硬件毛利率稳步提升，进军 AI（苹果 FY24Q1 电话会）
苹果 (AAPL.O) 北京时间 2024 年 2 月 2 日凌晨，美股盘后发布 2024 财年第一季度财报（截至 2023 年 12 月）。电话会要点如下：
一、$ 苹果(AAPL.US) 财报核心信息回顾：
1、整体业绩：收入&毛利率，小超预期。本季度苹果公司实现营收 1196 亿美元，同比增长 2.1%，略超市场一致预期（1180 亿美元）。收入增长，主要由 iPhone 和服务收入增长的带动。苹果公司毛利率 45.9%，同比增加 2.9pct，小超市场一致预期（45.5%）。其中，软件毛利率连续 10 个季度维持在 70% 以上。
2、iPhone：虽有增长，但未见 alpha。本季度全球手机市场出货量回升至个位数增长，而苹果公司的 iPhone 业务表现与整体行业相近。海豚君估算苹果本季度手机出货均价略有下跌，主要是受大中华地区的竞争影响，直接影响了产品销售表现，进而影响了均价；
3、iPhone 以外其他硬件：基本符合预期。iPad 和可穿戴等其他硬件业务，本季度均有两位数的同比下滑，是公司本季度最大的拖累项。终端需求不足，直接影响了硬件端的表现。
4、软件服务：再创新高。软件服务本季度收入 231 亿美元，与市场一致预期接近（233.7 亿美元）。本季度软件业务的收入和毛利率都创出新高。软件服务仍是公司最稳健的部分，业务持续增长。即使在硬件端不太增长的情况下，公司软件业务仍有两位数的增长。
5、 概览如下
二、苹果财报电话会详细内容
2.1、高管层陈述核心信息：
1）业绩会结束的后一天，Apple Vision Pro 将在美国上市，随后将扩展到其他国家。Walmart、Nike、Vanguard、Striker、Bloomberg 和 SAP 等已经开始利用和投资 Apple Vision Pro 作为新平台。
2）苹果将继续投资于塑造未来的技术，包括人工智能，并将在今年晚些时候分享该领域的工作细节。
3）苹果公司一季度收入为 1196 亿美元，同比增长 2%，尽管该季度少了一个星期。
4）苹果公司在欧洲和亚太其他地区创造了历史收入记录，新兴市场表现强劲，大部分实现了两位数增长
5）苹果公司一季度产品收入为 965 亿美元，与去年持平。在 iPhone、Mac 和 iPad 方面均取得了不错的收入，其中 iPhone 收入为 697 亿美元，比去年同期增长了 6%；Mac 收入为 78 亿美元，恢复了增长；iPad 收入为 70 亿美元，iPad 收入同比下降了 25%。
6）苹果公司在 Wearables、Home 和 Accessories 方面的收入为 120 亿美元，同比下降了 11%，这是由于该类别产品的发布时间和去年第 14 周的影响所致。
7）苹果总安装基数的活跃设备数量创历史新高，超过 22 亿台，并继续保持良好增长。
8）在服务方面，苹果公司创造了 231 亿美元的收入记录，同比增长了 11%。此外，苹果公司在广告、云服务、支付服务和视频方面都创造了收入记录，App Store 收入达到了创纪录的 26 亿美元，同比增长 17%。
9）无论是交易账户还是付费账户都创历史新高，付费账户同比增长两位数。此外，我们的付费订阅也表现出强劲的双位数字增长。在我们平台上的服务中，付费订阅数量已超过 10 亿，是四年前的两倍多。
10）利润、费用：a）公司毛利率为 45.9%，环比增长 70 个基点，产品毛利率为 39.4%，环比增长 280 个基点，服务毛利率为 72.8%，较去年增长 190 个基点。b）苹果公司一季度的净利润为 339 亿美元，比去年增加了 39 亿美元。c）稀释后的每股收益为 2.18 美元，比去年增长了 16%，创历史新高。d）苹果公司一季度的运营费用为 145 亿美元，符合预期范围，同比增长 1%。
