Rivian：继续为 24 年毛利率转正做努力（3Q 电话会纪要）
管理层讨论
1. 修改与亚马逊签订的 EDV 独家协议条款：EDV 可以不仅供给亚马逊，同时也可以向其他客户销售，目前超过 10000 辆 EDV 上路
2. 推出 Max Pack 版本 R1T: 续航里程达 410 英里，同时推出多次 OTA 更新
3. 全年产量目标提升：将今年总产量目标提高至 54000 辆，继续扩大 Enduro 电机产品线。本月大约一周停机时间进行验证新的电子架构变更纳入 R1 平台，这个新技术架构将在 2024 年第⼆季度的计划停机时间内上线。
新电子架构包括缩减 ECU 数量，简化线束结构，以及车身结构和电池时间的调整来达到缩减成本的目的。
4. 推出租赁服务：本季度晚些时候，计划在某些地区推出针对 R1T ⻋辆的租赁平台，提供给消费者更多选择，对冲高利率环境。将租赁服务扩展到更多地区，提供更多⻋辆。
5. 服务中心和零售店：⽬前，拥有 45 个服务中⼼和 480 辆移动服务⻋辆。此外，最近在温哥华、西雅图、芝加哥、布鲁克林、纳什维尔、亚特兰⼤和丹佛开设了零售店版本 Rivian Spaces。
6. 充电网络：⽬前拥有 57 个 Rivian Adventure Network 充电站。
7. 存货减值和采购承诺损失（LCNRV）: LCNRV 对第⼆季度⽑利润的改善做出了更显着的贡献。预计到 2024 年底，随着实现正⽑利润，不在产⽣与 normal ⼯⼚⽣产相关的重⼤ LCNRV 费⽤。
8. R2 平台与 Georgia 工厂：预计明年年初建设 Georgia 工厂，2026 年 R2 平台开始生产交付车辆。
9. 2023 年全年指引变化：将产量指引提⾼⾄ 54,000 辆，将 EBITDA 指引提⾼⾄- 40 亿美元，并将资本⽀出指引降低⾄ 11 亿美元（支出时间安排调整 - 主要在明年）。
10. 四季度产销差加大：由于亚⻢逊在假期交付⾼峰期限制了新 EDV 的进⼝，预计第四季度的产量和交付量之间的差距将⽐前期更⼤。预计将在 2024 年第⼆季度 normal 工厂停机一段时间以便在 R1 平台上引⼊新技术架构降本。
11. 产能：计划年产能为 R1 85,000 辆，EDV 65,000 辆，使⼯⼚总产能保持在年产 150,000 辆。
2024 年第⼆季度的停机以及 Q2/Q3 产能爬坡调整预计将影响⼤约两个季度的产量。
Q&A
Q1. 成本⽅⾯取得的进展好于预期，因为 LCNRV 减记原因单车毛利减亏 1.6 万美元，但单车价格没有改善，以及 R1 目前的 contribution margin 没有转正？
- 上个季度利润率改善，由 23% 的交付量环比增长所推动的，带来固定成本的稀释，以及材料成本的显著改善。
- 三季度更集中的转向 EDV 交付，大约占第三季度收入的 30%，EDV 本⾝的销售，利润率较⾼，已经为 Rivian ⻋辆平台贡献了正的 contribution margin。
- 除了 EDV 之外，R1 的材料成本显著节省，得益于供应商协议重新谈判，以及纳⼊了双电机版本。
Q2. 如何快速地将 RCV 扩展到其他客户？R1 ⽬前的产能为 65,000 台，明年年底产能将达到 85,000 台，⼤概每天⾄少需要 180 个订单，可以达成吗？
- 商⽤⻋⽅⾯，与亚⻢逊签订这份独家协议已经有⼀段时间了，但同时也在与其他商业运营商建⽴关系，很快将宣布不同的试点计划。
- R1 在超过 75000 美元的平均价格上继续保持极其强劲的市场份额地位，同时 R1 二手车剩余价值也很⾼，体现定价和需求的强劲程度。
- 最近推出了 R1 Max pack（大电池容量）版本，同时推出了双电机。明年初将推出标准电池组以及额外的装饰配置，所以对于 R1 平台需求非常有信心。
Q3. 给的全年产量预期中可看出四季度产量⽐第三季度的产量要低很多，为什么？
- 因为新技术的引进，计划在 2024 年第⼆季度进⾏更⻓时间的停⼯，以实施⼀系列变⾰，从⽽⼤幅降低 R1 平台材料的材料成本。
- 但在 2024 年第⼆季度停产之前，第四季度停产⼀周进行验证，以及与圣诞节相关的假期⼀些天数损失。
Q4. 实体服务⽹络扩建的后续⾏动？
- 到今年年底，将在美国建立⼤约 50 个实体服务网点，移动服务⻋辆以及移动服务⻋队本周已达到 408 辆，还在继续增⻓，有利于更便捷的提供客户服务。
Q5. 本季度的 run rate 是 65,000 辆，明年的计划交付量？
