长城汽车 2023 全年业绩：全年营收稳健增长，盈利能力有所下滑

3 月 28 日，长城汽车发布了 2023 年度全年业绩报告。长城汽车在全年实现 1732.12 亿元（人民币，下同），同比增长 26.12%。$长城汽车.HK$道琼斯指数.US $标普 500 3 倍做多 - Direxion.US $恒生指数.HK $纳斯达克综合指数.US $比亚迪股份.HK $特斯拉.US $理想汽车.US $蔚来汽车.US $小鹏汽车.US

一、个人观点汇总

1. 长城汽车全年实现营收稳健增长，但是盈利能力有所下滑，而四季度的营收不及预期尤为明显。

2. 尽管长城汽车本年在新能源转型方面取得不错成绩，但是受到成本方面上升影响，毛利率在汽车单价上升的情况下反而有所下降。

3. 长城汽车的股价从高位下跌已经也有很长一段时间了，近期一直处于底部筑底震荡的行情，正式启动时间很难明确，毕竟整体业绩并没有太多出彩的地方，还需投资者谨慎操作。

整体来看，长城汽车在 2023 年全年实现了营收的稳健增长，但盈利能力却有所下滑，尤其是四季度营收不及预期，显示出一定的压力。在新能源转型方面，长城汽车虽然取得了显著进展，但成本上升导致毛利率在单价提升的情况下仍有所下降。此外，长城汽车的股价长时间处于底部震荡，业绩缺乏亮点，正式启动时间难以预测，投资者在操作时需保持谨慎态度。

二、财务分析：全年营收稳健增长，盈利能力有所下滑

从营收角度来看，长城汽车在全年实现了令人瞩目的业绩，达到了 1732.12 亿元，同比增长了 26.12%。这一成绩不仅彰显了公司强大的市场竞争力，也体现了其稳健的经营策略和有效的市场拓展能力，依旧是能打的老牌国产车企。不过就四季度单季度营收 537 亿元的表现来看，整体营收大幅弱于此前市场预期。在销量方面，长城汽车全年实现销量 1,229,982 辆，同比增长了 15.85%。虽然与其他新能源车企相比，这个增长率可能不算特别突出，但考虑到长城汽车作为国产车豪强，旗下拥有多条品牌矩阵，涉及燃油车、新能源汽车等方方面面，其整体销量基数较大，能够实现这样的增长已属不易。

在盈利方面，长城汽车全年实现了归属于上市公司股东的净利润 70.22 亿元，同比降低了 15.06%。虽然整体盈利情况较为一般，但考虑到市场竞争的激烈程度以及行业面临的诸多挑战，这一成绩也在情理之中。值得一提的是，在三季度的时候，长城汽车的盈利情况有所改善，也算是难得挽尊了。

三、运营剖析：多品牌共振销量增长，战略执行加速品牌建设，海外出口成绩斐然，但难挡比亚迪升势

1. 产品矩阵及销量解读

长城公司全年销量表现强劲，达到了惊人的 1,229,982 辆，同比增长了 15.85%，这一数字不仅展现了公司的市场竞争力，也体现了消费者对公司产品的高度认可。

在高端市场方面，公司 20 万以上车型销量达到了 225,767 辆，占比高达 18.36%，同比增长了 3.09 个百分点，创下了历史新高，不过长城主要做的还是 15 万元左右这个区间。此外，公司单车平均收入也实现了大幅提升，达到了 14.14 万元，同比增长了 1.2 万元，同样创下了历史新高。这一数据不仅反映了公司产品的高附加值，也体现了公司在提升产品价值和品牌形象方面的努力。

在各子品牌的成长方面，哈弗全年销量达到了 720,506 辆，同比增长了 16.69%，继续保持了市场领先地位。魏牌全年销量达到了 35,466 辆，同比增长了 81.26%，显示出强劲的增长势头。欧拉全年销量达到了 109,215 辆，同比增长了 6.61%，在新能源市场中占据了重要的地位。坦克品牌全年销量达到了 162,859 辆，同比增长了 29.58%，其中坦克 300 等热门车型销量持续火爆。长城皮卡全年销量达到了 201,385 辆，同比增长了 2.51%，继续保持了皮卡市场的领先地位。

2. 战略执行加速品牌建设

在刚过去的 2023 年，长城汽车明确地将战略发展方向定位于新能源、智能化和全球化的全面转型，这一策略的实施已经取得了显著的成果。这一年里，公司不仅加大了对新能源和智能化领域的投入，还加速了渠道与品牌的建设，以更好地适应市场变化和满足消费者需求。

特别是在新能源汽车领域，长城汽车取得了令人瞩目的成绩。全年新能源汽车销售达到了 25.64 万辆，同比增长了高达 113.88%，这一数字不仅远超行业平均水平，也充分展示了长城汽车在新能源领域的强劲实力。虽然欧拉作为长城新能源的主力品牌，其增长并不算特别明显，但考虑到其他新能源车型的销量贡献，长城汽车仍然实现了翻倍的销量表现。这充分说明了公司在新能源领域的多元化战略取得了成功。

然而，从具体的毛利率来看，车型结构的优化并没有给长城汽车带来更好的盈利表现。这很大程度上是由于大幅增长的销售费用引起的。一方面，市场竞争激烈，价格战频发，导致销售成本上升；另一方面，长城汽车在投放新能源汽车方面的费用也相对较高，这进一步压缩了利润空间。

3.海外出口成绩斐然，但难挡比亚迪升势

长城汽车在海外市场的表现令人瞩目，全年销量达到了惊人的 31.4 万辆，同比增长了高达 82.37%，这一成绩不仅创下了历史新高，也进一步巩固了长城汽车在全球市场的地位。截至目前，长城汽车海外累计销量已经突破了 140 万辆，这一数字充分展示了长城汽车在海外市场的广泛认可度和强大竞争力。

根据长城汽车此前发布的计划，到 2025 年海外年销量要达到百万辆，其中 40 万辆将在海外本地生产。从目前海外市场的销售同比增长依旧保持在 80% 的速度来看，这一目标还是有很大概率可以实现的。尤其是明年，将是实现这一目标最为关键的一年，长城汽车需要继续保持强劲的增长势头，不断提升产品质量和服务水平，以应对日益激烈的市场竞争。

然而，在海外市场，长城汽车也面临着来自竞争对手的挑战。相比老竞争对手比亚迪的出海情况，长城汽车虽然在海外销量上暂时保持领先优势，但比亚迪的增速却非常惊人。比亚迪 2023 年实现海外销量 24.3 万辆，同比增长 334.2%，从这个趋势来看，基本上 2024 年比亚迪的海外销量就要超过长城了。为了应对这一挑战，长城汽车正在积极推动产品线调整和新能源汽车的研发。毕竟，未来市场将以新能源汽车为主导，长城汽车需要不断提升自身在新能源汽车领域的技术实力和市场竞争力，以应对市场的变化和挑战。不过就从长城目前的表现来看，奋斗之路还在继续。

此文为个人季报解读分析，均为个人在能力范围内思考心得，还望大家批评指正。另外，本文不构成投资参考建议，望各位读者独立思考。