蔚来汽车 2023Q1 财报解读 - 净现金流失 105 亿
1、销量
分车型销量:
Q1 销量 31041 台,去年同期 25768 台,同比增长 20.5;上季度 40052 台,环比降低 22.5%。
Q2 销量预期:23000-25000,也就是 6 月份销量 10000-12000 台。同比降低 0.2-8.2%
Q2 收入预期:87.4-93.7 亿,同比降低-9-15%。
2、财务数据 - 收入
收入算是保住了同比增长,截至到目前还没有出现同比负增长。
3、财务数据 - 毛利、毛利率
22Q4 毛利率已暴跌到最近几年新低,本季度进一步下跌到 1.5%,车毛利率进一步下跌到 5.1%。由于 4 月和 5 月份的销量比 Q1 还低,且清库存老车型占比仍不小,所以 Q2 毛利率预计还是会保持低位。毛利率的回升至少要到 Q3 看到效果。
4、财务数据 - 费用、费用率
费用绝对值相对 22Q4 降低了 20 亿,主要由于收入环比大幅降低有关,费用率实际高于 22Q4,接近 50% 的费用率。
研发费用 31 亿,费用率 28.8%,市场行政费用 24.5 亿,费用率 22.9%。没有任何的降本动作,依然保持高额投入,费用率进一步上升。
5、财务数据 - 利润、利润率
营业利润(最能体现主营业务的利润)-51 亿,低于 22Q4 的 67 亿,但亏损率达到 47.9%,比 Q4 高 6 个百分点,亏损率进一步上升。
预计 Q2 的经营亏损绝对者和亏损率依然会保持高位。
6、财务数据 - 净资产、现金
净资产跌破 200 亿,现金 378 亿,但扣除可转债和有息借款,实际拥有的净现金只有 188 亿,单季降低 105 亿。。。主要由于本季度应付账款大幅降低七八十亿,毕竟之前供应商压款金额太大,为了接下来二代车型的交付,必须保证供应商的正常付款。
单车均价下降到 29.7 万,很明显一方面是降价清库存有关,另一方面跟 ET5 售价相对较低有关。
8、总结:
蔚来的资金状况非常紧张,这个在群里已多次跟大家探讨过,Q1 的经营亏损,这次在群里预测的比较准,我预测的是亏损 50 亿,实际亏损 51 亿。
实际这还还不是头,由于 4 月和 5 月的销量比 Q1 还低 7000 台左右,库存车也还没有清完,所以 Q2 大概率还是会保持 Q1 的亏损力度,现金会进一步流失。而且明年初还有几十亿可转债需要赎回,所以个人预测今年蔚来大概率会有融资动作,否则资金状况难以为继。
资金问题就不多说了,说下蔚来的车总卖不好的最大原因-价格高、性价比低、破圈难
性价比太低:
A、相比增程和插混,纯电电池贵,ES6 75 度电池,L7 接近 45 度,多了 30 度电池,即使按碳酸锂目前的低位计算,粗摸估计光电池成本就要高 2-3 万。
B、销量太小,没有规模效应,厂房、设备等固定资产又得提前投入,固定资产折旧导致毛利低,产品定价没有太大下降空间。
C、硬件过度装配,4*ORIN 芯片,双电机,进一步把成本拉升了一万以上。
在这种情况下,即使亏钱卖车,毛利保持个位数定价,车价也很难有性价比。然而从目前的情况来看,价格是国内消费者最重要的决策因素之一,大部消费者还是会对比,在意性价比,同样的车,你要贵五六万,普通人没有理由选择你,去当大冤种。
破圈难:
当然中国目前的财富水平,不在意这五六万车价的阶层并不小,BBA 等传统豪车,在国内一年大概 300 万台的销量,30 万以上销量预计 200 万台左右,这个量不小,但是这个阶层愿意付出溢价,一定是对品牌有很高要求的。蔚来当然懂这个道理,所以拼命打造高端豪车品牌形象、提高服务水平、以及打造富裕阶层社区氛围。
目前来看,蔚来还是打动了一批用户,这批用户的好评度和忠诚度很高,但是目前高端品牌的认知,还没有破圈,认可的人还不够多,所以蔚来的销量一直上不去。销量上不去,成本也没法降低,价格就下不去,供应链的配合度也低,资本、顶尖人才也会逐步往头部车企集中,整个就是一个负向循环。
所以蔚来这个品牌的销量天花板不会太高,年销量达到 20 万就属于非常成功。当然蔚来肯定清楚这一点,所以阿尔卑斯的推出势在必行,这个决策没有错,但是个人觉得决策还是偏晚,如果阿尔卑斯新车型今年能发布并交付,蔚来的处境会好很多很多,很多问题会迎刃而解。但是阿尔卑斯很可能明年下半年才能发布交付,这对蔚来的挑战非常大,未来这一年蔚来的处境不会有太大变化,依旧会很艰难。
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