建议关注 -- 能辉科技 -- 正股及转债

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组件价格下降或带来地面电站装机量上升，单瓦投资额的下降主要系组件及逆变器价格下降贡献，对于 EPC 的整体利润影响不大，系统集成商或将核心受益，公司今年订单或有较大弹性空间！

股权激励目标下，2023 年净利至少为 1.56 亿元，yoy 500%，我们预计公司 23-25 年归母净利润 1.6/2.0/2.4 亿元，对应 EPS 1.07/1.34 /1.63 元，23-25 年 CAGR 24%，对应 PE 30/24/20x 

系统集成业务：地面电站订单单个体量约 100MW，公司 2022 年末光伏业务在手订单为 8.9 亿，考虑到 2023 年光伏订单或迎来大幅增长，公司后续有望迎来营收（20-22 年营收年均约 4-6 亿 vs 100MW 大 EPC 订单 4 亿）及利润率双升（2020 年净利率 21% vs 2022 年净利率 7%）

运营及其他新能源业务：截至 2022 年底，自有电站共装机 40.96MW，收入 3037 万。2023 年公司发行可转债，总投资 2.57 亿建设 7 座分布式电站，装机容量 58.6MW，预计 2023 年底建成达产后将年均增加收入 2939 万，净利润总额 1517 万。此外公司进行产业链延伸，布局储能微电网，熔盐储能与电动重卡换电等