增速放缓，宁王继续保毛利丢市占？（3Q23 业绩会纪要）

管理层发言

前三季度公司实现营业总收入 2946.8 亿元，同比增长 40.1%。规模净利润 311.5 亿元，同比增长 77.1%。研发投入持续加大，达到 148.8 亿元，经营性现金流抢劲达到 5207 亿元。其中第三季度总收入 1054.3 亿元，规模净利润 104.3 亿元，综合毛利率 22.4%。盈利能力稳定，现金储备充裕，期末货币资金达 2338 亿元。

动力电池

根据 SN E 数据， 2023 年 1-8 月公司海外动力电池使用量市占率达到 27%，同比提升 6.9%，其中是欧洲市场正快速突破。公司 1-8 月欧洲动力市占率达到 34.9%，同比大幅提升 8.1%。1-8 月中美欧以外地区动力电池市场占率达到 27.2%，同比大幅提升 9.8%。

储能电池

储能电池方面，继续推出具备高充放电效率、承受面、高集成和高安全特点的户外系统 Ener One 与 Ener One plus，针对全气候场景的 EnerC 等产品后，公司又发布了更高集成度、更具经济性的直流侧产品 EnerD。同时，公司打造核电展安全储能产品，正建立自身的储锂电储能系统安全鉴定大纲。

创新产品落地

随着 70 电池 M3P 神行超充电池等陆续落地，公司形成了分别对应高端、中高端大众市场集聚竞争力的新一代产品矩阵。麒麟电池已交付极氪、理想，麒麟电池可实现分值 5G 充电倍率，即将上市。

报告期内，公司发布了全球首款采用磷酸铁锂 4C 神型超充电池，可实现充电 10 分钟，续航 400 公里，将在年底量产，明年一季度上市。目前，阿维塔、奇瑞等官方宣布将配套搭载神型超充电池。

Q&A

1. 本季度应对国内的一些价格压力，公司除了之前推出的一些 M3P 或者神行的新产品之外，也在做一些积极的这种返利的应对，怎么看未来的价格走势，是否还会有降价的空间去保证市场份额？

三季度的返利主要考虑到车企端的市场竞争压力，为了支持长期的合作伙伴稳健的发展，能深化与客户合作关系，所以对这个部分的这个车企和合作伙伴有一定返利安排，对当期的利润产生了一定的影响。

三季度整体单位的盈利能力仍然是相对比较稳定的，跟同行之间的差距一直在拉大的，所以考虑到叠加这个，接下来新产品的放量，在明年的市场竞争中应该会有更大的优势。

2.汇率的波动所带来的影响？

年初的时候制定了一个套期保值政策，降低外汇波动对公司的影响，三季度的损益是套期保值政策实施后的结果，从长期来看也达到了稳定经营业绩的效果，会持续的执行套期保值业务。会根据当期收到的外汇的金额，调整相应的套期保值的比例。同时公司外币也有境外的用途，对公司经营没有实质影响。

3.对后续的返利政策以及价格的判断？

跟客户之间的合作是长期的，从价格角度来看，未来竞争还是会存在的，甚至一定程度下会挺激烈，但是对价格不一定使用价格战的方式解决。

4.三季度的出货量是多少？动力电池和储能电池分别是多少？

三季度出货量是 100GWH，环比有增长。储能大概占比 20%。

5.四季度或者明年欧洲工厂的进展和展望？对于欧洲反补贴政策的应对？

其实环比会有增长，那当然增长存在不确定性，很多政策上的不确定性使得大众担忧，公司对于四季度和明年还是比较乐观。因为行业的增长的高速不会像去年那么快，实际是一种变得健康的增长，速度也会相对是很快的。

从海外来看，在欧洲甚至其他地方的海外的市占率在不断提升，主要也是基于之前跟海外大厂的拿下的定点逐渐的交付，实际上交付还在过程当中，随着新的产品或者产量提升，交付的规模越来越大。

对于反补贴，为客户提供最好的方案来帮助客户成功。公司是唯一一个在欧洲真正设立工厂，能够实现本地化供应的企业。

6. 是否处于去库存状态，四季度会继续去库存吗？

目前公司库存控制比较好，特别是 Q3，尽管为了 Q4 交付有一定储备，但相比年中已经有了明显下降。我们做了库存管理和优化，根据季节进行调整，今年整体库存管理效果不错，长期还是会备货。

账面上库存价值变化不大，但三季度原材料价格和二季度相比有下降，原材料数量是增加的，为了应对 Q4 交付。

7.返利会不会成为未来的季度性或者年度性的一种常态化的这种现象？或者说返利跟在未来争取项目以及在年项目之间是怎样去博弈的？

返利是一种很常见的一种销售的一种政策，主要是为了激励客户多提货。跟客户的关系是长期稳定的关系，随着跟客户关系越来越紧密，甚至未来的很多的项目的绑定，不仅仅只是靠着价格的竞争方式。在报表体现方面，返利相当于收入的充减。

