观点小更新

观点小更新 消费未来 1 年上涨概率上升。

2008 年以来，我国共有 5 次 CPI 低于 1% 的情况发生，开始时间分别为 2009 年 2 月、2015 年 1 月、2017 年 2 月、2020 年 10 月、以及近期的 2023 年 3 月。根据统计，前四次 CPI 跌破 1% 之后，上证指数反而会在之后的 6-12 月内走出阶段性牛市行情，随后再伴随大盘整体的回调，无一例外。

我们认为这背后的主要原因是国家会尽力防止通缩的发生，因此当 CPI 过低时，常常会出台一系列经济刺激政策来拉动内需，例如 08 年的四万亿政策、15 年的棚改货币化政策、17 年的建立雄安新区等。而在政策出台后，往往率先会拉动房地产板块行情，待房地产行情回落后，消费板块会接棒走高，（09 年和 17 年均是如此，15H1 是牛市全面上涨）。

因此，在当前 CPI 持续走低的背景下（重点关注明日公布的 5 月 CPI 数据），如果预期后续会有相关刺激政策的话，在地产产业链反弹走高之时，可以进行消费板块的左侧布局。

优质标的组合: 看好爱美客并重申三年复合增速 * 今年 1x peg 的底部判断 (900e )，预估二季度 60% 增长，全年 50% 增长。看好华东医药，预估少女针二季度 2.5e 全年 10e ，期待下半年 glp1 减肥适应症获批。看好巨子生物，关注 300~340e 布局机会。看好今年低于 30x贝泰妮，预估二季度 20% 增长，全年 28% 预期可达。看好珀莱雅，估值体系回升至 2x  peg =市值 500e 。其它看好锦江酒店，丽江股份，爱博，明月，博士眼镜等。