长了 230%。公司通过强化反盗版措施、提供智能作者助手应用等方式，不断推动内容质量的提升和创作生态系统的发展，加强了与读者的互动，使月付费用户（MPU）同比增长了 10.1%，达到 870 万。

2.2.2 IP 可视化和货币化业务

阅文集团在 IP 可视化和货币化业务方面也取得了显著进展，通过推出多样化的高质量作品满足用户需求。在电视和电影部分，公司成功推出了包括《骄阳伴我》和《潜伏者》在内的多部剧集，其中《骄阳伴我》连续16 天位列收视榜一，《潜伏者》在播出期间成为全国黄金时段电视剧收视率冠军。这些成就体现了公司在内容可视化领域的强大竞争力和市场影响力。

2.2.3 动画部门

动画部门方面，阅文集团发布了包括《斗破苍穹》、《星辰变》等经典 IP 系列的新季以及新动画系列《傲世九重天》和《神藏》。特别是《斗破苍穹年番》成为粉丝最爱，连续三个月占据微博国内和动画人气排行榜榜首。

根据第三方数据源云合数据的数据，2023 年十大最受欢迎的在线动画系列中有 6 部改编自阅文集团 IP，突显了公司在动画市场的领先地位和内容创作的高质量。

2.2.4 漫画部分

在漫画领域，阅文集团 2023 年新发布的 13 部改编漫画系列人气突破 1 亿。通过收购腾讯动漫，公司进一步丰富了 IP 组合，包括《一人之下》和《狐妖小红娘》等顶尖中国漫画 IP，加强了漫画改编管道并扩大了动画系列生产能力。

公司计划利用 AI 技术提高在线文学到动画系列和漫画的改编效率，加速将基于文本的 IP 转化为视觉格式，并提高内容商业化的效率，展示了阅文集团在漫画创作和创新技术应用方面的前瞻性思维。

2.2.5 游戏领域

阅文集团在游戏领域取得显著进展，成功推出了基于受欢迎 IP 的授权游戏，包括《凡人修仙传》和《吞噬星空》。公司还计划推出包括《斗罗大陆》、《斗破苍穹》和《聊天群的日常生活》在内的几款其他授权游戏，这些游戏已获得监管批准。

此外，为《新斗罗大陆》等经典游戏有效增强了游戏的美术表现和及交互体验，持续推出升级和改进的游戏玩法，确保玩家拥有卓越的游戏体验。

2.2.6 IP 商品领域

在 IP 商品领域，阅文集团推出了基于《诡秘之主》、《全职高手》和《斗破苍穹》等热门 IP 的多样化潮流收藏品和商品。产品包括盲盒、玩具收藏品、配饰和卡片，深受欢迎。公司扩大了 IP 授权范围，与多个行业的消费品牌合作，推动合作伙伴销售，并计划进入新的商品类别，探索商品与各种内容格式之间的协同效应，放大围绕 IP 的热度。

2.2.7 内容业务

阅文集团的内容业务达到新高度，通过创新实现突破。公司推出专为在线文学行业设计的首个大型语言模型（LLM）——智能笔及其作者助手应用，支持作家在各个方面的内容创作。AI 技术的不断进化预示着在 IP 领域释放重大价值的潜力，为更广泛范围的文学作品改编、文本向视觉格式的转换及加速商业化铺平道路。

2.2.8 高质量短剧领域

阅文集团正式进入高质量短剧领域，推出短剧明星孵化计划，通过设立超过 1 亿元人民币的创意基金，支持 100 多部短剧系列，并开创互动短剧格式。该计划已经带来显著收益，几部短剧系列的总收入超过了 1000 万元人民币。

2.2.9 WebNovel 平台业务

阅文集团在海外市场持续扩展，其外语在线阅读平台 WebNovel 提供约 3800 部从中文翻译的作品和约 62 万部当地原创作品。公司优化 AI 翻译模型，提高作品翻译质量，AI 翻译作品在 WebNovel 畅销书排行中占据显著位置。AI 驱动的翻译成为多语言海外扩展的催化剂，预计将继续推动公司增长，在关键海外地区的特定类型中建立竞争优势。

三、Q&A 分析师问答

3.1 AI 投资和进展

Q: 您刚才提到了 AI 在许多方面的应用。那么，您目前在 AI 上的投资是多少？今年我们可以期待哪些进展？

A：关于 AI 的问题，我们非常关注 GPT 和 Sora 最近的发布动态。

首先，在协助作家内容创作方面，我们推出了自有的智能笔大型语言模型（LLM），并基于这一 LLM，引入了面向所有签约作家开放的智能笔版作者助手应用产品。目前，其 AI 功能的周参与率已达到 30%，并且从作家社区得到了积极反馈。未来，我们将进一步升级 AI 功能，使应用使用体验更佳。

其次，除了赋能内容创作过程外，我们还推出了增强用户互动和体验的 AI 功能。去年，我们开始测试 AI 虚拟角色应用，允许用户与现有故事中的角色进行交流。我们还将正式推出特定 IP 的虚拟角色，包括《斗破苍穹》、《庆余年》、《全职高手》等多个 IP 的多个角色。同时，这些 IP 角色也将与戏剧系列、电影和动画等其他内容格式协同合作，相互补充和呼应。我们将继续完善功能，如允许多个角色在同一世界或小剧场中进行群聊。通过这些 AI 虚拟角色，我们希望增强用户互动并扩大 IP 影响力。