8.福特项目的进展？对于海外市场的展望？

福特比较复杂，不方便评论。

客户的信任和认知程度是非常的高，海外定点也拿的很多，所以今年以来其实拿了很多定点，那对未来下一个周期当中的海外销售而且非常的重要，推动了海外的建厂的迅速顺利进行。

不管是德国工厂还是匈牙利工厂，相比我们竞争对手，公司很快速的在欧洲落地并且量产，也获得了客户的认证。这个来讲其实海外现场难度是挺大的，在本地化的进度方面其实也走在了行业的前列。在海外能给客户提供更好的本地化的产品是竞争优势。

说话整个北美的话，不限于福特一个项目，也会有很多其他的项目在这个未来一起推进的，就服务本地化客户。

9. 返利是不是只存在动力电池的层面？三季度在动力加储能电池毛利率大概是？

毛利情况也是比较稳定的。返利的政策对于各个客户是量身定制的。

10.开工率？

上半年公告是 62%，23 年第三季度有所上升，大概在 70% 左右。

11. 神行电池主要扩展市占率还是提升利润？明年神行电池市占率怎样？

越来越多的客户都在谈神行上车，还没到正式的量产阶段。快充现在是很重要的新能源车的竞争性的亮点，在成本可控的情况下，兼顾市场份额和利润率。

从规模上来看，随着落地的客户越来越多，车型越来越多，2025-2026 年预计规模会逐渐放大。

从神行电池的成本来看，相较于传统的磷酸铁锂成本基本上是比较稳定的，增加的不多。也意味着售价上也不会有特别大的变化，简单说就是叫加量不加价，希望通过神行电池能推进科技平权，能让广大消费者能用得起好电池，同时也可以更多的更快的普及和引领快充市场。

12.对于欧洲市场的展望？

首先欧洲对于新能源的政策是很坚定的，方向是很坚定的。第二个美国现在美元的加息的势头基本上会停止，甚至可能明年就开始要降息了，所以现在对美国陷入衰退的情况感觉相对会好转，实际上都会影响到整个欧洲的这个市场，感觉欧洲的市场的稳定增长，同时客户们都在积极的布局欧洲，甚至全球的，对欧洲市场的预期过于悲观了。

13. 现在储能电芯价格很多已经 0.4-0.5 元/wh，未来储能电芯 0.1 元/wh 的利润是否会持续？

储能价格战挺严重的，我们所作的产品的创新以及差异化产品，不想再简单的跟同行做价格竞争，靠价格竞争也是不可持续的。

实际上储能的产品的安全性、寿命以及很多品质的要求实际上是更高的，很多的策略就是为了跟客户有长期的更稳定的合作。甚至储能价格后面也会调整回来。从储能的业主角度看，稍微用久一点，会知道电池的差异是很大的。

因为在第三方有竞争的有效市场，市占率还是保持在百分之五六十，非常高的一个水平，确实也没有太多人可以竞争。应该还是相对来讲比较稳定的。

14. 固定资产计提 10 亿计提，主要的考量？

每个季度都会将可回收金额和账面值的对比做分析。

PSL 超级拉线的效率比原来有原来的旧的产线有很明显的提升。新产线和旧产线差额部分进行了减值准备。

15.海外储能的增长趋势？

美国储能短暂的存在一些并网装机延迟，但这个是需求递延不是消失，未来增长空间没变，需求还是很稳健的。

16.匈牙利工厂的进度？海外的布局？

总规划 100GWh。一期 34GWh 已经都开工建设，也拿到了相应的政府的审批的批文，正在加快往前做，预计两年左右完成，二期正在沟通。

对于本地化的进度，在欧洲的本地化进度不会停止。德国工厂的产能爬坡也在持续的进程当中。

其他的海外工厂，有在谈的，也有在布局的。

17. 产销情况？

三季度产量比销量略大一些，在为四季度的放量做一些准备。

18. 在上游的供应链供应商方向上，跟供应商的价格模式，或者说还是维持以前的这种成本加成吗？

在供应商方面一直没有特别大的变化，也不叫成本加成。打造韧性的供应链，然后跟上游合作伙伴一起来降低成本，不同工程谈法也不一样。

19.海外市场的竞争优势的具体案例？

产品的包括质量、安全、性能。

海外的困难：地方社区的环保要求，招聘困难，能源供应，签证的办理。

20. 矿端的情况？

江西的矿目前已经投产，已经开始生产运营，正在逐渐的爬坡放量的过程，明年会继续放量，但是具体的放量要看磷酸铁锂的行情。

21.如何看待储能毛利净利的压力？

储能的利润率还是不错的。不想简单的打价格战，不管是在技术指标、成本上面都走在前面。产品更多是符合用户的需要，这是最重要的，而不只是靠着大家打价格战来做。储能的安全性是个非常重要的问题。

22.复合集流体的进展？

复合集流体是材料当中一个小部分，现在拥有有关的核心专利，自研自制的能力也在行业领先。可能也会跟一些合作伙伴一起来做，这些复合集流体有助于提升安全性，在一些产品上也用了，未来不一定完全替代。三元项目上复合铝箔已经开始应用了。

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