11）现金状况和资本回报计划：a）苹果季度末有 1730 亿美元的现金和有价证券。苹果减少了 40 亿美元的商业票据，总债务为 1080 亿美元。因此，季度末净现金为 650 亿美元，而我们的目标是在一段时间内实现净现金中性。b）在本季度，向股东返还了近 270 亿美元，其中包括 38 亿美元的股息和等价物以及 205 亿美元通过回购 1.12 亿股苹果股票。通过第 19 次加速股票回购计划退还了额外的 600 万股。c）2 月 15 日将向股东支付每股普通股 0.24 美元的现金股息。
12）下季度指引：a）苹果预计在二季度中，宏观经济形势不会比当前预测的更糟。b）预计外汇汇率将对年度收入产生约 2% 的负面影响。c）去年的二季度，由于 iPhone 14 Pro 和 14 Pro Max 的供应短缺，苹果补充了渠道库存并满足了受限制的巨大需求，这增加了去年二季度总收入近 50 亿美元。d）预计今年二季度的总收入和 iPhone 收入将与去年相似，除去去年的影响。e）服务业务预计将保持与去年一季度相似的两位数增长。f）预计毛利率将在 46% 至 47% 之间。g）预计运营支出将在 143 亿至 145 亿美元之间。h）预计其他收入和支出（OI&E）约为 5000 万美元，不包括少数投资的市场价值和税率的潜在影响。
2.1、Q&A 分析师问答
Q: 一季度超预期的出色表现，以及创纪录的毛利率，这暗示着较高利润率业务可能是超出预期的来源。能否详细解释一下服务业务的驱动因素？对二季度的服务增长进行预测？
A: 苹果在一季度的服务业务增长了 11%，创下了 231 亿美元的历史新高，并在美洲、欧洲和其他亚洲地区都创下了历史记录。服务业务的增长在各个类别中都非常强劲，包括云服务、支付、视频和广告等。此外，App Store 和 AppleCare 也创下了历史记录。由于去年多了一个星期，所以 11% 的增长率高于我们报告的数字。整个生态系统表现良好，因为无论是交易账户还是付费账户都继续增长并创下历史新高，付费订阅继续以两位数的速度增长。目前，我们的平台上拥有超过 10 亿的付费订阅，这比四年前我们拥有的付费订阅数量高出两倍。关于二季度的展望，服务业务将继续以与一季度相似的百分比增长，并且增长率将达到两位数。至于不同服务类别的具体表现，将在三个月后提供更多信息。
Q：能否分享一些关于过去 12 个月新增用户的具体细节？这些新用户在地理分布、产品选择、付费趋势等方面是否与过去的新用户有所不同？
A：苹果在印度等新兴市场的收入增长了两位数，创下了季度收入纪录。其他新兴市场如印尼也创下了季度纪录，拉丁美洲和中东等地区也实现了创纪录的销售。这一趋势在今年的其他季度也一直持续。
Q：鉴于一季度受到额外一周的影响，为什么苹果对二季度的服务增长预期没有更乐观？苹果去年冬天对部分 Apple One 服务进行了提价，这些提价措施是否有助于二季度的服务增长？
A: 苹果预计二季度会有一些外汇负面影响，而外汇在一季度基本持平。这意味着外汇因素会对二季度的服务业务增长带来一些阻力。与一季度相比，二季度的服务业务增长会有一些难度，因为比较基数会稍微高一些。
Q：如何支持 Vision Pro 开发者生态系统的？关于即将发布的人工智能产品，有什么想法或计划吗？