在海外扩展方面，我们的专有 AI 翻译模型，经过专业术语和词汇的培训和强化，实现了由 AI 技术驱动的高度自动化翻译，极大提高了翻译效率（近 100 倍）并降低了成本（超过 90%）。2023 年 12 月，AI 翻译作品占 WebNovel 前 100 名畅销书的 21 部。此外，我们还将 AI 翻译扩展到英语和西班牙语之外的更多语言。AI 加速的翻译速度将加速海外阅读市场的内容供应增长，因此我们将继续优化 AI 模型，推动阅文集团的海外扩张。

3.2 IP 授权和影视内容 pipeline

Q：关于 IP 授权，今年我们的 pipeline，在动画、电视剧等方面有哪些里程碑可以分享？

A：在 IP 授权方面，去年我们成功获得了多个授权 IP 游戏的监管批准，包括《斗罗大陆》、《斗破苍穹》、《赘婿》、《聊天群的日常生活》、《全职高手》等。我们期待这些项目中的几个能够在今年推出，并在游戏发布后分享收益情况。

此外，我们将继续与优秀的商业伙伴合作，将我们的优质 IP 授权给高品质的行业玩家，涵盖剧集、电影制作公司、游戏公司、动画和漫画工作室等。这一战略旨在进一步放大我们 IP 的商业价值。

在剧集和电影方面，我们的电影《热辣滚烫》在 2024 年中国春节期间取得了巨大成功，票房超过 34 亿元人民币，并且在多个平台上的评分超过九分。这一成就进一步证明了我们对高质量产品的判断和生产能力。今年，我们计划发布 6 到 7 部电视剧，包括《与凤行》、《庆余年 2》和《大奉打更人》等，以及两部电影《一人之下》和《狐妖小红娘》。

在动画领域，我们将推出包括《斗破苍穹》第三季、《全能法师》和《全职高手》的新季，以及新的 IP 系列动画。我们预计今年的动画项目总数将超过去年。

在自营游戏运营方面，我们将为《新斗罗大陆》等游戏发布扩展包，并预计今年推出两款新的自营游戏《斗破苍穹》和《大奉打更人》。

在商品方面，我们计划推出更多基于热门 IP 的产品，并探索基于不同 IP 内容格式的用户人群特征的新商品类别，通过与相关剧集和电影的发布时间同步安排商品推出，最大化 IP 的受欢迎程度。

3.3 阅读业务的情况

Q：管理层能否分享一些关于阅读业务的财务情况，比如收入、毛利率或者其他费用？AI 投资将如何影响 2024 年的收入和成本？

A: 在 2024 年，阅文集团计划持续强化和优化其内容生态系统。公司将专注于提升产品和社区的运营效率，以及提高内容孵化的质量。对于自营平台产品，阅文集团致力于加强生态系统，通过高质量内容的孵化、内容类型的多样化、新一代作家的培养，以及积极对抗盗版问题，以提升整体内容质量和多样性。

在腾讯渠道方面，尽管目前公司的大部分内容通过付费阅读模式实现盈利，该模式相较免费阅读模式拥有更高的投资回报率，但这种专注可能对腾讯渠道的广告收入造成一定影响。不过腾讯渠道在去年下半年的收入下降已逐步缩小，因此公司预计腾讯渠道上不会出现进一步显著的收入下降。同时，公司正积极与新的发行合作伙伴探索合作机会，旨在扩大高质量内容的用户覆盖范围并增强用户影响力。

在成本和费用管理方面，阅文集团去年实施了成本控制和效率提升措施，取得了显著的费用节省成果。2024 年，公司将继续关注运营效率，并集中投资于营销支出的投资回报率。公司致力于通过优质内容、创新产品、专注的运营和有效的企业措施推动业务增长，而非依赖低效的用户获取策略。

关于AI 投资，阅文集团预计在 2024 年将投入约 2 亿元人民币于 AI 领域。该投资额度较去年有所增加，但公司将继续谨慎管理可控制的其他支出，以确保 2024 年的财务健康和投资效率。通过这些战略举措，阅文集团展现了其在内容创新和技术投资方面的坚定承诺，旨在进一步巩固其行业领导地位并推动长期发展。

3.3 NCM（新丽传媒）的展望

Q：关于 NCM，2024 年的展望是什么？从长期来看，NCM 在 IP 业务中的定位如何，以及如何帮助其他制作业务？我们应该如何看待中国领导的电视剧和电影制作业务，包括 NCM 和其他类似的业务？

A：NCM 在 2024 年展望方面，预计将实现或超过 5 亿元人民币的最高收益目标。公司计划每年制作大约 6 到 8 部电视剧，并计划每年增加一到两个额外项目，公司将尽最大努力提高我们的产能。从长期视角来看，NCM 在 IP 业务中扮演着至关重要的角色。NCM 将帮助阅文集团将更多顶级文本 IP 转化为电视剧，以此进一步扩大 IP 的影响力和商业价值。

通过制作《庆余年》、《大奉打更人》、《赘婿》等 IP 改编的电视剧，NCM 不仅加速了生产过程，也在一定程度上扩大了生产能力。未来，NCM 将继续关注顶级内容的生产，致力于为观众带来更多高质量的电视剧和电影。

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