华能国际电力 24Q1 超预期，市场积极反馈

2024 年 4 月 23 日晚间，华能国际电力股份发布 2024 年一季度业绩报告。

报告期内，公司实现营业收入 653.67 亿元，同比增长 0.15%，归母净利润为 45.96 亿元，同比增长 1.04 倍，实现经营活动产生的现金流量净额 121.43 亿元，同比增长 97.81%，资产负债率为 67.58%，同比下降 3.72 个百分点。

公司销售毛利率为 16.07%，同比上升 5.99 个百分点，实现基本每股收益 0.25 元，同比增长 1.50 倍，摊薄净资产收益率为 3.37%，同比上升 1.61 个百分点。

公司存货周转率为 5.02 次，同比下降 0.13 次，总资产周转率为 0.12 次，同比下降 0.01 次。

销售费用约为 4760 万元，管理费用约为 13.79 亿元，财务费用约为 20.48 亿元。

公司研发费用总额为 2.06 亿元，研发费用占营业收入的比重为 0.31%，同比上升 0.02 个百分点。

公司表示，业绩大幅增长，主要由于境内业务单位燃料成本同比下降和电量同比增长。

作为国内火电巨头，在 2024 年一季度交出的这份答卷还是超出了市场预期的。公司大幅增长的归母净利润，充分体现了公司对上下游的优势。

2024 年第一季度，煤炭价格较前期已经有了一定的下降，特别是在三月份的时候，煤炭价格下探明显。华能国际作为国内重要的火电集团，动力成本的下降，对公司影响是非常直接的。

在光伏、风电等新能源接入电网比例逐步提高、电价呈现下降趋势的情况下，火电作为重要的平衡电网资源，发挥着重要的作用。光大证券研报指出，在能源保供和缓解消纳问题两个维度上，可调可控的火电都是电力系统的压舱石。在功率方面有效弥补电力供需缺口，在电量方面可为新能源消纳释放更多空间。

客观地说，近年来光伏、风电等新能源行业快速发展。不过传统的火电、水电等行业始终还在电力市场中扮演着重要的角色。而在我国很多缺少水资源的地区，火电还是重要的能源。

而且在未来的时间里，越来越多的新能源消纳，还需要更多的火电装机进行平衡。

2022-2023 年，影响火电发电企业很重要的就是原材料价格的波动。过去较长的一段时间里，煤炭价格处于高位。而近期随着煤炭价格逐渐趋稳，供需紧张的情况得到缓解，火电企业成本可控，以及下游经济复苏带来的用电量上升，有助于火电企业利润释放。

市场机构认为，长协电价的稳定性，煤电容量电价政策的推出，以及辅助服务市场和现货交易市场的完善，都将为煤电机组的盈利提供稳定的预期，从而有利于电力行业的多维价值实现。

长期来看，华能国际已经逐渐进入利润快速释放阶段。