A: 苹果对 Vision Pro 在企业领域的机会感到非常兴奋。苹果展示了一些来自不同公司的 Vision Pro 应用示例，包括沃尔玛的商品推销应用、设计协作应用、现场服务应用、控制中心应用等 SAP 对 Vision Pro 的支持将为苹果在企业的机会带来巨大的机遇。苹果在生成 AI 方面有很多内部工作正在进行，并且将在今年晚些时候发布一些令人兴奋的成果。苹果的策略是先做后说，所以他们将保持这种态度，并会在合适的时候公布更多信息。
Q：在面临中国市场竞争加剧和 iPhone 更换周期延长等问题的背景下，苹果是如何在一季度仍然实现 iPhone 收入增长的？对于 iPhone 的 15 个周期整体表现，有何看法？
A：苹果在一季度的 iPhone 收入增长了 6%，创下了历史新高。苹果在全球多个地区的 iPhone 销售表现强劲，尤其是在欧洲和亚太地区。
在一些新兴市场，如拉丁美洲和中东地区，iPhone 的销售表现也非常出色。iPhone 的升级用户数量创下了历史新高，全球范围内 iPhone 的安装基础也创下了历史新高。在美国、日本、中国城市、英国、澳大利亚等国家和地区，iPhone 都是前五名的智能手机型号之一。iPhone 15 的用户满意度高达 99%。自 iPhone 15 发布以来，其销售表现超过了 iPhone 14，特别是在发布后的时间段内。iPhone 的升级用户数量创下了历史新高，这对于苹果来说是非常令人兴奋的。
Q：如何衡量 Vision Pro 随时间取得的成功？哪些苹果产品的采用曲线可能与 Vision Pro 最为相似？随着时间的推移，Vision Pro 是否有可能在收入上超过 iPad 这样的产品？
A：Vision Pro 的成功将与每个产品的历程独特，无法与其他产品进行直接比较。苹果内部对 Vision Pro 非常兴奋，并从开发者和客户那里得到了大量的反馈和期待。Vision Pro 在美国多家苹果商店进行展示，供客户体验。Vision Pro 包含了大量的技术，拥有 5000 项专利，并且基于苹果多年来在多个领域（如硅、显示器、AI 和机器学习等）的创新。
Q: 在中国市场，苹果的业绩表现与其他地区相比如何？从竞争和需求角度来看，中国市场目前的情况如何？
A: 在中国内地，iPhone 的销售按固定货币计算，同比出现了中等幅度的下滑。尽管整体销售下滑，但在中国内地，iPhone 的升级用户数量同比增长，且在城市地区占据了前六名中的四个位置。此外，根据 IDC 的数据，苹果全年和一季度在中国市场都是最大的智能手机品牌。尽管销售下滑，但苹果仍希望在中国市场保持增长态势。
Q：苹果在欧洲实施了 DMA 后，对 App Store 进行了哪些重要更新？NetApp 是否对苹果的服务或整个苹果公司的损益表有显著影响？
A：苹果在欧洲实施了一系列更新，包括提供替代的计费机会、开放 NFC 新功能等，这些更新将于 3 月份季度生效。苹果一直注重隐私、安全和可用性，并努力保持与过去相似的生态系统。由于需要遵守法规，苹果无法提供最大的供应量。很难精确预测开发者和用户的选择，因此需要观察 3 月份季度的实施情况。这些变化主要适用于欧盟市场，仅占苹果全球 App Store 收入的约 7%。
Q：在最近一个季度，苹果的产品毛利润表现出非常显著的趋势。是否认为这与一年前实施的购买部件义务有关？这些义务是否产生了积极的影响？对于未来，如何看待组件定价环境对产品毛利润的影响？
A: 产品毛利润的增加主要归功于 iPhone 的高端型号销售良好以及第四季度作为一年中最大的季度带来的杠杆效应。外汇汇率对产品毛利润产生了部分抵消的负面影响，但总体上，产品毛利润的增加非常显著。在服务方面，产品毛利润的增加同样归因于更理想的组合。公司整体的产品毛利润率为 45.9%，与上一季度相比增长了 70%。与一季度已经非常强劲的结果相比，公司预计下一季度的总公司产品毛利润率将进一步扩大至 46% 至 47%。
