小米管理层谈，毛利率提升的来源（3Q23 电话会纪要）

小米集团（1810.HK）于北京时间 2023 年 11 月 20 日晚的港股盘后发布了 2023 年第三季度财报（截止 2023 年 9 月），电话会要点如下：

一、小米电话会增量信息：

1）海外市场的互联网业务：主要受益于手机用户的增加和活跃度的提高；

2）第三季度毛利率提高的主要原因：是供应链的优化和成本降低。产品结构优化、采购成本降低等因素也对毛利率有积极影响；

3）今年存货减值对小米毛利率的影响：大约是 0.8 个的正向百分点，去年是 0.8 个点的负面影响，所以加总起来存货拨备影响了 1.6 个百分点。整体毛利率提升了 6.1 个百分点，所以存货跌价准备问题影响之外，主要是产品结构和采购成本降低等其他导致。

二、$ 小米集团-W(01810.HK) 电话会原文：

2.1 管理层发言

2023 年第三季度，小米集团总收入达到人民币 709 亿元，经调整净利润为人民币 60 亿元，其中包含智能电动汽车等创新业务费用为人民币 17 亿元。小米集团智能手机业务收入为 416 亿元，全球智能手机市场出货量为 41.8 百万台，全球智能手机 ASP 达到 997 元。

业务梳理

1、手机业务

2023 年第三季度，智能手机收入达到人民币 416 亿元，同比下降 2%。其中，智能手机出货量为 41.8 百万台，同比增长 4%。

根据 Canalys 数据，2023 年第三季度智能手机出货量排名全球第三，市占率为 14.1%，同比提升 0.5pct。

本季度，小米全球智能手机 ASP 达到人民币 997 元，同比下降 5.8%。

2023 年第三季度，小米在所有主要市场的智能手机市占率均实现了环比增长，其中在欧洲/拉美/非洲/中东地区智能手机市占率达到 23.3%/18.3%/10.7%/17.7%。

2、互联网服务业务

互联网服务收入达到人民币 78 亿元，同比增长 9.7%。

用户增长和 ARPU 值：2023 年 9 月，全球 MIUI 月活跃用户数达到 6.231 亿，同比增长 10.5%。其中，中国大陆 MIUI 月活跃用户数达到 1.519 亿，同比增长 7.4%。2023 年 9 月，小米的智能电视全球月活跃用户数超 6400 万。

广告业务收入达到人民币 54 亿元，同比增长 15.7%，收入再创历史新高。随着持续精细化运营及技术创新带来的系统能力及服务深度的提升以及高端智能手机用户规模的增长，本季度国内和境外效果和品牌广告收入再次实现同比增长。

游戏业务收入达到人民币 11 亿元，同比增长 5.6%，连续 9 个季度同比提升。得益于灵活多样的新用户运营策略和持续的运营策略创新。

境外互联网业务收入达到人民币 23 亿元，同比增长 35.8%，创历史新高。境外互联网服务收入在整体互联网服务收入中占比为 30.0%，同比提升 5.8 个百分点。

3、IoT 与生活消费品业务

2023 年第三季度，IoT 与生活消费产品收入达到人民币 207 亿元，同比增长 8.5%，毛利率达到 17.8%，同比提升 4.3pct，再创历史新高。

截至 2023 年 9 月 30 日，小米 AIoT 平台已连接的 IoT 设备（不包括智能手机、平板及笔记本计算机）数达到 698.9 百万，同比增长 25.2%；拥有五件及以上连接至小米 AIoT 平台的设备（不包括智能手机、平板及笔记本计算机）用户数达到 13.7 百万，同比增长 26.0%。2023 年 9 月，米家 APP 的月活跃用户数同比增长 16.0% 至 84.0 百万。

根据奥维云网的数据，2023 年第三季度，小米电视在中国大陆地区电视出货量排名中保持列位第一。

尽管大盘承压，本季度小米的空调出货量和洗衣机出货量依然实现逆势增长。2023 年前三季度小米的空调出货量已经超过 2022 年全年水平。同时，2023 年第三季度，小米的冰箱出货量同比大涨超 95%。

2023 年第三季度，根据 Canalys 数据，小米全球平板产品出货量同比增长 120%，首次进入全球前五。同时，本季度小米在中国大陆地区平板出货量排名保持第三。根据 Canalys 数据，本季度小米在中国大陆地区 TWS 耳机出货量排名中位列第二。

利润率情况梳理

2023 年第三季度，毛利由 2022 年第三季度的人民币 117 亿元增长 37.4% 至 2023 年第三季度的人民币 161 亿元。毛利率由 2022 年第三季度的 16.6% 增加至 2023 年第三季度的 22.7%。