- 明年需要将新技术引入 R1 平台降本达到毛利率转正目的，需要停机一段时间。明年 Q1 将开始类似于当前的运⾏速度，Q2 会需要数周的停机时间，会影响 Q2 和 Q3 两个季度的产量。
Q6. 降本及平衡定价做的工作？
- R1 平台目前既有四电机版本也有围绕 Enduro 电机构建的双电机的版本，同时增加了 max pack(大电池容量版本)，明年还将推出标准电池组（最⼩的电池组），以及推出各种不同的装饰和构建组合，为消费者提供更⼴泛的价格选择。
- 虽然提供了既有低价又要高价的版本，但由于去年 3 月 1 日之后的涨价，整体 ASP 仍然处于持续上涨趋势。
- 材料成本下降显著，最大的下降将在明年二季度发生。采购合同重新谈判也可以利用供应商对 R2 平台推出的预期以及过去几个季度的交付量持续提升/品牌力带来的采购溢价。
Q7. 如何实现 2024 年⽑利率转正的⽬标？
- 产量提升带来固定成本的稀释作用
- 供应商采购合同重新协商降低材料成本
- 明年二季度引入新技术架构，ECU/线束/车身结构等设计的简化带来的降本
- 引入 enduro 电机和 LFP 电池使 EDV 材料成本降低 35%，将其引入 R1 平台将带来类似水平的材料节省。
- ASP 增长，引入 Max pack 将提高售价，同时新配置也将提高 ASP。
Q8. 上个季度有对 R1 contribution margin 为正的预期，目前预期不变吗？
- 仍然预计今年 R1 contribution margin 为正。
Q9. 本季度单车毛亏 3 万美元，四季度和明年一季度能否看到产量爬坡带来毛利率的线性改善？
- EDV 是第三季度利润率改善的重要贡献者，但展望第四季度时，考虑到亚⻢逊业务的季节性，产量会受到影响，从 Q3 到 Q4 看到毛利率的线性改善。
- 但展望明年 Q1，会在 R1 中引入新技术，同时会在整个 Q4 和 Q1 过程中看到 Max pack 的优势，都有利于 R1 降本。
- 到 2024 年下半年，因为将推出的每⼀项新技术都将也开始投⼊⽣产线⽣产，会看到材料成本的重大改善。因此，就⽑利率改善⽽⾔，这将是⼀个阶跃变化。
Q10. 资本⽀出今年的指引再次⼤幅削减，明年的资本⽀出调整？
- 之前讨论的 23 -24 年平均资本支出约为 20 亿美元，但考虑到目前对 23 年资本支出的大幅削减，23-24 年平均资本支出将低于 20 亿美元一点。
- 资本支出削减由长期付款条件改进以及设备是否采购所影响，同时最大的影响由工厂关停和引入新技术所带来，也会在 24 年初期带来削减。
Q11. 单车毛利（不包含 LCNRV 影响）为-3.8 万，与第⼀季度相⽐已经有很⼤改善，但距离⽑利润转正仍有相当⼤的差距。对于盈亏平衡点来说，主要的驱动因素主要是的定价和技术降本，是否仍然存在产量提升带来的杠杆作⽤？
毛利率继续提升由于
- 因产量爬坡带来的固定成本稀释作用一直存在，2024 年产量将进一步增加。
- 同时材料成本和平均售价都有所改善，在 EDV 中引入的单电机 +LFP 电池使 EDV 材料成本降低 35%，在 R1 中引入双电机也将带来材料成本下降。
- 现有采购合同谈判所取得的进展，希望能在 2024Q2 之前取得进展。
- 更大的变化如第二代技术架构，对 SKU 的整合，对 25% 线束长度的缩减等技术变更，这些涉及到新的供应商以及完全新的采购合同，带来的单车成本数千美元的变更将从明年 4 月份生效。
Q12. R2 的推出时机？
- 2026 年推出 R2，价格远低于 R1 的定价（4W-6W 美元），拥有更广阔的目标市场。目前市场上定价 4.5-5W 美金的 SUV 没有太多的选择。
- 特斯拉的市场份额⾼度集中。但 Rivian 相信需要有替代的车辆如 R2，通过垂直集成的软件电⼦设备、优质的⽤户体验、⽤户界⾯来实现。
Q13. 软件领域的变现机会？
- 最直接的是自动驾驶，当实现更高级别自动驾驶时就可以一次性收费或者按月订阅。
Q14. 电池上有无内部自产的可能？以及目前公司更偏向 LFP 电池，电池策略上有无变化？
- 没有回答是否自产的可能。R2 平台考虑到 IRA 补贴，会更关注上游供应电池。
Q15. 积压订单中还有多少今年 3 ⽉前的订单？
- 目前仍有 3 月前积压订单以及新订单，但推出的双电机版本配置已经不适用于 3 月前的预购订单，同时 2024 年仍然新版本推出。
