华尔街解读阿里云分拆上市：是股价的关键惊喜！但是……

昨日晚间，阿里公布了一份喜忧参半的财报：虽然当季营收复合预期、净利润同比增长 38%，国际业务、菜鸟和本地生活均强劲增长，但核心的国内电商业务、与人工智能（AI）赛道强势挂钩的云业务营收齐齐同比下滑。

阿里股价由此承压，隔夜美股、今日刚刚齐齐跌超 5%。

不过，比起相对枯燥的财报数字，市场这次最为关注的，其实还是阿里此前公布的 “1+6+N” 大分拆进展。

这次阿里也很给面子，直接明确了阿里云、菜鸟与盒马的融资上市时间表：云智能集团计划在未来 12 个月内完成上市，盒马在未来 6 到 12 个月完成上市，菜鸟在 12 到 18 个月完成上市。

对此，不少华尔街大行纷纷高呼 “惊喜”，直言看好阿里此举。

摩根大通率先表示，阿里宣布分拆、明确 IPO 时间表是 “一个关键、积极的惊喜”，标志着阿里这个投资案例正从一个失去市场份额的电商平台转变为规模可观的摇钱树，这有望成为阿里股价的上行催化剂。

大和证券同样认为，阿里重组计划将释放业务价值。亏损的云业务的分拆可能会增加阿里巴巴剩余电子商务业务的利润率，由于公司将从其多家子公司的外部资金中筹集额外资金，预计将进一步回购股票，以及目前未完成的 194 亿美元回购计划。

但值得注意的是，也有部分投行对阿里彻底剥离阿里云的行为有着不同的解读。

汇丰研究就指出，阿里重组活动可能会释放某些业务部门的价值，但云业务的潜在全面分拆亦引发问题，这是因为云计算和国际商务被视为阿里集团的长期增长动力。这也就是说，阿里云独立或对集团整体造成影响。

野村则更为直接地表明了自己的困惑，认为阿里云分拆计划 “既大胆又令人费解”。

首先，野村表示投资者会欣赏阿里分拆的行为，这就像腾讯 “抛弃” 美团、京东一样，是已经证明能对股价有所帮助的举动。

然而，阿里剥离阿里云与腾讯 “派息式减持” 的一个关键区别在于，美团、京东们的少数股权是腾讯早期获得、随后被重新从战略投资划分为金融投资、从而决定抛弃的，但阿里云是阿里自家的业务，尽管最近几个季度增长放缓，但仍是集团的长期推动力之一。

因此，该行疑惑的是，阿里为何决定完全剥离阿里云，而非至少保留少数股权。

不过，该行仍旧承认，由阿里云股票支撑的未来的股票股息看起来很有吸引力。以该行目前对阿里云的 310 亿美元估值来看，隐含现金收益率为 13%。