阿里：不玩拆分上市 “技术活”，专注投资内生增长
以下是阿里巴巴 2QF24 的电话会纪要，财报点评请见《“迟暮” 阿里：回头路是 “万里长征”》
Q&A 分析师问答
Q: 我们首先应该如何思考我们正在进行的重组和计划呢？除了新宣布的定期股息之外，我们应该如何看待未来几年的股东回报？考虑到我们 530 亿美元的净现金，我们是否会考虑进一步扩大回购规模，甚至发放特别股息？
A: 如果其他人有很多方法为股东提供价值，而我们之前已经宣布了从全面分拆云业务到股票回购的多种方法，并且我们已经解释了战略思维和不进行分拆的理由。 有其他方法可以为股东提供或提高回报，目前，我们的想法是从淘宝天猫到云的多项业务，我们应该进入一个投资增长的阶段，因此，我们的现金有值得的使用方向，不是通过全面分拆，而是通过对业务的投资来实现可持续增长模式。因此，我们的核心业务肯定会有变革，但展望未来，我们感到非常乐观，就股票回购而言，仍在执行董事会批准的 40 亿美元总体股票购买计划，我们不会考虑一次性现金股息，现金使用的优先事项必须投资于未来的增长。
Q: 因为最近你们一直在增加投资，这些投资在哪些方面取得了超出您预期的结果，以及您认为哪些方面还有做得更好的空间。 这些投资的目的更多的是为了夺回市场份额，还是更多的是为了确保 GMV 和 CMR 的可持续增长？
A: 我们有三个关键战略以用户为先，构建品牌和商户共同繁荣的生态系统，实现人工智能技术驱动创新。所以在用户投资方面，我们加大平台建设的投资，以增加复购率和获取新用户方面的价格竞争力。 我们已经在淘宝应用程序上看到了包括花费的时间以及活跃购买者的数量。
就我们在丰富淘宝内容方面的投资而言。我们看到有机用户的增加，即主动打开应用程序并来找我们的用户，我们看到用户花费的时间有所增加。我们在用户数量及其花费的时间方面取得了良好的增长。 因此，所有这些确实让我们更有信心，我们需要继续进行这些投资来丰富内容环境。
人工智能是我们这个时代的决定性技术，是商业增长的一个非常重要的驱动力，因此我们当然会继续投资人工智能，利用人工智能的能力帮助商家实现可持续发展，并帮助企业长期发展。
我相信人工智能将能够为消费者解锁和创造全新的体验和乐趣。我们与微信的合作主要集中在几个有限的领域，其中之一就是流量。在系统共建方面，我们还致力于增强推荐能力。 在政策方面，我们还提供了 1 亿美元的补贴以及双边政策支持。 对于淘宝来说，我们是一个开放的平台。 我们愿意与所有合作伙伴共同努力，为商家提供支持。
Q: 管理层能否更多地分享一下未来几年的目标是什么以及如何实现这个目标，特别是关于待命业务扭亏为盈以及我们认为我们可以在一段时间内扭亏为盈的任何特定业务部门？
A: 我们非常密切地关注投资回报率，并且确实设定了一个目标，我们希望在未来几年内将投资回报率提高到两位数。因此，对于所有这些核心业务来说，增长和未来的盈利能力肯定会产生更多的收益，这将有助于增加投资回报率（ROIC）。我们需要这些业务尽早实现盈利，而且我们也在寻找货币化机会的一些投资，这将为我们带来现金，最终我们可以利用这些现金来提供 回报股东。
Q：您决定不进行云业务的全面分拆。撤回分拆和 IPO 是临时决定还是永久决定？ 如果市场状况发生变化或财务前景发生变化，您会重新考虑这个决定吗？鉴于美国对 AI 芯片的限制，您能谈谈您对这种可持续增长模式的看法吗？
A：关于我们宣布不再进行全面分拆，对于我们来说，当我们宣布全面分拆时，我们正在寻找一种金融工程的方式来展示业务的价值。 当时，我们认为一家企业的运营环境是可以预测的，我们有能力预测业务、与投资者沟通，并向将独立持有云智能股份的投资者提供一定程度的透明度，但情况已经发生了变化。
现在，我们不是专注于金融操作，而是专注于如何发展云业务。 其中很大一部分是让我们集团提供现金进行投资，因为在人工智能驱动的世界中，要开发基于高度网络化和高度规模化基础设施的成熟业务，需要投资。 因此，我们宁愿向投资者展示云业务的运营情况，而不是将其剥离出来，并希望在我们实现未来增长、收入和利润的同时，能够为股东提高价值。
在未来，我们将把重点放在公共云上， 未来第二个业务是基于 GPU 的 AI 计算，显然外部环境政策等方面发生了一些重大变化。当然可以期待在中国市场看到的是，将会有多种不同的芯片被使用，多种不同的提供商满足中国市场对 AI 算力的需求，我认为中国的云将在支持 AI 的发展中发挥越来越重要的作用。
在这个市场上，因为云可以让开发人员实现更高的效率，而不必担心人工智能芯片设计的复杂问题。我们拥有一整套经过精心设计的产品来支持开发，支持具有多个芯片的一个云，并且我们拥有这些不同的层、平台即服务、模型即服务、基础设施即服务 ，我们能够支持所有这些不同级别的异构架构，我认为有了这些，我们就准备好为中国市场提供巨大的价值。
Q: 您能否详细说明一下 Choice 已经进入了哪些国家和地区的选择？您是否可以分享一下达到单位盈亏平衡的时间表？对于您的 AIDC 业务，您有土耳其和东南亚本地电子商务的混合体，并且您有跨境速卖通。从长远来看，重点是什么？
A: Choice 是建立在现有的 AliExpress 之上的，而 AE 遍布 100 多个不同的国家。 所以我们在 Choice 上真正做的就是从纯平台模式到平台 +Choice 模式，一种完全托管的模式。我们发现 Choice 的用户体验明显比纯平台模式要好。 所以在这一点上，选择是我们业务增长的主要动力。
Choice 推出至今已有一年左右的时间，增长速度无疑非常快，订单占比也越来越高。 因此，我想说，从现在开始的几个季度内，Choice 订单量将占全球速卖通收入的 50% 以上。
所以选择的还是处于投资阶段的业务。它的利润暂时为负，但随着进一步的增长，它的单位经济效益肯定会改善。 目前，我们的首要选择是实现增长，但单位经济效益和盈利能力肯定会在未来优化。
因此，就本地电商模式与跨境模式而言，在一些国家本地模式效果更好，在另一些国家跨境模式效果更好。 我不会说我们在如何分配业务方面有任何固定的百分比。这实际上取决于您如何提供最佳的用户体验并最好地满足不同国家和市场的用户需求。
<全文完>
