Rivian:继续为 24 年毛利率转正做努力(3Q 电话会纪要)

管理层讨论

1. 修改与亚马逊签订的 EDV 独家协议条款:EDV 可以不仅供给亚马逊,同时也可以向其他客户销售,目前超过 10000 辆 EDV 上路

2. 推出 Max Pack 版本 R1T: 续航里程达 410 英里,同时推出多次 OTA 更新

3. 全年产量目标提升:将今年总产量目标提高至 54000 辆,继续扩大 Enduro 电机产品线。本月大约一周停机时间进行验证新的电子架构变更纳入 R1 平台,这个新技术架构将在 2024 年第⼆季度的计划停机时间内上线。

新电子架构包括缩减 ECU 数量,简化线束结构,以及车身结构和电池时间的调整来达到缩减成本的目的。

4. 推出租赁服务:本季度晚些时候,计划在某些地区推出针对 R1T ⻋辆的租赁平台,提供给消费者更多选择,对冲高利率环境。将租赁服务扩展到更多地区,提供更多⻋辆。

5. 服务中心和零售店:⽬前,拥有 45 个服务中⼼和 480 辆移动服务⻋辆。此外,最近在温哥华、西雅图、芝加哥、布鲁克林、纳什维尔、亚特兰⼤和丹佛开设了零售店版本 Rivian Spaces。

6. 充电网络:⽬前拥有 57 个 Rivian Adventure Network 充电站。

7. 存货减值和采购承诺损失(LCNRV): LCNRV 对第⼆季度⽑利润的改善做出了更显着的贡献。预计到 2024 年底,随着实现正⽑利润,不在产⽣与 normal ⼯⼚⽣产相关的重⼤ LCNRV 费⽤。

8. R2 平台与 Georgia 工厂:预计明年年初建设 Georgia 工厂,2026 年 R2 平台开始生产交付车辆。

9. 2023 年全年指引变化:将产量指引提⾼⾄ 54,000 辆,将 EBITDA 指引提⾼⾄- 40 亿美元,并将资本⽀出指引降低⾄ 11 亿美元(支出时间安排调整 - 主要在明年)。

10. 四季度产销差加大:由于亚⻢逊在假期交付⾼峰期限制了新 EDV 的进⼝,预计第四季度的产量和交付量之间的差距将⽐前期更⼤。预计将在 2024 年第⼆季度 normal 工厂停机一段时间以便在 R1 平台上引⼊新技术架构降本。

11. 产能:计划年产能为 R1 85,000 辆,EDV 65,000 辆,使⼯⼚总产能保持在年产 150,000 辆。

2024 年第⼆季度的停机以及 Q2/Q3 产能爬坡调整预计将影响⼤约两个季度的产量。

Q&A

Q1. 成本⽅⾯取得的进展好于预期,因为 LCNRV 减记原因单车毛利减亏 1.6 万美元,但单车价格没有改善,以及 R1 目前的 contribution margin 没有转正?

  • 上个季度利润率改善,由 23% 的交付量环比增长所推动的,带来固定成本的稀释,以及材料成本的显著改善。
  • 三季度更集中的转向 EDV 交付,大约占第三季度收入的 30%,EDV 本⾝的销售,利润率较⾼,已经为 Rivian ⻋辆平台贡献了正的 contribution margin。
  • 除了 EDV 之外,R1 的材料成本显著节省,得益于供应商协议重新谈判,以及纳⼊了双电机版本。

Q2. 如何快速地将 RCV 扩展到其他客户?R1 ⽬前的产能为 65,000 台,明年年底产能将达到 85,000 台,⼤概每天⾄少需要 180 个订单,可以达成吗?

  • ⽤⻋⽅⾯,与亚⻢逊签订这份独家协议已经有⼀段时间了,但同时也在与其他商业运营商建⽴关系,很快将宣布不同的试点计划。
  • R1 在超过 75000 美元的平均价格上继续保持极其强劲的市场份额地位,同时 R1 二手车剩余价值也很⾼,体现定价和需求的强劲程度。
  • 最近推出了 R1 Max pack(大电池容量)版本,同时推出了双电机。明年初将推出标准电池组以及额外的装饰配置,所以对于 R1 平台需求非常有信心。

Q3. 给的全年产量预期中可看出四季度产量⽐第三季度的产量要低很多,为什么?

  • 因为新技术的引进,计划在 2024 年第⼆季度进⾏更⻓时间的停⼯,以实施⼀系列变⾰,从⽽⼤幅降低 R1 平台材料的材料成本。
  • 但在 2024 年第⼆季度停产之前,第四季度停产⼀周进行验证,以及与圣诞节相关的假期⼀些天数损失。

Q4. 实体服务⽹络扩建的后续⾏动?

  • 到今年年底,将在美国建立⼤约 50 个实体服务网点,移动服务⻋辆以及移动服务⻋队本周已达到 408 辆,还在继续增⻓,有利于更便捷的提供客户服务。

Q5. 本季度的 run rate 是 65,000 辆,明年的计划交付量?