智能手机分部毛利率由 2022 年第三季度的 8.9% 上升至 2023 年第三季度的 16.6%，主要是由于产品组合升级、境外市场存货减值拨备减少以及核心零部件价格下降所致。

IoT 与生活消费产品分部毛利率由 2022 年第三季度的 13.5% 上升至 2023 年第三季度的 17.8%，主要是由于平板以及中国大陆若干毛利率较高的生活消费产品强劲增长所致。

互联网服务分部毛利率由 2022 年第三季度的 72.1% 增加至 2023 年第三季度的 74.4%，主要是由于广告业务收入占比增加所致。

费用率情况

1、研发开支由 2022 年第三季度的人民币 41 亿元增加 22.0% 至 2023 年第三季度的人民币 50 亿元，主要是由于与智能电动汽车业务及其他创新业务相关的研发开支增加所致。

2、销售及推广开支由 2022 年第三季度的人民币 49 亿元减少 3.0% 至 2023 年第三季度的人民币 47 亿元，主要是由于境外市场包装与运输开支减少，部分被境外市场宣传与广告开支增加所抵销。

宣传与广告开支由 2022 年第三季度的人民币 14 亿元增加 24.4% 至 2023 年第三季度的人民币 18 亿元，主要是由于境外市场推广开支增加所致。

3、行政开支由 2022 年第三季度的人民币 13 亿元增加 8.8% 至 2023 年第三季度的人民币 14 亿元，主要是由于行政人员薪酬及专业服务费用增加所致。

经调整净利润情况

经调整净利润从 2022 年第三季度的人民币 21 亿元增加 182.9% 至 2023 年第三季度的人民币 60 亿元。

2.2Q&A

Q1：关于海外市场的战略，小米在哪些地方取得了较好的市场份额？

A1：小米在欧洲、印度、拉美等地取得了较好的市场份额。在一些市场，小米的份额已经达到了百分之三四十。虽然在一些市场份额较低，但依然有机会进一步发展。公司认为手机业务和 IoT 业务都有较大的成长空间；特别是在 IoT 业务方面，至少 5 倍的成长空间。

Q2：小米在海外市场覆盖范围广泛，具体做了哪些工作？

A2： 小米在过去几年里持续扩大了海外市场的覆盖范围。目前小米已进入 100 多个国家，覆盖 30 多个国家。在深入开展海外业务的过程中，小米注重构建安全高效的平台，并致力于培训和发展人才，以实现全球的使命和战略。

Q3：在疫情影响下，小米在海外市场取得了哪些成绩？

A3： 尽管疫情对经济和产业产生了不利的影响，但小米持续扩大市场份额。今年三季度与去年三季度相比，小米市场份额增长了一倍。在拉美市场，小米实现了 40% 的同比增长；在欧洲市场，上个季度的市场份额达到了 23.3%；在印度市场，小米实现了较好的反弹。在全球各地区，包括东南亚在内，小米都取得了良好的成长。

Q4： 在海外市场的互联网发展方面取得了什么成绩？

A4：小米在海外市场的互联网发展主要受益于手机用户的增加和活跃度的提高。小米的用户数据已经达到了约 3 亿，并且用户群正在不断增长。此外，小米还通过引进新的合作伙伴，提供更多的产品和服务，并在全球范围内扩大了自己的互联网平台的影响力。因此，互联网收入也将继续增长。

Q5： 公司第三季度毛利率提高的主要因素是什么？包括产品结构、库存兑换等方面的影响。

A5： 第三季度毛利率提高的主要原因是供应链的优化和成本降低。产品结构优化、采购成本降低等因素也对毛利率有积极影响。

Q6：小米在绿色硬件方面有什么新计划？

A6： 小米在绿色硬件方面有新的基础，具体细节可以在工信部的网站上查看。小米的生态战略中，与车相关的云机电技术非常重要，未来用户购买小米产品将不再是单一商品，而是购买一种生活方式的解决方案。

Q7： 小米在经营策略上如何平衡规模和利润？

A7： 规模和利润是相互促进的，通过寻找最佳平衡点实现双方的协同发展。在过去的 5 年中，小米找到了精准化经营策略，并将继续坚持这一方向。

Q8：小米如何对待外部环境变化对经营的影响？

A8： 管理层对外部环境的不确定性有信心，有能力应对不确定性带来的挑战，并相信自身的能量和能力可以应对。小米会继续保持其经营制度并寻求更好的平衡。

Q9： 小米在汽车领域有哪些规划？与手机等消费电子产品会有何融合？

A9：公司相信智能电动汽车与消费电子的融合会产生化学反应，并创造出良好的效果。小米的汽车与现有消费电子产品形成紧密联系，未来会在用户使用体验上产生更多的交互。

Q10：小米今年存货减值对毛利率的影响有多大？另外，原材料价格下降对小米的影响如何？

A10： 存货减值对小米毛利率的影响大约是 + 0.8 个百分点，去年是-0.8 个百分点，来回合计的合计影响是 1.6 个百分点，这个季度整体毛利率改善了 6.1 个百分点，所以说有影响，但更大的影响还是产品结构改善和原材料价格下降。