Q：考虑到苹果的资本支出在去年有所下降，随着苹果对生成式 AI 的投入增加，应该如何考虑苹果的资本支出强度？其他大型科技公司在生成式 AI 方面的投资和支出情况，是否会对苹果的投资策略产生影响？
A: 永远不会在业务上投资不足，正在进行必要的投资，涉及产品开发、软件开发和服务开发等各个方面。将继续在业务的各个领域进行投资，并保持适当的投资水平。
Q：卢卡提到的 50 亿美元的影响，是针对产品收入还是公司总收入？去年，一些商品成本呈现的是通缩，但现在似乎将转为通胀。同时，苹果在 Mac 转换方面也取得了一些进展。卢卡能否分享一下苹果在产品毛利润方面还能有多少提升空间？
A：去年由于 iPhone 15 Pro 和 Pro Max 的工厂因 COVID-19 而关闭，导致了供应链中断。因此，在去年一季度，这些产品出现了积压的需求，并在今年二季度得到了满足，还进行了渠道填充。在产品毛利润方面，公司的毛利率一直处于较高水平，并且最近几个季度也得到了良好的扩张。现在，公司预计毛利率将在 46% 至 47% 之间，这个预测考虑到了所有正在发生的情况，包括商品环境、外汇形势以及产品和服务的组合。公司对这一预测结果感到非常满意。
Q：对苹果公司未来的看法是什么？苹果公司是否仍将坚持其以消费者为中心的定位，还是未来将更加关注企业领域？
A：公司可以在保持以消费者为中心的同时，也深入到企业领域。在过去几年中，许多公司的员工可以选择最适合自己的技术，这为苹果带来了巨大的优势。许多人在家使用 Mac，也希望在办公室使用 Mac。iPad 也从中受益。Vision Pro 已经从一开始就拥有 100 多万个应用程序，其中 600 多个是专门为 Vision Pro 设计的。企业中正在出现一些他们很久以来所见过的最具创新性的东西，并认为 Vision Pro 有很好的机会在企业中获得成功。
Q：与中国的市场相比，美洲市场是否面临一些特定的问题？如美国的运营商情况？销售周期或替换周期是否在延长？要重新加速美洲的业务，尤其是 iPhone 业务，需要做些什么改变？去年二季度的销售额提前，即使排除这一因素，这也是 COVID 大流行以来最疲软的季度。各地区的宏观经济状况是否存在差异？从宏观需求的角度来看，是否即将达到一个低谷？或者，这种特定的疲软状况会持续多久？
A：对于美洲市场，特别是美国市场，苹果的 iPhone 业务在去年一季度有所增长，并且安装基础创历史新高。苹果很难在任何特定时间点衡量更换周期，他们更关注活跃的安装基础和销售周期。在美国市场，iPhone 占据了最畅销的智能手机的前四位，客户满意度为 99%。在 3 月份的指南中，作者指出，COVID 年份有很多动荡和波动，与之前的情况相比，今年从 12 月到 3 月的进展实际上比那些年份更强。
Q：上季度，蒂姆仍然认为这是一个增长型市场。鉴于本季度的表现，态度是否有转变？是否存在一些迹象表明该市场未来能够恢复增长？
A：苹果在中国市场已经有 30 年的历史，蒂姆对中国市场长期保持乐观态度。苹果达到一个新的安装基础数量，创历史新高，一季度升级用户的增长也令人满意。
Q：对于 AI 和在智能手机及类似设备上的处理将在 AI 和 AI 应用中发挥巨大作用这一观点有何看法？是否认为苹果可以利用这一趋势？
A：在通用 AI 和 AI 方面，苹果有很大的机会。暂且先不透露更多细节，以免过早透露未来计划。
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