一、基本信息

1.1 公司简介

$毛戈平 (01318.HK) ，于 2000 年由中国美妆界著名化妆师毛先生创立，是一家领先的中国高端美妆集团，在中国美妆行业中建立了强大的影响力。

根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，这个确实很厉害！

1.2 招股信息

二、基本面分析

2.1 财务数据

营收方面：公司在 2021 年、2022 年以及 2023 年期间，实现营收分别为 15.77 亿元、18.29 亿元、28.86 亿元，年复合增长率为 35.28％，2024 年上半年录的营收 19.72 亿元，同比增长 40.96%，预计 2024 年全年营收将突破 40 亿元！值得一提的是，而国内高端美妆市场年复合增长率仅为 7.8%！

利润方面：公司在 2021 年、2022 年、2023 年毛利润分别为 13.16 亿元、15.33 亿元、24.48 亿元，同期毛利率分别为 83.4%、83.8%、86.2%。期间净利润分别为 3.31 亿元、3.52 亿元、6.63 亿元，公司超高的毛利率不愧是美妆业的茅台。

2.2 行业发展

根据弗若斯特沙利文的资料，按零售额计算，中国高端美妆品牌的市场规模由 2018 年的人民币 1334 亿元快速增长至 2023 年的人民币 1942 亿元，复合年增长率为 7.8%，预计将以 9.9% 的复合年增长率进一步增长至 2028 年的人民币 3110 亿元。

2.3 公司地位

（1）按照美妆公司零售额划分

按照 2023 年零售额计算，中国高端美妆行业集中度较高，前五大美妆集团占据了 55.4% 的市场份额，且均为国际美妆集团，公司是中国第七大高端美妆集团，市场份额为 1.8%，也是前十名中唯一的中国公司，其他均为国际集团，这一点真的要给毛戈平点赞！

（2）按照美妆品牌零售额划分

按照 2023 年零售额计算，前五大高端美妆品牌均为国际美妆品牌，合计占据了 32.1% 的市场份额，形成了相对集中的竞争格局，MAOGEPING 是中国市场十五大高端美妆品牌中唯一的国货品牌，排名第十二，占高端美妆行业的市场份额为 1.8%。。。

PS：虽然只有 1.8% 的市场份额，但却是唯一的国产品牌挤进了高端美妆市场，要知道在高端美妆市场，百货渠道一般都被国际大牌占据，毕竟国际知名品牌更有话语权，MAOGEPING 能有这样的成绩，二狗哥还是要为这样的高端国货点赞！

三、基石及保荐人分析

公司本次 ipo 共引进 6 名基石投资者，合计认购金额 1 亿美元，认购股份总数占总发行数 39.31%，这认购比例还是相当高的。根据协定，基石投资人的锁定期为 6 个月。。。

四、中签率分析

香港公开发售 705.89 万股，每手 100 股，合计 70589 手，目前孖展已经超过了 200 倍，还真的是火爆，预计回拨至 50%，那么甲乙组各获 17.6 万手，按照 3w 人申购，预计 1 手中签率在 30%-50%。。。

五、新股的综合分析及评级

1、从基本面来看，公司基本面没啥可以说的，这如果不算优秀的话，那基本上没啥好公司了。。。

2、从知名度来看，在国内高端美妆市场前十名中，毛戈平是唯一的国产品牌，这个含金量懂的人自然懂。

3、从基石投资看，6 名基石投资认购 1 亿美元，认购比例达到 39%，中规中矩。

4、从估值来看，目前公司估值 123-140 亿港币，按照 2023 年财务计算，公司市盈率为 18.5-21.1 倍，A 股上市的珀莱雅市盈率 25 倍，港股上市的上美股份市盈率 16 倍，巨子生物是 26 倍，作为港股美妆第一股，这个价格还算是合理。

5、从流通性来看，公司本次发行 7058 万股，预计募资 20 亿港元，基石投资认购 7.78 亿港元（1 亿美元），剩下 13 亿全部为流通盘者，这个抛压还是不少的。

6、总的来说，毛戈平现在很火爆，打了不一定中，不打肯定不中，但是二狗哥肯定是要参与一下的，不过也能浅浅参与一下，毕竟主力资金都在美股。。。

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