纳指 100 3 月 21 日本轮见顶，至今调整了 29 个自然日，从 18464.7 调整到 17376.49，调整点数 1088.21，调整幅度 5.89%。（最新以色列对伊朗发布了袭击，纳指 100 夜盘最大回撤来到了 7.33%）

标普 500 3 月 28 日本轮见顶，至今调整了 22 个自然日，从 5264.85 调整到 5001.89，调整点数 262.96，调整幅度 4.99%

个股调整幅度更大：10%，15% 以上的比比皆是。这个时候是恐慌还是机会？

历史调整

以史为鉴，回顾下笔者发过的 2012 年到 2023 年纳指 100 回撤情况：    

（1）发生 20% 以上回撤的 2018 年，2022 年是加息周期，2020 年由于疫情影响。而今年的宏观环境是降息（目前是降几次），企业盈利向上，排除 20% 调整的可能。

（2）平均 5% 以上的回撤 2 次，平均调整自然日 37 天，中位数 30 天。目前调整了 29 天，调整了 5.89%。

(3) 对比下现在和 2023 年最近一次 2023 年 7.18 日-2023 年 10 月 26 日的调整：

--2023 年 7-10 月：23 年 9 月通胀反弹，美联储变脸鹰有加息预期，国债发行天量，美债被做空，美债上行到 5%

--现在：通胀反弹降息预期下降，国债发行温和，美债上行到 4.7%

当前的宏观环境比 2023 年好很多。              

估值

按照昨天标普 500 收盘点位 5011，前瞻1Y PE 为 19.96，按照目前盈利增速 2024 年底前瞻1Y PE 18.15 倍。

19.96 的前瞻 PE 偏高，但以目前预期的盈利增速到年底前瞻 PE 18.15 低于 5 年均值 19.1。关键是后续企业盈利情况    

战争影响

笔者看过最近的战争对美国的影响，非对称战争或局部战争对美股影响很小：短期可能有 10% 以内的影响，不改长期趋势  。

今年更大的宏观：大选

大选年股市走势：1964 年至 2020 年，美国共经历了 15 次总统选举。如以选举年的标普 500 指数全年表现，指数共录得 13 次上升及 2 次下跌    
 

总结

今年大的宏观是大选，降息（至少不加息），企业盈利向上有利于美股。同时有地缘局势，通胀反复对美股负面。

盘点历史回撤不发生大的黑天鹅 5-10% 是机会。

风险是企业盈利增长不如预期，地缘扩大到不可想象，以及 10Y 在 4.6% 的高位继续上冲。同时注意涨多的个股大幅回调。

在已经调整 5.89%，并且标普 500 年底前瞻 PE 18.15 时保持平常心最重要！           

在笔者码字时以色列对伊朗发布了袭击，纳指 100 夜盘最大回撤来到了 7.33%

风险提示：文中看法可能充满笔者个人偏见或错误。提及的任何个股或基金，不作为买入建议，请坚持独立思考。

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