BTC 波动率周回顾 (十一月 25 日 - 十二月 2 日)

关键指标：(十一月 25 日 下午四点->十二月 2 日 下午四点 香港时间)

BTC 对 USD 下跌 2.4% （98, 200->95, 900 美元），ETH 对 USD 上涨 6.7% （3, 410->3, 640 美元）

BTC 对 USD 年底（十二月）ATM 波动率下跌 4.2 点（60.0->55.8），年底 25 d 偏度保持不变（4.9->4.9)

现货技术指标一览：

币价看起来已经到达了局部的顶点。尽管一些知名公司仍在强势购买，但上涨的趋势未能继续保持。这与我们的观点大致一致，即市场已经度过了主要的上涨阶段，在下一次波动前在此稳定。

我们的基本观点是，币价的任何修正都会相对平缓。考虑到下方的强劲支撑，接下来的几周我们可能会经历较低的实际波动率。但如果币价突破了 10 万或者 9 万美元，市场上将会出现更大的波动，所以在该范围外需小心行事。如果币价向上突破超过 10 万美元，会让我们有机会更早到达 11-11.5 万美元（早于我们预期的明年 1 月-2 月），相反如果币价下跌到 9 万美元以下， 8.5 万美元会是一个合理的支撑位，再往下币价可能会剧烈地波动到 7.6 万美元以下。

市场主题：

上周因为感恩节相对平静。标普 500 指数攀升到了 6000 ，同时在斯科特 贝森特被确认为下一任财政部长后，美国国债收益率持续从高点缓慢回落。

比特币再次试图突破 10 万美元关口时失败，触发低至 9.08 万美元的回落，但在此处遇到了强有力的支撑。伺候逐渐回升至区间中部的 9.5-0.6 万美元。总体而言，随着 MSTR 的大量购买被吸收，市场在当前的水平更加平衡。

然而，我们继续在其他币种上看到令人印象深刻的进展。以太坊 ETF 终于出现了一些不错的资金流入，导致现货以太坊对美元（ETHUSD）短暂地突破了 3700 美元。同时 Ripple（XRP）本周也上涨了 50% 。

ATM 隐含波动率：

在经过相当剧烈的回调至 9.08 万美元及后续的向上修正到 9.7 万美元后，币价首次显示出了稳固的迹象，同时对隐含波动率和实际波动率施加下行压力。趁此契机，很可能许多年底的仓位已经清理干净，总体来看上周的清仓给市场提供了更多的卖压。

随着接近年底和假日季，我们预计隐含波动率将会进一步面临下行压力，并自然地出现更陡峭的期限结构。但我们发现市场对年末对明年 1 月的期间波动率定价已经相当极端。如果币价在该时间段的波动保持在一定区间内，这个定价将会很难维持。

偏度/峰度：

偏度曾一度向下修正，和从 9.98 万美元回调至 9.08 万美元的现货价格保持一致，但也仅仅是昙花一现。随着币价表现出强劲的支撑后，偏度价格在本周剩余时间回收了大部分的下调。

总体来看本周峰度逐步下调，与更低的波动率水平保持一致，同时也受到了持续的翼部看涨价差卖压的影响。市场似乎预期币价从现在起会以更慢的速度上涨。
 

祝大家接下来一周好运！