特斯拉四季度纪要： 24 年销量与 “50%” 无缘，但开支还要往上拉

以下是特斯拉 2023 年四季度的财报电话会纪要，财报解读请移步《脱掉 AI 外衣的特斯拉：卷不尽的价格、止不住的血》

一、财报核心信息回顾：

1. 上海厂满血复活，毛利率还在下台阶：集团毛利率 17.6%，低于预期；汽车业务毛利率 18.9%，低于市场预期的 19.7%

2. 降价太多，降本不够：单车售价下行一千美元环比降幅 2% 以上，单车摊折成本下行 300，单车可变成本下行 900；

3. 投入高位维稳：费用端表现不拖后腿。

5. 经营利润低于预期：21 亿，明显低于市场预期 23 亿。

6. 展望诚实： 3、Y 红利耗尽，2024 年是特斯拉慢增长的一年。

二、财报电话会详细内容

2.1、高管层陈述核心信息：

1）23 年营收 960 亿美元，自由现金流 44 亿美元，非现金收益 59 亿美元，主要来源于递延资产导致的税收计法问题。

2) 车辆业务中，CyberTrunk 的单位成本仍在提高，毛利率较难预测。

3）24 年的资本开支预计超过 100 亿美元。（注：高于去年 9 月调高后的 79-90 亿美金）

4）24-25 年处于两个高速增长期的间歇期，销量增长率会低于 50%。

5）FSD V12 为端到端，预计几周后推出；

6）产能：a）内华达工厂：年产能 100GWh 扩建计划，总投资 36 亿美元，用于生产新 4680 电池 +semi-trucks 装配线，目前已开工；b）墨西哥工厂：计划建新工厂，总投资超 50 亿美元，或计划生产 Model2，处于前期工作阶段；c）Fremont 工厂：23 年产量 56 万辆，是北美产量第一大的汽车工厂

7）储能：a）销量：Megapack 23 年 15GWh；b）产能：24 年底预计同增 100% 至 40GWh

8）关于北美市场，强调两点：a）对于符合信用资格的客户，我们现在将其作为 Model Y 的销售点福利提供，客户购车时可减免 7500；b）我们继续通过合作伙伴租赁计划为 Model 3 和 Y 提供非常有吸引力的租赁价格。

9）储能业务再创纪录，部署量增加了一倍以上，收入增长了 50% 以上，增长率有望在 2024 年再次超过汽车业务。

2.1、Q&A 分析师问答

Q: 是否会在 2025 年看到下一代低价车型？

A: 我们目前的日程安排显示，我们将在 2025 年下半年开始生产（预计明年接近年底时），这一过程中将采用许多革命性的生产技术。在 Giga Texas，为了实现这一革命性的进步，我们需要工程师们住在生产线上。我有信心，我们的生产线将比世界上所有其他生产线更加先进。

Q：4680 电池的进展？

A：关于 4680 电池的生产进度，其已经快于 Cybertruck 的产能爬坡。我们取得了很多突破性的电芯技术进展。除了 Texas Line 1 从 Model Y 切换到 Cybertruck 的电芯实现了 10% 的能量密度提升外，我们正在开设一条新的生产线，另外两条产线正在进行改进实验。此外，还有四条产线将在 2024 年第三季度投产。

