出门问问打不打？

只要定语加得够多，人人都等当 “第一”，AI 第一股的名头没了，这不 “AIGC 第一股” 的名头还在嘛。为啥各行各业都想争夺“第一股” 的名号，还不是第一可以吸引市场关注，带来估值溢价。

一、招股信息

二、公司概况

出门问问成立于 2012 年，是一家以生成式 AI 与语音交互技术为核心的人工智能公司，主要业务为提供 AI 软件解决方案和智能设备及配件。

出门问问是亚洲起步最早、收入规模最大的专注于生成式 AI 的人工智能公司之一，是亚洲为数不多的拥有通用大模型能力的公司，也是亚洲 AICoPilot 技术应用的领导者和先行者。

2020 年，公司已开发能够理解并生成文本的大模型 UCLAI；2023 年，「序列猴子」作为 UCLAI 的升级版推出，该模型具备多模态生成能力，能够理解并生成文本、音频、图像、视频和 3D 内容，同时支持语言生成和语音识别等不同任务，为 AI 解决方案提供坚实的技术基础。

财务数据显示，在过去的 2021 年～2023 财年，出门问问的营业收入分别为人民币 3.98 亿、5.00 亿和 5.07 亿元，相应的净利润分别为人民币-1.82 亿、-6.85 亿和-8.03 亿元。

公司目前业务主要有两部分：AI 软件解决方案和智能设备及配件。

其中，AI 软件解决方案又分为 AI 生成内容（AIGC）解决方案、AI 企业解决方案：前者主要面向 C 端用户，以订阅付费收入为主，具体产品包括 AI 语音产品魔音工坊、AI 写作产品魔撰写作以及 AI 数字人生成产品奇妙元。AI 软件解决方案是公司营收主力，2023 年占比 67.7%。

智能设备及配件则是为 B 端客户提供定制化的 AI 软件解决方案创收，例如为汽车厂商提供 AI 语言交互解决方案。

此次 IPO 前，出门问问曾在2013 至 2019 年间进行了 7 轮融资，融资总额 2.3 美元，投资方包括红杉资本、海纳亚洲创投基金、真格基金、Google、等知名投资机构。其中谷歌持股 13.36%，红杉中国持股 10.92%。

最后一轮融资在 2019 年 9 月完成，当时的估值约为 7.56 亿美元（约 55 亿港币），和本次上市估值相比几乎没涨。此外也可以看到公司最近 5 年都没有融到钱，训练大模型还是挺烧钱的，没钱怎么出科研成果，没成果怎么提高估值。

三、综合点评

出门问问最早是做智能硬件设备业务，包括智能手表、智能跑步机、智能家居等产品，这个市场其实已经被小米、华为、百度等巨头瓜分完了，这可能也是为啥硬件业务会下滑得这么厉害，被迫发力AI 软件。

但是 AIGC 赛道也挤满了人，其中，抖音 “豆包”、百度 “文心一言”、昆仑万维 “天工”、点阵盒子 “扮伴-AI 绘画”、科大讯飞 “讯飞星火” 位居前五位，月活用户均比出门问问高出不少。

随着 AIGC 产品竞争日益激烈，研发和获客都巨烧钱，没有巨头爸爸输血，靠自己单打独斗能撑多久始终是个 “灵魂拷问”。

出门问问此次发行股份占全部股份比例的 5.67%，按照发行价中位数 3.9 港元算，募资约 2.75 亿，2 家基石锁定 9500 万，流通盘 1.8 亿。保荐人是中金，这个发行市值安排，上市后股价稍微抬一点，62 亿就能进港股通，给二级市场留的水位不多。

出门问问目前孖展 7 倍，最终大概率会超购 15 倍启动 30% 回拨，甲乙组各 12500 手，按照 5000 人申购算，预估一手中签率 100%。这股打了不吃亏，不打损失也不大，小摸一手。

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