  • 明年需要将新技术引入 R1 平台降本达到毛利率转正目的,需要停机一段时间。明年 Q1 将开始类似于当前的运⾏速度,Q2 会需要数周的停机时间,会影响 Q2 和 Q3 两个季度的产量。

Q6. 降本及平衡定价做的工作?

  • R1 平台目前既有四电机版本也有围绕 Enduro 电机构建的双电机的版本,同时增加了 max pack(大电池容量版本),明年还将推出标准电池组(最⼩的电池组),以及推出各种不同的装饰和构建组合,为消费者提供更⼴泛的价格选择。
  • 虽然提供了既有低价又要高价的版本,但由于去年 3 月 1 日之后的涨价,整体 ASP 仍然处于持续上涨趋势。
  • 材料成本下降显著,最大的下降将在明年二季度发生。采购合同重新谈判也可以利用供应商对 R2 平台推出的预期以及过去几个季度的交付量持续提升/品牌力带来的采购溢价。

Q7. 如何实现 2024 年⽑利率转正的⽬标?

  1. 产量提升带来固定成本的稀释作用
  2. 供应商采购合同重新协商降低材料成本
  3. 明年二季度引入新技术架构,ECU/线束/车身结构等设计的简化带来的降本
  4. 引入 enduro 电机和 LFP 电池使 EDV 材料成本降低 35%,将其引入 R1 平台将带来类似水平的材料节省。
  5. ASP 增长,引入 Max pack 将提高售价,同时新配置也将提高 ASP。

Q8. 上个季度有对 R1 contribution margin 为正的预期,目前预期不变吗?

  • 仍然预计今年 R1 contribution margin 为正。

Q9. 本季度单车毛亏 3 万美元,四季度和明年一季度能否看到产量爬坡带来毛利率的线性改善?

  • EDV 是第三季度利润率改善的重要贡献者,但展望第四季度时,考虑到亚⻢逊业务的季节性,产量会受到影响,从 Q3 到 Q4 看到毛利率的线性改善。
  • 但展望明年 Q1,会在 R1 中引入新技术,同时会在整个 Q4 和 Q1 过程中看到 Max pack 的优势,都有利于 R1 降本。
  • 到 2024 年下半年,因为将推出的每⼀项新技术都将也开始投⼊⽣产线⽣产,会看到材料成本的重大改善。因此,就⽑利率改善⽽⾔,这将是⼀个阶跃变化。

Q10. 资本⽀出今年的指引再次⼤幅削减,明年的资本⽀出调整?

  • 之前讨论的 23 -24 年平均资本支出约为 20 亿美元,但考虑到目前对 23 年资本支出的大幅削减,23-24 年平均资本支出将低于 20 亿美元一点。
  • 资本支出削减由长期付款条件改进以及设备是否采购所影响,同时最大的影响由工厂关停和引入新技术所带来,也会在 24 年初期带来削减。

Q11. 单车毛利(不包含 LCNRV 影响)为-3.8 万,与第⼀季度相⽐已经有很⼤改善,但距离⽑利润转正仍有相当⼤的差距。对于盈亏平衡点来说,主要的驱动因素主要是的定价和技术降本,是否仍然存在产量提升带来的杠杆作⽤?

毛利率继续提升由于

  • 因产量爬坡带来的固定成本稀释作用一直存在,2024 年产量将进一步增加。
  • 同时材料成本和平均售价都有所改善,在 EDV 中引入的单电机 +LFP 电池使 EDV 材料成本降低 35%,在 R1 中引入双电机也将带来材料成本下降。
  • 现有采购合同谈判所取得的进展,希望能在 2024Q2 之前取得进展。
  • 更大的变化如第二代技术架构,对 SKU 的整合,对 25% 线束长度的缩减等技术变更,这些涉及到新的供应商以及完全新的采购合同,带来的单车成本数千美元的变更将从明年 4 月份生效。

Q12. R2 的推出时机?

  • 2026 年推出 R2,价格远低于 R1 的定价(4W-6W 美元),拥有更广阔的目标市场。目前市场上定价 4.5-5W 美金的 SUV 没有太多的选择。
  • 特斯拉的市场份额⾼度集中。但 Rivian 相信需要有替代的车辆如 R2,通过垂直集成的软件电⼦设备、优质的⽤户体验、⽤户界⾯来实现。

Q13. 软件领域的变现机会?

  • 最直接的是自动驾驶,当实现更高级别自动驾驶时就可以一次性收费或者按月订阅。

Q14. 电池上有无内部自产的可能?以及目前公司更偏向 LFP 电池,电池策略上有无变化?

  • 没有回答是否自产的可能。R2 平台考虑到 IRA 补贴,会更关注上游供应电池。

Q15. 积压订单中还有多少今年 3 ⽉前的订单?

  • 目前仍有 3 月前积压订单以及新订单,但推出的双电机版本配置已经不适用于 3 月前的预购订单,同时 2024 年仍然新版本推出。