Q：马斯克说他不会在特斯拉拓展 AI 和机器人的研发，股东应该对马斯克对 AI 的态度感到担心吗？

A: 不是想控制它，服务机构投资者是个挑战，然后有很多活动家在试图插手我们该如何做。所以我的目标是要在公司有一定的影响，不是说要完全控制特斯拉。

Q： 公司觉得 2024/2025 年能达到 50% 的复合增长率吗？

A: 我们不会再致力于达到过去的增长率了。目前，我们正处于两个大增长期之间。在 2024 年，我们将专注于推出下一代低价车型。

Q：内华达工厂的扩产和墨西哥工厂的进度？什么时候会生产 semi 和下一代车型？

A：内华达工厂的扩产已经开工，墨西哥的工厂还在前期的工作。

Q：FSD 授权给别的厂商有进度吗？

A：我们有一些意向性的洽谈。我想强调的是，如果有厂商找特斯拉授权技术驾驶，会是聪明的选择。

Q：Opitimus 的量产和难度？

A：Optimus 是一款极具革命性的产品，其潜力甚至超过了特斯拉其他所有产品的总和。我们汽车 AI 领域所储备的技术为 Optimus 的发展提供了巨大的帮助。尽管我认为我们有机会在明年交付一定数量的 Optimus，但难以准确预期。我们会每隔几个月公布我们的最新进展。

难度在于应用方面，一个智能的机器人可以执行各种通用性任务，在提升车辆技术的同时，我们也在不断提升机器人的技术。Optimus 的实验室就像电影《西部世界》中的场景一样，充满了未来科技的魅力。

Q：Cybertruck 在手订单情况？我们预计在手订单要多久交付完？

A：根据目前的订单转化率，我们 2024 年的生产安排很快将排满。目前面临的是产能爬坡的问题，市场需求完全不是问题。我坚信，未来每年在北美地区交付的车辆将达到 25 万辆甚至更多。

Q： 储能的生产和交付的更新？

A：Megapack 全球的需求很好。24 年底产能将从 20GWh 翻倍到 40GWh。

Q：公司的广告和消费者教育的投入回报如何？

A：我们希望传达的信息主要是关于我们的产品，以及公众对于电动车存在的某些错误认知，例如安全性问题。我们将持续探索各种不同的传播渠道，并且会非常谨慎地控制开支，避免过度花费。

在某些地区，例如日本，我们的市场份额并不高。我认为，我们应该至少达到像奔驰或宝马在日本的市占率水平。这些是我们需要提升对特斯拉认知的地区。

Q：单车成本在过去五、六个季度一直下降，这在汽车行业是罕见的，对这一趋势的想法？后面会持续下降，还是与行业趋势一致？

A：我们一直在思考如何降低成本，并持续检查我们的各项开支。预计我们不会维持过去几年的降本幅度，因为这里还是存在一些限制的。我们会关注每一分钱的开支，例如运输成本在过去一年内降低了 22%，这里面我们做的工作包括降低包装成本、寻找更优的运输路线以及与运输商进行谈判等。对于供应链方面，我们会与二级、三级和四级供应商进行谈判，以降低采购成本。

Q：你认为你们以现在的产品结构，市占率的目标是多少？

A：目前电动车的普及率仍然不高，我们希望在电动车市场中获得更高的市场份额，但具体的数据尚无法提供。目前电动车的普及率为 9%，可能在两年后将达到 20%，但确切的情况仍然未知。而且像卡罗拉这样的全球热销车型，其价格比 Model Y 便宜很多。

Q：AI Day？

A：我们会谨慎地透露信息，因为我们看到我们的一些想法被友商复制了，我们今年可能会做一些事情。

Q：中国厂商出海，我们如何阻止是合作？

A：我们观察到，中国的汽车厂商在全球范围内具有很强的竞争力。我认为，如果取消贸易限制，他们将能够在国际市场上取得巨大的成功，甚至可能对全球其他国家的汽车制造商造成冲击。我们非常愿意在超充站方面展开合作，并授权我们的技术给其他汽车厂商使用。

Q：能否过一遍公司下一代平台产品？比如成本，驱动系统等？Cybertruck 是否是个先行车型？

A：我不认为 Cybertruck 是给下一代平台产品引路的。当然，4680 电池将会在下一代车型中得到应用。如果其他公司想要抄袭我们的产品，难度会很大，因为他们不仅需要复制我们的产品，还需要复制我们的生产设备。

Q：Dojo 的进展？什么时候会成为 FSD 的一部分？训练的 GPU？

A：英伟达与 dojo 都会用。我认为，Dojo 将是一项长期且风险较大的工作，但同时也具有巨大的回报潜力。

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