AI 供电板块遭重创！“燃气轮机龙头” GE Vernova CEO 电话会称 “担心电力需求降温”，股价应声重挫

一场由 AI 引爆的电力需求盛宴，正因行业龙头的一席 “谨慎” 言论而遭遇寒流。

作为 AI 电力基础设施热潮中的核心受益者，GE Vernova 周三公布的季度业绩超出预期，但首席执行官 Strazik 在电话会议中关于产能扩张的表态不够坚决，并透露电力和电气化业务的资本支出将在明年见顶，这暗示增长周期可能比部分投资者预期的更短。

这番言论令市场神经紧绷。GE Vernova 股价在盘中一度暴跌 9%，创下六个月来最大单日跌幅，最终收跌超过 1.5%，市值一日蒸发。这股抛售潮迅速蔓延至整个 AI 供电概念板块，同行 Vertiv Holdings Co.和 Eaton Corp.股价分别一度下跌 6.9% 和 5.3%。

"考虑到我们所处的市场环境，每一句评论都在被密切关注，"晨星公司股票分析师 Brett Castelli 表示。他指出，Strazik 的部分评论"可能被解读为略显谨慎，而非'一切都在向上向好，没有人能获得足够的产能'"。

市场的剧烈反应凸显出，在经历了股价大幅上涨后，投资者对任何可能预示增长放缓的信号都变得极度敏感，预期管理已成为决定该板块股价走向的关键。

电话会议两大"谨慎信号"引发抛售

触发此次抛售的核心，是投资者对 Strazik 在电话会上言论的解读。在 AI 电力需求空前高涨、公司订单应接不暇的背景下，市场原本期待管理层释放更为激进和乐观的信号。

晨星分析师 Castelli 指出，Strazik 的两个表态让投资者感到不安。

首先，当被问及在订单达到特定门槛时是否会扩大生产能力时，Strazik 的回答并非百分之百的肯定。其次，他预计电力和电气化业务的资本支出将在明年达到顶峰，这暗示着增长轨迹可能比一些观察家预期的更短。

Castelli 表示：“投资者正在寻找任何可能表明增长放缓或温和的评论。” 在当前市场环境下，每一句评论都会被密切关注。对于一个今年以来股价已上涨超过 70% 的公司而言，任何与 “一路向好” 叙事不符的信号，都足以引发投资者的获利了结。

Jefferies 分析师也在一份报告中指出，对于 AI 供电概念股，“需求承诺过高、产能价格正常化、政策反复” 等看空情形始终存在。

财报亮眼，但火爆订单难敌高涨预期

GE Vernova 公布的第三季度财报实际上超出了市场预期，这得益于其电力设备订单同比飙升 55% 的强劲表现。

具体数据显示，公司电力业务订单同比增长 50% 至 78 亿美元，电气化业务订单更是猛增 102% 至 51 亿美元。其燃气轮机积压订单和预订量也从 55 吉瓦增长到 62 吉瓦。

Strazik 本人也表示，燃气轮机价格正在 “加速” 上涨，预计在未来一年内转化为订单的预订利润率也在改善。

然而，强劲的业绩并未转化为股价的上涨动力。

公司维持了 2025 年的业绩指引而没有上调，这令部分期待更高的投资者感到失望。Melius Research 分析师 Rob Wertheimer 对此评论称，报告中 “没有任何负面消息”，但对于一只在过去一年里股价翻倍的股票来说，“期望的门槛被设得太高了”。

科技巨头需求强劲，与 OpenAI CEO 频繁会面商讨电力需求

尽管高管言论引发市场忧虑，但来自科技巨头的真实需求依然强劲。

Strazik 在接受媒体采访时透露，他过去几周已与 OpenAI 首席执行官 Sam Altman 进行了多次会谈，双方关系 “在持续演进”，讨论重点围绕 OpenAI 的电力需求，包括发电和电气设备。

据报道，GE Vernova 已迅速成为包括 OpenAI、甲骨文、英伟达、谷歌和 XAI 在内的几乎所有主要超大规模数据中心（hyperscaler）的关键电力设备供应商。

数据显示，今年迄今，来自这些科技巨头的电气设备订单已达 9 亿美元，超过了 2024 年全年的 600 万美元。Strazik 预计，加上第四季度的订单，来自该客户群的订单额将 “在方向上翻倍”。

Strazik 同时确认，公司的发电产能已基本售罄，订单已排至 2028 年。而从订单结构看，科技巨头的影响力正快速提升。虽然目前约 90% 的涡轮机订单来自公用事业等传统客户，但在处于开发早期的付费预订客户中，科技巨头的份额已占到约三分之一。Strazik 表示：“这开始向你说明市场的走向。”

历史教训下的谨慎扩张

Strazik 的谨慎表态，并非毫无根据的悲观，其背后是整个重型燃气轮机行业对历史教训的深刻记忆。

华尔街见闻此前提及，GE Vernova、西门子能源和三菱重工这三家主导行业的巨头，都对 20 年前互联网泡沫破裂引发的行业灾难心有余悸。

历史背景资料显示，在 2000 年代初，市场对电力需求的过度乐观预测导致了燃气电厂建设狂潮，最终随着泡沫破裂而一地鸡毛，制造商深陷产能严重过剩的泥潭。

西门子能源 CEOChristian Bruch 曾直言：“这是一个周期性行业，未来也仍将是周期性的。” 三菱电力美洲公司 CEO Bill Newsom 也坦言，公司面临的挑战是 “如何分辨需求中哪些是真实的，哪些不是”。

正是基于对行业周期的敬畏，三大巨头在面对此轮 AI 带来的 “泼天富贵” 时，不约而同地选择了有限度的谨慎扩张，以避免重蹈覆辙。

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