Q11：小米在高端产品领域的市场空间如何？消费者对高端和中端产品的偏好如何？

A11： 小米在高端产品领域拥有较大的市场空间。消费者对高端和中端产品都有一定的需求，小米可以在这两个市场中寻找平衡点。

Q12：针对小米集团的高端化战略，未来的规模和财务结果如何展望？

A12： 尽管小米目前在高端市场与低端市场的毛利率差异较小，但对未来高端市场空间仍然看好。与全球手机巨头苹果和三星相比，小米在高端市场的规模仍有差距。尽管财务上的结果还需要时间，但相信小米有信心挖掘潜力。

Q13：关于小米集团的互联网业务和广告业务，未来的发展方向如何展望？

A13： 小米的互联网业务在广告方面有着良好的发展势头，广告业务取得了历史新高。未来，小米将注重局部和整体培训方向的发展，同时将重视广告业务的持续增长。

Q14: 公司的新零售战略将如何推进手机高端化、人车加项目和整体生态的发展？

A14：小米的新零售战略在推进手机高端化、人车加项目和整体生态发展方面发挥了重要的作用。小米将进一步推动手机高端化，并将未来的汽车渠道规划融入整体新零售战略之中。小米相信通过整合各方面的战略，可以形成一个完善的生态系统，进一步提升小米的价值和竞争力。

Q15：手机销售量占线下门店的占比和 GMV 增长情况如何？未来如何提高广告收入？

A15：根据数据显示，在第三季度，小米集团手机在线下门店的占比达到了 55.5%，这是一个新高。同时，在 Q3 单店的 GMV 同比增长超过了 28%，这也说明在高端手机的驱动下，单店销售额增长非常可观。未来，我们相信随着我们在高端手机市场份额的提升，销量也会相应增长，因此广告收入也会增长。我们也在不断探索如何提升运营水平，包括提高用户变现能力和租户变现能力，这是我们未来的规划。

Q16：将如何在客群和产品上实现一体化，并进一步满足不同客群的需求？

A16：从智能手机看待的角度来看，我们还没有完成整个品牌触点的过程，市场的交互还未达到理想状态。就中国市场而言，今年的市场份额在 15%~20% 之间，市场格局会发生变化，意味着可能会有平台退出。未来，任何一个智能手机品牌都不会只服务于一个客群，而是要面向全人群、全渠道。我们会通过产品系列来满足不同客群的需求，通过对用户情绪进行分类，并以手机作为强势品牌来引领其他品牌，从而沟通产品体验和解决方案。这里的底层支撑是人力资源的操作系统，这是一个发展逻辑。这就是我们的产品规划和战略姿态，我们非常清楚这一点。

Q17：未来 PC 市场的经营格局的变化？小米在 PC 业务上有何思路？

A17：从业内的标杆来看，像手机、可穿戴设备和平板电脑，它们在整个大操作系统下形成了一个非常好的整体，这是业内比较成功的。而在 Windows 体系内，我们发现小米和其他厂家之间需要打通 Android 和 Windows 系统，以提升用户体验。在这个过程中，我们思考了几种方法，包括与大的互联网公司合作，形成一个互联互通的平台，通过连接不同设备来打破桥牌类的模式。我们对此非常关注，个人也比较看好这个方向。

Q18：对于小米来说，你认为哪些产品是不可或缺的？为什么？

A18：在我看来，对于小米的生态来说，我认为每一个产品都是不可或缺的。我们坚持发展笔记本业务的原因是因为我们认为 PC 终端在整个生态链中非常重要。除此之外，我们的手机、可穿戴设备和智能电视等产品也都取得了非常大的进步，并且我们将会持续努力在每一个平台上做到最好。这样可以实现不同平台之间的互联互通，推动整个生态系统的发展。

Q19：小米公司在未来的规划中有哪些重要的新品发布？

A19：我们近期将会有新品发布，特别是在平板和笔记本电脑领域取得了快速进展。我们已经在中国市场击败了其他竞争对手，并且我们计划在全球范围内取得同样的成功。除此之外，我们还会关注大型电视、公交标识以及家庭生态链等领域，努力将每个产品都做好，以满足用户不同的需求。

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